大家知道，投資收益和風(fēng)險(xiǎn)成對(duì)等關(guān)系,，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),。年化收益率較高的權(quán)益型基金也伴隨著回撤大、波動(dòng)大等特征,。

對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者,，大家都希望能有一些回撤和波動(dòng)小、凈值穩(wěn)步增長(zhǎng)的“步步高”產(chǎn)品,，這就是我跟大家常說的“絕對(duì)收益目標(biāo)基金”,。盡管任何公募產(chǎn)品既不保本也不保收益，但仍有一些公募基金以絕對(duì)收益為目標(biāo),，做出了非常接近于“絕對(duì)收益”的業(yè)績(jī),。

關(guān)于絕對(duì)收益目標(biāo)基金的話題，我去年寫過多篇文章給大家進(jìn)行過詳細(xì)的介紹,。目前來看,，“固收+”和對(duì)沖是市場(chǎng)上運(yùn)用最多的兩種絕對(duì)收益策略。由于受股指期貨市場(chǎng)容量的制約,，采用對(duì)沖策略的基金目前還不多,。相比而言，“固收+”策略更為主流一些,，產(chǎn)品也更為豐富一些,。

“固收+”策略是以中長(zhǎng)期絕對(duì)收益率為目標(biāo)、以安全資產(chǎn)為底倉(cāng)提供基礎(chǔ)收益,，并在嚴(yán)格控制回撤的前提下尋求利用高彈性資產(chǎn)增強(qiáng)收益的機(jī)會(huì),。在已有的采用“固收+”策略的基金中,，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選（A類：000215，C類：008127）是我平時(shí)關(guān)注較多的一個(gè)產(chǎn)品,。這只基金自2015年1月由譚昌杰管理以來,，年化回報(bào)超過9%，最大回撤在大多數(shù)時(shí)間段基本控制在3%以內(nèi),。由于這只基金凈值曲線平滑,，回撤小，收益也讓人滿意,，在我主理的“絕對(duì)收益目標(biāo)組合”中,，自成立以來一直就是壓艙的產(chǎn)品。今天就專門給大家詳細(xì)的介紹一下這只基金,。

廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選成立成立于2013年9月,，成立以來累計(jì)收益已達(dá)到89.45%（截至2020.2.17,，下同）。2015年1月由譚昌杰接手后定位于絕對(duì)收益策略,，管理至今總回報(bào)為58.42%,，年化收益率達(dá)9.62%。

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一個(gè)絕對(duì)收益策略的產(chǎn)品要做出長(zhǎng)久業(yè)績(jī)，需要有較為成熟的絕對(duì)收益策略進(jìn)行支撐,。

在譚昌杰看來,，絕對(duì)收益的目標(biāo)分為三個(gè)層次。第一個(gè)層次是確保每個(gè)年度不虧損,。第二個(gè)層次是力求獲取戰(zhàn)勝貨幣基金和短期銀行理財(cái)?shù)氖找媛?。第三個(gè)層次是在這個(gè)基礎(chǔ)上不斷增厚收益，努力為客戶實(shí)現(xiàn)5%-8%的中長(zhǎng)期年化收益率,。經(jīng)過近6年的經(jīng)驗(yàn)積累,，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選目前處于絕對(duì)收益目標(biāo)的第三層次。

基于上述目標(biāo),，譚昌杰制訂了相應(yīng)的絕對(duì)收益策略,。他將資產(chǎn)分為穩(wěn)健資產(chǎn)（底倉(cāng)資產(chǎn)）和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)兩大類。依靠短期信用債,，尤其是3年以內(nèi)的AAA國(guó)企債作為長(zhǎng)期底倉(cāng),，以底倉(cāng)的票息收入為組合提供安全墊，獲取第一層次穩(wěn)健收益,。同時(shí),，對(duì)長(zhǎng)利率債,、可轉(zhuǎn)債等中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行中期的動(dòng)態(tài)倉(cāng)位調(diào)整，將收益率擴(kuò)大到5%,，達(dá)到第二層次的目標(biāo),。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)判以及止損策略對(duì)高波動(dòng)的個(gè)股進(jìn)行中短期的波段操作,，進(jìn)一步增厚收益,，獲取5%-8%的中長(zhǎng)期年化收益率。當(dāng)然,，股票的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)不是每年都有,。但長(zhǎng)期下來把握階段性的機(jī)會(huì)，第三層次目標(biāo)大概率還是能實(shí)現(xiàn),。

對(duì)于回撤幅度控制,，大方向在于限制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選股票倉(cāng)位基本控制在20%以下,，最高不超過30%,。去年四季報(bào)顯示持有股票資產(chǎn)倉(cāng)位為14.27%。

為了進(jìn)一步平滑收益曲線,，提升個(gè)人投資者持有體驗(yàn),，譚昌杰特別強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分散和及時(shí)止損。持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中,，單一行業(yè)占比不超過5%,，單一股票不超過2%。根據(jù)去年四季報(bào)披露的信息,，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選第一“重倉(cāng)”股占凈值比例僅為0.88%,。分散配置可以規(guī)避短期賣出對(duì)凈值產(chǎn)生沖擊，也有利于及時(shí)止損,。譚昌杰曾談到：買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí),，首先考慮的并不是能漲多少，而是最多會(huì)跌多少,。每一輪操作前,，都將“回撤控制”考慮得非常充分。

廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選成立以來經(jīng)歷多輪牛熊,，基金經(jīng)理在市場(chǎng)歷練中不斷完善投資體系,，淬煉出經(jīng)得起考驗(yàn)的成熟邏輯和投資方法。到目前為止,，譚昌杰管理以來的最大回撤出現(xiàn)在2018年初,。當(dāng)時(shí)基金規(guī)模不到2億元，為滿足打新市值超配權(quán)益類資產(chǎn)（股票占比接近40%）,，在股票市場(chǎng)快速下跌的情況下產(chǎn)生了一定的回撤,。目前基金規(guī)模已超過8億元,，這個(gè)規(guī)模對(duì)應(yīng)的打新市值占比已經(jīng)在10%以內(nèi)，不大可能再出現(xiàn)類似情況,。此后,，譚昌杰也將投資目標(biāo)進(jìn)行了修訂和完善，將最大回撤目標(biāo)明確設(shè)定為2%-3%,。從2018年2月之后的走勢(shì)來看,，這個(gè)最大回撤指標(biāo)落實(shí)得還是不錯(cuò)的。

對(duì)于這類絕對(duì)收益目標(biāo)基金，除了投資策略之外,，基金經(jīng)理是整個(gè)基金的靈魂,。譚昌杰是債券基金經(jīng)理科班出身，功底扎實(shí),。他在2008年7月加入廣發(fā)基金,，2012年7月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，有12年從業(yè)經(jīng)歷,。

在投資方面,，譚昌杰過去7年先后管理過貨幣基金,、純債,、保本和偏債混合類等不同的產(chǎn)品，積累了豐富的投資策略和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),。他能根據(jù)基金收益目標(biāo)和投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,，靈活調(diào)整穩(wěn)健資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配比，獲取合理回報(bào),。他曾表示：只要方向正確,，慢就是快。這句話在業(yè)內(nèi)廣為傳播,，這也是對(duì)廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選的最好注解,。

基于這樣的投資理念，譚昌杰管理（過）的所有偏債類產(chǎn)品全部為年度正收益,。由于良好的業(yè)績(jī),，他曾獲得 “2018年三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”（中國(guó)證券報(bào)）等五座重量級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng),，其投資能力和投資理念在業(yè)內(nèi)廣為認(rèn)可,。

持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)是基金經(jīng)理追求的目標(biāo),，這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)不僅來自于自身管理能力和努力付出,，也取決于其所任職平臺(tái)的投研體系。

公開資料顯示,，廣發(fā)基金成立于2003年8月,，是一家大型綜合性基金公司，權(quán)益,、固收,、量化、海外等產(chǎn)品線布局齊全,，投研力量強(qiáng)大,。剛過去的2019年，廣發(fā)基金斬獲股,、債,、指數(shù)等三項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域的年度冠軍。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示,，截至2019年年底,，廣發(fā)基金旗下32只產(chǎn)品位列同類前10，覆蓋主動(dòng)權(quán)益,、指數(shù)基金,、固定收益等多個(gè)品類，其中有6只產(chǎn)品在細(xì)分榜單中位列第一,。

正如前文提到,，這類基金采用“固收+”策略，因此,，固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力非常重要,。截至2019年末，廣發(fā)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過5000億元,，投資業(yè)績(jī)出色,。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，廣發(fā)基金近5年債券投資主動(dòng)管理能力位列非貨非理財(cái)規(guī)模TOP10公司第2位,。憑借出色的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī),，2015年至2017年，廣發(fā)基金連續(xù)3年蟬聯(lián)“固定收益投資金?；鸸尽?，是業(yè)內(nèi)僅有2家獲此殊榮的公司之一。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，大型基金公司有較為強(qiáng)大的投研實(shí)力,，能讓基金經(jīng)理更及時(shí)地把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，獲取較好收益。因此,，我們認(rèn)為,，有優(yōu)秀的基金公司和固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的加持，更有利于基金經(jīng)理行穩(wěn)致遠(yuǎn),。

通過前面的分析，相信大家已充分了解,，絕對(duì)收益策略產(chǎn)品對(duì)基金公司和基金經(jīng)理的實(shí)力都提出了較高的要求,。管理這類基金，不僅要同時(shí)具備固收和權(quán)益的投資能力,，還需要具備大類資產(chǎn)配置,、衍生品交易等方面的能力。因此,，絕對(duì)收益目標(biāo)基金并不是任何基金經(jīng)理都能管得好的,，由此決定了這類產(chǎn)品的稀缺性。

正因?yàn)檫@類產(chǎn)品管理難度較大,，市場(chǎng)上同類產(chǎn)品比較稀缺,。經(jīng)歷過牛熊檢驗(yàn)，保持穩(wěn)定良好業(yè)績(jī)的更是屈指可數(shù),。治大國(guó)如烹小鮮,，兼顧收益和回撤，實(shí)際就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的極致把控,。廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選就是屬于在家庭資產(chǎn)配置中可作為壓艙石的品種,。

這樣的“壓艙石”適合以下四類投資者：