4月25日，搜狐發(fā)布了2018年Q1財(cái)報(bào),，該季度搜狐總收入為4.55億美元,，較2017年同期增長(zhǎng)22%，高于集團(tuán)預(yù)期,。2017年搜狐全年總收入為18.6 億美元,，較2016增長(zhǎng)13%，由此可以看到搜狐營(yíng)收同比持續(xù)大幅增長(zhǎng),，而收入增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力,，來(lái)自于張朝陽(yáng)在門戶時(shí)代孵化的三駕馬車之二：搜狗和暢游，這兩家公司都已在美股上市,，搜索及搜索相關(guān)廣告業(yè)務(wù)收入為2.20億美元,，較2017年同期增長(zhǎng)55%，較上一季度下降11%,；在線游戲收入為1.05億美元,，較2017年同期增長(zhǎng)24%，較上一季度下降4%,。

當(dāng)晚的分析師電話會(huì)議上,，搜狐董事會(huì)主席兼CEO張朝陽(yáng)表示，預(yù)計(jì)集團(tuán)明年一季度或者二季度實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)盈,，媒體和視頻業(yè)務(wù)明年內(nèi)將轉(zhuǎn)盈,。

業(yè)務(wù)多元化市值被低估

搜索和游戲收入同比增長(zhǎng)，環(huán)比有所下滑不難理解——有著近半個(gè)月春節(jié)長(zhǎng)假的一季度,，一直都是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的淡季,。而搜狐曾經(jīng)的核心收入支柱，品牌廣告收入為5600萬(wàn)美元,，同比下降31%,，較上一季度下降22%，這一點(diǎn)也并不意外,。

品牌廣告收入曾經(jīng)是門戶的現(xiàn)金牛,，回顧過(guò)去兩年的行業(yè)發(fā)展不難發(fā)現(xiàn)，不只是搜狐,，所有門戶網(wǎng)站都遇到品牌廣告難做的問(wèn)題,，原因很簡(jiǎn)單,，信息流為代表的新媒體，在過(guò)去兩年強(qiáng)勢(shì)崛起,，在移動(dòng)端受到廣告主青睞,，瓜分了大量的廣告主預(yù)算。雖然搜狐也在積極求變轉(zhuǎn)型,，然而轉(zhuǎn)型需要時(shí)間,。

事實(shí)也是如此，搜狐已不再是一家門戶公司,，業(yè)務(wù)早已變得十分多元化：媒體,、視頻、搜索,、游戲,。而且，搜狐目前各個(gè)業(yè)務(wù)應(yīng)該是被嚴(yán)重低估的,。

曾經(jīng),，門戶是互聯(lián)網(wǎng)的入口，新浪在這個(gè)時(shí)期集中所有資源孵化了微博,；網(wǎng)易則將重點(diǎn)放到了游戲上,；搜狐在這個(gè)時(shí)期則孵化了三架馬車：暢游、搜狗和視頻,，其中暢游和搜狗都已成功上市,，搜狐也是擁有最多上市公司的巨頭，搜狐視頻獨(dú)立上市應(yīng)該只是時(shí)間問(wèn)題,，在品牌廣告大幅下滑時(shí),，搜狐整體營(yíng)收還能增長(zhǎng)22%，正是因?yàn)樗压泛蜁秤蔚尿?qū)動(dòng),。

然而,，在我看來(lái)，搜狐的資產(chǎn)目前是被低估的,。將暢游,、搜狗和搜狐市值加起來(lái)，距離新浪+微博,，或者網(wǎng)易有一定距離,，但這很可能只是暫時(shí)的。三年前新浪+微博的市值也跟搜狐差不多,，直到微博內(nèi)容戰(zhàn)略的成功,，市值才觸底攀升,。

作為曾經(jīng)BAT都要面對(duì)的三座大山之一的搜狐,，它何時(shí)能夠重返中心舞臺(tái),？

張朝陽(yáng)依然手握四張王牌

在超級(jí)獨(dú)角獸林立的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，從市值來(lái)看,，搜狐以及搜狐系的三家上市公司都不能算在中心舞臺(tái),。不過(guò)，從業(yè)務(wù)矩陣來(lái)看,，張朝陽(yáng)手里目前依然握著最好的四張牌,，這讓搜狐旗下的各個(gè)業(yè)務(wù)都處于主流賽道。

1,、內(nèi)容分發(fā),。

這幾年信息流十分風(fēng)靡，其直接瓜分了門戶的注意力和品牌廣告收入,，門戶也在積極轉(zhuǎn)型,。從歷史淵源來(lái)看，搜狐是最早提出“共享式創(chuàng)作”（也就是今天流行的自媒體模式）的平臺(tái),。2013年,，退居幕后多年的張朝陽(yáng)出山，就決定讓搜狐走開放媒體平臺(tái)的模式,，彼時(shí)沒有自媒體概念,，搜狐面向的媒體是網(wǎng)媒紙媒等嚴(yán)肅媒體，但“開放式創(chuàng)作”模式雛形已現(xiàn),，在2014年底WeMedia組織的第一屆自媒體大會(huì)上,，張朝陽(yáng)出人意料地出現(xiàn)，給自媒體捧場(chǎng),。

不過(guò),，自媒體的海量?jī)?nèi)容只有遇到信息流的千人千面，才能爆發(fā)出威力,。除了今日頭條,，百度也已將內(nèi)容當(dāng)成一大戰(zhàn)略，騰訊企鵝號(hào)+天天快報(bào)在發(fā)力,，網(wǎng)易有網(wǎng)易號(hào),，大家做的都不再是新聞，而是基于信息流形態(tài)的內(nèi)容分發(fā),，有著很好的基礎(chǔ)的搜狐自然不會(huì)缺席,，很早就已在布局。

作為網(wǎng)絡(luò)媒體行業(yè)的老大哥,，搜狐有用戶,、編輯、技術(shù),、生態(tài),，因此再度進(jìn)軍信息流依然有很大的勝算,。一季度，在內(nèi)容層面,，搜狐號(hào)星圖計(jì)劃正式上線,，引入了廣告分成、移動(dòng)自營(yíng)推廣位等變現(xiàn)模式,，打造良性內(nèi)容生態(tài)環(huán)境,，搜狐新聞客戶端在產(chǎn)品體驗(yàn)上也在優(yōu)化，不強(qiáng)調(diào)內(nèi)容數(shù)量,，而是強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)確可靠,，“通過(guò)要聞算法優(yōu)化改進(jìn)，第一季度閱讀量增加3倍,，獨(dú)立用戶數(shù)增加1.6倍,。”

因此,，雖然目前品牌廣告出現(xiàn)了明顯下滑,，不過(guò)未來(lái)信息流廣告一定會(huì)迎來(lái)增長(zhǎng)，搜狐預(yù)計(jì)“隨著第二季度廣告市場(chǎng)的回暖,，搜狐媒體平臺(tái)的廣告收入將迎來(lái)新的增長(zhǎng),。”

2,、人工智能,。

AI在2018年的主旋律是應(yīng)用到各行各業(yè)，在這一點(diǎn)上,，搜狗擁有一張超級(jí)王牌：搜狗,，一季度，搜狗核心搜索收入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%,，手機(jī)輸入法新增3000萬(wàn)用戶,，日均活躍用戶達(dá)到3.62億。

不過(guò)搜狗更大的價(jià)值在于AI,。因?yàn)樗阉骷夹g(shù)是典型的智能技術(shù),，自然語(yǔ)言處理、知識(shí)圖譜,、用戶畫像,、智能營(yíng)銷都可以很好地與AI結(jié)合。搜狗不只是有搜索,，其絕對(duì)領(lǐng)先的智能輸入法改變了傳統(tǒng)中文輸入法的“規(guī)則”模型,，而是與互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)挖掘結(jié)合實(shí)現(xiàn)智能搜索，已經(jīng)有AI的雛形,，在AI接棒移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)后,，搜狗也迎來(lái)了全新的發(fā)展機(jī)遇,。

如今搜狗已不再是一個(gè)輸入法、客戶端或者搜索玩家,，而是定位為以“語(yǔ)言”為核心的AI公司,，聚焦自然交互和知識(shí)計(jì)算,，在做好交互的同時(shí),，將AI應(yīng)用到教育、醫(yī)療和法律等行業(yè),。簡(jiǎn)而言之,，搜狗希望構(gòu)建更多行業(yè)知識(shí)圖譜，讓AI落地到行業(yè)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值,，一季度,，搜狗在翻譯、語(yǔ)音,、圖像等領(lǐng)域都取得諸多進(jìn)展,，并發(fā)布了智能硬件“旅行翻譯寶”。

3,、網(wǎng)絡(luò)視頻,。

四大視頻網(wǎng)站，愛奇藝在今年成功赴美IPO,，雖然當(dāng)天就跌破了發(fā)行價(jià),，不過(guò)現(xiàn)在已經(jīng)回暖，市值高達(dá)131億美元,，在整個(gè)市場(chǎng)不景氣的時(shí)候恢復(fù)到發(fā)行價(jià)證明了視頻平臺(tái)的價(jià)值,，也表明網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的春天已經(jīng)到來(lái)。剩下的三大平臺(tái),，優(yōu)酷土豆,、搜狐視頻和騰訊視頻，目前都沒有獨(dú)立發(fā)展,，但幾乎可以預(yù)料的是,，這三個(gè)視頻網(wǎng)站最終都會(huì)分拆上市。

當(dāng)然,，視頻是一個(gè)燒錢業(yè)務(wù)也是不爭(zhēng)事實(shí),，目前包括愛奇藝在內(nèi)的視頻網(wǎng)站都是虧損的。張朝陽(yáng)在年初就明確,，“2018年,，搜狐視頻通過(guò)自制內(nèi)容模式，將視頻預(yù)算削減40%,；付費(fèi)收入將在2018年趕上廣告收入,，同時(shí)視頻廣告也將迎來(lái)增長(zhǎng),，搜狐視頻預(yù)計(jì)在2019年盈利，今年虧損將縮小,?！?/p>

今年一季度，搜狐視頻正在朝著“開源節(jié)流”的方向發(fā)展,，它制作了大量的精品自制內(nèi)容,，如《繼承者計(jì)劃》、《超級(jí)小郎中2》,、《無(wú)法擁抱的你2》,、《動(dòng)物系戀人啊》，其中《拜見宮主大人》和《無(wú)法擁抱的你》表現(xiàn)亮眼,，《器靈2》,、《端腦》、《我叫黃國(guó)盛》等播放量也不斷攀升,，拉動(dòng)廣告,、會(huì)員和付費(fèi)平臺(tái)增長(zhǎng)。此外搜狐視頻還在自媒體,、綜藝,、美劇、短視頻,、直播等內(nèi)容領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,，旗下的千帆將圍繞“直播微綜藝”，探索更多娛樂(lè)形態(tài),。同期相比,，一季度視頻內(nèi)容成本已大幅下降，營(yíng)業(yè)虧損降低,。

網(wǎng)絡(luò)視頻的春天已經(jīng)到來(lái),，不只是版權(quán)環(huán)境變得前所未有的明朗，付費(fèi)會(huì)員,、網(wǎng)絡(luò)視頻品牌廣告等營(yíng)收模式也都在增長(zhǎng),，搜狐視頻如果能夠在2019年實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，意味著它將成為率先盈利的視頻網(wǎng)站,，未來(lái)獨(dú)立上市成為張朝陽(yáng)在美股的第四架馬車也不是沒有可能,。

4、網(wǎng)絡(luò)游戲,。

對(duì)于騰訊和網(wǎng)易而言,，游戲已經(jīng)是當(dāng)之無(wú)愧的首席現(xiàn)金奶牛，對(duì)于搜狐來(lái)說(shuō)，游戲也是一張王牌,，只要能夠出現(xiàn)一個(gè)超級(jí)爆款,，就等于打開了一臺(tái)印鈔機(jī)。

目前,，搜狐旗下的暢游在天龍八部系列游戲驅(qū)動(dòng)下,，營(yíng)收能力也很強(qiáng)勁，第一季度雖然是游戲產(chǎn)業(yè)淡季,，但其總收入還是達(dá)到了1.37億美元,，同比增長(zhǎng)14% ，4月初宣布將給股東派發(fā)總額達(dá)5億美元的特別現(xiàn)金股息,，而在派息后,，公司仍有超過(guò)5億美元的現(xiàn)金,。暢游首席執(zhí)行官陳德文表示要延長(zhǎng)老游戲生命周期的同時(shí),，堅(jiān)持精品化游戲戰(zhàn)略，深入研究MMORPG游戲,、休閑競(jìng)技類和SLG類游戲,，誕生超級(jí)爆款不是沒有可能。

看到這里,，搜狐的財(cái)報(bào)釋放的信號(hào)還是蠻清楚的：它有輝煌的過(guò)去,，也有光明的未來(lái)，轉(zhuǎn)型是最難熬的時(shí)刻,，雖然整個(gè)信息流市場(chǎng)的崛起,，使得搜狐品牌廣告營(yíng)收出現(xiàn)了下滑，然而因?yàn)閷?duì)搜索和游戲的成功布局,，整體營(yíng)收仍然出現(xiàn)了增長(zhǎng),。更重要的是，張朝陽(yáng)手握四張王牌,，只要其中任何一張打出彩,，搜狐就可以重返互聯(lián)網(wǎng)中心舞臺(tái)。

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