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來源：每日財(cái)報(bào) 作者：沐言 貓眼娛樂(01896.HK)近兩天熱度居高不下,，與合伙伙伴聯(lián)合出品的一部網(wǎng)劇《長安十二時(shí)辰》因高度還原盛唐氣象，成為全網(wǎng)排名熱度第一的網(wǎng)劇,，豆瓣評分8.8分,。 這部劇能夠大熱，離不開雷佳音和易烊千璽的精彩演繹,，離不開制片,、導(dǎo)演和編劇的良苦用心。當(dāng)然也少不了貓眼在短視頻,、流媒體,、KOL的全方位營銷。 7月9日,，貓眼娛樂CEO鄭志昊在“2019貓眼娛樂戰(zhàn)略升級發(fā)布會(huì)”上宣布,，貓眼娛樂與騰訊集團(tuán)的“騰貓聯(lián)盟”正式成立,，意在打通影視上下游業(yè)務(wù)，且將重點(diǎn)發(fā)力打通騰訊影業(yè)和騰訊視頻,。騰訊投資董事兼總經(jīng)理湛煒標(biāo)表示,，將在音樂、視頻,、游戲,、云、支付等方面全力支持貓眼娛樂接下來的發(fā)展,。 從這次發(fā)布會(huì)上,，《每日財(cái)報(bào)》注意到，貓眼娛樂正在試圖從單一的票務(wù)業(yè)務(wù),，轉(zhuǎn)向涉足電影,、全文娛。貓眼已經(jīng)不再滿足吃魚尾魚身,，而是要真正的一魚多吃,，從魚尾到魚頭。 這種全產(chǎn)業(yè)鏈的布局,，資源共享的模式是眾多公司夢寐以求的理想商業(yè)閉環(huán),。但是電影寒冬的周期下這種模式能快速奏效嗎？面對著B端,、C端越來越多領(lǐng)域的競爭對手,，貓眼真的能做到游刃有余嗎，雙拳能抵四方競爭,？ 7月16日,，中金公司發(fā)表報(bào)告稱，上半年中國內(nèi)陸實(shí)現(xiàn)票房311.7億元（人民幣．下同）,，同比減少2.7%,，九年來首次同比下滑。中國電影票房收入整體疲軟拖累貓眼娛樂的售票收入,，下調(diào)中性情境下全年票房收入預(yù)測12.6%,，并下調(diào)其目標(biāo)價(jià)26.6%至19.3元。 根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》的統(tǒng)計(jì),，截至7月19日,，貓眼收盤13.58港元，與今年2月4日14.8港元的發(fā)行價(jià)相比,，公司股價(jià)仍然破發(fā),，如果與3月份的最高點(diǎn)相比，則是縮水了35%。 01 — 全娛樂轉(zhuǎn)型財(cái)務(wù)上的要求,？ 在很多人眼里,，貓眼娛樂是一個(gè)脫胎于美團(tuán)的在線票務(wù)網(wǎng)站，在美團(tuán)以及騰訊的兩大流量入口的扶植下,，成為國內(nèi)第一大電影在線票務(wù)平臺,。 根據(jù)貓眼娛樂CEO鄭志昊介紹，貓眼在線電影票務(wù)市場占有率已經(jīng)穩(wěn)定保持在 60%以上,，穩(wěn)居市場第一,。 但是票務(wù)市場是一個(gè)高頻低毛利率的業(yè)務(wù)。過去幾年,，貓眼更是通過大量票補(bǔ)砸錢占領(lǐng)市場,，面子有了，財(cái)務(wù)壓力也是在大增,。 《每日財(cái)報(bào)》注意到,，貓眼娛樂2018年市占率為61.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于阿里旗下淘票票34%的市占率,，票務(wù)平臺市場趨向于雙寡頭格局,。貓眼娛樂的營收增速也是喜人，2015-2018年?duì)I業(yè)收入分別為 5.97 億元,、13.78 億元,、25.48 億元和37.56億元，平均增速高達(dá)529%,。但是凈虧損的大幅度波動(dòng)也是令公司寢食難安,，過去4年凈虧損分別為12.97億元、5.08億元,、0.76億元,、1.38億元，累計(jì)虧損20.19億元,。 2018年,，公司為什么虧損大幅度增加？仔細(xì)分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，最大的開支是營銷及推廣，17.39億,，占比45.02%,，其次就是票務(wù)系統(tǒng)成本5.46億，占比14.13%,。兩者之和比2017年整整增加了6億,。 中國電影2018年總票房收入約600億，大盤增長已經(jīng)顯現(xiàn)出疲態(tài)。貓眼雖然占據(jù)60%的市場份額,，但在線票務(wù)生意其實(shí)是看天吃飯的——大盤有多大,，單一收入就有多大。 公司要盈利該怎么辦,？只有多元化發(fā)展,，拓展盈利渠道，自然而然地依托流量,，開始涉足電影,、演唱會(huì)、賽事,、展覽,、話劇等多個(gè)文娛產(chǎn)業(yè)鏈。 文章剛開頭說的,，7月9日,，貓眼娛樂還正式發(fā)布了貓眼全文娛戰(zhàn)略——“貓爪模型”。這個(gè)貓爪模型指貓眼全文娛票務(wù)平臺,、貓眼全文娛產(chǎn)品平臺,、貓眼全文娛數(shù)據(jù)平臺、貓眼全文娛營銷平臺及貓眼全文娛資金平臺五大平臺,，服務(wù)于現(xiàn)場娛樂,、短視頻、視頻,、電影,、文娛媒體、劇集,、音樂,、藝人KOL等全文娛產(chǎn)業(yè)鏈。 這意味著公司戰(zhàn)略將從票務(wù)平臺向全文娛生態(tài)的進(jìn)化,。但這并非一條坦途,。 02 — 做評委、又做運(yùn)動(dòng)員能雙贏嗎,？ 貓眼由于要做全娛樂產(chǎn)業(yè)鏈,，一方連接著創(chuàng)作者，一方連接著消費(fèi)者兩端,。對于投資的產(chǎn)品,，肯定又有資源上的傾斜，免不了會(huì)產(chǎn)生利益沖突,。 譬如正在上映的影片《銀河補(bǔ)習(xí)班》,，盡管影片的質(zhì)量不錯(cuò),，但是在貓眼和豆瓣兩者的口碑差距過大。在筆者截稿時(shí),，貓眼的評分已經(jīng)達(dá)到9.4分了,，而豆瓣僅有6.3分。當(dāng)然作為投資方,，貓眼傾斜資源無可厚非,，但是這種明顯地控分模式受到了不少質(zhì)疑。 盡管貓眼娛樂的CEO鄭志昊宣傳自己會(huì)做好兩個(gè)角色平臺角色和專業(yè)服務(wù)角色,。平臺角色則是要求平臺一定要公正,、公開、透明,，貓眼影片的排序一定是購買量最多的電影排在最前面,，平臺的公正性要比貓眼在其他業(yè)務(wù)上的延伸更優(yōu)先。專業(yè)服務(wù)角色則必須要要有專業(yè)的水準(zhǔn),，才能獲得巨大的票房收益,。 “做專業(yè)的事，和平臺的公正性不沖突,?！编嵵娟蝗绱苏f。 但從人性的角度來看,，這種要做評委,、又做運(yùn)動(dòng)員的方式又能如何地公平地維護(hù)影視行業(yè)的真實(shí)水平呢？ 03 — 大環(huán)境的挑戰(zhàn) 2019年是中國電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),，在連續(xù)17年高速增長的發(fā)展后,，中國電影產(chǎn)業(yè)增長第一次被按下暫停鍵。 中國2019年1-5月的電影票房為269.78億元,，同比下滑5%,，電影分賬票房和觀影人次同比增長速度-6.35%和-10.3%，均為負(fù)數(shù),，這是自2011年以來的首次增速下滑,。數(shù)據(jù)表明，1-5月分賬票房下滑,，主要是二,、三、四線城市跌幅較大,。其中四線城市跌幅達(dá)7.55%,。 今年電影票房的下滑是由缺乏爆款電影和去年電影票房基數(shù)過大導(dǎo)致的，但不可否認(rèn)的是,，電影行業(yè)已進(jìn)入后紅利時(shí)代，粗放式增長難以為繼，迅速上漲的票 價(jià),、整體偏弱的影片質(zhì)量以及居民不斷提高的文娛質(zhì)量需求使得票房市場增速下滑,，由規(guī)模化增長轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式增長的整合與變革已經(jīng)是必然要進(jìn)行的過程,。 貓眼娛樂自誕生日起,，就一直享受著中國電影票房高速增長帶來的利潤與收益，票房市場的下滑帶來的分賬票房下滑和觀影人次減少,，可以直接影響貓眼娛樂的業(yè)績營收,。 這次中金公司之所以調(diào)低公司股價(jià)上漲預(yù)期也是因?yàn)槭艿絿鴥?nèi)電影票房下跌的影響。 君不見曾經(jīng)紅火一時(shí),、爆款不斷的電影公司上半年業(yè)績齊齊跳水,。其中北京文化預(yù)計(jì)上半年凈利潤虧損4800萬-6800萬元，同比下降超200%,。萬達(dá)電影預(yù)計(jì)凈利潤4.81億元-6.19億元,，同比下降55%-65%。光線傳媒預(yù)計(jì)凈利潤在8500萬-1.05億元之間,，同比下滑約為95%,。華誼兄弟預(yù)計(jì)上半年虧損約為3.2億元，而上年同期盈利2.77億元,。 貓眼娛樂發(fā)布會(huì)所提的去電影化和全文娛化,，是其在注意到票房市場波動(dòng)后提出的發(fā)展布局，以全文娛化產(chǎn)業(yè)鏈自主運(yùn)行,，也是希望降低市場波動(dòng)帶來的負(fù)面影響,。但貓眼娛樂的全文娛化必然不可能一帆風(fēng)順，他升級后面臨的就是行業(yè)寒冬以及阿里影業(yè)等眾多強(qiáng)大對手,。 鄭志昊的回答則是電影產(chǎn)業(yè)市場不光是電影票房,，美國的電影票房只占電影市場規(guī)模的三分之一。當(dāng)我們一步一步走出到全文娛的時(shí)候,，不再受限于電影票房本身的體量,。 鄭志昊的目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)？貓眼娛樂能否打開全文娛局面,？這將是作為一家上市公司獲得投資者青睞的關(guān)鍵,。
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