紙價由產(chǎn)能周期和庫存周期兩個維度決定,。

其中產(chǎn)能 周期決定行業(yè)長期供需格局,，庫存周期則會短期放大或縮小需求，同時影響市場對未來價格走勢的預(yù)期,。

成本方面,，造紙行業(yè)的原材料主要由木漿和廢紙構(gòu)成。木漿屬于國際定價商品,，但其價格走勢與中國市場需求密切相關(guān),。而廢紙則受行業(yè)供需影響，同時限廢政策的最終落實情況預(yù)計將對廢紙價格走勢起到重要作用,。

改革開放以來,，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了四輪產(chǎn)能周期：

1980-1991年

1992-2000年

2001-2008 年

2009-2016年。

第三輪產(chǎn)能周期上升期始于200年前后,，在2007年中期見頂后開始進入 下滑期,，2008年國際金融危機期間本應(yīng)進行過剩產(chǎn)能出清，但是 2009 年“四萬億刺激”進一步擴張了新產(chǎn)能,，產(chǎn)能過剩進一步堆積,，產(chǎn)能出清被推遲了。

2004-2007年的建成產(chǎn)能,，疊加2009年的新建產(chǎn)能,，一直到2011年接近產(chǎn)能投放尾聲,，在2012年前后才步入漫長的產(chǎn)能出清，經(jīng)過市場自發(fā)出清和2016年以來的供給側(cè)改革,，宏觀經(jīng)濟層面認(rèn)為當(dāng)下處于第四輪產(chǎn)能周期尾聲至第五輪產(chǎn)能周期的起點,。

造紙行業(yè)周期下行過程中，目前處于產(chǎn)能收縮階段,，造紙及紙制品行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額今年前三季 度累計下降9.1%,。近15年來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。供給端的收縮將會帶來價格上的彈性增強,。

長期來看,，造紙行業(yè)需求與經(jīng)濟關(guān)聯(lián)較為緊密，2018年受宏觀經(jīng)濟和國際局勢影響較大,，消費需求同比約下滑 4%,。

但短期來看，“消費需求”是一個表觀計算值：

產(chǎn)量+進口量=“消費”量+出口量,。

而這個計算邏輯里,，庫存會被累計在“消費需求”當(dāng)中，導(dǎo)致短期對實際需求的判斷過于樂觀或悲觀,。