作者 | 王金旺

2020年9月22日,，歷時514天，九號機器人終于在國內(nèi)科創(chuàng)板上市,。

在此期間,，九號機器人經(jīng)歷了提交招股書、中止審核,、恢復受理,、公司更名……，重重阻礙,，最終成為國內(nèi)首家通過發(fā)行CDR形式登陸科創(chuàng)板的企業(yè),。

一個核心技術團隊出自北航、成立兩年躍居平衡車領域榜首,，之后默默成為小米生態(tài)鏈企業(yè)多年的九號機器人或許不會想到,，就在其尋求科創(chuàng)板上市之際，卻因其中種種風波意外成為科創(chuàng)板“話題之王”,。

作為首家通過發(fā)行CDR形式登陸科創(chuàng)板,，同時又因自身業(yè)務特殊性歷經(jīng)諸多坎坷的科技企業(yè)，在關注,、質(zhì)疑,、熱議聲中,，九號機器人度過了生命中至關重要的514天,。

什么是CDR？

這還要從國內(nèi)證券形勢說起,。

此前,，由于企業(yè)在國內(nèi)A股或港股上市相對在國外上市限制條件較多，諸如對累計盈利的要求,、不支持同股不同權等,，不少國內(nèi)企業(yè)未能如愿在國內(nèi)上市。

例如,，阿里2014年在美國上市前,，也曾向港股提交上市申請，不過也正是由于當年港股不允許同股不同權企業(yè)投票機制,，阿里最終還是選擇了在美國上市,。

CDR，又稱為“中國存托憑證”，可以說正是為這些在境外上市的中國企業(yè)重回A股上市的一種重要形式,。當然,，這一形式同樣適用于九號機器人這樣注冊地在境外、未上市的中國企業(yè),。

在科創(chuàng)板《上市規(guī)則》中,，對于這一點也有明文規(guī)定：

何謂符合科創(chuàng)板定位的公司？

可以看到,，科創(chuàng)板優(yōu)先支持的企業(yè)重點強調(diào)的兩點正如其名：科技,、創(chuàng)新。

從這兩點來看,，以機器人技術起家,，出生在互聯(lián)網(wǎng)時代，甚至在電動平衡車領域已是翹楚的九號機器人可以說是很符合條件,。

也正因如此,，當阿里、網(wǎng)易,、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭近兩年來紛紛回港股上市時,，九號機器人也將自家的IPO計劃提上日程。

2019年4月17日,，上交所受理九號機器人科創(chuàng)板上市申請,。

截止當日，上交所受理的81家申請科創(chuàng)板上市的企業(yè)中,，九號機器人是唯一一家境外注冊,、擬通過CDR形式科創(chuàng)板上市的企業(yè)，這也注定其接下來將會遇到更為嚴苛的上市問詢流程,。

九號機器人上市消息一經(jīng)公布,，即備受關注,。

在此之前，你可能不太了解這家看似不起眼的公司,，但你一定知道他們的代表作：小米（九號）平衡車,。

當然，九號機器人不只有這一款電動平衡車,，目前已有數(shù)十款產(chǎn)品,，上過春晚、上過閱兵儀式,，雖然在消費者印象中聲量不大,，但已經(jīng)是電動平衡車、電動滑板車領域絕對的頭部玩家,。

然而,，就是這樣一家能量巨大的企業(yè)，在科創(chuàng)板上市過程中,，坎坷頗多,。

尤其在5月12日還經(jīng)歷“中止審核”，直到8月13才又“重新啟動”上市計劃,。

作為科創(chuàng)板首例擬通過CDR形式上市企業(yè),，重新歸隊六日后，又面臨著上交所的上市詢問,。

2019年8月19日,，上交所對九號機器人提出上市問詢，據(jù)公開信息顯示,，上交所共提出了71個問題,，其中也不乏頗受產(chǎn)業(yè)界關注的問題：

第一，是否對小米（及其關聯(lián)方）存在重大依賴,？

作為小米生態(tài)鏈企業(yè),，面對上市問詢時，這是一個無法規(guī)避的問題,。

無論是在收購平衡車鼻祖Segway,，還是在推出千元平衡車的關鍵歷史節(jié)點事件中，都可以看到小米的身影,。更何況，小米又作為九號機器人的重要資方,，又持有10.91%股份,。

作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，在過往三年（2017,、2018,、2019年1-6月）中，九號機器人與小米集團的關聯(lián)交易分別占當期營業(yè)收入的73.76%、57.31%,、47.32%,。

從招股書上給出的以上數(shù)據(jù)可以看到的是：九號機器人與小米的關聯(lián)收入逐漸降低。

官方在回答問詢時也表示,，“報告期內(nèi),，發(fā)行人自有品牌營業(yè)收入規(guī)模不斷擴大，與小米集團關聯(lián)銷售占比整體呈降低趨勢,，關聯(lián)采購占比較低（不超過2%）,。”

即便如此,，關聯(lián)銷售仍在50%左右,，況且2019年的數(shù)據(jù)只是半年的數(shù)據(jù)……

從九號機器人自身業(yè)務拓展來看，也更加關注自主品牌和自有渠道,。以去年年底發(fā)布的智能電動車——「九號電動」為例,，九號機器人甚至為這一線下屬性極強的產(chǎn)品搭建了自家的線下渠道，甚至在今年4月對外公布開辟199+線下門店,，大力拓展了自有線下渠道,。

在更大的市場面前、尤其在企業(yè)上市后,，小米生態(tài)鏈明星企業(yè)逐漸尋求更強的自主性已經(jīng)成為趨勢,。

第二，路權問題,。

眾所周知,，電動平衡車、電動滑板車在很多地區(qū)沒有路權,，尤其在國內(nèi),，包括北京、上海等地都已經(jīng)出臺禁止相關產(chǎn)品上路的規(guī)定,。

可以說,，在經(jīng)過最初的新品層出和創(chuàng)業(yè)熱潮后，各地針對這一被民眾廣泛用作代步工具的產(chǎn)品尚未建立起一套完整規(guī)范的情況下,，面對屢被媒體曝光的交通事件,，相關部門選擇了先行禁止。

盡管如此,，據(jù)雷鋒網(wǎng)了解,，目前雖然已有相關禁令出臺，但即使是在“禁區(qū)”,，也還是可以看到電動平衡車,、電動滑板車被玩家騎行上路,。

一邊是監(jiān)管，一邊是自由,，用戶如何選,？

作為電動滑板車、電動平衡車行業(yè)頭部玩家,，從九號機器人公布的（2017,、2018、2019年1-6月）銷量數(shù)據(jù)來看,，82.41萬臺,、231.12萬臺、112.49萬臺,，似乎也并沒有受到政策監(jiān)管的影響,。

九號機器人在回答問詢中相關問題時也指出，“公司目前主要市場拓展方向為美國,、歐洲,、南美洲等海外地區(qū)，主要銷售地區(qū)基本為尚未出臺限制電動平衡車,、電動滑板車上路規(guī)定或已允許符合要求的電動平衡車,、電動滑板車上路的國家或地區(qū)?！?/span>

此外,，雷鋒網(wǎng)也了解到，九號機器人目前也一直有參與到國家,、國際關于平衡車標準的制定,。當然，這樣的標準制定將會是一場真正的持久戰(zhàn),。

第三,，盈利問題。

關于九號機器人的盈利問題,，也是備受媒體質(zhì)疑之處,，各類報道中可見九號機器人“三年虧損近30億”的駭人標題。

這一信息正是源于九號機器人招股書中對凈利潤的披露：

三項相加,，近-30億（-28.8561億）,。

這不是一道有多難的算術題，難在如何理解這樣龐大數(shù)額的負凈利潤,。

對此,，九號機器人在招股書中其實已有解釋：報告期內(nèi)，公司凈資產(chǎn),、凈利潤為負主要系優(yōu)先股,、可轉債等公允價值變動損益導致。

九號機器人為此還特別算了一筆賬,，如果“剔除公允價值變動損失”后,，近兩年的凈利潤基本為正。

為什么二者差異會如此大,？

在回答問詢中相關問題時,，官方也做了詳細的解釋：

說白了,，就是在還未上市時,，已經(jīng)將不產(chǎn)生現(xiàn)金流的金融負債算入了凈利潤中。

這樣算來,，其實公司盈利也并沒有傳言中的那樣駭人,。倒是行業(yè)中對招股書中數(shù)據(jù)的各種解讀，給不少吃瓜群眾帶來些許茶余飯后的談資,。

第四,，公司名稱是否與從事業(yè)務不符？

九號機器人可能不會想到,，正是這一看似很簡單的,、關于公司名稱的問題，將成為困擾其整個上市籌備期的一個頗受關注的問題,。

九號機器人的名字是如何而來的呢,？

這其實是由于九號機器人最初注冊地在國外（開曼），當時公司境外發(fā)行主體全稱為Ninebot Limited,，而Ninebot并沒有準確的中文釋義,，于是被拆分為nine（九號）與robot（機器人）的單詞組合。公司中文名字也由此而來,。

這是在回復上交所問詢中官方的標準說法,。

然而，九號機器人究竟是不是一家機器人公司,，這在大多數(shù)人眼里,，仍是個問題。

也正是在此次上市過程中,，“公司名稱是否與從事職業(yè)不符,，名稱是否存在誤導性”成為備受爭議的問題,。

從公司兩位主要創(chuàng)始人從業(yè)背景來看，王野和高祿峰從大學競賽項目就開始接觸機器人,，在創(chuàng)辦九號機器人之前,，王野更是在專門研發(fā)爆破機器人、教育機器人的博創(chuàng)興盛任CEO,。

在成立九號機器人后,，電動平衡車、電動滑板車上應用的同樣也是團隊中積淀下來的機器人領域?qū)I(yè)知識和相關技術,，甚至后來還與英特爾一同發(fā)布了一款平衡車機器人路萌,，隨后也有進一步進入配送機器人領域的相關產(chǎn)品。

然而,，在九號機器人招股書中披露數(shù)據(jù)顯示：

此前,，雷鋒網(wǎng)在與九號機器人創(chuàng)始團隊多次交流過程中也發(fā)現(xiàn)，做機器人一直都是他們的夢想,，甚至從公司成立之初到后來的路萌,、配送機器人S1/S2/X1等產(chǎn)品研發(fā)投入一直未斷，但不得不承認的是：

九號機器人的機器人業(yè)務目前仍要依賴電動平衡車和電動滑板車所積累的資源,、研發(fā)能力,、甚至資金來做投入。

這樣,，最終問題聚焦在：電動平衡車是否屬于機器人范疇,？

九號機器人在回答問詢中表示：

即便如此,，在眾人眼里，電動平衡車仍難以與我們通常理解中的機器人相提并論,。

這就類似九號機器人創(chuàng)始人王野在去年12月九號電動發(fā)布會上對智能硬件的理解——未來10年,，所有的硬件都會是智能硬件，所有的車都將是機器人……

然而,，電動平衡車是否現(xiàn)在要被劃歸為機器人呢,？

目前仍沒有哪個組織對其有嚴格定義。

倒是在中國電子學會發(fā)布的《中國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告 2019》中,，將九號機器人一并納入到智能家用服務機器人和智能公共服務機器人領域……

盡管如此,，在九號機器人今年6月12日成功過會后，還是被要求“進一步采取措施，消除公司名稱對投資者的誤導,，確保公司名稱及簡稱能夠準確反映業(yè)務實質(zhì),。”

九號機器人在7月21日提交注冊時,，最終還是將中文名稱從“九號機器人”更名為“九號有限公司”,。

這也不禁讓人感慨,，九號機器人何時才能再有機器人的“味道”,？

雖然幾經(jīng)波折,，最終九號機器人還是得償所愿，順利在科創(chuàng)板上市,。

上交所官方信息顯示,，2020年9月22日，九號機器人（或者說是“九號有限公司”）科創(chuàng)板注冊生效,，終于結束了他們514天的上市之旅,，九號機器人的創(chuàng)始團隊也已經(jīng)奔赴路演。

雖然路演還在進行中,，不過,，從此前招股書中信息顯示，九號機器人此次上市擬募資約20.77億,，其中5億用來智能電動車輛項目,、5億用來Segway年產(chǎn)8萬臺非公路休閑車項目（電動平衡車、電動滑板車）,、3.8億用于研發(fā)中心建設,、1.9億用于智能配送機器人研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化開發(fā)項目、5億為補充流動資金,。

可以看到,，九號機器人在注重智能配送機器人研發(fā)、并作為長期項目投入的同時,，還將去年12月新布局的智能電動車與電動平衡車,、電動滑板車放到了幾乎同等地位進行投入。

也是在去年12月,，在那場盛大的九號電動新品發(fā)布會后,，九號機器人官方曾提出，“未來所有的硬件都是智能硬件,，所有的車都會是機器人,。”

對于科創(chuàng)板頗具試驗性的首個以CDR形式上市的企業(yè),，接下來又將如何用技術和膽量掙得這個“科創(chuàng)時代”的一份認同,。