本文由“蘇寧財(cái)富資訊”原創(chuàng),，作者為蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陳嘉寧。

時(shí)至5月,，隨著監(jiān)管趨嚴(yán),，競(jìng)爭(zhēng)加劇，網(wǎng)貸行業(yè)現(xiàn)狀如何,？未來(lái)又將何去何從,？作為投資者需要注意些什么？蘇寧金融研究院將從行業(yè)數(shù)據(jù)的點(diǎn)評(píng),、頭部平臺(tái)分析,、熱點(diǎn)事件回顧與月度小結(jié)四個(gè)層面給出答案,。

（1）成交量大幅下降，逐步企穩(wěn)

根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì),，從2017年12月至今,，全國(guó)網(wǎng)貸成交量大幅下滑，從2017年12月的2248億,，下滑到2018年4月的937億,。特別是經(jīng)歷了2018年7-8月的爆雷潮，成交量大幅萎縮,，增長(zhǎng)率(同比)一度達(dá)到-52%（參見(jiàn)下圖）,。

2019年，網(wǎng)貸成交量開(kāi)始逐步企穩(wěn),。一方面,，雖然經(jīng)歷了2018年的爆雷潮,，部分問(wèn)題平臺(tái)出清,，而實(shí)力不足的平臺(tái)也逐步收縮，但頭部平臺(tái)仍然在維持著業(yè)務(wù)開(kāi)展,，使得成交量得到支撐,；另一方面，投資者信心恢復(fù)尚待時(shí)日,，預(yù)期業(yè)務(wù)不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)有較大的增長(zhǎng),。

（2）待收余額穩(wěn)步減少，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放

在待還余額方面,，從2017年12月的10417億元逐步減少到7175億元,，減少32%。

在增長(zhǎng)率方面,，待還余額增長(zhǎng)率也經(jīng)歷了較大的起伏,，2018年上半年，增長(zhǎng)率在20%左右,，網(wǎng)貸業(yè)務(wù)仍然保持著高速增長(zhǎng),。隨著2018年7月開(kāi)始的爆雷潮，增長(zhǎng)率由正轉(zhuǎn)負(fù),，目前一直保持在-30%左右（參見(jiàn)下圖）,。

隨著待還余額的收縮，網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)也得到逐步的釋放,?？紤]到后續(xù)監(jiān)管趨嚴(yán)以及投資者信心尚未恢復(fù)，網(wǎng)貸余額的持續(xù)收縮在未來(lái)一段時(shí)間將成為常態(tài),。

如前文所述,，網(wǎng)貸行業(yè)經(jīng)過(guò)2018年的震蕩,，成交量大幅縮水，但近期呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)的趨勢(shì),。那落到各個(gè)頭部平臺(tái)的具體情況如何,？下面從月度放貸量、待收余額,、出借人數(shù)量和資產(chǎn)質(zhì)量四個(gè)維度,，對(duì)頭部平臺(tái)進(jìn)行分析：

（1）月度放貸量收緊，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)

月度放貸量反映了網(wǎng)貸平臺(tái)當(dāng)月的運(yùn)營(yíng)狀況,，取決于平臺(tái)獲客能力,、風(fēng)控實(shí)力，以及當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)偏好,。

整個(gè)4月份,，陸金服以91.8億的放款量穩(wěn)居各頭部平臺(tái)的第一位。如此成績(jī)得益于6年前陸金所的O2O布局,。除了線上流量獲客,，平安普惠在線下積極布局營(yíng)業(yè)部，另外普惠借款產(chǎn)品也被交給平安保險(xiǎn)線下上百萬(wàn)的保險(xiǎn)代理人進(jìn)行交叉營(yíng)銷(xiāo),。玖富普惠和微貸網(wǎng)緊隨其后,，分別是72.08億和43.88億。

在放貸量的增長(zhǎng)方面,，除了個(gè)別平臺(tái),，大部分平臺(tái)4月份的放貸量較3月份表現(xiàn)出明顯萎縮（其中，僅陸金服就減少了近30%）,。該數(shù)據(jù)反映了整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)著力“收緊放款標(biāo)準(zhǔn),，嚴(yán)控潛在風(fēng)險(xiǎn)”的態(tài)勢(shì)（參見(jiàn)下圖）。

（2）待收余額維持穩(wěn)定,，靜待發(fā)展

所謂待收余額,，是指在月底當(dāng)天，網(wǎng)貸平臺(tái)尚待收回的貸款余額,。該指標(biāo)與平臺(tái)之前的放款規(guī)模,，以及信貸產(chǎn)品的還款期限相關(guān)。

在待收余額的總量方面,，陸金所仍然以1062億獨(dú)領(lǐng)鰲頭,。其他平臺(tái)大都在500億以內(nèi)。與3月份數(shù)據(jù)相比,，4月份各個(gè)頭部平臺(tái)的待收余額維持穩(wěn)定,。在當(dāng)前情況下，平臺(tái)的融資能力以及日趨加強(qiáng)的監(jiān)管,，限制了規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng),。

（3）出借人數(shù)量存在差異化定位

從出借人數(shù)觀察,，陸金服和愛(ài)錢(qián)進(jìn)的出借人數(shù)居首（均高達(dá)60萬(wàn)以上），反映相應(yīng)平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)上有較大的投入,，通過(guò)不斷地開(kāi)展“拉新”和“促活”等互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)手段,，積累了較高的品牌影響力和人氣（參見(jiàn)下圖）。

在人均投資額方面,，麻袋財(cái)富和宜人貸的人均投資額均在20萬(wàn)元左右,，居頭部平臺(tái)之首（參見(jiàn)下圖）。反映了兩大平臺(tái)更高的客群定位,，更多高端客戶的引入,，對(duì)于平臺(tái)的服務(wù)理念和品質(zhì)也提出了更高的要求。

（4）資產(chǎn)質(zhì)量基本可控,，有待進(jìn)一步觀察

在資產(chǎn)質(zhì)量方面,，最直觀的指標(biāo)是逾期率，但是僅有5家平臺(tái)上報(bào)了逾期率的數(shù)據(jù),。在此,，我們引入一個(gè)替代指標(biāo)——待償率，即利用當(dāng)月待償額除以在貸余額,，得到數(shù)據(jù)如下：

從數(shù)據(jù)上分析,，各個(gè)平臺(tái)的代償率都在可控的范圍內(nèi)（1%左右），隨著各平臺(tái)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的提升,，放貸審核趨嚴(yán)，平臺(tái)資產(chǎn)質(zhì)量有望提升,。后續(xù),，關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量，我們也將持續(xù)關(guān)注,。

（1）你我貸母公司嘉銀金科美股上市首日漲逾50%

據(jù)澎湃新聞報(bào)道,，美東時(shí)間5月10日，P2P平臺(tái)你我貸的母公司嘉銀金科（Nasdaq：JFIN）在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所掛牌上市,，成為2019年首支互聯(lián)網(wǎng)金融中概股,，繼上一次互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)已過(guò)半年。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū),，本次上市嘉銀金科共發(fā)行350萬(wàn)股ADS(美國(guó)存托股票),，每股ADS代表4股A類(lèi)普通股。在扣除承銷(xiāo)費(fèi)用及發(fā)行費(fèi)用之前,，總募集資金預(yù)計(jì)3675萬(wàn)美元,。

【點(diǎn)評(píng)】此次嘉銀金科的上市，對(duì)于“你我貸”平臺(tái)將產(chǎn)生積極的影響：一方面,，上市公司背書(shū)有利于提升平臺(tái)的品牌和影響力,；另一方面,，資金的募集有利于提升平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí),，我們注意到此次所融到的3675萬(wàn)美元（即2.6億人民幣）,，相比你我貸的資產(chǎn)規(guī)模（在貸余額：159億）比較有限，故上市后的具體效果有待觀察,。

（2）公安部查辦涉嫌非法集資犯罪P2P網(wǎng)貸平臺(tái)400余個(gè)

據(jù)工人日?qǐng)?bào)報(bào)道,，公安部5月10日在京召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)指出，2018年至今年一季度,，全國(guó)公安機(jī)關(guān)共立非法集資,、傳銷(xiāo)等涉眾型經(jīng)濟(jì)犯罪案件近1.9萬(wàn)起，查處了“善林金融”“云聯(lián)惠”“聯(lián)壁金融”等一大批群眾反映強(qiáng)烈,、涉及人數(shù)眾多的重特大案件,。

【點(diǎn)評(píng)】從通報(bào)出來(lái)的數(shù)據(jù)，可以看到各級(jí)公安機(jī)關(guān)打擊非法集資,、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的決心和力度,。前車(chē)之鑒，經(jīng)歷了2018年網(wǎng)貸爆雷潮的洗禮,，大眾也有必要提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，理性投資。

（3）深圳公布首批近百家自愿退出和失聯(lián)平臺(tái)名單

據(jù)界面報(bào)道,，5月6日,，深圳市地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布27家失聯(lián)網(wǎng)貸平臺(tái)和71家自愿退出且聲明網(wǎng)貸業(yè)務(wù)已結(jié)清的平臺(tái)名單，此后還將不定期發(fā)布失聯(lián)和自愿退出的平臺(tái),。

【點(diǎn)評(píng)】網(wǎng)貸行業(yè)經(jīng)歷了收縮,，目前逐步企穩(wěn)。平臺(tái)開(kāi)始出現(xiàn)分化,，尾部平臺(tái)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指引下,，謀求良性退出。作為投資者,，需要注意回避對(duì)尾部平臺(tái)的投資,，控制風(fēng)險(xiǎn)。

在行業(yè)方面,，網(wǎng)貸行業(yè)經(jīng)歷了2018年年中爆雷潮的大幅縮水,，到2019年年初的逐步企穩(wěn)。在監(jiān)管日趨加強(qiáng)的大環(huán)境下,，各平臺(tái)開(kāi)始逐步分化,。頭部平臺(tái)，收緊放款標(biāo)準(zhǔn),，嚴(yán)控潛在風(fēng)險(xiǎn),，著力規(guī)范運(yùn)營(yíng),，爭(zhēng)取通過(guò)備案。而尾部平臺(tái)則在監(jiān)管的指引下,，謀求良性退出,。

在監(jiān)管方面，各監(jiān)管部門(mén)也在逐步發(fā)力,，嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn),，維護(hù)投資者合法權(quán)利。除了公安部門(mén)對(duì)于涉嫌非法集資的重點(diǎn)問(wèn)題平臺(tái),，積極地偵辦打擊,；各地金融辦也紛紛推出良性退出指引，逐步清退和淘汰尾部平臺(tái),。另外,，一份互金備案標(biāo)準(zhǔn)的文件在網(wǎng)絡(luò)流傳，雖然未得到官方的確認(rèn),，但是也可以看到監(jiān)管層在備案方面的準(zhǔn)備,。

在這樣一個(gè)環(huán)境中，建議投資者控制風(fēng)險(xiǎn),，理性投資,，避免去觸碰那些高風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)和資產(chǎn)。

關(guān)于網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展,，蘇寧金融研究院將以月報(bào)的形勢(shì)持續(xù)關(guān)注,，敬請(qǐng)期待。

全文完,，感謝耐心閱讀,，請(qǐng)點(diǎn)下“在看”，謝謝您啦~

編輯：陳霞 劉春