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??資本偵探原創(chuàng) 作者 | 蔡寶汪 王舷歌 與熱鬧的比亞迪“刀片電池”形成對(duì)比,，剛剛發(fā)布的比亞迪2019年年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯得有些慘淡,。 凈利潤(rùn)大幅下降42.03%，營(yíng)業(yè)總收入,、營(yíng)業(yè)利潤(rùn),、利潤(rùn)總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn),、基本每股收益,、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)也都是同比下滑。 報(bào)告顯示,，比亞迪2019年全年取得營(yíng)業(yè)收入1277.4億元人民幣,，同比下降1.8%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)16.1億元人民幣,，同比大幅下降42%,，凈利潤(rùn)率僅為1.3%，而這也是連續(xù)三年公司利潤(rùn)呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì),。比亞迪表示,，凈利潤(rùn)同比下滑主要受行業(yè)及政策變化及研發(fā)費(fèi)用上升影響所致。比亞迪2019年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)比亞迪在2019年上半年的凈利潤(rùn)增速還高達(dá)203.6%,，而全年凈利潤(rùn)下滑42%。去年1-6月,，比亞迪新能源車型銷量達(dá)到14.6萬(wàn)輛,，同比增長(zhǎng)94.5%，但從下半年開(kāi)始陷入負(fù)增長(zhǎng),。不光是比亞迪,，受中國(guó)乘用車市場(chǎng)整體需求下滑以及新能源汽車補(bǔ)貼退坡等影響，國(guó)內(nèi)大多數(shù)車企均出現(xiàn)業(yè)績(jī)不同程度的下滑,，比亞迪也難以避免,。整個(gè)汽車行業(yè)都不好過(guò)。燃油汽車整體需求下降,，該年也是中國(guó)新能源汽車有史以來(lái)補(bǔ)貼降幅最大的一年,，補(bǔ)貼退坡及部分地區(qū)提前切換國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)拖累行業(yè)首次出現(xiàn)產(chǎn)量及銷量均同比下降。比亞迪也與全球新能源車銷冠失之交臂,。2019年,，特斯拉以36.75萬(wàn)輛的成績(jī)反超比亞迪，成為全球新能源汽車銷冠,。而這是比亞迪自2016年以來(lái)新能源汽車銷量首次低于特斯拉,。2019年比亞迪全年銷量低于預(yù)期，65萬(wàn)輛銷量目標(biāo)僅完成70.98%,。雖然比亞迪的2019年業(yè)績(jī)表現(xiàn)在預(yù)期之中,，但這也充分暴露了行業(yè)下行以及自身增長(zhǎng)乏力帶來(lái)的壓力。與此同時(shí),，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年約有50多家車企共推出130多款新能源車型,。昔日的“藍(lán)?！币蜒葑?yōu)椤凹t海”,，這也給比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)帶來(lái)壓力,。進(jìn)入到2020年，突如其來(lái)的新冠疫情更是使整個(gè)汽車行業(yè)雪上加霜,。進(jìn)入到3月第三周,，乘用車零售銷量同比仍為下降40%，而在之前的1月和2月兩個(gè)完整月度則分別同比下降20%和78.5%,。為了促進(jìn)汽車市場(chǎng)回暖,，相關(guān)主管部門(mén)已相繼出臺(tái)一系列政策刺激消費(fèi)。近日,，商務(wù)部表示要從生產(chǎn),、流通,、消費(fèi)三端發(fā)力促進(jìn)汽車消費(fèi)，繼續(xù)鼓勵(lì)各地結(jié)合本地實(shí)際情況出臺(tái)措施,，進(jìn)一步穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi),。廣州、南昌,、杭州,、寧波等多地出臺(tái)汽車消費(fèi)促進(jìn)政策，北京也正在研究論證,，預(yù)計(jì)很快將跟進(jìn)出臺(tái)刺激政策,。盡管如此，政策的刺激作用仍然要小于疫情對(duì)行業(yè)的沖擊,。截止目前,，核心限購(gòu)城市釋放新增指標(biāo)有限，非限購(gòu)地區(qū)的“散裝式”政策拉動(dòng)汽車消費(fèi)動(dòng)能有限,，未來(lái)核心仍然是在于行業(yè)何時(shí)能走出趨勢(shì)性的“冬天”,。正是基于行業(yè)的下行壓力以及新冠病毒帶來(lái)的極大不確定性，使得比亞迪在2020年將面臨更大的業(yè)績(jī)壓力,。根據(jù)公司之前公告的1月及2月汽車銷量快報(bào)顯示,，比亞迪今年前兩個(gè)月累計(jì)銷售整車30674輛（包含燃油車、新能源乘用車,、新能源商用車）,，相比去年同期的70753輛，同比下降56.7%,。而根據(jù)相關(guān)部門(mén)數(shù)據(jù),，今年全行業(yè)整車銷售恢復(fù)到正常水平將不會(huì)早于6月底。真技術(shù)創(chuàng)新,，還是“新瓶裝老酒”,？也正是在極大的業(yè)績(jī)壓力下，以及新能源汽車需求增長(zhǎng)放緩的大背景下,，比亞迪高調(diào)推出了其“王炸”產(chǎn)品“刀片電池”,。這究竟是要做技術(shù)的突圍者，還是僅僅是競(jìng)爭(zhēng)壓力下的“新瓶裝老酒”,？市場(chǎng)中也出現(xiàn)了許多不同的聲音,。曾經(jīng)在很長(zhǎng)一段時(shí)間，比亞迪占據(jù)著動(dòng)力電池市場(chǎng)份額第一的寶座,。而這一局面,，在2017年發(fā)生了變化。成立僅不到6年的昔日“小兄弟”寧德時(shí)代（成立于2011年）反超比亞迪，成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)新的霸主,，并且兩家公司的市場(chǎng)份額差距在隨后幾年持續(xù)拉大,。2019年，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量累計(jì)62.2GWh,，其中寧德時(shí)代的裝車量達(dá)到了31.46GWh,，占比超過(guò)50%,，而比亞迪則為10.75GWh,，占比不到20%。不僅在電池裝車量上實(shí)現(xiàn)反超,，寧德時(shí)代自18年上市以來(lái)在整體市值上也是全面壓制比亞迪,，而這還是在比亞迪包含整車及手機(jī)代工業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上。截止上一交易日收盤(pán),，寧德時(shí)代總市值超過(guò)2600億元人民幣,，超過(guò)比亞迪A股市值1000億元人民幣。作為國(guó)內(nèi)最早自主研發(fā)及生產(chǎn)動(dòng)力電池的企業(yè),，比亞迪在早期由于忌憚電池核心技術(shù)外傳影響電動(dòng)車整車技術(shù)優(yōu)勢(shì),，因此其動(dòng)力電池僅垂直供應(yīng)給自家新能源汽車。而正是由于這種內(nèi)部垂直的模式,，讓比亞迪錯(cuò)過(guò)了動(dòng)力電池高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)先機(jī),。王傳福一度認(rèn)為，新能源車最核心的技術(shù)是動(dòng)力電池,，而能夠讓比亞迪新能源車在市場(chǎng)上保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的最核心關(guān)鍵,，就是要守住動(dòng)力電池極高的技術(shù)和工藝門(mén)檻。出于以上邏輯,，比亞迪關(guān)閉了動(dòng)力電池的外銷通道,。這一戰(zhàn)略讓比亞迪在很長(zhǎng)一段時(shí)間擁有絕對(duì)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比亞迪搭載自家動(dòng)力電池的新能源車不僅品質(zhì)上優(yōu)于行業(yè)平均水平,，同時(shí)還迫使其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在成本及產(chǎn)品品質(zhì)兩方面上做艱難選擇（選擇進(jìn)口電池,，整車成本高；選擇低品質(zhì)電池,，整車品質(zhì)差）,。這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)讓比亞迪在輕松的舒適區(qū)里生活了兩年，同時(shí)新能源汽車的早期布局也使得公司獲利頗豐,。進(jìn)入到2017年,，這種局面被徹底打破。在國(guó)產(chǎn)動(dòng)力電池鮮有對(duì)手的情況下,，半路殺出來(lái)一個(gè)寧德時(shí)代,，將比亞迪扳下了市場(chǎng)份額第一的寶座。2017年,，寧德時(shí)代的裝車量為10.4 GWH,，首次反超比亞迪,，成為動(dòng)力電池市場(chǎng)的出貨量第一的電池商。寧德時(shí)代無(wú)論是在技術(shù)路線,，還是在經(jīng)營(yíng)路線,，與比亞迪走的均是截然相反的路。寧德時(shí)代主推的核心產(chǎn)品是續(xù)航能力更好的三元鋰電池,，而比亞迪則長(zhǎng)期堅(jiān)守安全性更高的磷酸鐵鋰電池,；寧德時(shí)代只專注于電動(dòng)車電池生產(chǎn)，并與大多數(shù)主流整車廠商合作,，而比亞迪則是推行內(nèi)部閉環(huán)策略,。從目前的的實(shí)際情況來(lái)看，王傳福的動(dòng)力電池封閉戰(zhàn)略,，確實(shí)為比亞迪搶到了新能源整車的“芝麻”,，但也丟了動(dòng)力電池這個(gè) “西瓜”（動(dòng)力電池在技術(shù)、市場(chǎng)前景,、對(duì)公司估值貢獻(xiàn)上均高于新能源整車）,。盡管比亞迪在最近兩年已經(jīng)努力嘗試變得更加“開(kāi)放”，但受限于垂直供應(yīng)體系所帶來(lái)的產(chǎn)能限制以及外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的今非昔比,，對(duì)外供應(yīng)方面仍然沒(méi)有取得明顯的突破,。目前，在新能源乘用車市場(chǎng),，絕大部分電動(dòng)車使用的是三元鋰電池,。這主要是由于三元鋰電池相比較磷酸鐵鋰電池?fù)碛懈叩哪芰棵芏龋虼耸闺妱?dòng)車擁有更高的續(xù)航里程,。而顯然,，續(xù)航里程，也是目前階段車企以及消費(fèi)者所最關(guān)心的,。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示,，2019年，國(guó)內(nèi)新能源車三元鋰電池裝車量累計(jì)40.5GWh,，同比累計(jì)增長(zhǎng)22.5%,，占總裝車量65.2%，,；磷酸鐵鋰電池裝車量累計(jì)20.2GWh,，同比下降9.0%，占總裝車量32.5%,。而對(duì)于三元鋰電池,，其最大的問(wèn)題則在于其穩(wěn)定性上。在某些特殊環(huán)境下，三元鋰電池容易產(chǎn)生高溫進(jìn)而發(fā)生自燃,。數(shù)據(jù)顯示,，僅在去年5~7月之間，國(guó)內(nèi)就發(fā)生了79起新能源汽車安全事故,，其中58%的事故起源于電池安全性問(wèn)題,。而從動(dòng)力電池的種類來(lái)看，86%的事故車輛搭載的是三元鋰電池,，僅7%的事故車輛搭載的是磷酸鐵鋰電池,。而這也使得動(dòng)力電池在續(xù)航以及安全性方面的爭(zhēng)論長(zhǎng)期存在。事實(shí)上,，動(dòng)力電池作為新能源汽車最重要的核心部件之一,，在業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期以來(lái)存在著三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池孰優(yōu)孰略的技術(shù)路線之爭(zhēng)。而受限于整體動(dòng)力電池技術(shù)開(kāi)發(fā)層面的瓶頸,，以上兩類電池均難以在續(xù)航、充電效率以及安全性之間找到完美平衡,。從目前的市場(chǎng)來(lái)看,，以寧德時(shí)代為代表的三元鋰電池生產(chǎn)廠商，占據(jù)著更高的市場(chǎng)份額,。然而長(zhǎng)期以來(lái),，三元鋰電池在安全性方面的隱患，并沒(méi)有因?yàn)楦叩氖袌?chǎng)份額而被大眾所忽略,。本次比亞迪攜“刀片電池”而來(lái),，就是要在平衡續(xù)航里程及充電效率的基礎(chǔ)上，將“自燃”這個(gè)詞從新能源汽車的字典中徹底抹掉,。一夜之間,，“刀片電池”作為能夠突破現(xiàn)有技術(shù)局限的創(chuàng)新產(chǎn)品，被賦予了“拯救”新能源車行業(yè)的意義,。本次比亞迪發(fā)布的“刀片電池”就是要在保證續(xù)航及充電效率的基礎(chǔ)上,，解決動(dòng)力電池的安全性問(wèn)題。比亞迪董事長(zhǎng)王傳福在發(fā)布會(huì)上表示,，“刀片電池將改變行業(yè)對(duì)三元電池的依賴,，將動(dòng)力電池的技術(shù)路線回歸正道，并重新定義新能源汽車的安全標(biāo)準(zhǔn),?！?/span>根據(jù)比亞迪在產(chǎn)品發(fā)布會(huì)中表示，“刀片電池”同時(shí)擁有高空間利用率,、高強(qiáng)度和高安全性三大優(yōu)勢(shì),。首先，比亞迪“刀片電池”相比于傳統(tǒng)電池包的空間利用率提升了50%；其次,，由于刀片電芯自身就是支撐電池包的結(jié)構(gòu)件,，并且在電池堆的上下兩個(gè)面上粘貼了兩塊高強(qiáng)度板，實(shí)現(xiàn)了高強(qiáng)度,；第三,，由于刀片電池的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了電池包空間利用率的大幅提升，得以使用磷酸鐵鋰材料,，具有優(yōu)秀的熱穩(wěn)定性,。根據(jù)公司披露，即將上市的新車比亞迪“漢”,，將是首款搭載磷酸鐵鋰“刀片電池”的車型,，而該車綜合工況下的續(xù)航里程將達(dá)到605公里。對(duì)于非動(dòng)力電池領(lǐng)域的專業(yè)人士,，普通消費(fèi)者很難通過(guò)技術(shù)層面的參數(shù)深刻了解三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池的孰優(yōu)孰略,。但之所以三元鋰電池在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間被更多乘用車廠商及消費(fèi)者認(rèn)可，更多的還是基于其更優(yōu)秀的續(xù)航及充電效率,。“刀片電池”在參數(shù)層面似乎已經(jīng)能夠打破三元鋰電池一統(tǒng)天下的局面,，未來(lái)需要做到的就是承受住市場(chǎng)及消費(fèi)者的檢驗(yàn)。而刀片電池也是投資者看好比亞迪的關(guān)鍵因素,。2020 特斯拉正式入華,，標(biāo)志中國(guó)新能源車市場(chǎng)進(jìn)入“產(chǎn)品時(shí)代”?！爱a(chǎn)品 時(shí)代”下,，消費(fèi)者為王。20萬(wàn)元以下的經(jīng)濟(jì)型運(yùn)營(yíng)車價(jià)格帶與 20 萬(wàn)元以上的中高端新能源價(jià)格帶分庭抗禮,，未來(lái)不同價(jià)格區(qū)間將出現(xiàn)不同的領(lǐng)軍車企,。比亞迪自2018年起重建車型體系，隨后推出了“宋MAX”“元EV”“唐DM”“宋Pro”等爆款,。而2020 下半年至 2021 年將是比亞迪車型產(chǎn)品大年,，但愿這一次，比亞迪能在逆勢(shì)中終結(jié)下滑的趨勢(shì),，不讓投資者們失望,。
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