近日中美摩擦再度升級降低了市場風(fēng)險偏好,，部分資金出于避險需求離場觀望或進行調(diào)倉換股,，造成近期“風(fēng)格切換”的表現(xiàn)。其中上證部分板塊如銀行,、保險,、基建、化工,、有色等估值整體較低,，且隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序推進，行業(yè)基本面也在不斷修復(fù),，容易受到機構(gòu)調(diào)倉青睞,，這也導(dǎo)致近期銀行為首的大金融股多次拉升帶動大盤，實質(zhì)是資金調(diào)倉動作,。

近期A股市場以銀行為首的大金融股反復(fù)活躍,，主要是因為金融等周期股估值依然偏低吸引了一部分投資者建倉,，但是周期性行業(yè)前景黯淡權(quán)重大，因此市場形成足夠的共識較難,，在初期就表現(xiàn)為反復(fù)活躍,。相信在成長性行業(yè)估值足夠高的情況下，最終市場會形成共識推動低估值周期股補漲,。近期我們更為看好科技股表現(xiàn),，主要有兩個原因：首先是估值相對較低，其次是科技行業(yè)在工程師紅利和美國科技企業(yè)逐步退出的情況下,，國內(nèi)科技企業(yè)市場空間更大成長性更好,。

我們認(rèn)為以銀行為首的金融股上漲是市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，疊加上本身就處于歷史低估值區(qū)域,，較高的股息率以及金融企業(yè)逆周期調(diào)整,，這些因素都可能促成未來引領(lǐng)指數(shù)向上。在A股不存在真正意義上的科技股,，中國的科技股主要是在港股和美股上市的企業(yè),，A股中大多是和科技相關(guān)的制造類企業(yè),，這些企業(yè)大多估值較高，投資性價比不高,，投資人應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對待,。

就中期看,，市場風(fēng)格的切換是不容易一蹴而就的,。7月份以來，在多種因素的共同作用下,，確有部分資金流入相對估值較低的銀行地產(chǎn)板塊,，也有部分資金從消費科創(chuàng)板塊當(dāng)中撤退，但從期間整體成交換手來看,，要完成風(fēng)格的切換還距離甚遠(yuǎn),。對于看好大金融板塊和地產(chǎn)板塊相對低估值的投資者來講，需要具有中長期的耐心,?？萍脊纱_實是好賽道，其中跑出高成長龍頭股的幾率相對較大,，但其整體估值已經(jīng)到達(dá)歷史峰值,，即使是當(dāng)中出色的代表，也已經(jīng)透支了未來若干年的成長空間,。在短周期來說,，相對還是更看好低估值板塊一些，只不過低估值板塊當(dāng)中選股,，要跑出超額收益,，還需要一定的耐心。

隨著近期密集出臺的有利于科技成長創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)和金融改革政策舉措陸續(xù)落地,、邊際效應(yīng)減弱，加上8月份的半年報密集披露,，市場存在風(fēng)格切換的動力,。當(dāng)前市場不確定性因素比較多，加上大盤和一些行業(yè)品種漲幅較大較快,，市場有一定的調(diào)整壓力,。但中國經(jīng)濟的韌勁、國內(nèi)外寬松的流動性和投資者表現(xiàn)出的積極心態(tài),，短期市場大幅下行的概率和空間不大,，更可能出現(xiàn)的是前期偏弱的包括大金融在內(nèi)的低估值藍(lán)籌的補漲行情。另外為了對沖外部摩擦沖擊以及推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,，產(chǎn)業(yè)和金融市場改革應(yīng)該還會繼續(xù)出臺有利于科技成長創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的政策措施,，進而帶動受益品種的投資機會,。