本文來自喵哥交易解惑（ID：EURGBPAUDJPY）

進(jìn)入2020年之后，黃金以1518開盤,，最低跌了1美元,，最高漲到1692。它的好兄弟白銀以17.83開盤,，最低跌到16.38,，最高漲到18.85。

如果以年初開盤價(jià)各做一手多單持有到現(xiàn)在,，黃金浮盈15600美元,，白銀浮虧2500美元。計(jì)算百分比,，白銀最多下跌了8.13%,，黃金最多下跌了0.07%。黃金最高上漲了11.46%,，白銀最高上漲了5.72%,。

學(xué)霸和學(xué)渣竟然是好朋友。

有小伙伴問我,，不是說黃金和白銀的相關(guān)性很高嗎,，體現(xiàn)在哪里？據(jù)我觀察,，體現(xiàn)在賣金飾的地方也賣銀飾,。

交易世界里有很多類似的規(guī)律，看起來很有道理,，一實(shí)踐就翻車,。一定要想想為什么翻車。如果黃金和白銀高度相關(guān),，為什么黃金漲了很多你不敢買,，卻敢買白銀呢？

因?yàn)榘足y沒漲,。黃金漲了,，白銀沒漲,，那還是高度相關(guān)嗎,？這是個(gè)大陷阱。你想買的東西就剩最后一個(gè),，店家說給你便宜點(diǎn),，你會(huì)想，殘次品吧,？怎么到了交易上,，質(zhì)疑沒有了,，卻想著，終于輪到我占便宜了,。

如果兩個(gè)標(biāo)的高度相關(guān),，基本上占不到時(shí)間差的便宜。

相關(guān)性通常表現(xiàn)為老大漲停,，老二漲8%,，老三漲5%。如果老三漲到5%了,，老四還沒動(dòng),，說明它不是親生的。它是留著給散戶下套的,。

從散戶視角看,，反應(yīng)太慢，準(zhǔn)備不足,，老大買不到,。老二潛在利潤空間小，老三盤子太大,，不如賭一把全倉買老四,。

散戶一思考，莊家就發(fā)笑……

兩個(gè)標(biāo)的具備相關(guān)性的前提是它們具有共同特征,。黃金和白銀的共同特征是都有商品屬性,。

影響商品價(jià)格最關(guān)鍵的因素是供需關(guān)系。一瓶老干媽維持在10塊錢的前提是我有10瓶,，你買10瓶,。我要是有100瓶，只能賣出50瓶,，就要促銷刺激需求,，比如80塊錢10瓶。

前段時(shí)間封閉隔離,，平時(shí)2塊錢一包的安琪酵母,，小區(qū)超市賣10塊，旁邊貼了張紙：特殊時(shí)期,，物資緊張,，數(shù)量有限，概不講價(jià),。

你作為需求方,，你怎么辦？你只能嘆息一聲,，走出超市,，拿出手機(jī),，撥打工商舉報(bào)電話。小超市當(dāng)晚就被封了,。

兩個(gè)標(biāo)的能表現(xiàn)出相關(guān)性,，是因?yàn)樗鼈兊墓餐卣髑『檬艿搅耸袌鲑Y金的關(guān)注和刺激。你去買金鏈子,，銷售會(huì)順便推薦你買個(gè)銀鐲子,。但肯定不會(huì)推薦你買個(gè)保險(xiǎn)箱。

然而黃金除了商品屬性,，還具備避險(xiǎn)屬性,。

避險(xiǎn)也是需求。發(fā)了10萬塊錢年終獎(jiǎng),，存銀行卡存支付寶肯定逃不過老婆法眼,。買股票買基金又怕被套虧錢。買個(gè)房子,，首付不夠,，夠也藏不住。

喵哥給你出個(gè)主意,，買小金條,。不記名，易隱藏,。10g一小根,，容易變現(xiàn)。也就30來根,，塞電腦主機(jī)里,，跟個(gè)硬盤一樣。絕對(duì)不會(huì)被發(fā)現(xiàn),，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是你自己忘了,。

這是黃金的避險(xiǎn)功能，幫助你規(guī)避年終獎(jiǎng)被收繳的風(fēng)險(xiǎn),。

避險(xiǎn)需求和商品需求有本質(zhì)區(qū)別,。

藏在機(jī)箱里的金條是要變現(xiàn)的，但是結(jié)婚時(shí)買的金銀首飾,，結(jié)完婚你敢提議賣掉嗎,？這就是為什么我經(jīng)常說避險(xiǎn)情緒刺激的黃金價(jià)格上漲通常不可靠？因?yàn)椴匦〗饚斓亩际谴筘i蹄子,。

我說白銀不具備避險(xiǎn)屬性,，可能會(huì)有爭議。這事咱沒必要抬杠,。

中國央行去年連續(xù)10個(gè)月增持黃金,，你想想看，如果都能避險(xiǎn),，為什么寧可高價(jià)增持黃金,，卻不低價(jià)掃貨白銀？

有時(shí)候,，如果黃金受到避險(xiǎn)情緒推動(dòng)而上漲,，白銀也會(huì)跟漲。這種現(xiàn)象是存在,，而且非常常見,。不是因?yàn)榘足y具有避險(xiǎn)屬性，而是因?yàn)榘足y具有被炒作避險(xiǎn)屬性的屬性,。本來不具備避險(xiǎn)屬性,，卻炒作它有避險(xiǎn)屬性，可以增加白銀的投機(jī)價(jià)值,。

買大金鏈子的時(shí)候,，店員會(huì)說，金子保值,，不戴了還能回收,。這是讓你下定決心趕緊掏錢的心理暗示，跟渣渣輝的傳奇廣告一個(gè)套路,。

你若問她回收價(jià)怎么算,，就跟你支支吾吾，說看市場行情,。想保值就不能買加工飾品,，價(jià)格里面包含了服務(wù)費(fèi)用。把大金鏈子拿去典當(dāng),，當(dāng)鋪只看純度和克數(shù),，不看上面雕的是龍還是蟲。炒作避險(xiǎn)屬性的風(fēng)險(xiǎn)在于萬一冷場不炒作就抓瞎了,。

當(dāng)白銀和黃金出現(xiàn)背離時(shí),，可別沾沾自喜地以為發(fā)現(xiàn)了利用相關(guān)性套利的機(jī)會(huì)。

作為一對(duì)CP,，白銀的商品屬性強(qiáng)于黃金,，黃金的優(yōu)勢在于保值、避險(xiǎn)屬性白銀無法替代,。

經(jīng)濟(jì)處于上行周期時(shí),，大宗商品需求增長，對(duì)白銀有利，會(huì)出現(xiàn)銀強(qiáng)金弱的局面,。經(jīng)濟(jì)增速放緩,，甚至出現(xiàn)衰退，黃金就會(huì)強(qiáng)勢,，表現(xiàn)為金強(qiáng)銀弱,。一旦出現(xiàn)高通脹，所有大宗商品都是漲漲漲,。

有個(gè)段子可以解釋通脹：豬肉漲價(jià)了,，肉夾饃也漲價(jià)了。沒多久,，菜夾饃也漲價(jià)了,。因?yàn)橘u菜夾饃的要吃肉夾饃。

現(xiàn)在是黃金的表演時(shí)間,，小白得先往后稍稍,。下面兩張圖分別是黃金（上）和白銀（下）的走勢。共同點(diǎn)是都經(jīng)歷了波瀾壯闊的上漲,。

上漲的原因比較復(fù)雜,，今天就不展開了。有興趣的小伙伴可以對(duì)照時(shí)間軸,，查一下美國和其它主要經(jīng)濟(jì)體的GDP數(shù)據(jù),，通脹數(shù)據(jù)，以及利率變化,。

在上漲末期,，白銀表現(xiàn)非常凌厲。有一個(gè)衡量金銀價(jià)格關(guān)系的工具叫做金銀價(jià)格比,。2011年4月比值跌到30,，然而就在本周一，該比值達(dá)到100,。

黃金價(jià)格接近其歷史峰值時(shí),，白銀價(jià)格正徘徊于相對(duì)低位。這種極端情況我覺得跟低利率,、低通脹,、低增速三者并存的奇葩現(xiàn)狀有關(guān)。

關(guān)于金銀價(jià)格比,，再說幾句,。

2018年，金銀價(jià)格比升到80 ,，好多文章預(yù)測白銀將大漲,，歷史上80是金銀價(jià)格比值的峰值,。我做白銀比較晚，虧吃的可不少,。被坑了好幾次,。都是做多被坑。2018根據(jù)持倉數(shù)據(jù)做多白銀,，簡直噩夢一般,。

我對(duì)看漲白銀比較恐懼,。我懷疑比值回歸未必是箱體回歸,。只有兩個(gè)標(biāo)的長期保持高度相關(guān)，比值才會(huì)圍繞上下兩個(gè)水平的邊界擺動(dòng),。

同樣容量的可口可樂與百事可樂的價(jià)格比可能會(huì)符合這種情況,。金銀的關(guān)系不是如此。

黃金具有稀缺性,。黃金的價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間軸的推移而增加,。白銀不具備稀缺屬性，兩者的比值將會(huì)隨著時(shí)間的推移出現(xiàn)擴(kuò)張,。

其次,，黃金具有避險(xiǎn)和保值屬性。降息 QE提升黃金價(jià)值,。只有當(dāng)兩劑猛藥刺激經(jīng)濟(jì)上行,，通脹上升，才能刺激白銀上漲,，推動(dòng)金銀價(jià)格比下行?，F(xiàn)狀是通脹和增速都不抬頭。別問我為什么,，這事美聯(lián)儲(chǔ)也說不清楚,。

下圖是去年畫的始于2016年的金銀價(jià)格比通道。

利率下行,、通脹下行,、增速放緩會(huì)增厚黃金的價(jià)值，同時(shí)削弱白銀的價(jià)值,。只有當(dāng)上述條件出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，金銀價(jià)格比才會(huì)結(jié)束上行通道，轉(zhuǎn)為下行,。并非是達(dá)到某一水平就不能擴(kuò)張,。

搜索關(guān)鍵詞“金銀比80”，能找到很多預(yù)測白銀上漲的文章,。這些預(yù)測主要的缺陷在于過于信任指標(biāo)數(shù)據(jù)的歷史表現(xiàn),，忽視了基本面的變化,。

去年白銀挑戰(zhàn)20美元的過程，我覺得可以描述為：借助黃金上漲,，炒作白銀的避險(xiǎn)屬性,，拉高出貨。

在此之后,，黃金繼續(xù)刷新高點(diǎn),，白銀卻越來越弱。截圖同一時(shí)間段走勢對(duì)比一目了然,。

利用相關(guān)性交易的策略比較多,，核心邏輯是買強(qiáng)賣弱。

千萬不要做看著強(qiáng)勢上漲去追弱勢的傻事,。既然敢追弱勢的,，為什么就不敢追強(qiáng)勢的。既然強(qiáng)勢的都不敢買,，怎么能買弱勢的,。我記得大作手里有講過李佛摩爾買入強(qiáng)勢股同時(shí)賣出弱勢股的騷操作。

只需要判斷強(qiáng)弱,，不用擔(dān)心方向,。因?yàn)閺?qiáng)勢總是漲多跌少。這種對(duì)沖策略資金少或者杠桿低做起來沒什么意思,。尋求資金增長,，還是要靠持有敞口。

當(dāng)金銀處于相對(duì)低位時(shí),，買入黃金,。當(dāng)金銀處于相對(duì)高位時(shí)，做空白銀,。去年白銀沖擊20美元失敗之后,，我就一直使用這套交易策略。相對(duì)高低的判斷依據(jù)就是價(jià)格與均線的位置關(guān)系,?？催^我歷史文章的不會(huì)糾結(jié)這個(gè)事。

利用相關(guān)性買強(qiáng)賣弱的使用場景有很多,。比如非美貨幣具有相關(guān)性,，都是美元的對(duì)手盤。但也有強(qiáng)弱之分,，在美元大幅降息的背景下,，預(yù)期與美元息差收斂幅度越大的貨幣就會(huì)表現(xiàn)得越強(qiáng)。

單純依靠技術(shù)分析,，也能發(fā)現(xiàn)強(qiáng)弱,。比如美國三大股指期貨,，當(dāng)出現(xiàn)反彈時(shí)，就要準(zhǔn)備好做空反彈最晚,，反彈空間最小的那個(gè)品種,。如果你能在一對(duì)有關(guān)聯(lián)的標(biāo)的中挖掘出基本面支撐的強(qiáng)弱邏輯，也可以只對(duì)強(qiáng)勢品種執(zhí)行做多策略,，對(duì)弱勢品種執(zhí)行做空策略,。

總結(jié)：

只有市場的關(guān)注點(diǎn)在兩個(gè)標(biāo)的的共同特征上，才會(huì)形成高度相關(guān)的走勢,。如果市場的關(guān)注點(diǎn)不是共同特征,，可以借助標(biāo)的的差異識(shí)別強(qiáng)弱，依靠買強(qiáng)賣弱對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大利潤,。