這些都不是什么復(fù)雜的東西,，基本上如果你大學(xué)里學(xué)的是經(jīng)管專業(yè)的都知道,，我就挨個(gè)簡(jiǎn)單地說一下它們之間的關(guān)系。 01 利率與匯率的關(guān)系如果一個(gè)國(guó)家突然提高利率,，會(huì)導(dǎo)致的結(jié)果就是,，短期資金從低利率的國(guó)家流向高利率的國(guó)家，來進(jìn)行套利,，從而導(dǎo)致高利率國(guó)家的貨幣即期開始升值,，同時(shí)，套利資金主要是為了套息,，未來還是要拋售兌換本幣返回,，所以為了避免匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，將息差損失掉,，套利資金一般會(huì)在遠(yuǎn)期上進(jìn)行相反的操作,，從而導(dǎo)致高利率國(guó)家的貨幣遠(yuǎn)期貼水。 所以,，你可以得到一個(gè)基本的結(jié)論：高利率的國(guó)家,，即期匯率往往是升水，遠(yuǎn)期匯率往往是貼水的,。 相反,，如果一個(gè)國(guó)家突然降低利率，會(huì)導(dǎo)致的結(jié)果就是,，短期資金會(huì)流向其他高利率國(guó)家,，從而導(dǎo)致低利率國(guó)家貨幣即期貶值，遠(yuǎn)期升值,。  你會(huì)發(fā)現(xiàn)近期離岸人民幣不斷升值,，主要是疫情在國(guó)外擴(kuò)散，歐美經(jīng)濟(jì)體的需求受到影響,，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體紛紛開始降息,，在美國(guó)降息的預(yù)期之下,，離岸人民幣匯率不斷升值，從 7.05 多一路漲到 6.93 多,，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)昨晚意外降息,，離岸人民幣匯率瞬間大漲。 這個(gè)是利率與匯率的關(guān)系,，當(dāng)然這只是從資本流動(dòng)的角度來說,，短期資本流動(dòng)對(duì)匯率的影響更大，長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易順差對(duì)匯率的影響更大一些,，這個(gè)在國(guó)際金融當(dāng)中叫做 J 曲線效應(yīng),，因?yàn)楸編刨H值，利于出口,，從長(zhǎng)期來看,，經(jīng)常項(xiàng)目容易出現(xiàn)順差，順差有利于維持本幣升值,，但是這里面存在一定的時(shí)滯效應(yīng),，這個(gè)過程曲線有點(diǎn)類似于 J 形，所以叫 J 曲線效應(yīng),。 02 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候選擇降息,，什么時(shí)候選擇加息呢？這主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo),，它主要有兩個(gè)目標(biāo),，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一個(gè)是抵御通脹,。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)問題了,，失業(yè)率開始上升，美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)主要是為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，這個(gè)時(shí)候一般容易采取降息的措施,，這種寬松的貨幣政策，往往不利于美元的上漲,，容易使美元走弱,，所以維持長(zhǎng)時(shí)間寬松的貨幣政策的這一派被稱為鴿派。 相反,，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派則更看重控制通脹,，主張采取緊縮的貨幣政策，盡快加息,，這種政策往往使得美元開始走強(qiáng),。 顯然，這次的意外降息的目標(biāo)是為了維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，因?yàn)橐咔閷?duì)全球的總需求影響比較大,，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)開始衰退,，所以采取了降息來刺激總需求，同時(shí)也穩(wěn)定金融市場(chǎng)的信心,。 所以,，了解了以上的這些內(nèi)容，你就很好理解利息與通脹的關(guān)系,，一般情況下,，通脹上升的階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱,，從而采取緊縮的貨幣政策來控制通脹,，即通過加息的方式來抑制總需求。 03 黃金的本質(zhì)是債券我們可以把資產(chǎn)簡(jiǎn)單地劃分為兩大類,，一類是有價(jià)證券，這類資產(chǎn)是基于現(xiàn)金流折現(xiàn)模型來定價(jià)的,，價(jià)格都與利率是負(fù)相關(guān),；另一類是商品，這類資產(chǎn)是基于供求關(guān)系來定價(jià)的,，供大于求,，價(jià)格下跌，供不應(yīng)求,，價(jià)格上漲,。 黃金表面上來看，它似乎是一種大宗商品,，但是其本質(zhì)更像是債券,，因?yàn)槟銖墓┣箨P(guān)系這個(gè)角度沒辦法給黃金定價(jià)，研究供需是無法解釋黃金的價(jià)格,，所以你應(yīng)該把黃金看做是一種債券,，這個(gè)債券具有幾個(gè)特點(diǎn)：首先，它不像真正的債券有利息,，所以黃金是一種無息債券,；其次，它具有無限的償債能力,。 所以,，理解了黃金的本質(zhì)是債券，而債券的本質(zhì)又是利率與匯率,，所以黃金的價(jià)格最核心的也是與利率和匯率有關(guān),。 從利率的角度來看，黃金作為一種具有無限償還能力的無息債券,，它的價(jià)格與實(shí)際利率是負(fù)相關(guān)的,，即實(shí)際利率上升,，黃金價(jià)格下跌，實(shí)際利率下降,，黃金價(jià)格上漲,。而實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率，我們都知道通脹的時(shí)候買黃金,，黃金價(jià)格容易上漲,，為什么呢？就是因?yàn)橥洉r(shí)期,，通貨膨脹率上升,，名義利率不變的情況下，實(shí)際利率下行,，所以黃金價(jià)格上漲,。 同樣的道理，在通貨膨脹率不變的情況下,，名義利率下降會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率下降,，從而導(dǎo)致黃金的上漲，所以你看昨天晚上美聯(lián)儲(chǔ)降息 50 個(gè)基點(diǎn)之后,，黃金瞬間跳漲,。 利率和匯率是相互影響的，短期利率的變化,，通過資本項(xiàng)下的資金流動(dòng)影響匯率,，長(zhǎng)期匯率的變化通過經(jīng)常向下的貿(mào)易順差逆差來影響本國(guó)貨幣供應(yīng)量，從而影響物價(jià)和通脹,，進(jìn)而又會(huì)影響到貨幣政策的變化來調(diào)整利率,。 所以，這個(gè)才是黃金的根本邏輯,，美聯(lián)儲(chǔ)降息,，實(shí)際利率下行，黃金價(jià)格上漲,。同時(shí),，你也可以理解了，為什么通脹的時(shí)候黃金價(jià)格容易上漲,，關(guān)鍵在于看實(shí)際利率是如何變化,，實(shí)際利率又取決于名義利率和通貨膨脹率是如何變化的。 04 歷史的經(jīng)驗(yàn)昨晚美聯(lián)儲(chǔ)降息 50 個(gè)基點(diǎn),，很多人都比較看好,，認(rèn)為全球股市和商品受此消息的刺激可能會(huì)大漲，但是結(jié)果美股當(dāng)晚從最高漲 400 多點(diǎn)最終跌了將近 800 點(diǎn)，資金似乎并不看好此次降息,。 今天很多人在網(wǎng)上總結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)歷次大幅降息的情況,，一次是 2000 年的科技股泡沫，一次是 2008 年的金融危機(jī),。很多人把此次的情況與過去進(jìn)行對(duì)比,，但也有人認(rèn)為此次與過去不同，08 年金融危機(jī)之前油價(jià)處于高位,，現(xiàn)在油價(jià)處于低位,，與過去不同。反正有人樂觀,，有人悲觀,。基本上全球央行能降息的也都會(huì)跟隨美國(guó)的腳步,，但是降息有沒有用,，基本上都不確定。  |
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