原標(biāo)題：抄社保基金作業(yè),！十八載年化回報15%,，放大鏡看他們的“選股術(shù)”

來源： 資事堂

中國最能賺錢的機構(gòu)投資者是誰？

不用懷疑,，就是全國社?；鹄硎聲ê喎Q“社保基金”）,！

業(yè)內(nèi)有公論,，全國社保基金理事會從資產(chǎn)配置,、到管理人選拔,、到流程管理都是業(yè)內(nèi)最靠前的，沒有之一。

以業(yè)績看,，全國社?；鹄硎聲蓹?quán)資產(chǎn)部副主任去年曾披露，從2000年成立到2019年11月份,，全國社?；鹪诙壥袌龅哪昊貓舐食^15%。

這個業(yè)績水平,，大約是上證指數(shù)同期表現(xiàn)的7倍以上,，穩(wěn)穩(wěn)進(jìn)入業(yè)內(nèi)公募基金最優(yōu)秀的10%的行列。

而社?；疬\作都是上萬億的“大錢”,，難度和挑戰(zhàn)明顯更大。

因此,，從今天起我們分幾篇,，剖析部分頗具特點的社保基金組合,，觀察它們的選股特征,，操作特點以及業(yè)績表現(xiàn)。

我們納入研究的社保組合,，一般均為社保委托外部機構(gòu)管理的資產(chǎn),。因此，這些組合的投資和業(yè)績,，既反映了社?；鸬男枨蠛椭贫刃Ч嗪艽蟪潭确从呈芡袡C構(gòu)的投資水平,。

社?；鹱钚碌耐顿Y策略是啥,？他們都買了哪些股票,，買入時機和邏輯是什么,？

本篇我們以社保基金502組合為“樣板”,，拿“放大鏡”看一下它最新的投資路徑,。

01

中小盤選股專家

社保502組合是社保委托易方達(dá)基金公司管理的組合，從其組合的歷史特點推測,，是以成長股為投資方向,，中等規(guī)模的主動權(quán)益組合,。

Choice數(shù)據(jù)顯示,，截至今年一季末，全國社保基金502組合共出現(xiàn)在20只A股股票的前十大流通股東名單中,。

這些個股主要集中在深市創(chuàng)業(yè)板,、深市中小板和滬市2012年后上市的個股中，帶有典型的成長股風(fēng)格,。

統(tǒng)計也顯示,，入列的股票的總市值多在百億以下，市值規(guī)模以中小型企業(yè)為主,。

另外,，這二十只個股的合計持股市值約18.66億元（截至2020年3月31日收盤價），單個股票平均持股市值為9330萬上下,。

總體來看,，這可能就是在社保基金內(nèi)專門司職“中小盤股“和”成長股“投資的專門組合,。

02

年內(nèi)最高漲超90%

502組合的選股能力在漲幅中就表現(xiàn)的更加明顯,。

以502組合一季度持有的20只個股看，截至5月8日,，2020年以來僅4只個股出現(xiàn)下跌,，且跌幅最高不超過20%。而上漲的個股中,，最高漲幅達(dá)到90%以上,。

具體來說，壘知集團漲幅超過93%,，康德萊,、寧水集團、亞士創(chuàng)能,、小熊電器,、漢鐘精機等漲幅超過50%，足見其“挖寶”能力,。

另外,，南極電商上漲39%，南興股份上漲47%,，業(yè)績增速較快的利民股份年內(nèi)上漲近30%,。而另一個業(yè)績高成長股瑞普生物，在去年股價接近翻倍的情況下,，今年繼續(xù)上漲35%,。

以目前”浮出水面“的持股構(gòu)成一個“502優(yōu)選組合”，那么這個組合年內(nèi)的漲幅可以達(dá)到34%以上,。在5800余只全市場基金中可進(jìn)入行業(yè)前50名,，即業(yè)績最優(yōu)秀的1%,。

這不僅遠(yuǎn)勝年內(nèi)下跌的滬深300指數(shù)，亦大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指（年內(nèi)漲幅18.19%,，截至5月8日收盤）,。

03

主營業(yè)績表現(xiàn)突出

502重倉股的大幅上漲，背后是相關(guān)上市公司強勢的業(yè)績和獨到的商業(yè)模式,。

從財報數(shù)據(jù)看,，502組合重倉的個股，雖然多數(shù)屬于通常意義的中小盤股,，但在今年一季度里,，表現(xiàn)出了較強的對抗業(yè)績波動的能力。

在上市公司整體普遍受疫情影響的情況下,，502優(yōu)選組合的四成個股“逆勢”實現(xiàn)了業(yè)績增長,，另外近半數(shù)公司的回落幅度相當(dāng)有限。僅有四分之一的營收降幅超過20%,。

這其中,，諸如利民、瑞普,、康德萊等同比利潤漲幅在36%~234%,，可謂相當(dāng)優(yōu)秀了。

04

行業(yè)分散不追熱點

從行業(yè)屬性看,，上述公司也分屬不同細(xì)分行業(yè),。

比如，康德萊是從事醫(yī)療器械生產(chǎn)的,，小熊電器則以網(wǎng)紅小家電為主打,，利民股份是從事農(nóng)藥生產(chǎn)的，瑞普生物是獸藥生產(chǎn),，而亞士創(chuàng)能則是涂料產(chǎn)業(yè),。南京電商則是從事服裝、內(nèi)衣褲及網(wǎng)絡(luò)電商業(yè)務(wù)的,。

總體上看,，這些重倉股的配置，行業(yè)分散,，主營各異,，且亦有傳統(tǒng)和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，大概率是基金經(jīng)理由下至上挑選出來的,。

從申萬一級行業(yè)分類來觀察,，502組合持股跨越9個行業(yè)，相當(dāng)分散,！

從持股數(shù)量來衡量,，社保502組合最愛的是機械設(shè)備和化工,，其次是醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備,、農(nóng)林牧漁、輕工制造,。

從持股市值看,，社保502組合還是對化工行業(yè)情有獨鐘，占其持股總市值的20%以上,，此外持有商業(yè)貿(mào)易,、農(nóng)林牧漁等亦相對較多。

很明顯,，無論以何種角度觀察,，502組合最偏好的都不是當(dāng)前市場最受熱捧的行業(yè)，而是在性質(zhì)差距頗大的各細(xì)分行業(yè)中,。

有些甚至不乏“鹽堿地”里“挖金礦”的操作,。

05

重倉股兩大思路

復(fù)盤社保502的具體操作，可以發(fā)現(xiàn),，在具體個股的選擇和買入時機上它有幾個鮮明的特點,。

其一、關(guān)注中長期行業(yè)份額和市場空間提升的個股,。

典型如年內(nèi)漲幅較大的壘知集團,，原名建研集團，主要從事建筑工程質(zhì)量檢測和建材外加劑生產(chǎn)的業(yè)務(wù),。

按照華西證券的研報,，公司所處行業(yè)未來兩年有確定性的紅利期，主要源于中小產(chǎn)能退出,，定制服務(wù)比例提升等,。另外，近年開啟新基建可能也一定程度是惠及公司業(yè)務(wù),。

從走勢上看,，盡管1季度業(yè)績大跌40%，但公司股價年內(nèi)鮮見大幅回撤”,。

其二,，關(guān)注中短期業(yè)績有爆發(fā)性增長潛力的個股。

這其中典型案例是從事農(nóng)藥生產(chǎn)的利民股份,，今年一季報業(yè)績暴增,。

按照天風(fēng)證券分析，利民股份一季度實現(xiàn)靚麗增長,，威遠(yuǎn)并表是主要增量來源,。利民股份收購?fù)h(yuǎn)資產(chǎn)是于去年5月31日起開始并表,，因此今年一季度同比貢獻(xiàn)了收入和利潤的純增量。

類似還有瑞普生物,，該公司今年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元,，同比增長68.92%。

天風(fēng)證券報告認(rèn)為,，瑞普業(yè)績大漲與公司獸用生物制品和獸用制劑收入大幅增長有關(guān),。亦與蓬勃興起的寵物經(jīng)濟有關(guān)。東北證券則發(fā)布研報認(rèn)為,，瑞普的業(yè)績大幅增長與公司近年推動大客戶戰(zhàn)略模式,，大幅提升大客戶數(shù)量有關(guān)?？傮w都提出了肯定的結(jié)論,。

而在這個股票上，社保組合就比公募基金表現(xiàn)出更加長的韌性,，從歷史上看,，社保502是2019年3季度入駐的，且一進(jìn)入就迅速成為公司第一大外部流通股東,。

而直到2019年4季度易方達(dá)價值,，2020年1季度易方達(dá)科瑞基金等都是小幅進(jìn)入的。

這兩家公司為例,，502組合的投資經(jīng)理,，雖然買的多是中小盤股票，但并沒有“炒爛”,，而是有自己的選股思路,，或長或短都在持有。

06

投資上有進(jìn)有出

不過,，與有些長期持有者風(fēng)格不同的是,，總體上社保502組合的換手比較高。雖然信息不完全,，但從部分公開信息看,，502對于個股的換手率是比較高的。

一個很明顯的跡象是,，相較上期,，今年一季報顯示502組合持有的20只股票中，有13只為“新進(jìn)”,。

其中,，南極電商更是直接成為其持倉市值最高的股票。

另外Choice數(shù)據(jù)顯示,，2019年第四季度,，502組合“新進(jìn)”8只個股,，但其中5只股票今年一季度的十大股東名單中，沒有了502組合的身影,。

這其中,，以金龍羽極尤為明顯。2019年四季度502組合新進(jìn)前十大流通股東,，以270萬股的持股量位列流通股東榜首,，但2020年一季末已直接不見身影。