第六篇  投資銀行股

    2008年1月份我從16元價(jià)位開始買入民生銀行,，一路買一路跌,，完全沒有意識(shí)到市場(chǎng)的恐怖,，到年底全線套牢，當(dāng)年虧損高達(dá)57%,。這其中的教訓(xùn)我在上一篇案例中已經(jīng)總結(jié)了,，這里就不贅述了。非常幸運(yùn)的是后來(lái)民生銀行成為了銀行股的龍頭,，基于對(duì)民生資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂,，我在2013年中將民生銀行成功獲利退出換成了興業(yè)銀行。

    民生銀行是我重倉(cāng)股持有時(shí)間最長(zhǎng)的一支股票，所謂一入侯門一入深似海,從此蕭郎是路人,，由于銀行股一直具有業(yè)績(jī)穩(wěn)定（2014年之前業(yè)績(jī)也是高速增長(zhǎng)）,，相對(duì)估值低的特點(diǎn)，對(duì)我這樣的低風(fēng)險(xiǎn)投資者具有極大的誘惑,，這些年來(lái)銀行股一直是我投資組合中的重要成員,。不知福兮禍兮,，反正自從投資銀行股以后,，與暴利基本上失之交臂，但也因此獲得了相對(duì)穩(wěn)定的投資收益,，所謂失之東隅,，收之桑榆。

    回顧這十多年投資銀行股的經(jīng)歷,，我發(fā)現(xiàn)銀行股投資大體上有這么幾個(gè)特點(diǎn)：

    一是銀行股普遍盤子比較大,，一般情況下走勢(shì)常常落后大盤，特別是常常和以成長(zhǎng)為標(biāo)簽的創(chuàng)業(yè)板形成反向走勢(shì),，也就是所謂的蹺蹺板行情,。看著大盤上漲,，自己持有的銀行股漲幅落后甚至逆市下跌,，一般投資者很難堅(jiān)持住。

    二是銀行股總體上一直處于陰跌急漲的格局,。在持續(xù)背離大盤后,，或者是通過補(bǔ)漲形式或者是在大盤普遍下跌時(shí)逆市走強(qiáng)，使得最終漲幅總體上一直能超躍大盤,。

    三是銀行股在走勢(shì)落后大盤的情況,，在業(yè)績(jī)窗口期特別是四季度時(shí)往往會(huì)有一波估值修復(fù)行情。這個(gè)規(guī)律幾乎從沒例外過,。

   我們國(guó)家政府對(duì)經(jīng)濟(jì)有著很強(qiáng)的掌控力,，這樣雖然可能導(dǎo)致市場(chǎng)效率有所下降，但卻避免了經(jīng)濟(jì)的大起大落,，國(guó)家通過各種政策來(lái)調(diào)節(jié)銀行和實(shí)體之間的利益分配,，所以銀行業(yè)很難象其他行業(yè)個(gè)股那樣業(yè)績(jī)大漲，但更難出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅滑坡,。由于經(jīng)濟(jì)總量一直在增長(zhǎng),，銀行業(yè)貸款規(guī)模一直在穩(wěn)步增加，這就決定了國(guó)家在制定相關(guān)政策時(shí),，一定會(huì)考慮銀行業(yè)的承受能力,，要保證銀行業(yè)資本金有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，在當(dāng)前銀行股普遍破凈的情況下，內(nèi)生性的增長(zhǎng)就成為了銀行業(yè)補(bǔ)充資本金的最主要的手段,，這個(gè)其實(shí)才是銀行業(yè)這些年來(lái)業(yè)績(jī)一直增長(zhǎng)的最主要原因,。所以我們看到，銀行業(yè)做為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),，從來(lái)就沒缺少過利空,，但拉長(zhǎng)了看，銀行業(yè)反而是兩市盈利最穩(wěn)定的行業(yè),，沒有之一,，這就為一些優(yōu)秀的股份行和處在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的區(qū)域性銀行有了足夠的發(fā)展空間。我統(tǒng)計(jì)了一下,，盡管今年銀行股普遍表現(xiàn)不好,，但從2009年到現(xiàn)在，寧波銀行漲了7.8倍,、招行5.3倍,、平銀4.3倍、興業(yè)3.9倍,。浦發(fā)和民生2.3倍,。這個(gè)漲幅雖然比不過茅臺(tái)格力，但卻比同期大盤好了太多,，這期間,，上證指數(shù)漲幅0.83倍、滬深300是1.6倍,、中小板漲幅是2.1倍,。

    總體上看，銀行股最大的優(yōu)勢(shì)還是低估值高股息和盈利的穩(wěn)定性,，歷次銀行股下跌都?jí)虺闪瞬诲e(cuò)的買入機(jī)會(huì),。在市場(chǎng)普遍追求賺快錢的情況下，投資銀行股盈利的關(guān)鍵還是在于心態(tài),。