|
美股屢創(chuàng)新高，但巴菲特卻成了最失意的人,。手持大把現(xiàn)金,，低位錯割航空股，“打臉”建倉黃金股,，蘋果成了最后的遮羞布……一連串的滑鐵盧,，讓人禁不住要問：股神過氣了嗎？ 
2020年,，迎來90大壽的巴菲特,，不像“股神”，更像“股衰”,。▲伯克希爾財報
從伯克希爾半年報看,，巴菲特一季度巨虧近500億美元;二季度單季度凈利潤263.9億，看似扳回一城,，但整個2020上半年,，他還是巨虧了234.5億美元。普通投資者可能以為,，美國疫情那么嚴重,，巴菲特在特殊時期虧點錢，也說得過去,。但在美聯(lián)儲的印鈔機24小時連軸轉(zhuǎn)的情況下，美股大盤屢創(chuàng)新高,，納斯達克更是一飛沖天,。如此背景下,，巴菲特的業(yè)績，實在難以令投資人滿意,。截止2020年8月18日,，伯克希爾哈撒韋共計持有2400億美元股票資產(chǎn)，其中頭號重倉股蘋果（AAPL）市值就高達1150億美元,，占比近48%,。難怪有人調(diào)侃：伯克希爾哈撒韋干脆改名“伯克希爾-蘋果”算了。2020年上半年,，僅蘋果一支股票,，就為伯克希爾貢獻了182.5億美元的利潤。這意味著,，如果剔除蘋果,，巴菲特上半年的虧損高達417億美元。另一維度看,，如果剔除蘋果,，巴菲特持有的股票資產(chǎn)是1250億美元，這意味著上半年虧損幅度高達27%,。伯克希爾哈撒韋二季度財報顯示,，公司二季度現(xiàn)金儲備達到1466億美元（約合10213億人民幣），因此有人調(diào)侃,，巴菲特抵御風險的最好辦法就是持有現(xiàn)金,。這樣的成績，不但跑輸美股,，還大概率跑輸了大多數(shù)的“A股小白”,。
峰會結(jié)束時,，巴菲特獻上了一場精彩絕倫的演講，他說道：“從1919年到1939年,，一共誕生了約200家飛機制造公司,。假如你當時看到萊特兄弟試飛小鷹號，你肯定會為當時航空業(yè)的投資前景激動不已,。但截至1992年,，所有航空公司的合并凈利是——零！沒錯,，一毛錢也沒賺過,。”“如果當時試飛小鷹號時我在場，我一定會把懷特兄弟擊落……”2020年,，面對變幻莫測的市場,，一向老謀深算的股神，讓投資人紛紛看不懂,。比如,，20年前高喊要“擊落小鷹號”的巴菲特，對航空股先加倉后割肉,，且割在最低點,，鑄成了最大的敗筆。2月27日,，伯克希爾以每股45.48—47.14美元的價格買入97.65萬股達美航空,，斥資約4530萬美元，使其持有達美航空的股份增至7188萬股,。但4月3日,，巴菲特向美國證交會提交的信息披露報告顯示，伯克希爾已減持了達美航空和西南航空,。按照2月27日買入,、4月初賣出達美航空的平均價格粗略計算，不到兩個月,，其持有達美航空的市值縮水接近50%,，巴菲特坐實“割肉”。5月3日,，巴菲特在伯克希爾哈撒韋2020年年度股東大會問答環(huán)節(jié)中表示,，他已經(jīng)退出了在美國四大航空公司（美航、達美,、西南,、聯(lián)航）的所有投資。至于巴菲特割肉航空股的原因,，有人說是不看好疫情對航空業(yè)的影響,；有人說航空業(yè)是高杠桿經(jīng)營，飛機太多了,，重資產(chǎn)行業(yè)供給出清難,。但當初為什么要買入？買入為何又低位割肉,，完美錯過倍數(shù)級反彈,？如此追漲殺跌的操作，像極了“韭菜”,，太沖動,、太不理性了。航空股之外，巴菲特在二季報加倉巴里克黃金,，更是自我打臉,。二季度，伯克希爾購買了黃金礦商巴里克黃金公司（GOLD）5.635億美元股票,。雖然巴里克黃金在伯克希爾的投資組合中排名第22位，與其對蘋果,、美國銀行和可口可樂進行的大規(guī)模投資相比微不足道,，但其背后的象征意義卻十分重大。長期以來,，巴菲特都對黃金不屑一顧,，認為黃金不是具備生產(chǎn)性的資產(chǎn)，沒有投資價值,，是野蠻時代的遺物,。2000年，巴菲特曾評價黃金：“我寧愿相信一群真正優(yōu)秀的企業(yè)的內(nèi)在價值,，而不是拿一些人們在南非從地下挖出來的金屬,，先是運輸并為其提供保險之后，放回諾克斯堡的地下,?！?/section>2005年年會上，巴菲特說：“黃金作為一種儲值手段,，在我的清單上將遠遠落在后面,，我更愿意在內(nèi)布拉斯擁有100英畝的土地，或者一棟公寓樓,，或者一只指數(shù)基金,。”2012年年會上,，巴菲特更表示會“賭上”自己的生命,，押注伯克希爾哈撒韋在50年時間里的長期表現(xiàn)會優(yōu)于黃金。搭檔芒格則對外表示：對擁有黃金從來沒有絲毫興趣,。而現(xiàn)在,，他居然投資了巴里克黃金，而且是追漲,。之后2個交易日,，巴里克黃金就創(chuàng)下歷史新高。但巴里克黃金的業(yè)績并不穩(wěn)定,，2018年曾大幅虧損,。即便這支股票的市凈率只有2.53倍，市盈率只有12.9倍，但投資一家業(yè)績不穩(wěn)的公司,，也不是巴菲特的風格,。
2019年的巴菲特也并非一帆風順，其典型失誤包括踩雷卡夫亨氏,、錯看特斯拉,。2013年，伯克希爾和3G Capital各出42.5億美元,，全盤收購了亨氏食品,。同時，伯克希爾還購入了80億美元的亨氏優(yōu)先股,。2015年,，伯克希爾和3G Capital決定讓亨氏食品和卡夫食品合并，為此,，伯克希爾又支付給卡夫股東50億美元,。但2019年，卡夫亨氏計提了154億美元的商譽減值,，等于承認卡夫收購交易的價格過高了,。對于踩雷卡夫亨氏,，巴菲特坦承：“我們支付給卡夫的價格過高了?！?/strong>他說,，“卡夫亨氏有70億美元的有形資產(chǎn)，能賺60億美元的稅前凈利潤,，實在是了不起的公司,。但公司再好，也可能買貴了,?！?/section>在巴菲特的價值投資體系中，“安全邊際”一直是一個非常重要的理念,，巴菲特曾這樣形容：“安全邊際意味不要試圖在一座限重10000磅的橋上駕駛一輛9800磅的卡車,。取而代之應是再往前走一走，尋找一座限重15000磅的橋開過去,?！?/section>很明顯,，巴菲特在投資卡夫亨氏時，沒能遵循自己的教誨,，這樣的錯誤在股神的一生中比較罕見,。除此之外，沃爾瑪,、Coscto在產(chǎn)業(yè)鏈中游越發(fā)強勢,，卡夫亨氏作為食品供應商的定價權(quán)下降，使其業(yè)績低于預期,。巴菲特對這一商業(yè)模式的變化,，也是沒能充分認知。時至今日,，卡夫亨氏的股價已從2017年的80多美元跌至30美元附近，巴菲特持有卡夫亨氏的市值依然高達117億美元,，并未減倉止損,。相比對卡夫亨氏在消費零售業(yè)變革中的認知不足，巴菲特近年來更大的認知錯誤,，當屬錯看了特斯拉,。巴菲特和搭檔芒格自始至終都未曾看好過特斯拉，并與馬斯克多次互懟,。巴菲特曾說和馬斯克見過幾次面,，聊過但話不多，不會投資特斯拉,。馬斯克則犀利地表示,，自己并不崇拜巴菲特，還說出了那句幾乎傳遍業(yè)界的話：“他（巴菲特）做了大量的資本配置,。他讀了很多公司的年度報告,，還有所有的賬目，老實說這很無聊,?！?/section>巴菲特曾長期宣揚護城河理論，聲稱：“我投資的公司必須要有護城河,！”馬斯克則直言護城河理論特別蠢,，“它就像一種久遠的、退化的理念,。如果這是你對入侵敵人的唯一防御,，那你撐不了多久的。重要的是創(chuàng)新的步伐,，這才是決定競爭力的根本因素,?！?/section>對此，芒格直言馬斯克“荒謬”,，巴菲特則補充道：“馬斯克可能會顛覆某些行業(yè),，但我覺得在糖果業(yè)他應該不是我們的對手?！?/section>當天,，馬斯克發(fā)推特回擊：準備開一家糖果公司。一次交流會上,，有人談到芒格眾所周知的用人法則時說：如果一個人認為自己的智商是120,，但實際是130，那么這是一個好的選擇,；如果一個人的智商有170,，卻認為自己的智商是250，那么這將是一場災難,。結(jié)果,，芒格也不失時機地回復道：“你說的是馬斯克吧?！币萌珗龊逄么笮?。事實上，巴菲特對新能源汽車一直很關(guān)注,，早在2008年,，他就投資了比亞迪并至今持有其超過8%股份。他與芒格和馬斯克的互懟,，更多展現(xiàn)了對企業(yè)價值的思維方式,。而從特斯拉如今已持續(xù)盈利并成為最大牛股的事實來看，這一次,，巴菲特的“護城河”,，顯然是輸給了馬斯克“創(chuàng)新的步伐?！?/strong>這讓巴菲特在新能源汽車領(lǐng)域,，錯失了搭乘頭號班車的機會。雖然比亞迪也在近期創(chuàng)下歷史新高,，但與一年不到漲7倍的特斯拉相比,，還是相形見絀。而從銷量上看,，特斯拉吊打一切國產(chǎn)新能源品牌,，成為世界上市值最大的車企，在相當長時間內(nèi),，比亞迪都很難與之分庭抗禮,。當然,，不止是巴菲特。2017年特斯拉低谷時,，看空的人實在太多了,，知名投資人段永平曾說：“特斯拉的價值為零！”
相比錯過特斯拉而言,，巴菲特還錯過了微軟,、谷歌、騰訊,、阿里,、比特幣……類似今天這樣的質(zhì)疑和困局，巴菲特也早已經(jīng)歷過,。1999年,，《時代》周刊以“沃倫，究竟哪兒出了問題,？”的封面標題，公然質(zhì)疑股神,。面對動輒飆升幾倍的網(wǎng)絡泡沫股,，伯克希爾的股價大跌40%，人們用“惡心”一詞,，來形容巴菲特保守,、沉悶、落伍,，而且巨虧的操作,。結(jié)果2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，巴菲特依然是最終的勝利者,。在歷經(jīng)5次熔斷,、年逾九旬的巴菲特眼中，太陽底下沒有新鮮事,。一次次的質(zhì)疑,、犯錯、賬面虧損,，也沒有妨礙他成為迄今為止最成功的投資大師,。區(qū)別只是，成功的道路千萬條,，巴菲特選擇了看上去更偏保守的那一條：在自己的能力圈和認知圈內(nèi),，爭取確定性,。保守并不一定錯，投資的成敗更不能以幾個月幾年而論,。今天,，市場大漲，看到他失敗了,；明天潮水退去,，或許他又是那個提早上岸的成功人士。
1,、《巴菲特1999年太陽谷的演講》 2,、《巴菲特和芒格為什么多年來從來不投資黃金？》騰訊美股 3,、《巴菲特罕見承認投資失誤,，稱收購卡夫亨氏的價格過高》證券操盤手 4、《這場股東大會上,，芒格暗諷了馬斯克,，稱贊了中國》中金網(wǎng)
|
