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第一,，不要加倉。 第二,，不要加倉,。 第三，不要加倉,。 初入港股的朋友,，可能會(huì)有這種刻骨銘心的領(lǐng)悟。 如果說A股是一部淺薄熱鬧的肥皂劇,，那么港股就是觸及人性和靈魂的哲學(xué)電影,，令你凝視深淵，也被深淵凝視,。 港股品質(zhì)和價(jià)格看上去比A股更順眼，于是在下跌過程中,，很容易逐筆加大買入數(shù)量,，然后很快耗盡所有現(xiàn)金，呆坐在半山腰…… 以前常有人說,，港股比A股理性,，更有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 除了一眼能識(shí)別的游資炒作外,，A股定價(jià)是相對理性的,，即使有泡沫，也是善良的泡沫,，而且雙向彈性很好,，下得去，上得來,，只要質(zhì)地不差,，自愈能力很強(qiáng)，不會(huì)埋人很久,。 但是港股,，卻是最畸形的市場，把一只基本面尚可的股票,，打壓到即使在最瘋狂的噩夢中也想不到的低位,。是公司要破產(chǎn)了嗎？你會(huì)找各種原因來解釋。然后,，可能會(huì)再跌一半,，直到所有的邏輯和理性崩壞，最后,，聰明錢來了,，上漲幾倍。這簡直可以用壞來形容,。 這是一場修行,，考驗(yàn)心性和耐力，港股不適合大多數(shù)人,。 昨天在集思錄上看見一個(gè)帖子,，有理有據(jù)，令人信服—— 是恐懼導(dǎo)致港股內(nèi)房股的估值太低,，所有恐懼的原因是害怕未知,，每個(gè)人都知道自己會(huì)死，這不會(huì)恐懼,，但不知會(huì)怎樣死,，這樣就有了恐懼。消除恐懼的方法就是變未知為已知,。實(shí)際上內(nèi)房股2年后的業(yè)績已定,，預(yù)售款已得。2年內(nèi)不用恐懼的股票不多,，對2年后還要恐懼的人不適合買股票,。想跑贏通脹必須上高杠桿買資產(chǎn)，但不必自己上杠桿,，通過買企業(yè)上杠桿更安全,。想投資買房的可以改買H股內(nèi)房股，同樣的錢可買更多資產(chǎn),，不用自己負(fù)債,，每年還有遠(yuǎn)超債券的收益。如北京北辰實(shí)業(yè)（00588）,，每買1元股票,，可得20元資產(chǎn)（土地、房產(chǎn)重估后）,，僅需4元有息負(fù)債,。以2019-9-30日2.36港幣計(jì)算，2019-2020每股利潤和（錢已收到）超過股價(jià),，年均分紅收益超15%（往后業(yè)績要看今后銷售）,。 仔細(xì)一看發(fā)帖時(shí)間是一年前10月2日，至今又跌了差不多30%。這樣價(jià)值毀滅的例子太多,，不過是港股殘酷物語中一小例,。前幾天港股通每天南下百億左右，均是泥牛入海,。港股有今日,，流動(dòng)性干涸，某種程度上也是自找的,。除了IPO速度飛快,，對潛質(zhì)股包容性更好外（科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板這方面也在進(jìn)步）,，泛善可陳,。以港股通為例，組合費(fèi)按每個(gè)自然日收取,，20%紅利稅,，雙向印花稅，市值不能打新,，每手股數(shù)有限定（威高股份一手4000股）,，有風(fēng)球終止交易，紅股半月以上才能到賬,，懷疑真的是手工郵寄,，“從前的日色變得慢/車，馬,，郵件都慢/一生只夠愛一個(gè)人”。 秉持舊日貴族做派的港交所,，氣質(zhì)衣著雅致,，卻掩飾不住身上的雙乙酰老人味。
法則一：不是便宜,，而是優(yōu)質(zhì) 文章開頭的法則,，只是引子，強(qiáng)調(diào)事態(tài)的嚴(yán)重性,，現(xiàn)在來講正經(jīng)的法則,。 早前，因?yàn)锳股的局限性,，部分優(yōu)質(zhì)公司流入港股,。 記住，你投資港股,，不是因?yàn)楸阋?，而是某些?yōu)質(zhì)標(biāo)的繞不過去，這樣還能有生還的可能。 投資生物醫(yī)藥,，傳統(tǒng)藥企“四大天王”中,，中國生物制藥、石藥集團(tuán),、瀚森制藥在港股,，三大醫(yī)療器械平臺(tái)中，威高股份,、微創(chuàng)醫(yī)療在港股,，新生代藥企標(biāo)桿信達(dá)生物、百濟(jì)神州,、康方生物也在港股,。你中意骨科賽道中的關(guān)節(jié)領(lǐng)域，只能去買愛康醫(yī)療,、春立醫(yī)療,，你看好心臟瓣膜介入市場，只能選擇啟明醫(yī)療,、沛嘉醫(yī)療以及明年上市的微創(chuàng)心通,。生物大分子CDMO，僅有藥明生物,，買一手就要10萬,。 建議盡量把資產(chǎn)配置在A股，也有許多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可選擇,，迫不得已才去港股,，不是追逐便宜，而是基于“是金子在哪都會(huì)發(fā)光”的常識(shí),。 法則二：不要加倉,，等待復(fù)活 以前寫過，2018年,，我持有中國生物制藥的成本線是4.5元,，后來因?yàn)榈谝淮畏轮扑幖桑瑥?3.5元一路跌到4.5元,，看上去有驚無險(xiǎn),，但是，最要命的是7元開始加倉,，最后加倉部分是底倉的兩倍,，好幾次是單日跌幅15%，石藥集團(tuán)也在半山腰大肆加倉,。 后果很嚴(yán)重,。 本來開始布了一個(gè)好局,，成本很低，卻全部被加倉敗壞了,，從大幅盈利變成虧損,。 最可怕的是耗盡所有現(xiàn)金，A股出現(xiàn)自2013年6月以來最大的黃金坑,，卻只能眼睜睜看著,。即使中國生物制藥在創(chuàng)出4.5元新低后，不到3個(gè)月又回到了7元上方,，但是付出的機(jī)會(huì)成本無可挽回了,。 港股趨勢性很強(qiáng)，哪里是底,，只有外資知道,，在把股價(jià)打到不可想象的低位，向上留出暴利空間后,，他們就會(huì)精準(zhǔn)入場,。 如果你早已持有港股，而且成本很低,，那么就任其隨波逐流吧,，不要加倉，不要關(guān)心,，等待明年春天復(fù)活,，把現(xiàn)金省下來用在刀刃上。 法則三：可進(jìn)可退,，能放則放 恒生指數(shù)還沒有跌破9月25日低點(diǎn),，那是因?yàn)橐则v訊為首的科技股創(chuàng)出新高，而個(gè)股已哀鴻遍野,。 以前是銀行地慘如斷線風(fēng)箏般下墜,，生物醫(yī)藥似乎探底成功，但是10月12日之后也繃不住了,，連被上帝親吻過的信達(dá)生物、百濟(jì)神州也破位了,，新股上市方面,，高瓴神話也接連受挫。
生物醫(yī)藥,，早前下跌是因?yàn)槔諝⒐乐?，現(xiàn)在下跌是因?yàn)橼厔輾⑦壿嫞c基本面無關(guān),，沒有道理可言,。 石藥集團(tuán)估值長期受壓,，市場對恩必普占比過大過于擔(dān)憂，創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型慢一拍,，但股價(jià)已反映這個(gè)預(yù)期,，市盈率不足20倍?？苿?chuàng)板上市,、恩必普占比下降、鹽酸米托蒽醌脂質(zhì)體注射液申報(bào)上市,，屬于百億級(jí)品種,，友芝友雙抗推進(jìn)，都是估值修復(fù)引爆點(diǎn),，而且石藥是我見過財(cái)務(wù)最穩(wěn)健的公司之一,，每年20%凈利潤穩(wěn)定增長，現(xiàn)在陰跌沒有邏輯可言,。 恩替卡韋集采受挫后,，中國生物制藥進(jìn)入低速增長泥淖，新任CEO年薪5000萬,，卻沒有醫(yī)藥背景,，所以自高點(diǎn)下跌超過30%，現(xiàn)在有并購Biotech彌補(bǔ)前沿管線布局不足的預(yù)期,，10月以來研發(fā)進(jìn)展連發(fā)8個(gè)公告,，史上最密，謝家人三次抄底回購,，然后下行趨勢依然兜不住,。 信達(dá)生物面臨11月醫(yī)保談判大考，PD-1有降價(jià)預(yù)期,，恒瑞過于強(qiáng)勢,，市場格局可能改變，明年進(jìn)入紅海階段,。但是催化劑更多,，俞博士是一個(gè)有情懷的科學(xué)家，也是務(wù)實(shí)的企業(yè)家,，知道自己的軟肋,，商業(yè)策略比較激進(jìn)。自進(jìn)入港股通以來,，北水每天都在凈買入,，現(xiàn)在持股比例超過7%，預(yù)計(jì)最終會(huì)達(dá)到15%以上,。10月26日,，信達(dá)1類新藥LAG-3/PD-L1 雙特異性抗體獲批臨床,，擬用于實(shí)體瘤 。信達(dá)已有8種以上的雙抗藥物在研,，是國內(nèi)雙抗布局最廣的企業(yè),，領(lǐng)先追趕者幾個(gè)身位。第二天,，信達(dá)生物公布3季度信迪利單抗的銷售數(shù)據(jù),，2019年3月信達(dá)PD-1單抗信迪利獲批，2019年賣10億元,，2020年Q1賣4億元,，2020Q2賣5.2億元，2020Q3賣了6億元,，預(yù)計(jì)2020年能夠賣到21億元以上,。可以說,，信達(dá)生物看到了盈利的一線曙光,，比預(yù)想中更快。連續(xù)兩天都有催化劑,，以往股價(jià)早就飚了,，奈何趨勢向下，“時(shí)來天地皆同力,，運(yùn)去英雄不自由,。” 如果你沒有持有港股,，面對繞不過去的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,，確實(shí)有心建倉，可以設(shè)置變態(tài)的間隔,，小份等額網(wǎng)格買入,，一定要執(zhí)行紀(jì)律，最后沒買到或沒買夠,，也不可惜，能放手就放手吧,。 港股確實(shí)存在超額收益的機(jī)會(huì),，但要看韌性是否匹配,。 凜冬終將過去，春天會(huì)來,，但我寧愿炒股是一件庸俗快樂的事,，也不愿從中悟到什么哲學(xué)道理。 （專注藥械長線投資,，公眾號(hào)：阿基米德Biotech) |
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