歡迎收聽晨會音頻“聽晨報”

?【醫(yī)藥-魚躍醫(yī)療(002223)】江琦、謝木青：業(yè)績超預(yù)期,，傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)恢復(fù),，呼吸機、額溫槍貢獻較大業(yè)績彈性-20200708

事件：公司發(fā)布2020年中報業(yè)績預(yù)告修正公告,，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10.67-11.20億元,，同比增長100-110%。

業(yè)績超預(yù)期,，傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)恢復(fù),，疫情相關(guān)品種貢獻較大業(yè)績增量,。根據(jù)業(yè)績預(yù)告區(qū)間中值計算，公司2020H1歸母凈利潤增速中值為105%,，其中2020Q2單季度歸母凈利潤增速中值為148%,，較Q1進一步加速，主要原因一方面是海外疫情爆發(fā)以及國內(nèi)加強防控下,，疫情相關(guān)品種呼吸機,、額溫槍、手消類產(chǎn)品等出貨量進一步提升,；另一方面公司傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售趨勢修復(fù)良好,，其中血壓檢測類、血糖類等主要產(chǎn)品線上銷售已超去年同期水平,，“618”活動中,，制氧機、電子血壓計,、呼吸機,、霧化器與輪椅等多種產(chǎn)品全網(wǎng)銷售領(lǐng)先。我們預(yù)計隨著國內(nèi)日常生活工作逐步恢復(fù),，家用,、臨床等各類常規(guī)產(chǎn)品下半年銷售有望進一步回升，全年業(yè)績有望延續(xù)高增長趨勢,。

疫情下公司短中長期有望持續(xù)受益,。1、公司部分產(chǎn)品如額溫槍,、體溫計等在疫情下短期受益明顯,；2、呼吸機,、制氧機等相關(guān)產(chǎn)品銷量短期有望快速提升,，其中呼吸機過去多應(yīng)用于家用端，本次借助疫情發(fā)展順利打通臨床端渠道,，并順利進入全球供應(yīng)渠道中,，中長期看為未來臨床端市占率的提高帶來堅實基礎(chǔ)；3,、中優(yōu)旗下消毒感控類產(chǎn)品在疫情下需求大幅提升,，得益于公司消毒感控產(chǎn)品在疫情一線的卓越表現(xiàn)與優(yōu)秀的使用感受，越來越多的普通消費者在日常生活中選擇“潔芙柔”系列產(chǎn)品進行個人感控防護,，民品業(yè)務(wù)增長強勁,。

盈利預(yù)測與估值：根據(jù)中報預(yù)告，我們更新盈利預(yù)測，預(yù)計2020-2022年公司收入59.09,、60.99,、71.80億元，同比增長27.46%,、3.22%,、17.72%，歸屬母公司凈利潤13.65,、12.49,、14.90億元，同比增長81.40%,、-8.50%,、19.30%，對應(yīng)EPS為1.36,、1.25,、1.49。

風險提示：產(chǎn)品推廣不達預(yù)期風險,，外延并購整合不大預(yù)期風險,。

?【通信-寶信軟件(600845)】陳寧玉：中報預(yù)告超預(yù)期，信息化與IDC實現(xiàn)高增長-20200708

公告摘要：公司發(fā)布2020年中報預(yù)增公告,，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤較上年同期增加2.1億元到2.9億元,，同比增長52%到71%。經(jīng)對前期比較報表進行調(diào)整后,，與2019H1歸母凈利潤相比,，增加2.2億元到3.0億元，同比增長56%到76%,。預(yù)計歸母扣非凈利潤較上年同期增加2.2億元到2.9億元,，同比增加57%到75%。

中報業(yè)績超預(yù)期,，軟件信息化恢復(fù)快速增長,，數(shù)據(jù)中心上架率持續(xù)攀升。公司二季度業(yè)績超預(yù)期,，我們原來預(yù)計Q2凈利潤3.1億左右,，預(yù)告Q2凈利潤中位數(shù)3.79億。分業(yè)務(wù)看,，我們預(yù)計數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)凈利潤同比增長約70-80%,，軟件信息化同比增長約50-60%，核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)較好增長,，一季度毛利率36.62%同比環(huán)比均大幅提升。數(shù)據(jù)中心Q1處于上架爬坡期，主要以云計算和金融大客戶為主,，疫情加速了線上經(jīng)濟的發(fā)展,，加快了云計算客戶的上架進度，目前寶之云第四期大量交付后上架率持續(xù)攀升,。根據(jù)新會計準則,，公司收入確認由完工進度百分比法變更為在項目驗收時點確認項目整體收入，二季度復(fù)工進度良好,，部分項目二季度集中驗收,，信息化和自動化都實現(xiàn)較好增長，鋼鐵行業(yè)兼并重組持續(xù)推進,，智慧制造產(chǎn)業(yè)升級需求充分釋放,，預(yù)計今年全年訂單增速較好。

股權(quán)激勵綁定骨干利益,，國企改革激發(fā)企業(yè)活力,。第二期股權(quán)激勵，首次授予占比90%,，激勵對象不超過650人,，包括公司董事、高級和中層管理人員,，核心技術(shù),、業(yè)務(wù)等骨干人員。業(yè)績行權(quán)條件為：2020年-2022年,，ROE分別不低于11%/11.5%/12%,且不低于同行業(yè)20家對標企業(yè)75分位值水平或全行業(yè)平均值水平,扣非凈利潤較2018年度復(fù)合增長率不低于18%,，且不低于同行業(yè)對標企業(yè)75分位值水平或全行業(yè)平均值水平，凈利潤現(xiàn)金含量不低于90%,。第二期股權(quán)激勵落地意義重大,，將進一步完善治理結(jié)構(gòu)，健全激勵約束機制,，為公司長遠發(fā)展保駕護航,。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)立足上海，面向全國市場布局,。公司上海寶之云IDC第四期按計劃逐步交付中,，四期合計3萬標準機柜將陸續(xù)投入運營，形成20億左右的產(chǎn)值,。寶信武漢地區(qū)IDC中心區(qū)規(guī)劃分三階段建設(shè)1.8萬20A機柜,，建成后可成為華中區(qū)域單體規(guī)模最大的大數(shù)據(jù)和云計算中心。2019年/2021年/2023年,，計劃投資建設(shè)約2000個/6000個/10000個標準機柜,。武漢是公司IDC業(yè)務(wù)走出上海、邁向全國的第一步。核心城市數(shù)據(jù)中心客戶需求旺盛,，但能耗指標控制嚴格,，核心城市具有能充足穩(wěn)定供電條件、較低用地成本,，規(guī)?；⒓谢哔|(zhì)量的數(shù)據(jù)中心選址將成為稀缺的優(yōu)勢資源,。我們預(yù)計公司將結(jié)合寶武集團的資源優(yōu)勢和自身的技術(shù)運營能力在上海周邊以及其他核心城市進行業(yè)務(wù)拓展,。

寶信軟件成為智慧制造領(lǐng)先者，打造首批5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用,。寶武合并后,，再次整合收購馬鋼集團。按照《中國寶武集團規(guī)劃(2016-2021)》,，2021年建成產(chǎn)能規(guī)模近億噸的鋼鐵精品智造服務(wù)商,，重慶鋼鐵的加入，將為今年“億噸寶武”目標的實現(xiàn)作出重要貢獻,。寶信軟件專注于鋼鐵智能制造優(yōu)化升級,，在MES、EMS,、冷連軋,、運維服務(wù)等產(chǎn)品和服務(wù)在鋼鐵領(lǐng)域市場占有率第一。公司基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺研究,，形成智能工廠,、智慧運營、協(xié)同生態(tài)三層架構(gòu)及“云-邊-端”應(yīng)用部署方案,；大力推進智能工廠平臺iPlat與生態(tài)技術(shù)平臺ePlat基礎(chǔ)平臺研發(fā)建設(shè),；完成工業(yè)PaaS平臺部署，開展工業(yè)APP開發(fā)和測試工作,，加快相關(guān)應(yīng)用的落地與推廣,，打造鋼鐵行業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)第一品牌。

投資建議：寶信軟件是鋼鐵信息化龍頭,，智慧制造領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),，助力中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。依靠寶武集團稀缺資源優(yōu)勢和自身信息化能力,，快速發(fā)展IDC業(yè)務(wù),，成為第三方數(shù)據(jù)中心龍頭。國企改革推進,，激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力,?？紤]到二季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)，軟件信息化業(yè)務(wù)超預(yù)期,，數(shù)據(jù)中心上架率持續(xù)攀升,，我們上調(diào)公司2020-2022年凈利潤為12.53億/15.69億/19.69億（原預(yù)測11.15億/14.03億/17.58億），EPS分別為1.10元/1.38元/1.73元,。

風險提示：鋼鐵行業(yè)信息化投資建設(shè)低于預(yù)期的風險；IDC交付上架進度低于預(yù)期的風險 

?【建材&電新-中材科技(002080)】孫穎,、蘇晨：三大主業(yè)業(yè)績均超預(yù)期,，鋰電隔膜望帶動長期發(fā)展-20200708

事件：中材科技發(fā)布2020年上半年業(yè)績快報。預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入75.88億元,，同比增長25.08%,；實現(xiàn)利潤總額10.66億元，同比增長34.93%,；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.84億元,，同比增長34.93%。

點評：

玻纖銷量和盈利超預(yù)期：我們預(yù)計上半年玻纖銷量同比增長7%,，凈利潤同比增長15%,，對應(yīng)噸凈利接近1000元左右。銷量凈利潤增速較快,，核心是由于風電紗需求旺盛帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升,，以及老產(chǎn)能關(guān)停、新產(chǎn)線投產(chǎn)帶來的成本下行,，共同帶動整體毛利率和凈利率上行,。

我們預(yù)計風電葉片量、價,、利齊升：受益于搶裝,，上半年風電葉片發(fā)貨量大幅增長，我們預(yù)計二季度單月葉片發(fā)貨量接近2020Q1水平,，發(fā)貨量上升帶來整體盈利大幅上行,，預(yù)計凈利潤同比增長超過150%。隨著Q3到Q4葉片訂單進入交付高峰,，下半年盈利仍有望保持高增長,。

鋰電隔膜客戶拓展順利，后續(xù)期待產(chǎn)能利用率和良品率進一步上行：鋰電隔膜客戶（CATL等）拓展順利,，發(fā)貨量同比增長較快,。同時，上半年產(chǎn)能利用率和良品率將均有所提升,，整體略有盈利,。

未來看點：我們看好明年玻纖行業(yè)整體的機會,；鋰電隔膜有望成為公司支柱產(chǎn)業(yè)。1）玻纖：海外疫情對玻纖需求影響邊際在減弱,，隨著下游需求逐步恢復(fù),，庫存有望逐步下降。明年行業(yè)整體供需將積極向好,，龍頭企業(yè)成本將與小企業(yè)進一步拉開差距,，收入和盈利彈性均將比較大。2）葉片：受益搶裝,，20年需求有望高增,；雖然21年整體需求將呈現(xiàn)一定程度的下滑，但我們認為幅度可控,。另外,，結(jié)構(gòu)升級將有利于均價和毛利率保持平穩(wěn)。3）鋰電隔膜：近年來,，國內(nèi)新能源汽車快速發(fā)展驅(qū)動國內(nèi)濕法鋰電池隔膜需求快速增長,，隔膜作為鋰電池最核心的材料之一，正處于戰(zhàn)略機遇期,。公司鋰電隔膜業(yè)務(wù)隨著客戶市占率穩(wěn)定進入常態(tài),，產(chǎn)能爬坡及良品率提升，盈利將實現(xiàn)較大改善,。

我們認為公司2020年風電葉片業(yè)務(wù)有望高增,，玻纖原紗盈利也將有所上漲，鋰電隔膜業(yè)務(wù)逐漸放量有望貢獻新的業(yè)績增量,。我們預(yù)計公司2020-2021凈利潤分別為20.1和24.5億,。

風險提示：玻纖需求大幅下滑，新增供給過高,，玻纖原紗價格大幅下滑,；風電裝機大幅下滑；鋰電隔膜業(yè)務(wù)不及預(yù)期,。

中泰 | 7月金股

騰挪和集聚：中國人口遷徙路徑之變

交易擔保 中泰研究 點擊中泰研究小程序，獲取更多研究資訊 小程序

中泰證券研究所機構(gòu)銷售通訊錄