出品：全球財(cái)說

從“*ST因美”變回“貝因美”僅僅一年,，貝因美（002570. SZ）再次巨額虧損,。

7月2日，貝因美收到深交所問詢函,，針對(duì)產(chǎn)品類目,、扣非凈利連續(xù)為負(fù)、現(xiàn)金流驟減,、資金鏈緊張等問題進(jìn)行問詢,。

“是否背離行業(yè)趨勢(shì)？”這個(gè)問題格外扎心,。

2019年,，貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.85億元，同比增長(zhǎng)11.83%,；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-1.03億元,，同比下降350.73%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-1.38億元,，同比增長(zhǎng)36.11%,。

年報(bào)中，貝因美指出營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要得益于推進(jìn)轉(zhuǎn)型,，擁抱新零售為渠道賦能,，卻對(duì)歸屬凈利潤(rùn)為何依舊虧損只字未提。

營(yíng)業(yè)成本同比上升17.54%,，毛利率同比下降2.42個(gè)百分點(diǎn),，貝因美稱主要源于價(jià)格、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)三個(gè)因素,。

按產(chǎn)品看營(yíng)收,，主營(yíng)產(chǎn)品奶粉類實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.09億元，同比增長(zhǎng)7.86%,，毛利率較上年增長(zhǎng)1.50%,。

看似主營(yíng)產(chǎn)品保持增長(zhǎng)，但其實(shí)銷售量已連年下滑,。2019年,，貝因美奶粉銷售量約為1.96萬噸，同比減少7.01%,?！度蜇?cái)說》查閱歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年貝因美奶粉銷量均呈下滑趨勢(shì),，分別下滑7.42%,、5.77%、38.88%,。

除此之外,，米粉類產(chǎn)品和其他類產(chǎn)品銷量在2019年同樣出現(xiàn)下滑，分別同比下降23.99%,、24.44%,。

值得注意的是，其他類產(chǎn)品,。數(shù)據(jù)顯示,，其他類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.33億元，同比增長(zhǎng)113.22%,，但毛利率僅為2.49%,，較上年同期減少43.85%。銷量下降,、毛利率下降,、營(yíng)收上升，這是什么邏輯,？

深交所要求貝因美量化說明各類產(chǎn)品銷量下降而營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的原因及合理性,，并解釋其他類產(chǎn)品的具體內(nèi)容，并說明毛利率大幅下降的原因及合理性,。

同時(shí),，深交所發(fā)現(xiàn)貝因美的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)中，上期庫存量加上本期生產(chǎn)量減去本期銷售量后不等于本期庫存量,。要求核實(shí)數(shù)據(jù)披露是否準(zhǔn)確,，并對(duì)上述數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系的差異進(jìn)行解釋說明,。

主營(yíng)產(chǎn)品的連年銷量下降，或多或少導(dǎo)致貝因美業(yè)績(jī)下滑,。

2016年-2019年，貝因美分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-7.81億元,、-10.57億元,、0.41億元、-1.03億元,，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-7.99億元,、-11.39億元、-2.17億元,、-1.38億元,。

對(duì)此，深交所在年報(bào)問詢函中明確要求貝因美解釋扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)的主要原因,，是否背離行業(yè)趨勢(shì),。

歷年年報(bào)顯示，2016年-2019年,，貝因美分別收到政府補(bǔ)助2764.75萬元,、8089.15萬元、1.05億元,、2873.41萬元,，占同期非經(jīng)常性損益的比例分別為153.36%、98.43%,、40.70%,、81.23%。

深交所指出,，貝因美近年凈利潤(rùn)呈現(xiàn)盈虧交替的情形,，是否對(duì)政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益存在重大依賴。

2018年4月,，因2016年,、2017年連續(xù)兩年虧損，貝因美被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理,，披星戴帽成為“*ST因美”,。2018年，上市公司憑借賣賣賣艱難維持凈利潤(rùn)正向才得以變回“貝因美”,，但變賣資產(chǎn)終究無法扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)基本面的危機(jī),，2019年再陷泥潭。

2019年一至四季度,，貝因美分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.33億元,、6.63億元、7.22億元、7.68億元,，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)891.87萬元,、-1.31億元、1583.97萬元,、286.02萬元,。

其中，第二季度在營(yíng)業(yè)收入沒有大幅波動(dòng)的情況下,，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)巨額虧損,，原因?yàn)楹危繉?duì)此,，深交所同樣提出質(zhì)疑,，要求第二季度凈利潤(rùn)大幅低于其他三個(gè)季度的原因。

深交所還指出,，貝因美全資子公司愛爾蘭貝因美2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3.25億元,，同比減少3116.57%。要求說明凈利潤(rùn)同比大幅下滑的原因以及其持續(xù)盈利能力是否存在重大不確定性,。

再來看看貝因美的資產(chǎn)負(fù)債表。

2019年,，貝因美應(yīng)收賬款為7.86%,，同比增長(zhǎng)3.49%，占總資產(chǎn)比例為17.97%,，處于較高水平,。存貨也同比上升8.62%至5.39億元，占總資產(chǎn)比例為12.32%,，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備0.13億元,，轉(zhuǎn)回或轉(zhuǎn)銷跌價(jià)準(zhǔn)備0.48億元。

深交所對(duì)于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提是否充足,、轉(zhuǎn)回或轉(zhuǎn)銷跌價(jià)準(zhǔn)備的原因及合理性提出問詢,。

同時(shí)，預(yù)收款項(xiàng)上漲更加明顯,，同比增長(zhǎng)281.34%,，且其中賬齡為一年以內(nèi)的預(yù)付款項(xiàng)余額達(dá)7560.22萬元，同比增加350.35%,。

深交所要求說明預(yù)付款項(xiàng)大幅增加的原因,、具體內(nèi)容、涉及供應(yīng)商的具體情況以及其是否與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,。

《2019年度非經(jīng)營(yíng)性資金占用及其他關(guān)聯(lián)資金往來情況的專項(xiàng)審計(jì)說明》顯示,，貝因美向同一控股股東控制的關(guān)聯(lián)方杭州比因美特孕嬰童用品有限公司,、寧波媽媽購網(wǎng)絡(luò)科技有限公司支付的預(yù)付款項(xiàng)累計(jì)發(fā)生額分別為1201.20萬元、2940.65萬元,。

深交所對(duì)于貝因美預(yù)付款項(xiàng)的具體內(nèi)容,、相關(guān)交易完成情況，以及是否存在商業(yè)實(shí)質(zhì)均表示關(guān)注,。

資金情況方面,，截至2019年末，貝因美貨幣資金為6.65億元,，同比下降40.61%,。其中還包括已質(zhì)押的定期存款2.90億元,、計(jì)提的應(yīng)收定期存款利息2444.36萬元,、銀行承兌匯票保證金3313.00萬元、信用證保證金2012.57萬元,。

有息負(fù)債方面,，短期借款為11.11億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債7011.18萬元,，長(zhǎng)期借款3.40億元,，合計(jì)超15億元。

根據(jù)貝因美目前的貨幣資金情況,，已經(jīng)難以覆蓋短債,。深交所要求貝因美說明是否存在資金鏈緊張、債務(wù)逾期,、銀行賬戶等資產(chǎn)被凍結(jié)的情形,。

究竟是何原因，致使原本風(fēng)光的貝因美陷入如此困境,？

《全球財(cái)說》查詢歷年財(cái)報(bào),，從數(shù)據(jù)可以看出，貝因美的危機(jī),，從2014年便開始發(fā)酵,。

2014年，貝因美開啟了營(yíng)業(yè)收入不斷下滑之路,，2014年至2018年的5年之中,，其營(yíng)業(yè)收入均處于下滑趨勢(shì)，從2013年峰值時(shí)的61.17億元下滑至2018年的24.91億元,。

同時(shí),，2014年貝因美的歸屬凈利潤(rùn)亦同比下滑90.45%，扣非凈利潤(rùn)同比下滑92.63%,。

圖片來源：Choice

一切皆從2014年開始,，彼時(shí)貝因美同樣解釋稱,，公司營(yíng)收、利潤(rùn),、凈利潤(rùn)降低的主要原因是營(yíng)業(yè)收入下降及成本費(fèi)用率上升所致,。

許是源于嬰幼兒奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步激烈，同時(shí)食品安全,、進(jìn)口奶粉以及跨境電商的崛起,，才是國(guó)產(chǎn)奶粉銷售利潤(rùn)下滑的主要原因。

但是,，及時(shí)調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)策略,，從一定程度上可以減輕大環(huán)境對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的沖擊，當(dāng)然貝因美也在求變,，只是沒有效果,。

2014年，貝因美在年報(bào)中稱,，與國(guó)際乳業(yè)巨頭恒天然達(dá)成戰(zhàn)略合作強(qiáng)化國(guó)際供應(yīng)鏈,，積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略拓展海外市場(chǎng)，盡管業(yè)績(jī)有所波動(dòng),，但為二次創(chuàng)業(yè)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。

2015年，海淘與跨境電商的沖擊更為激烈,，政府補(bǔ)助減少,。貝因美對(duì)各組織職能進(jìn)行梳理與調(diào)整，推行大部制,，提高職能部門效能,；并深化戰(zhàn)略合作，與韓國(guó)第二大乳企成立合資公司,，用以從事特殊醫(yī)學(xué)用途嬰兒配方乳粉,、嬰幼兒配方食品、孕產(chǎn)婦奶粉及營(yíng)養(yǎng)品等的研發(fā),。

2016年,，貝因美開展創(chuàng)新營(yíng)銷方式，大力推進(jìn)品牌管理與市場(chǎng)營(yíng)銷細(xì)化工作,，電商渠道拓展迅速,，但傳統(tǒng)銷售渠道卻出現(xiàn)下滑。同時(shí),，2016年貝因美推出了推出了國(guó)內(nèi)第一款兒童配方液態(tài)奶,，這也是源于2014年其大力投資的“年產(chǎn)6萬噸兒童奶生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”。

可以說,，當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)態(tài)受到強(qiáng)烈沖擊后,，貝因美一直在主動(dòng)謀求變局,，多方嘗試。改革必定會(huì)有“陣痛期”,，只不過貝因美的這個(gè)階段有點(diǎn)長(zhǎng),。

2020年，貝因美正式發(fā)力兒童零食市場(chǎng),，而此概念在2015年年報(bào)中就早已提出,。繼特殊配方奶粉、兒童液態(tài)奶之后,，貝因美謀求的新產(chǎn)品能否成功突圍,，拭目以待。

值得注意的是,，近期區(qū)域乳企扎堆上市,，其中便包括羊奶粉品牌紅星美羚赴創(chuàng)業(yè)板IPO，黑龍江乳業(yè)巨頭完達(dá)山也啟動(dòng)A股IPO上市動(dòng)作,。

競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈,，對(duì)于貝因美的考驗(yàn)遠(yuǎn)沒有終止,。貝因美如何破局,，2020年業(yè)績(jī)?nèi)绾伟l(fā)展，《全球財(cái)說》將持續(xù)關(guān)注,。