原標(biāo)題：混亂繼續(xù),！期貨溢價(jià)正在從黃金向其他貴金屬蔓延,，白銀期現(xiàn)價(jià)差創(chuàng)出近40年之最

　　隨著銀行重新配置頭寸，白銀,、鉑金交易所交割量激增,。但是未平倉(cāng)合約下降，表明芝加哥商品交易所（CME）金屬供應(yīng)過(guò)剩,。

　　3月份席卷黃金市場(chǎng)的混亂,，是因?yàn)槿蛞咔樽钄嗔藢?shí)物交易渠道，目前也波及到其它貴金屬,，導(dǎo)致價(jià)格混亂,，銀和鉑的交易所庫(kù)存激增。

　　今年3月,，由于市場(chǎng)封鎖導(dǎo)致飛機(jī)停飛,，煉油廠關(guān)閉，黃金市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩,，導(dǎo)致交易員擔(dān)心他們無(wú)法及時(shí)將黃金運(yùn)到紐約,，以滿足期貨合約的交割要求。這導(dǎo)致通常接近倫敦現(xiàn)貨價(jià)格的期貨價(jià)格飆升至溢價(jià)水平,，令那些難以結(jié)清套利押注的銀行蒙受損失,，促使它們將部分頭寸從紐約期貨交易中撤出。

　　有跡象表明,，這種趨勢(shì)并不局限于黃金,。自4月初以來(lái)，白銀和鉑金期貨相對(duì)于現(xiàn)貨金屬的價(jià)格一直處于較高水平,。和黃金一樣，期貨溢價(jià)正促使紐約交易所的現(xiàn)貨庫(kù)存大幅增加,。

　　注：7月白銀期貨合約的首次交割數(shù)據(jù)大幅上升

　　本周一（6月29日）,，紐約商品期貨交易所7月白銀期貨合約的首個(gè)交割日數(shù)據(jù)顯示為近25年來(lái)最大單日交割日。紐約商品交易所鉑的交割量是今年第二高月份的5倍以上,。

　　貴金屬精煉商Heraeus Metals New York的高級(jí)副總裁霍姆斯（David Holmes）說(shuō),，這些交貨是銀行降低價(jià)格錯(cuò)位風(fēng)險(xiǎn)、限制風(fēng)險(xiǎn)的一種方式,。

　　今年早些時(shí)候黃金期現(xiàn)價(jià)差的大幅擴(kuò)大,，導(dǎo)致一些銀行出現(xiàn)巨額虧損,，這些銀行通常在紐約商品期貨交易所出售期貨，以對(duì)沖其在倫敦場(chǎng)外交易市場(chǎng)的頭寸,。匯豐控股單天交易就損失了2億美元,，這說(shuō)明了期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（EFP）交易的動(dòng)蕩給銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

　　在今年3月疫情導(dǎo)致航班停飛后,，賣(mài)出合約的交易員支付了很高的溢價(jià)以平倉(cāng),，引發(fā)了對(duì)黃金能否運(yùn)抵紐約的擔(dān)憂。這使得期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格的溢價(jià)達(dá)到40年來(lái)最高水平,，吸引了來(lái)自世界各地的大量實(shí)物黃金涌入美國(guó),，這導(dǎo)致紐約交易所的庫(kù)存飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　據(jù)悉紐約和倫敦兩地黃金交易價(jià)差通常被視為衡量將期貨合約轉(zhuǎn)換為實(shí)物黃金所需成本的指標(biāo),，當(dāng)價(jià)差出現(xiàn)異常,，很大程度上表明實(shí)物黃金和期貨黃金市場(chǎng)的流動(dòng)性再次出現(xiàn)問(wèn)題。

　　更廣泛的傳播

　　白銀和鉑金市場(chǎng)的期現(xiàn)價(jià)格差異也類(lèi)似,。白銀期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差在第二季度結(jié)束時(shí)達(dá)到了近40年來(lái)的最高水平,。鉑金的EFP飆升至2008年初以來(lái)的最高水平。而鈀金的價(jià)差可追溯至1993年底,，刷新歷史最高紀(jì)錄,。

　　市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致庫(kù)存激增，以應(yīng)對(duì)明顯的短缺,。白銀和鉑金的現(xiàn)貨庫(kù)存均一度飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平,，目前仍接近上述水平。

　　與此同時(shí),，在疫情大流行危機(jī)引發(fā)的混亂之后,，由于擔(dān)心無(wú)法交割，期貨頭寸一直在萎縮,，造成了與黃金庫(kù)存類(lèi)似的金屬過(guò)剩,。未平倉(cāng)的鉑期貨合約數(shù)量已接近八年來(lái)的最低水平，較1月份的峰值下降了56%以上,。白銀期貨未平倉(cāng)頭寸較2月份的高點(diǎn)下降了近三分之一,。黃金頭寸曾達(dá)到一年來(lái)的最低水平，隨后有所回升,，而鈀的頭寸則處于逾16年來(lái)的低點(diǎn),。

　　Holmes認(rèn)為：“如果銀行做空，就很難關(guān)閉套利,，因此,，他們不得不保持頭寸不變，甚至減少頭寸，而不是隨著套利范圍擴(kuò)大而增加頭寸,?！?/p>

責(zé)任編輯：唐婧