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小利推薦：隨著巴菲特第一個(gè)網(wǎng)絡(luò)股東大會(huì)的落幕，價(jià)值投資的時(shí)代又進(jìn)入了新的篇章,，伯克希爾·哈撒韋的思想財(cái)富可以說是價(jià)值投資者永遠(yuǎn)的指路明燈,。 “伯克希爾·哈撒韋大學(xué)”永恒的投資智慧（一）
文/姚斌 在巴菲特看來，不少投資者一見股價(jià)上漲便欣喜若狂,，而一見股價(jià)跌落便一蹶不振,，簡直不可理喻。這種反應(yīng)毫無意義,。買股票應(yīng)該要像買食物那樣,，就像某天你買了個(gè)漢堡，第二天再來買發(fā)現(xiàn)它漲價(jià)了就高興不已,，覺得自己前天撿了便宜一樣,。如果你一生都在買食物，就會(huì)對價(jià)格的起伏見怪不怪,，投資也是一樣的,。而投機(jī)市場就像灰姑娘去參加舞會(huì)。午夜時(shí)分,，他們就會(huì)變成南瓜和老鼠,。每個(gè)人都想再喝一杯香檳,，再跳一支舞就準(zhǔn)時(shí)離開，可是墻上卻沒有掛著鐘表,。 巴菲特親眼目睹了伯克希爾一連四次跌至半價(jià)。股票的魅力在于,，它們的價(jià)格有時(shí)會(huì)很離譜,。但“我們就是這樣富起來的”。正如過去幾十年所說的,，巴菲特?cái)嘌?，《聰明的投資者》第8章“市場先生”以及第20章“安全邊際”包含了所有你應(yīng)該了解的內(nèi)容。趁著股票定價(jià)有誤,，趕快建立起自己的投資系統(tǒng),。證券市場是最能賺錢的市場，用正確的投資系統(tǒng)武裝自己,，這些系統(tǒng)將對你十分有利,。 有一個(gè)“最好的故事”講述了巴菲特在1967年購買國民保險(xiǎn)公司的故事。巴菲特發(fā)現(xiàn)國民保險(xiǎn)公司的杰克·林沃爾特每年都會(huì)勃然大怒,，在火冒三丈的15分鐘里,，他總是揚(yáng)言要賣掉公司。于是,，巴菲特找到自己和林沃爾特的共同好友查理·海德,，他讓海德在林沃爾特下次發(fā)脾氣時(shí)給他打電話，他才好買下那家公司,。果然沒過多久,，海德便打來電話。巴菲特不出15分鐘就和林沃爾特達(dá)成了交易：只花了700萬美元,，國民保險(xiǎn)公司就歸伯克希爾所有了,。 投資者必須要十分小心杠桿投資。巴菲特和芒格曾經(jīng)列舉了不少杠桿投資失敗的案例,，他們堅(jiān)決反對一些鼓吹者所謂的“把風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃里”的說法,。因特考公司的破產(chǎn)就是一個(gè)案例。芒格認(rèn)為,，很難再找到像因特考這樣不負(fù)責(zé)任的公司,。因特考做的完全是杠桿投資，從一開始就注定會(huì)失敗,。巴菲特認(rèn)為股票的長期回報(bào)率達(dá)到6%~7%比較合理,，這與杰米里·西格爾的觀點(diǎn)相吻合。因此,，巴菲特說他的股票組合總回報(bào)如果能達(dá)到10%,，他就會(huì)非常高興,。 但是，分散投資毫無意義,，“分散風(fēng)險(xiǎn)是對無知的保護(hù),，承認(rèn)你并不了解自己持有的公司?！比说囊簧苡?樁不錯(cuò)的買賣主意足矣,，總比得做上100樁平平淡淡的生意要好得多。誰說投資者必須打敗所有人,，芒格認(rèn)為這簡直就是一派胡言,。最重要的是，你要真正了解自己該規(guī)避些什么,，然后離那些事遠(yuǎn)點(diǎn),。他建議大家這樣去做，生活才會(huì)更加美好,。巴菲特只關(guān)心如何找到優(yōu)秀的企業(yè),。只要找到管理精良、資金雄厚,、價(jià)格合理的公司,，它就會(huì)全資購買下來或是買下公司的部分股份。 巴菲特和芒格一致同意,，投資者的獲利取決于他們最好的策略,。集中投資是一件好事。巴菲特曾將凈資產(chǎn)的75%多次投資在同一個(gè)項(xiàng)目上,。巴菲特聲稱,，如果形勢大好，你沒有將50%的凈資產(chǎn)投出去,，那是一個(gè)大錯(cuò)誤,。而最大的錯(cuò)誤在于把500%的凈資產(chǎn)分散在各種項(xiàng)目上。芒格嘆息道,，精英學(xué)校卻宣揚(yáng)投資管理的秘密在于多元化,。他斷言，精英學(xué)校的這套理論早過時(shí)了,，非多元化才是投資的關(guān)鍵所在,。 10 在證券市場，膽怯與貪婪兩大傳染病永遠(yuǎn)總是周而復(fù)始地爆發(fā),。但是,，巴菲特從來不會(huì)把時(shí)間浪費(fèi)在預(yù)測疾病何時(shí)到來、何時(shí)痊愈上,。他的方法很簡單,，只需要在別人貪婪成性時(shí)膽怯,，在別人膽怯時(shí)貪婪就可以了。而預(yù)測百害而無一利,，芒格先生認(rèn)為,，所謂的預(yù)測不過是人們盼著事情能向期望的方向發(fā)展罷了。與其預(yù)測經(jīng)濟(jì),，不如花時(shí)間考察一下產(chǎn)品能否存活下去來得實(shí)在,。把得力的公司攥在手里才是關(guān)鍵所在。 芒格提倡培養(yǎng)一種“不厭煩持有證券”的性情,。你要是在乎市場的價(jià)格，你得相信市場比你更了解價(jià)格,；你要是在乎企業(yè)的價(jià)值,，你就能睡得更踏實(shí)些。實(shí)際上,，要是股市關(guān)閉5年,，賣磚塊的公司依然在賣磚塊，賣雪糕的公司依然在賣雪糕,。巴菲特和芒格認(rèn)為投資更像同注分彩賭博,，只要沒有遭到重大損失，你只需要押對幾次就行,。但是,，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的做法恰恰相反，他們派出大型科研部門來跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的全部公司,。而巴菲特說他每年只需要一兩個(gè)好主意就夠了,。巴菲特試圖模仿了不起的擊球手特德·威廉斯。威廉斯明白他之所以成功,，是因?yàn)槟苣椭宰拥却么虻穆颉?/p> 關(guān)于金融災(zāi)難,，巴菲特總結(jié)道，別讓它打敗你,，同時(shí)做好利用它的準(zhǔn)備,。伯克希爾就是這樣打算的。金融災(zāi)難比自然災(zāi)害發(fā)生得更加頻繁,，所以投資者得在未來50年里好好表現(xiàn),，即使遇到金融危機(jī)也能挺過去，這就是不采用金融杠桿的原因,。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來看,，反倒是金融杠桿交易讓人血本無歸。巴菲特花不少時(shí)間琢磨意想不到的事出現(xiàn)時(shí)會(huì)有什么問題,。他斷言,，如果有段時(shí)間沒有發(fā)生過的事,，人們便會(huì)低估他，可要是最近發(fā)生的這種事,，人們又會(huì)高估它,。 對于所謂的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，巴菲特的第一條原則便是“明天再考慮”,。這意味著無論出現(xiàn)什么狀況,，公司都不會(huì)破產(chǎn)，所以多儲(chǔ)備些準(zhǔn)備金,，少些欠債,，解決了這些問題就能放手去投資。在2012年之前的53年來,，巴菲特和芒格從來沒有為了收購哪家公司討論過宏觀問題,。“如果公司不錯(cuò),，價(jià)格也合理,，我們就收購，我們周圍總是充斥著各種各樣的壞消息,?！?942年美國戰(zhàn)敗時(shí)，巴菲特買了第一只股票,。巴菲特提醒大家,，正是在2008年經(jīng)濟(jì)WEIJI期間，他為《NY TIMES》撰寫了《買入股票》的專欄文章,?！拔覀兿Ｍ苜徺I價(jià)值，我們從不看新聞標(biāo)題,?！?/p> 11 巴菲特喜歡在大學(xué)教書。他確實(shí)是一位非常出色的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授和會(huì)計(jì)學(xué)教授,。因此,，如果真的要?jiǎng)?chuàng)立一所真正的“伯克希爾·哈撒韋大學(xué)”必定也是非常成功的。巴菲特認(rèn)為自己也許該選“教師”兩字當(dāng)墓志銘,。他承認(rèn)自己熱愛教學(xué),，他感謝生命中遇到的優(yōu)秀教師，包括他的父親,，本杰明·格雷厄姆和湯姆·墨菲,。 巴菲特在2008年為49所大學(xué)的學(xué)生上課。他經(jīng)常講如果要辦商學(xué)院,，就打算開設(shè)兩門課程：如何判斷企業(yè)價(jià)值,；如何思考市場,。就這么簡單。要判斷企業(yè)價(jià)值,，就必須了解會(huì)計(jì)語言,，做自己能力范圍內(nèi)的事，還要多關(guān)注有意義,、能持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目,。思考市場時(shí)，關(guān)鍵要保持情緒穩(wěn)定,，對你的決策抱著心如止水的態(tài)度,。你要慢慢學(xué)會(huì)為自己考慮，學(xué)會(huì)做出正確的決策,，這一點(diǎn)關(guān)鍵,。當(dāng)然，一切說來簡單做起來難,。市場的關(guān)鍵在于，你不能讓自己被迫拋售,，也不能嚇得急忙拋售,，因?yàn)橐粫r(shí)的沖動(dòng)打亂自己的計(jì)劃。 芒格發(fā)現(xiàn),，巴菲特年輕時(shí)之所以成功,，是因?yàn)樗麤]有真正的競爭對手。有趣的是,，伯克希爾成了諸多優(yōu)秀企業(yè)溫馨的家,，這些企業(yè)不希望自己的家盯著自己的一舉一動(dòng)。伯克希爾這樣做了,，讓巴菲特進(jìn)入一個(gè)沒有什么競爭的環(huán)境,。伯克希爾置身于沒有多少競爭的地方，才變得如此與眾不同,。巴菲特總結(jié)道：“我們的競爭優(yōu)勢在于,，我們沒有競爭對手?！?/p> 因此,，伯克希爾的文化也別具一格。巴菲特深信,，文化來源于高層,，領(lǐng)導(dǎo)必須始終如一、善于溝通,、賞罰分明,。企業(yè)文化隨著時(shí)間的推移,，不斷加強(qiáng)，也更能夠進(jìn)行自我篩選,。文化的形成需要時(shí)間,，所以繼承自己喜歡的文化會(huì)容易得多?！凹核挥?，勿施于人”，就是伯克希爾的核心價(jià)值觀之一,。芒格總結(jié)說,，我覺得我們做得最好的地方就是不滿足于現(xiàn)狀，我們總想了解更多,，我們一直在學(xué)習(xí),，所以我們想了解的就更 多。 投資成功的秘訣在哪里,？巴菲特認(rèn)為,，投資成功的真正秘訣就是擁有與投資原則相適應(yīng)的平和的心態(tài)。只要你能在自己能力范圍內(nèi)行事,，就一定錯(cuò)不了,。芒格說得更直白，他指出,，要是盯著40多家公司,，沒有誰會(huì)有優(yōu)勢。人的一生只要盯緊8~10家公司,，甚至盯緊那么一家公司,，就能得到預(yù)想的回報(bào)。千萬不能讓市場左右你的思想,，“風(fēng)向標(biāo)是沒法帶你發(fā)家致富的”,。 如今，“伯克希爾·哈撒韋大學(xué)”更是云集了世界上一流的精英,。在他們當(dāng)中,，有霍華德·馬克斯、塞思·卡拉曼,、彼得·林奇等一大批著名的“教授”,、作家和記者，這是世界上最強(qiáng)大的一支優(yōu)秀團(tuán)隊(duì),，而且無數(shù)優(yōu)秀的人才依然在源源不斷地涌入這支優(yōu)秀團(tuán)隊(duì),。而前來求學(xué)的學(xué)生也絡(luò)繹不絕，造就了無數(shù)優(yōu)秀的學(xué)生。光是每年五一期間到伯克希爾·哈撒韋大學(xué)聆聽巴菲特和芒格教導(dǎo)的就超過4萬人,，成為了一個(gè)絕對的奇跡,，一道靚麗的風(fēng)景。祝愿伯克希爾·哈撒韋大學(xué)越辦越興旺,！ （完） @蛋卷基金 @今日話題 @只需要五次 @黃籘酒 @赤箭 @A向錢看向厚賺 @期權(quán)小能手 @資金的情緒 @徒步投資筆記 @A向錢看向厚賺 @小散的逆襲 @厚德載福 @跟國王散步 @老黑01 @金_錦 @小小珍珍 @靜靜的河 @不低估不投資 @復(fù)導(dǎo)@泥巴在田 @基民檸檬 @leguy @沽上犇牛 @tkq007 @歐奈爾杯柄 @小散的逆襲 @mandarin @空倉屠龍 @復(fù)利人生第一季 @望京博格 @股市小蜜蜂4950 @御女雪千尋 @神圣劍帝-終身學(xué)習(xí) @浴火鳳凰666 @九年之前我來過 @wuhansteel $深證成指(SZ399001)$$銀華日利(SH511880)$ 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