從業(yè)20年，他的背后是一串長長的投資名單：百度,、土豆,、去哪兒、途家,、滴滴打車,、愛屋吉屋,、美麗說……這些明星公司也讓他成為國內(nèi)外頂尖投資人榜單上的常客,。接受小飯桌采訪前一周,，紀(jì)源資本剛剛完成總計12億美元的新一輪基金募集。

? 結(jié)束了對符績勛的采訪,，剛走進電梯,，手下的90后妹子就忍不住對我說，“他的精神狀態(tài)可真好,，腦洞大,。”

不知這位紀(jì)源資本管理合伙人聽到這樣的評價,，是該苦笑呢,，還是暗自歡喜。無論如何,，一個多小時的交談,，他的粉絲中又多了兩名90后。

符績勛的日程很滿,。每天要參加七八個會,，給人的感覺卻總是從容不迫，在悄悄醞釀大事,。

接受小飯桌采訪前一周,，紀(jì)源資本剛剛完成總計12億美元的新一輪基金募集，包括總額達9億美元的第六期基金,；總額2.5億美元,、關(guān)注中國早期發(fā)展機會的首期啟航基金，以及5000萬美元的第六期創(chuàng)業(yè)家基金,。

“未來一年我們的投資團隊會擴大,，投資的項目數(shù)量也會有一定比例增加?！狈儎赘嬖V小飯桌,。

難怪之前就聽到江湖傳聞，要融資找紀(jì)源,，因為他們募集了一大筆錢,。雖然是玩笑話，但也映射出紀(jì)源資本在市場低迷時的反應(yīng),，他們正在為“進攻”做準(zhǔn)備,，而且開始關(guān)注更多早期項目。

“冬天的洗禮以后,，真正好的,，真正執(zhí)行力強的創(chuàng)新公司,，它才會冒出來，這個時候也是我們投資最好的時候,?！?符績勛說，市場正在尋找新的催生力量,，反彈還需要一兩年,。

今年是符績勛加入紀(jì)源的第10個年頭，如果從1996年他加入新加坡國家科技局開始接觸風(fēng)險投資算起,，整整20年過去了,。

曾經(jīng)文質(zhì)彬彬的新加坡小伙，變成了依稀白發(fā)的投資大佬,。百度,、土豆、去哪兒,、途家,、滴滴打車、愛屋吉屋,、美麗說……20年,，他的背后是一串長長的投資名單，這些明星公司也讓他成為國內(nèi)外頂尖投資人榜單上的?？?。

不過，與符績勛交談你不會感到大佬身上應(yīng)有的那種壓迫感,，他甚至?xí)殄e過京東,、美團等獨角獸公司而反思，露出羞愧表情,。

“初期去看投資的時候,，只看到好的一面，你看不到問題,。當(dāng)你做完投資以后,，你才會發(fā)現(xiàn)這里頭的坑很多，要跟創(chuàng)業(yè)者一起去踩這個坑,，然后發(fā)現(xiàn)犯了很多的錯誤,。”他告訴小飯桌,，自己就是這么一步一步走過來的。

為了跟上時代,，符績勛會經(jīng)?？磁畠汉湍贻p同事們手機上有哪些好玩的APP,，然后自己下載體驗。他說,，自己熱愛風(fēng)投這個行業(yè),，就是因為變化，不管是什么年齡,，“你要保持一顆年輕的心,，要保持一種比較樂于學(xué)習(xí)的心態(tài)?！?/strong>

對于未來,，符績勛給出了三個判斷，一是并購將成為新常態(tài),，紀(jì)源的旗艦基金將從中尋找機會,；二是消費升級、企業(yè)服務(wù)與車后市場還存在很多投資機會,，是紀(jì)源關(guān)注的重要賽道,；三是未來3-5年，更多中國的創(chuàng)新會被借鑒到海外,，不僅是模式的創(chuàng)新,，還會有技術(shù)上的創(chuàng)新。

“最近有一個感受是,，我接待了很多從以色列來的創(chuàng)業(yè)團隊,，從印度來的創(chuàng)業(yè)團隊，以前都是我們?nèi)ッ绹慈思以趺醋龅?，現(xiàn)在是對方來看我們,，來學(xué)習(xí)?！?/span>

小飯桌：你投資的土豆,、滴滴打車、去哪兒以及美麗說,，都先后成為并購主角,，你怎么看這種現(xiàn)象？

符績勛：并購會是一個新常態(tài),，互聯(lián)網(wǎng)在很大程度上要形成規(guī)模和體量,。不管視頻也好，旅游也好,，電商也好,，很多都會有這種并購，并購才能形成溢價的能力,，形成它的價值,，要不然大家在競爭的過程里面,，為搶占市場都是負毛利在做。

如果一家需要不斷輸血去支持體業(yè)務(wù)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)公司,，沒有自我造血的能力,，并購可能是一個必然發(fā)生的事情。

小飯桌：以攜程合并去哪兒為例,，你作為投資人在其中扮演的是什么角色,？哪幾個問題最關(guān)鍵？

符績勛：雙方合并意愿其實很早就有,，外面也都有各種謠言,，無風(fēng)不起浪。當(dāng)中更多的是合并條件是什么,，這個條件需要逐步把大家的距離拉近,，我在這個過程里面，就是把距離拉近,。

幾個關(guān)鍵問題,，一個是價值認可問題，互相的價值認可,。大家可能開始的時候距離會比較遠,，把這個距離拉近，用什么邏輯把它拉近,，不是拍著腦袋,，討價還價，它要有一些邏輯性在里面,，往往這是一個挑戰(zhàn),，你是根據(jù)你的交易量還是根據(jù)你的現(xiàn)金，或根據(jù)其他來判斷價值的距離,。

第二是團隊問題,。對很多創(chuàng)業(yè)者來說，公司就像他的小孩一樣,，幾年時間都有感情,。如何讓他覺得，合并對他的團隊,，對他自己而言,，都是一個很好的交代。

包括合并本身,，肯定是一邊的團隊要離開,，怎么離開，這個離開又不能動亂，還要保證兩邊公司正常運營,。這些要在弱信任基礎(chǔ)上逐步去完成,，所以你會看到越大的合并，其實所需要的時間周期越長,。

小飯桌：紀(jì)源剛剛完成新一輪基金募集，旗艦基金,、啟航基金和創(chuàng)業(yè)者基金分別的定位是什么,？

符績勛：12億美元當(dāng)中，大概有8.8億是旗艦基金,，這個就是延續(xù)前五期基金一整套的投資理念,，跨中美尋找重點賽道上的潛力公司。

紀(jì)源判斷市場會持續(xù)看到整合,，可能真正好的領(lǐng)頭羊會冒出來,，這樣的機會是我們想去捕捉的。不管是2000-2003年還是2008-2011年這段時間,，都是先要經(jīng)過一個冬天,，冬天的洗禮以后，真正好的,，真正執(zhí)行力強的創(chuàng)新的公司,，它才會冒出來，這個時候也是我們投資最好的時候,。

啟航基金更多圍繞早期項目,，15年來紀(jì)源投了很多成功案例，陪同過很多成功的創(chuàng)業(yè)者,，他們的人脈,，會推薦很多優(yōu)質(zhì)早期項目。比如消費升級,、健身,，圍繞著體育、VR等一些新的內(nèi)容形態(tài),。

小飯桌：你看好哪些賽道或者垂直領(lǐng)域的機會,？

符績勛：中國創(chuàng)新點還很多，比如企業(yè)互聯(lián)網(wǎng),。人口紅利過后,，用工成本增加，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型更專注于效率提升,，互聯(lián)網(wǎng)+其實就是用很多互聯(lián)網(wǎng)思維方式去改造行業(yè)的運營模式或者作業(yè)模式,，從而提高它的整個效率模型。其中賽道也很多，農(nóng)業(yè),、工業(yè),、醫(yī)療等都有很多機會。

還有消費升級,，比如內(nèi)容的消費升級,，從文字的消費到圖片的消費，到視頻的消費,，將來VR的消費,，技術(shù)在帶動消費升級，這里頭還有很多創(chuàng)新空間,。

第三是智能終端,，現(xiàn)在看到的智能終端更多是手機、手環(huán),、電視等,，這些可能是初期智能終端所觸及到的設(shè)備。未來,，你家里面各種各樣的設(shè)備都會被智能化,，智能化的下一步就是機器人，機器學(xué)習(xí),、大數(shù)據(jù),。

不僅僅是2C的很多家庭應(yīng)用或者家庭機器人、陪伴機器人,，無人機,、汽車電動到無人化，其實都有很多的機會,。在這些點上的創(chuàng)新,，現(xiàn)在僅僅是一個開始，未來三年,、五年,、十年，會有新的爆發(fā)點,。

小飯桌：投資行業(yè)的熱度多長時間會好起來,？

符績勛：市場好壞取決于宏觀，還有的背后資本市場,。這個需要更長一段時間,。

如果我們回顧一下，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后,，到2003年真正好的公司冒出來,，這前后的時間大概是兩到三年,。要有新的爆發(fā)，必須要有催生的力量,，大家又熱起來了,，必須要有一個，比如說某個百億美金市值的公司上市了,，有亮點,，它的熱能才會重新釋放出來。

小飯桌：紀(jì)源越來越重視早期項目,，為什么,？

符績勛：2010年開始我們就有這樣的一些思考，往前端去走,，捕捉更加早期的機會。

• 第一,，紀(jì)源在行業(yè)逐步形成一些人脈,，能夠捕捉到一些機會。
  

• 第二,，我們對許多行業(yè)有了足夠理解,，也更容易去捕捉一些早期機會。

2015年我們的五期基金,，開始做部分嘗試,，往早期去做一些投資。但我們的早期還是以A輪為主,，不是說做到天使或者種子這么早,，但逐步我們會看，對于我們非常熟悉的一些行業(yè),，愿意去賭早期的機會,。

小飯桌：隨著關(guān)注更多早期項目，紀(jì)源會不會擴大投資人隊伍,？

符績勛：會的,，人數(shù)上我們會增加，但是有一點,，我們相信真正好的投資都帶有一定爭議性,。不是說人多就好，其實你人多的時候會發(fā)現(xiàn)決策的效率反而降低了,，因為每個人都有發(fā)言權(quán),，講一講大家會很猶豫。

投資整體上還是少數(shù)人快速判斷,。像我的同事,、合伙人,，都是大量去學(xué)習(xí)，在不斷學(xué)習(xí)中去提升判斷力,。投資人肯定會增加,，但不會增加到一個很龐大的隊伍，我們還是希望每個人都是精兵強將,，比較精簡團隊的運作模式,。

小飯桌：紀(jì)源的決策機制相比以往有沒有變化？

符績勛：決策機制現(xiàn)在我們就會更加簡單,，我們的早期基金,，很大程度上只要是我們合伙人愿意去做這個事情，就可以拍板,，就可以往前走了,。反應(yīng)速度、決策機制都跟我們原來不太一樣,。過去肯定是更加嚴(yán)謹,，由于你的階段，你所投的金額是不一樣的,。

小飯桌：對年輕創(chuàng)業(yè)者,，你怎么識別是否靠譜？

符績勛：過去,，我投項目更偏商業(yè)邏輯,，現(xiàn)在我會憑著自己的經(jīng)驗，去跟創(chuàng)業(yè)者探討他們的思考,，他們的商業(yè)模式對我來說是不是Make sense,。

前期的話，更多是他在問題上的思考,，這個思考不一定對跟錯,，但是你怎么去想這個問題的，你這個邏輯性通不通,？這個是我更看重的,。

用一個上自下的方式去判斷這市場規(guī)模有多大，可以算出來,，但是從下往上去判斷,，因為商業(yè)模式不清晰，這個時候更多看他是怎么去思考這些問題,，他的經(jīng)驗跟他想做的事情是否匹配,。

小飯桌：你經(jīng)常問他們什么問題？

符績勛：我會問他,，你怎么看這個行業(yè),？你為什么要做這個事情,，你的動機在哪里？因為能做的事情太多了,，你能創(chuàng)業(yè)的方向很多,，為什么你要做這個事情？

然后做這個事情以后,，你為什么會比別人做得好,？你的勝算在哪里？如果我聽聽你這個idea,，我同樣去做一個東西能不能做,？這個是我蠻關(guān)心的。

小飯桌：20年來市場一直在變,，你的投資經(jīng)驗?zāi)男┦遣蛔兊模?/span>

符績勛：經(jīng)濟邏輯是不變的，你可以有不同的商業(yè)模式,，可以有不同的變現(xiàn)方式,，但說到底必須有一定的經(jīng)濟邏輯在里面。

把生意劃到一個小的單位里面,，不管是一個單店，某個訂單,，或者某個人身上,，你能捕捉到的價值、收益跟成本,，為什么你可以賺20%或者50%的毛利,，這個邏輯在哪里？你是有壟斷性嗎,？還是你有什么差異化是別的地方買不到的,，這個邏輯應(yīng)該是通的。

小飯桌：有什么經(jīng)驗是可以告訴年輕投資人的,？

符績勛：如果是一個詞的話,，就是要有耐性，因為創(chuàng)業(yè)本身是一個長跑,，它不是一個短跑,，很多東西比如說你去抓一些短期的現(xiàn)象，它可能起來很快,，但它是否可持續(xù),，需要時間來驗證這個事情。

現(xiàn)在你看做一個項目,，真正能夠跑出來的項目,，從投資早期到上市,，以前可能是五六年，現(xiàn)在可能是七八年,，可能九年十年都不止,，從投資到退出，這個過程還是比較長,。

我投去哪兒應(yīng)該是2009年,，到今年退出，跨度是六七年,。我投資百度是2000年,，百度上市當(dāng)時是2005年。所以時間周期比較長,，要有耐性,。

小飯桌：你自己的商業(yè)啟蒙是怎么樣形成的？

符績勛：投資是一個不斷去思考驗證的過程,，沒有一套理論是完全正確,，你當(dāng)時的一個假設(shè)或者你自己的一個判斷，可能過了一段時間就必須去否定它,。

舉一個例子,，我記得2008年，劉強東找我,，我知道他那個時候倉庫崩了,，徐新投了他A輪，B輪找過來,，當(dāng)時我就在想,，電商這個東西，要燒很多錢,，當(dāng)時市場又很不好,，就沒有投。

當(dāng)時我的基本觀點是,，資本效率太低的公司我不投,，但其實這是一個錯誤的判斷，資本的效率取決于什么行業(yè),，有些行業(yè)它可能就是需要錢,，這個錢是可以創(chuàng)造價值的。

在互聯(lián)網(wǎng)前期,，主要是信息流的改造,，后期是商業(yè)的改造，就需要資本的力量來支撐,。