自瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)去年5月上市以來,，因快速增長的門店,、光鮮的運營數(shù)據(jù)、高額的補貼等多方面問題,，一直受到過很多質(zhì)疑,。但這些質(zhì)疑并沒有影響其股價的表現(xiàn)。尤其自去年11月以來,，瑞幸咖啡的股價出現(xiàn)了一波強勁的上漲,，從階段低點18.3美元最高漲至51.38美元，翻了近3倍,。
根據(jù)最新的2019年三季報,，瑞幸咖啡在去年第三季度營收達到15.42億元，高于市場預(yù)期,；凈利潤虧損5.32億元,，虧損環(huán)比收窄兩成。
但是,，作為消費品行業(yè)的一員,，在疫情擴散的這段時間里瑞幸咖啡股價掉頭向下，在外界以為利空僅是來自疫情的時候,，在1月31日這一天瑞幸咖啡收盤下跌了10.74%,，盤中跌幅一度達27%，如此大幅度的下跌到底發(fā)生了什么呢,？
《每日財報》了解到,，股價大跌的主要原因在于調(diào)查機構(gòu)渾水在交易時段稱,，其收到了一份匿名的做空報告，長達89頁的報告指出瑞幸咖啡在公司財務(wù)和運營數(shù)據(jù)上有造假行為,。
此后渾水還在社交媒體上表示,，其認為指控真實成立，并已做空瑞幸咖啡,，這才成了瑞幸咖啡下跌的主要導(dǎo)火索,。
《每日財報》關(guān)注到，報告作者派了92個全職和1400個兼職調(diào)查員,，收集了25000多張小票,，進行了10000個小時的門店錄像，并且其收集了大量內(nèi)部微信聊天記錄,，關(guān)聯(lián)人與企業(yè)的工商信息,。報告對瑞幸的質(zhì)疑集中在訂單數(shù)據(jù)虛增、商品實際售價虛高,、廣告支出虛高等經(jīng)營數(shù)據(jù)上,。對此，《每日財報》整理了報告提出的5大疑點：
①門店視頻錄像顯示,，公司在三季度每日單店出售的商品數(shù)量虛增了69%,，四季度虛增了88%。
②瑞幸的每單消費商品數(shù)量從2019年第二季度的1.38件下降到2019年第四季度的1.14件,。
③其收集了25843份客戶收據(jù),，發(fā)現(xiàn)瑞幸財報將每件商品的凈售價提高了1.23元或12.3%。這么做的目的是希望維持目前的商業(yè)模式,。但實際情況是門店層面的損失高達24.7%-28%,。剔除免費產(chǎn)品，實際商品的銷售價格為上市價格的46%,，而不是管理層聲稱的55%,。
④第三方的報告顯示，瑞幸將2019年第三季度的廣告支出夸大了150%以上,，尤其是在上的支出,。
⑤其獲得的25843多份客戶收據(jù)和其中的增值稅數(shù)字，瑞幸咖啡三季度從其他商品獲得的收入僅僅為6%,，而瑞幸咖啡把這個數(shù)據(jù)夸大了4倍,。
此外，報告還質(zhì)疑了公司管理層大幅質(zhì)押公司股票,、獨立董事過往不誠信表現(xiàn)等,。對此，報告給出了6項警告：
①瑞幸咖啡的管理層已經(jīng)通過股票質(zhì)押了49%的股票持有量(或已發(fā)行股票總數(shù)24%)，這讓其他投資者面臨著極大的的股票下跌風(fēng)險,。
②公司董事長陸正耀和關(guān)系密切的私募基金一起,，從香港上市公司獲利16億美元，但少數(shù)股東卻因此損失慘重,。
③神州租車CEO陸正耀通過收購寶沃汽車轉(zhuǎn)移了1.37億元人民幣給其關(guān)聯(lián)方王百因,。寶沃、神州以及Baiyin Wang將在未來12個月內(nèi)向北京汽車集團有限公司支付59.5億元人民幣,。
④瑞幸咖啡近期通過增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集了8.65億美元,，以發(fā)展其“無人零售”戰(zhàn)略,，這為管理層從公司獲取大量現(xiàn)金提供了可能性,。
⑤瑞幸的獨立董事Sean Shao過往曾經(jīng)在數(shù)家中概股擔(dān)任董事，但這些公司都讓投資者遭受了重大損失,。
⑥瑞幸聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席營銷官楊飛在擔(dān)任北京口碑互動聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理期間,，曾因非法經(jīng)營罪被判處有期徒刑18個月。此后,，口碑互動與北京氫動益維科技股份有限公司成為關(guān)聯(lián)方,。氫動益維現(xiàn)在是神州租車的分支機構(gòu)，并且正在與瑞幸進行關(guān)聯(lián)方交易,。
不僅如此,，報告還提出瑞幸的商業(yè)模式難以持續(xù)，因為咖啡產(chǎn)品在中國市場很小,，僅有適度增長,。瑞幸咖啡曾主張到，有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，北美及歐洲國家每年人均咖啡消費約為400杯,，日本為360杯，中國則為5杯,，市場前景廣闊,。但是該份沽空報告則對此表示質(zhì)疑稱，瑞幸針對核心功能咖啡需求的主張是錯誤的,，中國人均86毫克/天的咖啡因攝入量已經(jīng)與其他亞洲國家相當(dāng),，95%的攝入量來自茶葉。所以在中國,，核心功能咖啡產(chǎn)品的市場規(guī)模較小,，且僅在適度增長。
對于上述報告的指控,，也有機構(gòu)提出了相反的聲音,，機構(gòu)香櫞（Citron Research）隨后在社交媒體表示，其也收到了報告,，但“與競爭對手電話確認了財務(wù)狀況,。” 香櫞認為“報告將缺乏準確性”,。而瑞幸咖啡方面對外表示，其將在2月3日發(fā)布SEC公告,，以公告為準,。
眾所周知，渾水公司以做空中國公司聞名,，且少有失手,，比如東方紙業(yè)、綠諾科技等四家在北美上市的中國民企就因此股價大跌,，被交易所停牌和摘牌,。
2017年，輝山乳業(yè)遭渾水公司狙擊,，股價閃崩,，盤中一度暴跌90%，一小時內(nèi)市值蒸發(fā)320億港元,，創(chuàng)當(dāng)時港股史上最大跌幅,。輝山乳業(yè)股價閃崩，也牽出輝山乳業(yè)集團背后的債務(wù)危機,，直接引發(fā)了之后的重組和退市,。
2018年，渾水公司又做空中國教育培訓(xùn)公司好未來（NYSE：TAL）,，稱其財務(wù)造假,，當(dāng)天好未來股價下跌9.95%。
2019年,，渾水公司又對中國本土運動第一品牌安踏體育（02020.HK）出手,，連發(fā)三份沽空報告。回顧三次交鋒,，除了第一份沽空報告影響安踏體育7月8日盤間股價跌逾8%,，后續(xù)兩份報告影響稍弱。
這一次,，渾水將矛頭瞄準了中國互聯(lián)網(wǎng)咖啡品牌瑞幸咖啡,，最終又是以什么什么結(jié)局收場，《每日財報》將持續(xù)關(guān)注,。
