2020年3月6日,，中國證監(jiān)會修訂并發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（以下簡稱新《特別規(guī)定》）,，同日,，上海證券交易所、深圳證券交易所同步修訂實施細則,，分別發(fā)布了《上海證券交易所上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份實施細則（2020年修訂）》（上證發(fā)〔2020〕14號）,、《深圳證券交易所上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份實施細則（2020年修訂）》（深證上〔2020〕143號）。新《特別規(guī)定》及相關(guān)實施細則自3月31日起正式實施,。

新規(guī)重點解析

本次發(fā)布的最新規(guī)定和細則存在以下六大變化：

一,、簡化了反向掛鉤政策適用標準，刪除基金層面“對早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的合計投資金額占比50%以上”的要求,。

二,、取消大宗交易方式下減持受讓方的鎖定期限制。

三,、取消投資期限在五年以上的創(chuàng)業(yè)投資基金減持限制,。

四、調(diào)整投資期限計算方式,。

五,、允許私募股權(quán)投資基金參照適用反向掛鉤政策。

六,、明確弄虛作假申請政策的法律責任,。

新《特別規(guī)定》有助于解決創(chuàng)投基金的募資難、退出難問題,，進而鼓勵引導長期資本的入場,，從而促進中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)事業(yè)發(fā)展。新規(guī)定下各投資期限對應的減持時限和減持比例如下表所示：

創(chuàng)投基金減持規(guī)則表

特別注意的事項

一,、《創(chuàng)投減持操作指南》和AMBERS系統(tǒng)的更新是對新《特別規(guī)定》進行的配套聯(lián)動,，任何一個創(chuàng)投基金想要申請減持，必須通過AMBERS系統(tǒng)來進行政策申請,，并通過審核后,，才能實現(xiàn)。

二,、通過仔細研讀新《特別規(guī)定》和《創(chuàng)投減持操作指南》,，有關(guān)SPV的事宜需引起管理人關(guān)注，即《創(chuàng)投減持操作指南》中提及的：“創(chuàng)投基金通過特殊目的載體（SPV）等方式間接投資的,，該創(chuàng)投基金不適用《特別規(guī)定》”,。根據(jù)此條規(guī)定，如果之前創(chuàng)投基金是通過特殊目的載體（SPV）等方式間接投資的,，那就不適用政策的申請,。如果管理人在構(gòu)建產(chǎn)品方案時，存在類似投資方式,，又想申請減持政策的,，建議應當盡早將SPV也備案成基金產(chǎn)品,。

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