「資本深探研習(xí)系列」以行業(yè)為半徑,，掃描頭部企業(yè)案例,，深度探究本質(zhì)與價(jià)值。這是資本深探物流研習(xí)系列的第002篇,，聚焦順豐物流,。

點(diǎn)此查看物流系列第001篇：京東物流。

作者 | 蔡寶汪

劉強(qiáng)東曾經(jīng)放話：未來國內(nèi)的民營物流公司,，只會(huì)有京東和順豐兩家活著,。從如今的物流格局來看，他的判斷極端但極富預(yù)見性,。

在本次新冠肺炎疫情中,，作為高端自營物流代表的順豐物流表現(xiàn)出色,，高效的完成了全國范圍內(nèi)醫(yī)療及生活物資的配送。

在疫情初步得到緩解的同時(shí),，順豐物流也再次傳來好消息,。2月28日，順豐控股（002352.SZ）發(fā)布公告,，其下屬子公司順豐快運(yùn)獲得3億美元可轉(zhuǎn)債融資,，估值超過100億元人民幣，而其投資方不乏中信資本,、鼎輝投資、君聯(lián)資本等著名投資機(jī)構(gòu),。

來源：公司公告

根據(jù)公告顯示,，順豐快運(yùn)本次融資將用來保持順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，提升快運(yùn)品牌和核心競爭力,，加強(qiáng)物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和科技研發(fā),。

值得一提的是，這已經(jīng)是2020年以來快運(yùn)領(lǐng)域第三筆重大融資,。之前1月20日,，安能物流宣布獲得大鉦資本超3億美元融資；2月18日,，壹米滴答宣布獲得近10億元D+輪融資,。

快運(yùn)行業(yè)幾家頭部公司先后獲得大額融資，也給“快運(yùn)行業(yè)第一股”的角逐再次帶來懸念,。

順豐的實(shí)力究竟如何,？

近幾年，順豐控股持續(xù)投入發(fā)展以To B零擔(dān)貨運(yùn)為主的快運(yùn)業(yè)務(wù),。截止2019年末,，順豐快運(yùn)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超過125億元人民幣，公司凈虧損3.79億元,；2020年1月份實(shí)現(xiàn)收入13.3億元人民幣,，虧損204萬元。

而根據(jù)順豐控股早先披露的上市公司2019年業(yè)績預(yù)告中顯示,，順豐控股在2019年集團(tuán)收入能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長,，很重要的原因是得益于其快運(yùn)和供應(yīng)鏈等新業(yè)務(wù)板塊收入高速增長。

作為A股上市快遞企業(yè)中首家年收入超過1000億的公司,，順豐絕對(duì)算得上快遞行業(yè)的老大哥,。順豐控股在2019年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1121.9億元人民幣，同比增長23.37%,；其歸屬于上市公司股東凈利潤為58億元人民幣,，同比增長27.2%，公司凈利潤率為5.2%。

進(jìn)入1月,，隨著春節(jié)假期以及突如其來的新冠疫情疊加影響,，菜鳥網(wǎng)絡(luò)旗下以加盟為主的四通一達(dá)均停工歇業(yè)，而自營模式為主的順豐則逆勢而上,，表現(xiàn)搶眼,。

根據(jù)A股上市4家快遞企業(yè)披露1月份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，順豐1月份實(shí)現(xiàn)營收111.5億元人民幣,，遠(yuǎn)高于圓通,、申通以及韻達(dá)的營業(yè)收入。同時(shí)順豐也是四家A股上市公司中唯一一家同比實(shí)現(xiàn)營收增長的企業(yè),，增長率為10.64%,，而圓通、申通及韻達(dá)則同比分別下降23.67%,、23.23%和22.9%,。

而根據(jù)國家郵政局公布的1月份郵政行業(yè)總體運(yùn)行情況，全國快遞企業(yè)總計(jì)業(yè)務(wù)量完成37.8億件,，同比下降16.4%,；業(yè)務(wù)收入完成500.5億元，同比下降16.1%,。順豐物流在疫情期間業(yè)績逆勢而上,，最主要還是得益于其高端自營模式。

春節(jié)前夕,，以加盟為主的四通一達(dá)普遍在春節(jié)前1周開始陸續(xù)停運(yùn),，其主要原因是四通一達(dá)主打價(jià)格低廉，其利潤水平本身較薄,，而春節(jié)前后人工成本較平時(shí)上漲數(shù)倍,，如果保持春節(jié)期間運(yùn)營，其成本將遠(yuǎn)高于收入,，加盟商沒有人愿意做虧本生意,。

對(duì)于順豐，其本身主打自營高端物流,，在票單收入方面為四通一達(dá)數(shù)倍,，因此公司有能力在春節(jié)期間出3-5倍的日常工資請快遞員加班配送。

進(jìn)入到2月,，隨著新冠肺炎疫情趨于嚴(yán)重,，全國各地均進(jìn)行了不同程度的交通管控，四通一達(dá)等企業(yè)快遞員很多無法按時(shí)返崗,。

除此之外,，根據(jù)國家郵政局1月26日部署通知,，其建議春節(jié)期間優(yōu)先選用郵政、順豐,、京東3家企業(yè)寄遞服務(wù),。而相比之下，很多地方主管機(jī)構(gòu)則根據(jù)《關(guān)于嚴(yán)格落實(shí)企業(yè)復(fù)工時(shí)間的緊急通知》,，禁止其他快遞企業(yè)提早復(fù)工,。

受回崗交通以及復(fù)工限制雙重因素影響，預(yù)計(jì)2月份順豐將進(jìn)一步擴(kuò)大與四通一達(dá)之間的差距,。

順豐的憂慮

盡管順豐物流目前仍然是國內(nèi)物流行業(yè)中最具競爭力的企業(yè),，但其自身也并非高枕無憂。

從營業(yè)收入及單均價(jià)格來看,，順豐物流遠(yuǎn)超其他任何一家快遞企業(yè),，用服務(wù)及質(zhì)量贏下了高端快遞市場。

然而跳出收入層面來看,，順豐在市場占有率上長期以來并不占優(yōu)勢。

1月份,，全國快遞業(yè)務(wù)完成37.8億件,，順豐完成5.66億，市場占有率14.97%,。而圓通,、申通及韻達(dá)與順豐業(yè)務(wù)體量基本相當(dāng)，其中圓通（5.85億件）及韻達(dá)（6.33億件）甚至高于順豐,。

在未來疫情結(jié)束后,，面臨四通一達(dá)的低價(jià)策略，順豐很難在現(xiàn)有的市場中從四通一達(dá)處獲取增量用戶（四通一達(dá)價(jià)格優(yōu)勢明顯）,。

而反觀高端市場,，在本次疫情中表現(xiàn)同樣搶眼的京東物流，自全面開放以來已經(jīng)在大面積殺入順豐統(tǒng)治的高端市場,。無論是依托京東自身的品牌,、京東集團(tuán)的資金實(shí)力以及多年以來京東自建物流所積累的物流全產(chǎn)業(yè)鏈能力，均不在順豐之下,。

盡管在兩天前,，順豐快遞成功簽下了唯品會(huì)年度6.4億（單）的超級(jí)大單，但相信順豐在四通一達(dá)及京東物流的強(qiáng)勢夾擊下,，未來的增長并不會(huì)那么輕松,。