文/時晨晨

信用貨幣時代，對通脹的恐懼深入骨髓,！

幸好,，我們及時扭轉(zhuǎn)了這個預(yù)期。其中,，豬肉價格連續(xù)14周下降,，CPI時隔8個月重回2時代。

我們通脹無憂,，通縮不懼,，政策謹慎克制，獨善其身,。

可是,，整個世界陷入了平庸，這才是最危險的,！

這也是過去10年,，全世界遇到的最大問題！

14連降 時隔8個月 重回2時代,！

失去金本位,，信用貨幣時代，對通脹的恐懼深入骨髓,。

經(jīng)濟大封鎖,，局部確實出現(xiàn)了物質(zhì)短缺，豬肉價格漲到吃不起,，進而推動CPI破5,，創(chuàng)歷史新高。

疫情沖擊供應(yīng)鏈,，生產(chǎn)效率下降,，生產(chǎn)成本上升,，再加上全球注入數(shù)萬億美元資金，市場對通脹的擔憂迅速升溫,。

很快,，這個預(yù)期就被徹底扭轉(zhuǎn)。

6月10日,，統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù),，5月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.4%,，漲幅較上月縮小0.9個百分點,。

就連前期漲勢最兇猛的豬肉價格，也連續(xù)14周下跌,，跌至38.82元/公斤，20塊錢一斤的豬肉又出現(xiàn)了,。

除了豬肉,，鮮菜、雞蛋和鮮果等等民生消費品的價格也持續(xù)下降,，降幅還不斷擴大,。

時隔8個月，CPI重回“2時代”,，通脹預(yù)期基本消失,，甚至不少人開始擔憂通縮！

為什么擔憂通縮,？看PPI數(shù)據(jù),。

跟消費品不一樣，消費價格之前漲的太兇猛,，都成了敏感話題,，而PPI價格，卻一路下跌,。

5月份,，PPI下降3.7%,，一直處于萎縮通道,，跟上個月相比,，5月份降幅更大了,，比上月還高0.6個百分點,！

其中，生產(chǎn)資料價格下降5.1%,，降幅擴大0.6個百分點,；生活資料價格上漲0.5%，漲幅回落0.4個百分點,。

更關(guān)鍵的是,，主要行業(yè)，比如石油天然氣,、煤炭燃料,、化學原料、黑色金屬等等,，周期性產(chǎn)品的價格下降幅度還在擴大。

其實,，通脹下降一點兒不奇怪,，都在預(yù)期之中,。

因為我們知道,，這次通脹走高，完全就是結(jié)構(gòu)性的,，除了食品,、燃料、醫(yī)療保健之外的大部分消費品價格變化不明顯,，這完全是疫情沖擊導(dǎo)致的短期價格上漲現(xiàn)象,。

疫情結(jié)束后，食品,、生活用品,、醫(yī)療用品等等必需品的恐慌性需求，肯定會下降,，逐步回歸常態(tài),。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，工廠開足馬力,，物流滿負荷運轉(zhuǎn),，熱火朝天的干一段時間，就能解決物質(zhì)短缺問題,。

需求下降,，供給增加，一來二去,，價格自然就會下降,。

沒有通脹壓力,，給了我們很大的政策空間,，可以從容面對各種問題。

實際上,，截止到目前,，我們的貨幣政策和財政政策還都非常保守和克制,。

最近一個多月,，央行就是很謹慎的管理隔夜利率,，逆回購利率等等，流動性收緊甚至都造成了債市踩踏,。

財政政策也一樣,，別看現(xiàn)在赤字率破3,，達到了3.6%，但是面對如此大危機,，這點刺激還是太低！

對比一下,，美國赤字率都飆升到了10%,，極端一點的國家，比如日本和德國,，赤字率都飆升到了20%。

如此大的增長壓力,，我們還保留如此大的政策操作空間,，為什么呢,？

我們到底在擔心些什么呢,？

留上一手 警惕灰犀牛二次沖擊！

被忽視的問題，才是最致命的問題,；被輕視的敵人,，才是最危險的敵人！

經(jīng)歷過最慘痛的教訓(xùn)后，人們開始忘了傷疤忘了疼,。

大象就在房間里面，很多人就是視而不見。

甚至,，有些經(jīng)濟學家又拿起望遠鏡和顯微鏡，來尋找下一個新的灰犀?；蚝谔禊Z,。

清醒一點，以前最大的黑天鵝,，已經(jīng)變成當下最大的“灰犀?！?，全球疫情二次爆發(fā)就在路上,。

這頭灰犀牛，正兇猛的沖向堆滿瓷器的房間。

截止6月9日,，全球累積感染過新冠肺炎的總?cè)藬?shù)已經(jīng)超700萬,，高達721萬人。

其中,，確認人數(shù)最多的國家是美國,，高達204.6萬人。

接下來是,，巴西,、俄羅斯，確診人數(shù)分別高達70.7萬人和48.5萬人,。

目前,，全球新冠肺炎累計死亡人數(shù)超過40萬，其中美國美國高達11萬,，接下來是巴西,。

最兇險的情況是什么？新增確診人數(shù),，這幾個國家仍然還在高速增長,。

把新增確診人數(shù)匯成一條線，絲毫沒有見到拐點的意思,！

美國每天新增2萬人,，巴西每天新增1.6萬人，俄羅斯每天新增8千人,。

這些國家有什么特征呢,？自然資源非常豐富。

先看巴西,。

巴西是全球第九大石油生產(chǎn)國,、第三大鐵礦石生產(chǎn)國，是全球大宗商品的重要出口國,。

在巴西的出口商品結(jié)構(gòu)中,，大宗初級商品的出口占到了總出口額的50%左右，鐵礦石占16.3%,，農(nóng)產(chǎn)品占16.8%,，石油燃料占8%。

俄羅斯也類似,。

都是典型的資源型國家,，資源產(chǎn)業(yè)是推動經(jīng)濟增長的核心動力。

俄羅斯的經(jīng)濟,，幾乎全靠資源原材料支撐,；俄羅斯的出口，也幾乎全靠資源原材料,；相應(yīng)的，俄羅斯的投資，也主要投資在資源原材料產(chǎn)業(yè),。

在俄羅斯,，石油、天然氣等能源的出口對其經(jīng)濟增長的貢獻度接近于40％,，有時候甚至高達70%,。

總結(jié)一句話，疫情開始沖擊資源型國家了,。

具體來說,，是哪些影響呢？原材料價格上漲,。

5月份來,，巴西和俄羅斯等資源型國家疫情惡化，期貨市場立馬就有反應(yīng),。

wind鐵礦石價格指數(shù),，從600點位置反彈到接近800點，短短一個月,，價格漲幅接近40%,。

我們完全不用擔憂通縮，資源型國家受沖擊,，壓力很快就會傳到過來,，PPI價格下跌趨勢可能會扭轉(zhuǎn)過來。

需要警惕的是,，疫情不是說沖擊過資源型國家之后,，就會消失了。

根據(jù)當下的發(fā)展趨勢,，很多傳染病專家都紛紛警告,，當心疫情二次爆發(fā)，時間很可能是秋冬季節(jié),。

第二波疫情沖擊很可能會大于,，且長于第一波沖擊，對經(jīng)濟增長的沖擊,，也會超過第一波,！

這才是我們最擔心的事情！

疫情風險還沒有完全解除,，相應(yīng)的經(jīng)濟還沒有完全出清,，政策子彈當然也不能一下子全打出去！

廣挖洞深集糧,，當對手真正捉襟見肘的時候,，我們再果斷出手,，搶占先機，收復(fù)失地,！

沒有通脹 大麻煩不是通縮 而是資產(chǎn)泡沫,！

時隔8個月，CPI再次重回2時代,，通脹無憂,。

雖然PPI深度萎縮，但是資源型國家也慘遭疫情沖擊,，價格傳導(dǎo)正在路上,，所以通縮也不會出現(xiàn)。

沒有通脹,，也沒有通縮,，整個世界陷入平庸，這才是最危險的,！

這也是過去10年,，全世界遇到的最大問題！

美國幾輪QE下來,，通脹長期都在2%的目標值以下,；日本實施負利率和推行QQE，經(jīng)濟并沒有擺脫通縮,；歐元區(qū)也推出超常規(guī)寬松政策,，經(jīng)濟還是滑向了通縮。

根據(jù)IMF的數(shù)據(jù),，從2011年至2015年,，全球普遍實施超常規(guī)寬松貨幣政策，但是,，世界整體CPI年均變化率從5.05%降至2.77%,。

其中，發(fā)達經(jīng)濟體從2.71%降至0.31%,，新興市場從7.10%降至2015年的4.66%,。

這種現(xiàn)象的原因有很多，比如,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，第二產(chǎn)業(yè)式微，全球通脹失去彈性,；比如,，創(chuàng)新動力不足，勞動生產(chǎn)率保持低位等等,。

若只有這個影響,，對普通老百姓來說,，是一件好事啊。

畢竟,，跟自己息息相關(guān)的消費品價格,，生活資料價格,，常年不漲價,，生活質(zhì)量不會下滑。

很遺憾,，現(xiàn)實世界萬物息息相關(guān),，總是事與愿違。

通脹起不來,，背后是社會總需求的巨大黑洞,，這意味著，經(jīng)濟形勢不好,，就業(yè)和收入都會受到連累,。

當然，更大的問題是,，催生巨大的資產(chǎn)價格泡沫,！

大規(guī)模貨幣和財政政策刺激，如果經(jīng)濟增長和通貨膨脹不起來,，那么這些流動性一定會流到另一個地方：資產(chǎn),。

就相當于往兩個木桶里灌水，如果一個經(jīng)濟增長這個木桶流不進去水,，那么必定會全部流向另外一個木桶里面,。

水滿則溢，物理法則,，根本無法違背,！

以美國為例。

美國3輪QE,，從2008年到2015年,，這七年的時間內(nèi)，經(jīng)濟沒怎么增長,，通脹沒怎么增長,。

但是美國核心資產(chǎn)，道指,、標普500指數(shù)和納指每年漲幅高達10.3%,、12.4%和17.9%。

可以說,，美聯(lián)儲釋放出來的流動性,，絕大部分都流入到了美國股市里面去了,。

這非常不公平！

窮人是沒有資產(chǎn)的,，股市跟他們沒有關(guān)系,，他們關(guān)心的是，經(jīng)濟好轉(zhuǎn),，收入上漲,。股市上漲，最受益的還是那群富人,。

而美聯(lián)儲釋放流動性,，讓資產(chǎn)價格上漲的速度，遠遠超過了普通人薪資收入的漲速,，美國貧富差距越來越大,！

歷史沒有消失，只會重演,。

這一次,，為了應(yīng)對危機，美聯(lián)儲幾乎毫無節(jié)操,，釋放了天量流動性,。

短短兩三個月，資產(chǎn)負債表規(guī)模就接近翻番,，高達6.77萬億美元,，創(chuàng)歷史記錄。

這些流動性進入經(jīng)濟體內(nèi),，拉動工人薪資增長了么,？沒有。

美國失業(yè)率還高達16%,，窮人仍然很窮,。

但是，美國三大股指卻反彈了接近50%,。

美國富人的財產(chǎn)增值了50%,，而美國窮人沒有美聯(lián)儲的恩澤。