作者：趙小飛

物聯(lián)網(wǎng)智庫 原創(chuàng)

轉(zhuǎn)載請注明來源和出處

導(dǎo) 讀

新基建尚處于發(fā)展初期,，與近100萬億GDP的總盤子相比,，在短短幾年內(nèi)還不足以成為整體經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，新基建正在呈現(xiàn)出作用被遠(yuǎn)遠(yuǎn)夸大的趨勢,。

2020年突如其來的新型冠狀病毒肺炎疫情,，讓本來已經(jīng)增速放緩的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步蒙上了一層陰影。為此,，中央在多次會議中提到采取措施穩(wěn)增長,，其中“新型基礎(chǔ)設(shè)施”（簡稱新基建）投資成為最為熱門的詞匯，似乎成為打破疫情影響,、保證經(jīng)濟(jì)增長的良藥,。加上各省不斷爆出萬億級重點(diǎn)項目投資計劃，“新版4萬億”再次被提出,。

近期,，各類行業(yè)媒體和投資領(lǐng)域關(guān)于新基建的關(guān)注熱情非常高，新基建正在呈現(xiàn)出作用被遠(yuǎn)遠(yuǎn)夸大的趨勢,。

不可否認(rèn),，新基建從2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議中提出后，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段,，在投資角度對GDP的貢獻(xiàn)率也不斷上升,。但新基建尚處于發(fā)展初期，與近100萬億GDP的總盤子相比,，在短短的幾年內(nèi)還不足以成為整體經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力,。基于公開資料和數(shù)據(jù),，我們需要客觀看待投資和新基建對經(jīng)濟(jì)增長的作用,。

探討問題的基礎(chǔ)：宏觀經(jīng)濟(jì)和統(tǒng)計學(xué)基礎(chǔ)知識

因為涉及到經(jīng)濟(jì)增長、投資,、基礎(chǔ)設(shè)施等宏觀和統(tǒng)計學(xué)術(shù)語,，我們首先需要對這些概念有一個共識。

GDP是我們每個人都熟悉的一個詞匯,，但它對經(jīng)濟(jì)生活中各類產(chǎn)出有嚴(yán)格的區(qū)分,，是一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果,。“最終成果”首先是一個增量的概念,，它就不是所有營業(yè)收入的加總,，營業(yè)收入中因為勞動力、資本,、技術(shù)等因素創(chuàng)造出來的新增值部分才能計入GDP中,；其次它是最終值，也就是說中間投入不應(yīng)該計入,。

GDP有三種計算方法,，其中用支出法計算的話，它包括最終消費(fèi),、資本形成總額,、貨物和服務(wù)凈出口，也就是我們常說的“三駕馬車”,。而資本形成總額又是由固定資本形成總額和存貨增加兩部分組成的,。

其中，固定資本形成總額是一定時期內(nèi)獲得的固定資產(chǎn)減處置的固定資產(chǎn)的價值總額,，即固定資產(chǎn)凈增長部分,。在每年的固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資是核心部分,，根據(jù)國家統(tǒng)計局的定義,，基礎(chǔ)設(shè)施投資包括交通運(yùn)輸、郵政業(yè),，電信,、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè),，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資,。

我們所說的“新基建”就屬于基礎(chǔ)設(shè)施投資的部分,，它通過固定資產(chǎn)投資傳導(dǎo)給固定資本形成總額，繼而對GDP增長產(chǎn)生影響,。但是,，“新基建”及其固定資產(chǎn)投資并非最終值，它需要剔除處置的固定資產(chǎn)等各種核算后才能成為固定資本形成總額,，才能對GDP增長產(chǎn)生直接貢獻(xiàn),。

以上數(shù)據(jù)為過去十幾年資本形成總額和固定資產(chǎn)投資總量的對比，它們有類似的趨勢和相關(guān)性,?？梢钥闯?，固定資產(chǎn)投資構(gòu)成了資本形成總額的主要部分。近年來,，資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率保持在40%左右,，包括基礎(chǔ)設(shè)施投資在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資對此起到重要作用。

48萬億投資實(shí)在沒有必要驚呼

隨著各省陸續(xù)公布2020年重點(diǎn)項目投資計劃,，一個數(shù)十萬億的投資版圖正在形成,。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道匯總，截止3月5日,，24個省市區(qū)公布了未來的重點(diǎn)項目投資規(guī)劃,，總投資額達(dá)48.6萬億元，其中2020年度計劃投資總規(guī)模近8萬億元,。這么天量的投資計劃,，加上疫情對整體經(jīng)濟(jì)增長的影響，不少解讀為新的經(jīng)濟(jì)刺激計劃,，甚至認(rèn)為是重現(xiàn)2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間“4萬億”新版本,。

我們不能人云亦云，到底是不是新的刺激計劃,，能不能構(gòu)成“新版4萬億”,，我們還需要對投資的總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。由于我們無法獲得過去多年全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的完整數(shù)據(jù),，而因為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資與固定資產(chǎn)投資有類似的發(fā)展趨勢,，我們從固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)中可以略見一斑。

從以上數(shù)據(jù)中可以看出,，過去近20年中,，中國的固定資產(chǎn)投資增速經(jīng)歷了倒U型的發(fā)展過程，近年來增速一直下滑,，這和最終消費(fèi)對GDP貢獻(xiàn)率越來越高相關(guān),。不過，在經(jīng)濟(jì)下行期間,，固定資產(chǎn)投資增速會有所增長,。根據(jù)2019年國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計公報，2019年固定資產(chǎn)投資同比增長了5.1%,。在2020年疫情影響下,，固定資產(chǎn)投資同比正增長是大概率事件。

但是,，是否構(gòu)成大規(guī)模的刺激計劃,，不在于固定資產(chǎn)投資是否增長，而在于超出預(yù)期的大幅增長。雖然24個省市的重點(diǎn)項目投資規(guī)劃超過48萬億,，但我們可以做一個橫向的對比,。筆者搜集了各個省市2019年重點(diǎn)項目投資的數(shù)據(jù)，雖然未能獲取所有省市歷史投資資料,，但已有的數(shù)據(jù)可以在很大程度上說明問題,。

先從總量來看，以下是筆者搜集的11個省級單位2019年和2020年計劃的重點(diǎn)項目總投資總額的對比,。

從以上11個省級單位重點(diǎn)項目投資計劃來看,，我們并未看到2020年比2019年有大幅上升，投資額反而下降了,。具體來說,，11個省級單位2020年重點(diǎn)項目計劃投資總額超過34.5萬億元，相對2019年下降了1%,。其中,，5個省2020年投資總額高于2019年，重慶上升幅度最大,，超過20%,。

再從當(dāng)年投資額來看，以下是筆者搜集的11個省級單位2019年和2020年重點(diǎn)項目本年度計劃投資額的對比,，其中不乏廣東,、江蘇、北京,、上海等發(fā)達(dá)省市,。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，2020年當(dāng)年計劃完成的投資額略高于2019年,。具體來說,，11個省級單位2020年計劃當(dāng)年完成的投資額比2019年當(dāng)年完成投資額同比增長1.9%。其中3個省份同比下降,，若剔除這3個省份,，則2020年當(dāng)年完成投資額同比增長7.5%，這一數(shù)字也并不會顯示出大規(guī)模的投資增長,。不過,，2020年當(dāng)年投資完成額度增長高于總投資額增長速度，也從一個側(cè)面反映出一些基礎(chǔ)建設(shè)項目落地的加速,。

雖然以上數(shù)據(jù)僅包含11個省級單位，但在很大程度上也能反映出2020年整體基礎(chǔ)建設(shè)投資的動向,。當(dāng)然,，2020年投資計劃是各省近期所發(fā)布的，隨著形勢的變化，后期會不會調(diào)整還是未知數(shù),。但是,，僅從現(xiàn)有各省所發(fā)布的重點(diǎn)項目投資計劃數(shù)字，就得出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激出臺,、甚至是“新版4萬億”的觀點(diǎn)顯然是非常武斷的,。

新基建的作用：到底有多大盤子？

近期,，新基建的爆紅,，源于中央政治局的會議和媒體的熱炒。比較典型的是央視在一期節(jié)目中對新基建涉及領(lǐng)域的分類,，包括5G基站,、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通,、新能源汽車充電樁,、大數(shù)據(jù)中心、人工智能,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這7大領(lǐng)域,。

筆者作為物聯(lián)網(wǎng)的從業(yè)者，由于5G,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),、人工智能等都屬于物聯(lián)網(wǎng)核心涉及的領(lǐng)域，因此對這些方面更為關(guān)心,。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出新基建這一概念后,，筆者就在《罕見！5G,、物聯(lián)網(wǎng)寫入中央經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn),，成經(jīng)濟(jì)下行壓力下提振市場信心的強(qiáng)心劑！》一文中進(jìn)行分析,。近期針對中央政治局會議的決議,，筆者在《重磅！中央政治局會議強(qiáng)調(diào)5G和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),，對GDP增長意味著什么,？》分析了5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用,。筆者一直認(rèn)為,，包括5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的新基建是未來經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段,。

但是,，在短期內(nèi)要快速對經(jīng)濟(jì)增長形成明顯支撐作用，新基建的作用應(yīng)該仔細(xì)分析。在當(dāng)前環(huán)境下,，要保持100萬億大盤子的經(jīng)濟(jì)總量仍然持續(xù)增長,，則所使用工具的盤子也需要足夠大，因此我們首先需要考察一下新基建的盤子,。

我們以中國最發(fā)達(dá)的省份廣東為例,，廣東同時也是迄今為止公布的重點(diǎn)項目計劃投資最高的省份。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道根據(jù)廣東省發(fā)布的2020重點(diǎn)項目投資列表,，梳理出與新基建相關(guān)的項目及可能涉及的金額如下：

從上表數(shù)據(jù)中可得出,，與新基建相關(guān)的項目涉及金額約為1萬億，占廣東省計劃總金額近17%,，在比例上占據(jù)一席之地,。不過，我們可以看到,，其中涉及城際高鐵和城市軌道交通的金額超過90%,，而這一領(lǐng)域嚴(yán)格上來說其實(shí)并未包含在中央提出新基建的范疇中。若剔除這一項,，則剩余新基建項目投資金額僅占1.6%,。想象一下，僅占1.6%的盤子,，雖然其對其他產(chǎn)業(yè)的乘數(shù)和撬動作用高于其他領(lǐng)域,，但根本沒法在整體經(jīng)濟(jì)增長中形成力挽狂瀾的作用。

將廣東的數(shù)據(jù)擴(kuò)大到全國,，雖然目前還沒有新基建投資的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，但可以通過一些其他相關(guān)數(shù)據(jù)來考察。由于PPP項目大多都和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān),，根據(jù)國泰君安宏觀團(tuán)隊的跟蹤,，全國PPP項目庫中細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)可見一斑。

PPP項目中不同類別占比（來源：國泰君安）

目前存量PPP項目總投資規(guī)模大概17.6萬億元,，其中鐵公基（鐵路,、公路、港口,、碼頭,、機(jī)場、隧道等）是大頭,，約7.1萬億元,，占比約近41%；此次是房地產(chǎn),、土儲相關(guān),，占比20%左右,；再次是醫(yī)療衛(wèi)項目占比1.7%,。新基建項目僅不足1000億元,，占比只有0.5%。

雖然新基建備受關(guān)注,，但其投資金額在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總投資中占據(jù)相當(dāng)大的比例還需很長時間,。從這個角度來看，新基建目前在整個國民經(jīng)濟(jì)投資盤子中占比還非常小,，因此我們沒有必要夸大甚至神化新基建對經(jīng)濟(jì)增長的作用,。

新基建作用迎來首次考驗

筆者在此前文章中曾提到，今年將新基建著重提出,，不僅在于它在固定資產(chǎn)投資中能夠發(fā)揮作用,，而更在于這次疫情背景下新型基礎(chǔ)設(shè)施對國民經(jīng)濟(jì)作用的初次“大考”。

新基建提出2年多的時間,，從理論上來研究,，它對于國民經(jīng)濟(jì)的積極作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于老基建，但這只是理論而已,，到底最終效果如何,，這個還需要時間的考驗。目前,，5G,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等基礎(chǔ)設(shè)施只是處于部署的初期,，對于國民經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及創(chuàng)造就業(yè)方面還未顯現(xiàn)出來,。

而老基建則是經(jīng)歷過歷史的考驗，對國民經(jīng)濟(jì)短時間內(nèi)保持增長具有立竿見影的效果,。這一考驗的歷史時期其實(shí)非常長,，遠(yuǎn)的來說，幾千年前戰(zhàn)國時期秦國興修水利,、開墾荒地等基礎(chǔ)設(shè)施投資帶來國力興旺,；而1929-1933年大蕭條時期，羅斯福新政中推出“以工代賑”和大力興建公共工程,，立即起到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果,。而在此基礎(chǔ)上，凱恩斯學(xué)派成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流學(xué)派,，而且在后來的幾十年中,，占據(jù)了各國經(jīng)濟(jì)政策中理論依據(jù)的頭把交椅。

知名房地產(chǎn)商曾做了一個形象比喻：房地產(chǎn)就是夜壺,，需要的時候拿出來用,，不需要的時候就往床底下一踢,。話糙理不糙，在過去多年中,，房地產(chǎn)確實(shí)在穩(wěn)增長中的作用立竿見影,。如今，新基建雖然不能起到立竿見影的作用,，但未來一定不是“夜壺”,，而是不僅僅能夠穩(wěn)增長，更是高質(zhì)量增長的利器,，是“里子”和“面子”都具備的宏觀工具,。

新基建的固有特征，不一定能夠立即上馬

對于5G,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),、人工智能等很多項目，很多限制條件是技術(shù)進(jìn)步,，并不是在政策刺激和投資到位的情況下就能快速上馬,，而是一個累計的技術(shù)研發(fā)和進(jìn)步的過程才能承擔(dān)起基礎(chǔ)設(shè)施的作用。而其他老基建的限制條件主要是政策和資金,，當(dāng)政策和資金到位后,，馬上就能啟動并發(fā)揮作用。

比如,，城市大腦就是人工智能領(lǐng)域非常典型的基礎(chǔ)設(shè)施,，假以時日可能成為與供水、供電,、通信等一樣的城市基礎(chǔ)設(shè)施,，但城市大腦的成型需要一段時間。諸如城市大腦一樣的其他科技型基礎(chǔ)設(shè)施,，2020年在技術(shù)和研發(fā)水平?jīng)]有達(dá)到大規(guī)模商用情況下,，新基建作用也無從發(fā)揮。

又如,，5G也是正好是趕上這一非常時期,，承擔(dān)起重任來。在2019年,，不論是標(biāo)準(zhǔn),、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈,、牌照等各方面都準(zhǔn)備就緒,，才有2020年承擔(dān)新基建的機(jī)會。試想一下,，若全球5G標(biāo)準(zhǔn)制定推遲2年,，那么5G元年可能要推遲到2021之后,，2020年這個非常時期技術(shù)、產(chǎn)品,、產(chǎn)業(yè)鏈根本就不成熟,，那么5G也不可能成為投資重點(diǎn)。

其實(shí)移動通信已經(jīng)不止一次這么“幸運(yùn)”了,，當(dāng)年的3G牌照發(fā)放和建設(shè)期也與2008年全球金融危機(jī)重疊,，從而使3G投資成為穩(wěn)增長的一個重點(diǎn)。原工信部部長會議3G牌照發(fā)放時曾提到,，3G牌照原計劃是2009年兩會后發(fā)布，但鑒于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢,，提前于2008年底發(fā)放,。牌照發(fā)放后，2009年三大運(yùn)營商3G直接投資1609億元,，間接拉動了國內(nèi)投資近5890億元,。

隨著各地復(fù)工的進(jìn)行，2020年基礎(chǔ)建設(shè)投資已經(jīng)開啟,，國民經(jīng)濟(jì)增長涉及面非常廣,，依賴的是各行各業(yè)共同的努力。新基建作為一個新事物,，雖然前景可期,，但具體作用還需詳細(xì)分析，確實(shí)沒有必要過于夸大甚至神化新基建,。

注：若無特別說明,，本文數(shù)據(jù)主要來自于國家統(tǒng)計局和各省發(fā)改委網(wǎng)站