2019年,，中國(guó)在外部阻力與內(nèi)部矛盾等因素的共同作用下,，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)承擔(dān)著不小的壓力。

居民部門杠桿率的上升,、食品價(jià)格上漲的壓力,、持續(xù)走低的結(jié)婚率與出生率等問題，使得家電行業(yè)面臨著前所未有的困難局面,。

2019年,，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)表現(xiàn)觸及七年最差,，家電零售額規(guī)模8032億元,，同比增長(zhǎng)率為-2.2%，這也是2012年以來,，家電行業(yè)的第一次負(fù)增長(zhǎng),。

不過，存量時(shí)代分化,，強(qiáng)者愈強(qiáng),。在增速下行，挖掘存量的家電市場(chǎng)中,，龍頭的表現(xiàn)依然不俗,，尤其是白色家電的老牌頭部——美的集團(tuán)發(fā)展更能稱得上是穩(wěn)健。

2020年開年，美的集團(tuán)被外資買爆,，觸及我國(guó)上市公司外資持股28%的上限,。

截止到2020年2月28日，QFII/RQFII/深股通持有的美的集團(tuán)股票,，依然維持在26.43%的高位,。

在A股市場(chǎng)情緒亢奮的當(dāng)下，被外資持續(xù)看好的大消費(fèi)“白龍馬”股——美的集團(tuán),，2020年能否走出意外之喜,？

在萬物智能、萬物互聯(lián)的大趨勢(shì)下,，無論是格力還是美的,、海爾，傳統(tǒng)白色家電都紛紛向智能化領(lǐng)域邁步前沖,。

著眼于未來,，美的定下了“雙智戰(zhàn)略”，其一是“智能家居”,，另一個(gè)則是“智能制造”,。

智能時(shí)代，多產(chǎn)品的智能一體化是希望所在,。在智能轉(zhuǎn)型路上來說,，相比于格力的空調(diào)業(yè)務(wù)為王，美的和海爾的產(chǎn)品業(yè)務(wù)線更豐富,，發(fā)力智能家居的綜合能力也更強(qiáng),。

從2003年開始，美的集團(tuán)就立足于空調(diào)市場(chǎng),，通過收購(gòu)手段,，向洗衣機(jī)和冰箱市場(chǎng)延伸。

通過對(duì)榮事達(dá),、華凌,、小天鵝等一系列的收購(gòu)，到2008年時(shí),，美的就已經(jīng)從原來的單一產(chǎn)品品牌成為涵蓋數(shù)十種產(chǎn)品的白色家電綜合品牌,。

到2016年，再次出手收購(gòu)日本東芝的白色家電業(yè)務(wù),，夯實(shí)了產(chǎn)品的技術(shù),，白色家電的圖騰樹更加枝繁葉茂，同時(shí)也加速了國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張步伐,。

從美的2018年的年報(bào)看,，除了傳統(tǒng)的空調(diào),、冰箱、洗衣機(jī)三大白以外,，美的在微波爐,、電磁爐、電飯煲等廚房家電領(lǐng)域均獨(dú)占鰲頭,。

多樣化的產(chǎn)品類型和多個(gè)白色家電細(xì)分領(lǐng)域的高占有率,，將成為美的在智能化轉(zhuǎn)型過程中的巨大優(yōu)勢(shì)。

在實(shí)現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型的路上,，作為傳統(tǒng)生產(chǎn)商的美的,，要實(shí)現(xiàn)自下而上的產(chǎn)品改革，傳感器,、人工智能,、大數(shù)據(jù)、芯片等領(lǐng)域的投入缺一不可,。

類比于當(dāng)前的智能家居熱門企業(yè)小米,，不難發(fā)現(xiàn)，小米的發(fā)展思路是從手機(jī)終端出發(fā),，先搭建平臺(tái),，后向家電終端延伸，自上而下地完成了體系搭建,，這種方式,，搶先抓住了市場(chǎng)注意力，短期就完成了一體化平臺(tái)的搭建,，實(shí)現(xiàn)了品牌影響力的快速擴(kuò)張,。

而對(duì)于家電企業(yè)來說，類似小米的快速外包,、快速生產(chǎn)的模式,，并不合適。由于本身就是制造商,，如果倉(cāng)促上線“草稿”產(chǎn)品,，極可能導(dǎo)致自砸招牌，比如小米家電的質(zhì)量和售后問題都屢屢遭人詬病,。

但長(zhǎng)期的研發(fā)周期以及產(chǎn)品更新?lián)Q代的緩慢推進(jìn),，也拉低了美的進(jìn)入市場(chǎng)的速度，容易被以小米為代表的新興品牌“先入為主”,。成本、時(shí)間的投入與把握市場(chǎng)先機(jī)的矛盾在美的身上體現(xiàn)得淋漓盡致,。

是小米的時(shí)間換空間更有效,？還是美的后發(fā)先至更正確,？這將是未來智能家電市場(chǎng)中難以避免的博弈，也是美的智能化之路的最大風(fēng)險(xiǎn),。

筆者認(rèn)為,，歷史的教訓(xùn)告訴我們，短期的曇花一現(xiàn)往往比不上長(zhǎng)久的厚積薄發(fā),。

再看美的集團(tuán)“雙智戰(zhàn)略”的另一端——智能制造,。

2017年1月6日,，美的集團(tuán)正式以37億歐元（約合人民幣292億元）的價(jià)格完成了對(duì)德國(guó)機(jī)器人公司庫(kù)卡94.55%股份的收購(gòu)。

而庫(kù)卡,，則是全世界四大知名的機(jī)器人公司之一,，這一招棋被視為美的在科技線路上的重要布局。

在國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)從增量時(shí)代步入存量換購(gòu)時(shí)代的當(dāng)下,，家電市場(chǎng)與此前相比增長(zhǎng)乏力,，已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。

因此,，盡管庫(kù)卡機(jī)器人與美的主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)度不高,，但工業(yè)機(jī)器人被視為人口老齡化、智能制造,、物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的重要產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向,，是美的對(duì)沖未來主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。

作為中資出海的重要并購(gòu)案例,，美的和庫(kù)卡一直被德國(guó),、歐盟以及中國(guó)市場(chǎng)的共同關(guān)注著。

但2018年的庫(kù)卡表現(xiàn),，卻沒有讓這些關(guān)注者感到驚喜,。

先是庫(kù)卡CEO Till Reuter提前離職，背后的各種猜測(cè)在當(dāng)?shù)氐拿襟w幾乎刷屏,，之后不久,，庫(kù)卡2018財(cái)年的業(yè)績(jī)公布，確認(rèn)了原CEO的離職原因——業(yè)績(jī)大跌,，令人失望,。

2018年，庫(kù)卡訂單收入33億歐元,，同比下滑了8.5%,；營(yíng)收32億歐元，同比下滑6.8%,；息稅前利潤(rùn)率3%,，同比下滑1.3個(gè)百分點(diǎn),；稅后利潤(rùn)1660萬歐元，暴跌了81.2%,。

幾乎所有業(yè)績(jī)指標(biāo)均為負(fù)增長(zhǎng),，如此快的業(yè)務(wù)下滑令人始料未及，讓市場(chǎng)不禁質(zhì)疑美的巨資收購(gòu)庫(kù)卡的戰(zhàn)略是踩了大坑,，有些虧了,。

內(nèi)部研發(fā)投入不力,、研發(fā)方向不明被視為庫(kù)卡2018年業(yè)績(jī)下滑的真正原因,。2019年，庫(kù)卡的機(jī)器人業(yè)務(wù)加大投入,，并聚焦中國(guó),，但是從2019年美的年中財(cái)報(bào)來看，機(jī)器人業(yè)務(wù)依然沒有起色,。

機(jī)器人業(yè)務(wù)是美的四條主產(chǎn)品線中,，唯一增速為負(fù)的分支。

從未來看,，相比于歐美,、日本的智能制造普及度，中國(guó)的工業(yè)機(jī)器人布局正是起步階段,，從人力向智能制造生產(chǎn)線的轉(zhuǎn)型還有很長(zhǎng)的一段路要走,，但市場(chǎng)空間同樣巨大。

2017年美的收購(gòu)庫(kù)卡后,，就將庫(kù)卡機(jī)器人全面引入自身家電產(chǎn)品的生產(chǎn)線,。因此,，盡管2017年的美的營(yíng)收快速增長(zhǎng),，增速達(dá)到50%,，但生產(chǎn)人員數(shù)量則并沒有太大變化,。

機(jī)器人的生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)得到了初步體現(xiàn),。

在不久前獲得奧斯卡最佳紀(jì)錄片的《美國(guó)工廠》中,，福耀美國(guó)玻璃廠面對(duì)激化的員工矛盾,，最終解決方法竟是引進(jìn)自動(dòng)機(jī)器人替代人工，令人不禁唏噓之余,，也看到了工業(yè)智能制造的大勢(shì)所趨,。

這部紀(jì)錄片中,，一個(gè)可以頂四個(gè)美國(guó)工人的機(jī)器人,，正是美的集團(tuán)收購(gòu)的庫(kù)卡生產(chǎn)的。

從長(zhǎng)期看,，隨著高端產(chǎn)品中的科技成分越來越高,，國(guó)內(nèi)人力成本也逐步上升，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的市場(chǎng)或?qū)⒃谖磥?年迎來快速增長(zhǎng),，庫(kù)卡和美的也將在這期間找到發(fā)力的機(jī)會(huì),。

近期，基建,、科技,、券商成為市場(chǎng)的熱度話題，也被認(rèn)為是2020年貫穿全年的賺錢機(jī)會(huì),。

但在風(fēng)口和概念的上下波動(dòng)中,，踏空和洗盤時(shí)常發(fā)生，對(duì)于多數(shù)散戶來說,，盲目追逐風(fēng)口并不是明智的選擇,。

外資的重倉(cāng)股常被視為穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的風(fēng)向標(biāo),，如今,，美的集團(tuán)的外資持倉(cāng)持續(xù)逼近上限，其實(shí)也反映了美的作為白馬龍頭的“穩(wěn)”,。

從家電白馬三巨頭的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看,，從2017年到2019年中，受市場(chǎng)環(huán)境影響,，海爾和格力的利潤(rùn)增速都出現(xiàn)了大幅下滑,，只有美的集團(tuán)的凈利潤(rùn)增速始終保持穩(wěn)健，這體現(xiàn)了美的集團(tuán)優(yōu)秀的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,。

從二級(jí)市場(chǎng)的收益來看，截至3月3日,，上證指數(shù)的年度漲跌幅為-0.04%,，上證50的年度漲幅為11.55%，多數(shù)的龍頭白馬股過去一年的漲幅都跑贏了大盤,。

就美的集團(tuán)本身來說,，過去一年的漲幅為14.84%，跑贏上證50指數(shù)3個(gè)百分點(diǎn),，呈震蕩上升趨勢(shì),。

從股息率來看,，以3月3日收盤價(jià)計(jì)算，美的集團(tuán)的股息率幾乎可以與“分紅大戶”格力電器相比肩,，美的集團(tuán)的股息率達(dá)2.27%,，格力電器則是2.49%。

在A股市場(chǎng)中,，美的集團(tuán)稱得上是“高分紅穩(wěn)健股”,。

從投資角度看美的集團(tuán)，短期需要警惕：2019年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否能達(dá)到預(yù)期,，以衡量經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下的業(yè)績(jī)彈性,。

長(zhǎng)期來看，需要關(guān)注智能家居與智能制造戰(zhàn)略的進(jìn)度,，以衡量長(zhǎng)期投資對(duì)未來估值的影響,。

總體來看，美的集團(tuán)或許不會(huì)是風(fēng)口中漲幅最高的,，但作為一個(gè)盈利情況穩(wěn)定,、分紅比例較高的企業(yè)，在2020年疫情帶來的不確定性下,，美的不失為一個(gè)非?！胺€(wěn)”的投資標(biāo)的。