2020年對(duì)于中國(guó)社會(huì)來(lái)說(shuō)意義大有不同,，由于疫情的影響，催生出眾多的新型場(chǎng)景,，以及“宅經(jīng)濟(jì)”,、“非接觸經(jīng)濟(jì)”、云學(xué)習(xí),、云辦公等新業(yè)態(tài),，推動(dòng)行業(yè)從傳統(tǒng)的商品貿(mào)易向基于互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù)貿(mào)易全面升級(jí),，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)正成為支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新產(chǎn)業(yè)。這些發(fā)展變化,，最顯著的特點(diǎn)就是以數(shù)據(jù)為載體的大數(shù)據(jù),、云計(jì)算、人工智能,、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)成為承載未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新周期的運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ),，而IDC作為重要的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，將為各大新興產(chǎn)業(yè)提供動(dòng)力支撐,。在這樣的背景下,，新基建政策順勢(shì)落地，REITs試點(diǎn)逐步推進(jìn),，從根本上解決了IDC發(fā)展當(dāng)中的建設(shè)和融資問(wèn)題,。

雖然IDC當(dāng)下依然是一個(gè)很垂直的領(lǐng)域，但在不久的將來(lái),，其將成為像“水,，電，空氣”一樣的存在,，融入于我們的生活,。關(guān)于這一點(diǎn)，在今年的第十五屆IDC產(chǎn)業(yè)年度大典上,，將會(huì)有精彩解讀和內(nèi)容呈現(xiàn),，有興趣的朋友可以點(diǎn)擊文末“閱讀原文”了解詳情。本文則著重于對(duì)IDC產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行初級(jí)解構(gòu),。

據(jù)中國(guó)IDC圈數(shù)據(jù)顯示,，2019年中國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1563億元，同比增長(zhǎng)27.2%,。未來(lái),，受益于中國(guó)5G技術(shù)的日益成熟與商用普及、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展等因素,，國(guó)內(nèi)IDC行業(yè)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將接近30%,。

IDC做為一個(gè)完整的生態(tài)鏈，其上游主要是IDC的硬件供應(yīng)商,，也即基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商,，包括服務(wù)器，交換機(jī),，柴發(fā)等為主的IT設(shè)備供應(yīng)商,、電源系統(tǒng)供應(yīng)集成商、以及土地,、制冷和寬帶服務(wù)商等,。目前的主要公司包括華為,，思科，浪潮,，戴爾,，曙光，施耐德,，臺(tái)達(dá)以及中興等,。

在中游，目前主要是移動(dòng),，聯(lián)通和電信等通信運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)中心占比較大,，不過(guò)第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商當(dāng)中的頭部企業(yè)，如萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù),，鵬博士和世紀(jì)互聯(lián)奮起直追,，近些年來(lái)發(fā)展迅猛。特別是萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù),，資本雄厚,，服務(wù)能力強(qiáng)勁，而鵬博士則另辟蹊徑,，創(chuàng)造出了“輕資產(chǎn),，重運(yùn)營(yíng)”的理念，與后來(lái)的REITs似有異曲同工之妙,。

IDC產(chǎn)業(yè)鏈下游為最終的目標(biāo)客戶,。當(dāng)下，任何行業(yè),，只要是需要計(jì)算,，則必然仰賴于數(shù)據(jù)中心。隨著全球5G商業(yè)化進(jìn)程加速,，各行各業(yè)的流量增長(zhǎng)勢(shì)不可擋,，因此最終用戶包括所有需要將內(nèi)容存儲(chǔ)/運(yùn)行在IDC機(jī)房托管服務(wù)器的云計(jì)算企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),、金融機(jī)構(gòu)等,。據(jù)上市公司萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的年報(bào)信息中顯示，在下游客戶結(jié)構(gòu)中,，以阿里云,、騰訊云為代表的云計(jì)算企業(yè)占據(jù)了極大的份額,。因此,，未來(lái)的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)將對(duì)IDC的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

IDC產(chǎn)業(yè)鏈供需分析

事實(shí)上,，在最近20年的時(shí)間里,，隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn),，數(shù)據(jù)交互呈現(xiàn)出了幾何性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。IDC也就是在這樣的背景下發(fā)展起來(lái)的,。特別是今年,，受到新冠疫情的影響，刺激了很多下游行業(yè)對(duì)于數(shù)據(jù)處理和交互的需求,，推動(dòng)了IDC行業(yè)的發(fā)展,。

在線辦公、視頻會(huì)議領(lǐng)域：此次疫情使得大量企業(yè)開(kāi)啟遠(yuǎn)程辦公模式,，釘釘,、企業(yè)微信、騰訊會(huì)議等辦公類APP下載量迅速增長(zhǎng),。

在線教育領(lǐng)域：今年中小學(xué)開(kāi)學(xué)普遍延期,，在線授課各地迅速推行，帶動(dòng)老師學(xué)生養(yǎng)成在線教育的長(zhǎng)期使用習(xí)慣,。

在線診療領(lǐng)域：國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布了《關(guān)于在疫情防控中做好互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)工作的通知》,，明確提出要大力開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)，主要在線診療平臺(tái)的春節(jié)期間接診量達(dá)到百萬(wàn)量級(jí),。

這些場(chǎng)景下的應(yīng)用需求直接帶動(dòng)了云平臺(tái)公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),，騰訊和阿里甚至不得不在年初的時(shí)候增補(bǔ)百萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器的算力，而這些云平臺(tái)公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)都將沿著需求鏈條帶動(dòng)IDC產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的提升,。除此之外還加速了傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,，導(dǎo)致很多中大型企業(yè)的IT建設(shè)進(jìn)一步加速，也將增加對(duì)IDC行業(yè)的更多需求,。

另一方面,，阿里2000億、騰訊5000億,，這些巨頭在新基建領(lǐng)域瘋狂砸金,。使得以其為代表的國(guó)內(nèi)公有云巨頭正成為IDC市場(chǎng)的重要下游客戶。因此,，云廠商的資本支出也將成為短期內(nèi)影響IDC產(chǎn)業(yè)景氣度的關(guān)鍵指標(biāo),。以intel、Equinix等企業(yè)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)為例,，據(jù)各公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，在一定時(shí)期內(nèi)數(shù)據(jù)中心企業(yè)營(yíng)收增速與谷歌、FACEBOOK,、微軟等下游主要云廠商的資本開(kāi)支增速密切相關(guān),。

從行業(yè)供給端來(lái)看，牌照許可、電力供應(yīng),、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境,、能耗指標(biāo)、建設(shè)周期等一直是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的供給限制因素,，這些限制因素使得IDC行業(yè)的供需錯(cuò)配始終存在,，尤其是一二線城市的IDC市場(chǎng)，由于需求持續(xù)走高,，但能耗限制政策始終沒(méi)有放松,，在一定空間及時(shí)間內(nèi)供需錯(cuò)配難以彌合，其投資價(jià)值將十分巨大,。

信托公司推動(dòng)金融價(jià)值鏈與IDC產(chǎn)業(yè)鏈雙向融合

以金融投資的視角來(lái)看,，金融市場(chǎng)的價(jià)值鏈遵循募-投-管-退的邏輯,可以分為資金募集、產(chǎn)業(yè)投資,、資產(chǎn)管理與項(xiàng)目退出三部分內(nèi)容,。

信托公司作為橫跨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資的重要金融業(yè)態(tài),，可以靈活運(yùn)用多元金融工具,，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源，發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用,，通過(guò)提供差異化信托服務(wù),，推動(dòng)金融價(jià)值鏈與IDC產(chǎn)業(yè)鏈雙向融合。

資金募集

在國(guó)內(nèi)IDC鏈條參與者中,，信托公司相比于國(guó)內(nèi)銀行,、租賃公司及成熟的外資基金而言募集的資金期限較短，一般以1-3年為主,，且信托客戶往往對(duì)中短期的“剛性兌付”金融產(chǎn)品較為依賴,。而IDC項(xiàng)目的投資具有資金投入大、投資建設(shè)周期長(zhǎng)等特征,，因此如何將信托資金與IDC資產(chǎn)相匹配與適應(yīng)成為信托公司參與IDC產(chǎn)業(yè)鏈投資需要考慮的首要目標(biāo),。

一方面，信托公司可以利用中短期資金,，通過(guò)為IDC企業(yè)提供流動(dòng)資金貸款,、固定資產(chǎn)貸款的方式參與IDC企業(yè)前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，解決IDC企業(yè)融資問(wèn)題,；另一方面,，信托公司需要瞄準(zhǔn)長(zhǎng)期資金，與銀行,、保險(xiǎn),、政府基金以及對(duì)IDC產(chǎn)業(yè)鏈有濃厚興趣的地產(chǎn)、鋼鐵企業(yè)深度合作，挖掘優(yōu)質(zhì)的IDC項(xiàng)目資源,，開(kāi)展聯(lián)合并購(gòu)等股權(quán)投資，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金長(zhǎng)期深耕IDC并持有資產(chǎn),，利用各自的資源整合優(yōu)勢(shì)陪伴企業(yè)成長(zhǎng),。

產(chǎn)業(yè)投資

由于數(shù)據(jù)的信息化特性，IDC項(xiàng)目相比于傳統(tǒng)地產(chǎn)及基建項(xiàng)目有著更高的專業(yè)性特殊能力要求,。投資IDC產(chǎn)業(yè)包含項(xiàng)目預(yù)溝通,、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的識(shí)別與選擇、投資模式選擇,、運(yùn)營(yíng)管理等流程,。在這其中，識(shí)別與選擇優(yōu)質(zhì)的IDC資產(chǎn)是信托投資和風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)與前提,。

信托公司在開(kāi)展IDC產(chǎn)業(yè)投融資業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)該致力于確認(rèn)滿足行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司風(fēng)控選擇標(biāo)準(zhǔn)的潛在項(xiàng)目,，選擇符合IDC項(xiàng)目準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、地理區(qū)位價(jià)值更高,、后期運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力更強(qiáng)的資產(chǎn),。

在IDC項(xiàng)目準(zhǔn)入方面，根據(jù)《電信條例》,、《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》及《電信目錄》的相關(guān)規(guī)定,，運(yùn)營(yíng)商需要取得載明業(yè)務(wù)種類為IDC的增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證方可從事IDC業(yè)務(wù)，因此要重視對(duì)于交易對(duì)手資質(zhì)的審查,。除此之外,，IDC項(xiàng)目作為高能耗產(chǎn)業(yè)，所引發(fā)的環(huán)境保護(hù)問(wèn)題也成為IDC產(chǎn)業(yè)投資的重要參考指標(biāo),。目前北京,、上海、廣東等IDC集中地區(qū)均已對(duì)新建IDC的PUE指標(biāo)（Power Usage Effectiveness,，電源使用效率）作出限制要求,，例如北京、上海等城市均出臺(tái)政策,，要求新建IDC的PUE指標(biāo)需保持在1.4以下,，不符合強(qiáng)制性節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，依法負(fù)責(zé)項(xiàng)目審批或者核準(zhǔn)的機(jī)關(guān)不得批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)建設(shè),。

在地理區(qū)位選擇方面,，受益于互聯(lián)網(wǎng)骨干節(jié)點(diǎn)的覆蓋和下游客戶的高度集中，一線城市及其周邊明顯呈現(xiàn)出IDC的供需失衡,，業(yè)務(wù)的增量需求巨大,。伴隨著區(qū)域結(jié)構(gòu)性的供不應(yīng)求，一線城市IDC機(jī)柜的租金也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中西部地區(qū)，現(xiàn)金流水平和收入水平也相應(yīng)提高,。因此,，一線城市成為IDC賽道投資者參與的主戰(zhàn)場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈,。例如以遠(yuǎn)洋資本,、啟迪、金茂地產(chǎn)為代表的境內(nèi)投資者在IDC項(xiàng)目篩選時(shí)首選北京,、上海,、深圳等一線城市的IDC資產(chǎn)。作為信托公司而言,，在積極獲取一線城市稀缺IDC資產(chǎn)的同時(shí),，也應(yīng)重視市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整識(shí)別與選擇策略，圍繞已有的產(chǎn)業(yè)合作伙伴,，以訂單為核心,，通過(guò)持續(xù)縱深地服務(wù)優(yōu)質(zhì)交易對(duì)手，形成差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。

除此之外,，信托公司在融資貸款類信托業(yè)務(wù)持續(xù)被壓縮的背景下，通過(guò)股權(quán)的形式持有IDC項(xiàng)目,，并通過(guò)優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值成為參與IDC產(chǎn)業(yè)鏈的首選方式,。因此，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的能力也是信托公司投資IDC項(xiàng)目所關(guān)注的長(zhǎng)期價(jià)值點(diǎn),。IDC項(xiàng)目并不是簡(jiǎn)單的基建投資,，團(tuán)隊(duì)的能動(dòng)性至關(guān)重要。就如同商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目一樣,，優(yōu)秀服務(wù)商在項(xiàng)目資源獲取,、運(yùn)營(yíng)能力、渠道拓展能力,、銷售能力方面的優(yōu)勢(shì),，都能夠起到?jīng)Q定性的作用。

項(xiàng)目退出

國(guó)內(nèi)IDC投資機(jī)構(gòu)通常與上市公司聯(lián)合,，通過(guò)被上市公司收購(gòu)自持或與金融產(chǎn)品結(jié)合等方式實(shí)現(xiàn)投資退出,。項(xiàng)目的退出途徑較為單一，市場(chǎng)流動(dòng)性較差,，大量IDC資產(chǎn)仍持有在機(jī)構(gòu)投資人手中,。參照海外成熟市場(chǎng)，IDC廠商擁有大量數(shù)據(jù)中心資產(chǎn),，也需要大量資金進(jìn)行IDC資源自建與收購(gòu),，往往通過(guò)REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）架構(gòu)完成IDC項(xiàng)目退出,，并借以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流動(dòng)性改善、有效稅率降低,、估值水平提升等目的,。

2020年4月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì),、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》,。通知中明確提出，基礎(chǔ)設(shè)施REITs要聚焦重點(diǎn)行業(yè),，其中包括信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施,，其中IDC將是REITs實(shí)施的重要領(lǐng)域,。隨著《通知》的發(fā)布,，未來(lái)國(guó)內(nèi)有望在法律和稅收層面產(chǎn)生變化，促使國(guó)內(nèi)IDC賽道參與者更多的進(jìn)行REITs化的探索,。

后記：

總之,，隨著數(shù)字社會(huì)的進(jìn)一步發(fā)展，IDC行業(yè)在需求刺激,，政策鼓勵(lì),，以及技術(shù)變革等多重因素的共同作用下將繼續(xù)凱歌高奏。與此同時(shí),，很多與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也將被帶動(dòng),。其中蘊(yùn)藏的機(jī)遇將無(wú)比廣闊。