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疫情沖擊,，成本負荷，

美團一季度業(yè)績承壓

3月30日,，美團發(fā)布2019年Q4及全年財報,。財報顯示，美團全年實現(xiàn)營收975.3億元,，同比增長49.5%,。

營收大幅增長的同時，美團的營收結構亦有向好趨勢。

2019年美團的在線營銷收入占比,，由2018年的14.4%提升至16.2%,，傭金收入占比由72.1%下降到67.2%。相對傭金收入,，在線營銷收入不需要付出騎手成本，因此毛利率更高,。營收結構的改善,，有利于美團盈利能力的提升。

但原本應該繼續(xù)高速成長的美團,，在疫情中踩下了剎車,。

對于黑天鵝帶來的影響，美團在財報中做出業(yè)績預警：預估Q1業(yè)績或虧損,，未來幾個季度的經(jīng)營業(yè)績亦會受到不利影響,。高盛也將美團2020外賣業(yè)務的收入預期下調14%。

那么,，疫情是如何影響美團各個業(yè)務板塊的,？

在外賣業(yè)務上，騎手成本是最大的成本支出,。

以單筆外賣傭金為例,，外賣傭金由平臺使用費、技術服務費和配送服務費組成,。平臺使用費和技術服務費整體不到20%,，而配送服務費占比高達82.7%。配送服務費又可以理解為騎手所得,，也就是說外賣傭金中超八成歸屬于騎手,。

這里面至少有兩層含義：其一，受限于高騎手成本,，外賣行業(yè)并不是外界所想像的“暴利”行業(yè),；其二，外賣業(yè)務的盈利需要靠規(guī)模擴大和效率提升,，來提高騎手人效,，進而實現(xiàn)成本的攤薄。

但受疫情影響,，外賣需求銳減,。在2019Q4財報電話會議中美團曾提到：受疫情影響，2月外賣訂單量較平時減少了一半,，這將造成單次外賣業(yè)務中的騎手成本上升,。

同時，美團在疫情期間推出優(yōu)惠的傭金政策,，也降低了外賣業(yè)務的take rate,，進一步削弱其盈利能力,。

但作為外賣業(yè)務的開拓者以及堅守者，無論基于社會公益,，還是基于商業(yè)層面的長期主義,，美團都必須如此選擇；對應的代價是,，外賣業(yè)務極有可能在一季度重回虧損,。

在到店、酒旅板塊上,，美團面臨的挑戰(zhàn)都要大于外賣,。該板塊的各項業(yè)務在疫情期間大部分處于關停狀態(tài)，并且疫情之后所需的修復時間也要長于外賣,。因此美團在該板塊的收入可能出現(xiàn)大幅下降,。

而該板塊一向是美團的“現(xiàn)金牛”,，顯然,，這將對美團的整體業(yè)務形成拖累。

此外,，包括共享單車,、網(wǎng)約車、閃購,、美團買菜,、金融等在內的多項新業(yè)務，受疫情影響相對較小,，但其中部分業(yè)務仍然收入承壓,。

綜合以上各項業(yè)務來看，美團在Q1大概率將重回虧損,。

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疫情下的新機遇,，

美團或長期受益

雖然疫情在短期內對美團形成了沖擊，但長期來看,，美團或許會從中受益,。

正如同2003年的SARS加快了淘寶、京東等傳統(tǒng)零售電商的發(fā)展,；現(xiàn)在的新冠疫情,，將會加速美團為主的生活服務電商發(fā)展。核心邏輯是疫情期間用戶的部分消費習慣,，以及商家的部分經(jīng)營模式,，將在疫情之后成為常態(tài)。

這首先體現(xiàn)在外賣業(yè)務上。目前外賣業(yè)務的滲透率并不高,，中國有8.6億城市人口,，每人每天吃三頓飯，每天是25億頓,，美團的訂單交易筆數(shù)只占其中不到2%的市場,，外賣滲透率還有很大提升空間。

疫情期間帶來非接觸經(jīng)濟,，外賣成為餐飲店為數(shù)不多的選擇,。在疫情過后，餐飲店大概率會保留線上導流的經(jīng)營模式,，這將加快餐飲行業(yè)的線上化進程，對行業(yè)是結構性利好,。

這次疫情讓更多商家發(fā)現(xiàn)外賣的價值,、發(fā)現(xiàn)美團的價值，這有望帶動美團的活躍商家數(shù)量重回高增長,。

此外,，疫情同樣利好部分新業(yè)務板塊的擴張。比如美團買菜,、閃購等非餐業(yè)務配送的崛起,，根據(jù)美團發(fā)布的《2020中國春節(jié)宅經(jīng)濟大數(shù)據(jù)》，美團買菜的各類調味包銷量上漲了8倍多,。

新業(yè)務板塊的擴張將起到兩個作用,，一是擴展美團的商業(yè)邊界。以美團買菜為例,，其所在的生鮮領域市場規(guī)模超過3萬億,，是美團現(xiàn)有業(yè)務之外很大的一個潛在增長點。同時,，相對于外賣業(yè)務,，美團買菜也更容易拓展70后、80后用戶群體,。

二是新板塊將提高美團的盈利能力,。上文提到，外賣業(yè)務騎手成本的降低主要通過人效提升帶動,，但外賣業(yè)務受限于用戶固有的飲食習慣,，飲食時間相對固定，所以騎手人效提升空間有限,。

而美團買菜,、閃購等非餐業(yè)務的配送時間并不固定，且同樣具備高頻+剛需的特點，因此可以突破外賣業(yè)務的人效瓶頸,。

綜合來看,，疫情帶來三大影響：餐飲線上化進程加速、新業(yè)務板塊擴張帶來商業(yè)邊界拓展,，以及人效提高帶來盈利能力提升,。

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美團的長期主義

能夠穿越危機，并在危機過后取得快速發(fā)展的企業(yè)大多具備長期主義的特征,。而長期主義恰好存在美團的基因中,，這從美團過去的發(fā)展，以及美團在疫情期間的表現(xiàn)都可以得到印證,。

從過去的發(fā)展看,，美團的長期主義，體現(xiàn)在“耐心”和“專注”地在本地生活領域建設系統(tǒng)化的壁壘,。

本地生活服務電商與傳統(tǒng)電商不同,，其服務不能輻射到全國，它只能連接本地的消費,。但培育本地消費的新需求,，需要在前期投入巨大的資源，在業(yè)務初期,，其難度是巨大的,。不過，隨著用戶習慣的形成以及更多本地生活服務商的接入,，平臺價值將在之后獲得極大提升,。

在過去，美團做的事情,，更多是培育用戶需求,。

為了滿足用戶的本地需求，美團提供餐飲,、電影,、休閑等近200項本地服務，現(xiàn)在年度活躍商家達620萬,。同時,，為了更好的服務用戶，美團建立了龐大的騎手團隊,，數(shù)據(jù)顯示,，去年從美團獲得收入的騎手就達到近400萬人。

這是一個巨大的系統(tǒng)工程,，背后是美團運營鐵軍十年的艱辛耕耘,。與此相對應的是,，圍繞用戶、騎手,、商家的生態(tài)系統(tǒng),，天然具備極高的壁壘。

以外賣領域為例,，外賣是人力密集型行業(yè),，毛利又不夠高，人力成本的攤薄需要更高的訂單密度,。因此,，這個生意極其強調規(guī)模效應和精細化運營，這也正是美團的壁壘所在,。

運營上,，美團布局較早，已經(jīng)走上了精細化的高效運營路徑,；而規(guī)模效應更不是一朝一夕能夠建立的,。

過去，美團的長期主義構成了同行無法跨越的系統(tǒng)化壁壘,；現(xiàn)在，美團的長期主義推動它在疫情期間讓利商家,，與商家共克時艱,。

3月初，美團推行“春風行動”,。具體舉措包括：全國外賣每月5億元流量紅包,、4億元商戶補貼，助力新老商戶復工增收,。同時,，美團外賣還啟動“商戶伙伴傭金返還計劃”，對全國范圍內優(yōu)質餐飲外賣商戶,、尤其是經(jīng)營情況受疫情影響較大的商戶,，按不低于3%~5%的比例返還外賣傭金。

春風行動幫助商戶增加外賣營收和穩(wěn)定現(xiàn)金流,，進而推動復工復產(chǎn),。危機之下，美團犧牲自身利益與企業(yè)共度難關,，既彰顯了社會責任感,，也使自身和行業(yè)在疫情過后能夠快速回復。

實際上,，一貫奉行長期主義的美團,，在過去十年已經(jīng)成長為中國本地生活服務必不可少的基礎設施,。

而在未來十年，美團達到何種高度將取決于自身的進化,。生活服務賽道,，每年產(chǎn)值數(shù)十萬億，其前景之巨大,，令所有人側目,。

這正是美團的吸引力所在，也是中國經(jīng)濟的吸引力所在,。