2021年上半年,，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步恢復(fù),，其中，民間投資增速較快回升,、制造業(yè)投資增速加快,、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)領(lǐng)域投資較快增長(zhǎng)。展望下半年,，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政策環(huán)境的總體向好,，將為實(shí)現(xiàn)投資合理增長(zhǎng)增添動(dòng)力，投資將延續(xù)穩(wěn)步向好態(tài)勢(shì),，有效投資的關(guān)鍵作用將持續(xù)發(fā)揮,。

一、固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步恢復(fù),，投資結(jié)構(gòu)顯亮點(diǎn)

全國(guó)固定資產(chǎn)投資兩年平均增速逐月回升,，民間投資增速回升較快。2021年1-6月,，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶,，下同）同比增長(zhǎng)12.6%，以2019年1-6月為基期,，兩年平均增長(zhǎng)4.4%,，增速比1-5月提高0.2個(gè)百分點(diǎn),，比1季度提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，自年初以來(lái)逐月回升,。其中,，民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)15.4%，兩年平均增速為3.8%,，比1-5月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比1季度提高2.1個(gè)百分點(diǎn),。民間投資在全部固定資產(chǎn)投資中占比為57.8%,，比去年全年高2.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年,，資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為19.2%,，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)。

制造業(yè)投資增速加快,，基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資增速總體穩(wěn)定,。制造業(yè)投資兩年平均增速加快。2021年1-6月,，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)19.2%,，兩年平均增長(zhǎng)2.0%，在1-5月投資增速轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上再增加1.6個(gè)百分點(diǎn),，表現(xiàn)出較好的恢復(fù)態(tài)勢(shì),。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制造業(yè),，鐵路,、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資同比增速超過(guò)30%,?；A(chǔ)設(shè)施投資增速穩(wěn)中略緩。1-6月,，基礎(chǔ)設(shè)施（不含電力等,，下同）投資同比增長(zhǎng)7.8%，兩年平均增長(zhǎng)2.4%,，比1-5月份略降0.2個(gè)百分點(diǎn),。其中，信息傳輸業(yè)以及生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資增速相對(duì)較高,，反映出基礎(chǔ)設(shè)施投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資兩年平均增速小幅回落。1-6月,，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)15.0%,，兩年平均增長(zhǎng)8.2%,，比1-5月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中,，6月份單月,，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速降至5.9%。1-6月,，商品房銷售面積兩年平均增加8.1%,，增幅比1-5月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度下降,。

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，社會(huì)領(lǐng)域投資較快增長(zhǎng)。伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施,，近年來(lái)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。2021年1-6月，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)23.5%,，兩年平均增速為14.6%,，比1-5月份提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)29.7%,，在高端裝備制造業(yè)快速發(fā)展以及疫情相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)和出口需求帶動(dòng)下，高技術(shù)制造業(yè)中的航空,、航天器及設(shè)備制造業(yè),，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)，醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資高增長(zhǎng),，分別同比增長(zhǎng)56.4%,、47.5%、34.2%,。社會(huì)領(lǐng)域公共服務(wù)補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)提質(zhì)量工作繼續(xù)推進(jìn),，投資增速加快。1-6月,，社會(huì)領(lǐng)域投資同比增長(zhǎng)16.4%,，兩年平均增速為10.7%，比全部投資增速高6.3個(gè)百分點(diǎn),。

二,、內(nèi)外部環(huán)境持續(xù)改善，為實(shí)現(xiàn)投資合理增長(zhǎng)添動(dòng)力

從國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境看,，隨著疫苗接種有序推進(jìn),，全球轉(zhuǎn)入后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)進(jìn)程,，為去年四季度以來(lái)我國(guó)外需市場(chǎng)的向好提供了基礎(chǔ),。盡管受到美國(guó)貨幣寬松推動(dòng)大宗商品價(jià)格快速上漲以及拜登政府延續(xù)對(duì)華強(qiáng)硬政策的不利影響,，上半年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口仍保持了快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1-6月,，貨物進(jìn)出口總額180651億元,，同比增長(zhǎng)27.1%。其中,，出口98493億元,，同比增長(zhǎng)28.1%；進(jìn)口82157億元,，同比增長(zhǎng)25.9%,，貿(mào)易順差16336億元，貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,。總體來(lái)看,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較明朗,，我國(guó)外需市場(chǎng)將保持穩(wěn)定回升。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境看,，我國(guó)率先控制住疫情,，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng),，為市場(chǎng)投資者創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境,，增加了市場(chǎng)主體的投資信心。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議最新發(fā)布的《2021世界投資報(bào)告》,，2020年全球FDI相比2019年下降35%,，而中國(guó)則逆勢(shì)增長(zhǎng)6%，反映了外資企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的看好,。在疫情防控常態(tài)化環(huán)境下,，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得良好效果，企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升,，對(duì)未來(lái)預(yù)期向好,。6月份，PMI生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.9%和51.5%,，連續(xù)16個(gè)月處于臨界點(diǎn)以上,，制造業(yè)生產(chǎn)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。央行企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示,，二季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數(shù)和盈利指數(shù)分別比上季度提高3.3個(gè)和7.6個(gè)百分點(diǎn),，為2018年以來(lái)的季度最高水平。

從政策環(huán)境看,，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策以及投融資模式的創(chuàng)新和“放管服”改革的深化,，為實(shí)現(xiàn)投資合理增長(zhǎng)提供了良好條件,。上半年，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)21.8%,，一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)4.5%,，財(cái)政收支總體運(yùn)行平穩(wěn)，為下半年財(cái)政政策發(fā)揮作用創(chuàng)造了空間,。上半年,，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為17.74萬(wàn)億元，比2019年同期多3.12萬(wàn)億元,。為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。6月2日,，國(guó)務(wù)院召開(kāi)全國(guó)深化“放管服”改革電視電話會(huì)議，著力培育和激發(fā)市場(chǎng)主體活力,。6月21日,，首批9只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs上市，為基建融資開(kāi)啟新模式,，有利于盤活存量資產(chǎn),，促進(jìn)形成投資良性循環(huán)。

三,、全年投資增長(zhǎng)水平有望恢復(fù)至疫情前,，關(guān)鍵作用持續(xù)發(fā)揮

在國(guó)內(nèi)疫情防控常態(tài)化以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)背景下，上半年固定資產(chǎn)投資保持了較好的恢復(fù)態(tài)勢(shì),。展望下半年,，一系列有利于投資繼續(xù)恢復(fù)的政策措施已反映到部分先行指標(biāo)中。1-5月份,，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)9.0%,，兩年平均增速為8.4%，比1-4月份提高0.9個(gè)百分點(diǎn),；1-6月份,，投資到位資金同比增長(zhǎng)16.8%，高于投資增速4.2個(gè)百分點(diǎn),，較充裕的投資到位資金情況為投資增長(zhǎng)提供重要保障,。

預(yù)計(jì)下半年固定資產(chǎn)投資將延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，兩年平均來(lái)看,，全年投資增長(zhǎng)水平有望恢復(fù)至疫情前,。基礎(chǔ)設(shè)施投資將保持溫和增長(zhǎng),。今年上半年發(fā)行地方政府新增專項(xiàng)債券10144億元,，進(jìn)度較去年放緩,。下半年2萬(wàn)多億元專項(xiàng)債券將陸續(xù)發(fā)行，為基礎(chǔ)設(shè)施投資提供更多資金支持,。疊加首批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs上市開(kāi)啟基建融資新模式的利好,，基建投融資環(huán)境將趨于改善?！笆奈濉币?guī)劃《綱要》確定的重大工程項(xiàng)目的逐步落地,，將推動(dòng)基建投資溫和增長(zhǎng)。制造業(yè)投資增長(zhǎng)有望繼續(xù)回升,。企業(yè)利潤(rùn)的改善是推動(dòng)制造業(yè)投資增長(zhǎng)的重要力量,。1-5月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)83.4%,，兩年平均增長(zhǎng)21.7%,，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不斷改善，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),。二季度,，全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為78.4%，比上年同期上升4.0個(gè)百分點(diǎn),，比一季度上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率處于歷史高位,，推動(dòng)制造業(yè)投資繼續(xù)改善,。在“房住不炒”定位下，隨著熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)調(diào)控政策效果的逐步顯現(xiàn)以及房地產(chǎn)金融監(jiān)管加強(qiáng),，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將穩(wěn)中趨緩,。

投資的合理增長(zhǎng)將為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間提供重要支撐,，為暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)提供良好宏觀環(huán)境,。在更好地發(fā)揮政府投資撬動(dòng)作用、激發(fā)民間投資活力的政策環(huán)境下,，未來(lái)投資將在補(bǔ)短板,、強(qiáng)弱項(xiàng)、惠民生等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)揮優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用,，同時(shí)為擴(kuò)大消費(fèi)創(chuàng)造條件,，促進(jìn)有效投資與消費(fèi)升級(jí)的良性互動(dòng)，充分釋放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力,，助力高質(zhì)量發(fā)展,。（任榮榮 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院投資研究所）