為了探究國內(nèi)主動型基金超額收益情況，我們使用Wind全A指數(shù)作為基準,，代表A股整體水平,，選取Wind普通股票型基金指數(shù)、Wind偏股混合型基金指數(shù),，分別代表股票型基金,、偏股混合型基金的平均水平。

從三者的收益曲線圖可以看到,，三個指數(shù)的整體趨勢長期向上,、波動周期趨同。從長期來看,，主動型基金明顯跑贏市場整體水平,，且普通股票型基金表現(xiàn)優(yōu)于偏股型混合型基金。

但值得注意的是,，主動型基金的累計超額收益并非穩(wěn)步上升,。近兩年來國內(nèi)主動型基金大幅跑贏市場整體水平，但在2007年和2015年的大牛市中,，主動型基金的超額收益明顯下降甚至為負,。

憑借基金經(jīng)理專業(yè)的投資能力，主動型基金本應(yīng)有望持續(xù)跑贏市場整體水平,，但為何會出現(xiàn)主動型基金在牛市中超額收益下降的情況呢？

首先,，基金的運作模式一般以穩(wěn)健安全為原則,，往往會犧牲一定的收益來降低風險。主動型基金一般都會設(shè)置倉位限制,，即使牛市中,，也不會全倉買入股票。

其次,，近年來牛市呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情,，板塊輪動速度快,，而很多主動型基金產(chǎn)品的投資主題受限，有可能踏空某些大行情,。

此外,，基金本身的運營成本也是不可忽略的因素。投資主動型基金整體成本相對較高,，長期會對收益造成一定的侵蝕,。

在熊市或者震蕩期，市場上的財富再分配效應(yīng)顯著,，投資機構(gòu)風險控制,、選股的專業(yè)能力得以體現(xiàn)，因而此時很多主動型基金的表現(xiàn)要好于市場整體水平,。

從歷史上看,，主動型基金具備明顯的超額收益，但這并不意味著指數(shù)基金沒有價值,。

一方面,，指數(shù)基金在倉位、規(guī)則上更為透明,，適合專業(yè)投資者用于資產(chǎn)配置,；

另一方面，從選擇難度上指數(shù)基金也相對更加簡單,，以滬深300為例的寬基更適合新手投資,。

投資者如果希望投資主動型基金，需要投前對基金管理人有充分的了解,，并拉長投資周期,，不應(yīng)過分追求任何市場行情中的超額表現(xiàn)。