基礎(chǔ)設(shè)施投資的主要利潤來自哪里？目前看,，主要是施工利潤,。

但基建投資只有建設(shè)利潤嗎？經(jīng)過數(shù)十年積累的基建投資,，如今基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)形成了龐大的資產(chǎn)規(guī)模,，總計可達(dá)到數(shù)十萬億之多。針對如此龐大的存量資產(chǎn),，每年的運營,、維護(hù)、更新,，都是萬億的市場,，還是一個剛剛顯現(xiàn)、一片藍(lán)海的龐大市場,。

前言

疫情過后,，新一輪的基建投資即將再次開啟。但是經(jīng)過數(shù)十年的市場發(fā)展,，建筑業(yè)出現(xiàn)了一定的過飽和現(xiàn)象,，行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，毛利潤也出現(xiàn)了一定的下滑,。為了生存,，建筑企業(yè)紛紛走上了多元化拓展市場的道路。

一些企業(yè)選擇了建筑+地產(chǎn)的模式,。

在過去的十年中，房地產(chǎn)行業(yè)的毛利潤是誘人的,，加上建筑業(yè)本身就與地產(chǎn)密切相關(guān),，因此許多企業(yè)都紛紛開拓了自己的地產(chǎn)板塊，甚至有一些逐步轉(zhuǎn)型,、將房地產(chǎn)作為自己的主業(yè),。

但這一模式在近兩年開始舉步維艱。國家層面堅定了“房住不炒”的理念,，對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行了非常嚴(yán)格的調(diào)控,，全面收緊了房地產(chǎn)行業(yè)的融資。同時,，經(jīng)營地產(chǎn)對資金的占用是很大的,，在一二線城市“限購限貸”、三四線城市的棚改貨幣化安置停止后,，房產(chǎn)銷售速度放慢,，導(dǎo)致地產(chǎn)項目投資回收期逐漸變長。

在融資與銷售的雙重壓力下,，投資房地產(chǎn)項目無疑加大了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力,。這對需要大量流動資金的建筑企業(yè)來說是個很大的負(fù)擔(dān)，因此有不少企業(yè)都放棄了地產(chǎn)投資業(yè)務(wù),，回歸建筑主業(yè),。

另一些企業(yè)選擇了融資建設(shè)的模式。

自2009年開始快速推進(jìn)地方城鎮(zhèn)化以來,，地方政府習(xí)慣性舉債超前建設(shè),，雖然基建確實需要一定的超前性，但大規(guī)模的快速投資給地方財政帶來了龐大的負(fù)擔(dān),。隨著地方財政日漸捉襟,，融資建設(shè)模式應(yīng)運而生；由建筑企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)合作,，先行建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施,，再由地方財政逐年付款,。

這套模式應(yīng)用多年，無論是BT還是后來的政府購買服務(wù),、PPP,、融資代建都是如此，雖然為基建托底經(jīng)濟(jì)增速貢獻(xiàn)不少,，但加重了地方債務(wù)的問題,。此外，在這套模式下建筑企業(yè)同樣需要承擔(dān)項目的部分融資責(zé)任,，隱含的風(fēng)險著實不?。灰坏┴斦o法及時付款,，企業(yè)的現(xiàn)金流將受到極大的考驗,。

到了2018年末，國家再次對地方政府的違規(guī)舉債行為進(jìn)行清查,，通過修訂政策,、金融監(jiān)管等方式對各種異化為政府舉債渠道的融資建設(shè)模式都進(jìn)行了限制；2019年的《政府投資條例》出臺后這一漏洞被徹底堵上,，融資建設(shè)之路同樣不再暢通,。

還有一些企業(yè)開始進(jìn)軍新基建。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭白熱化的狀況下,，一些企業(yè)選擇開拓新的方向,，向建筑科技、環(huán)保,、信息化等新基建領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù),。得益于過去數(shù)年的環(huán)保熱潮，拓展新基建的企業(yè)也獲得了不錯的成效,。

但是,，新基建行業(yè)還不成熟，行業(yè)準(zhǔn)入,、各項標(biāo)準(zhǔn)正在不斷的調(diào)整中,；短期內(nèi)新基建的行業(yè)容量始終有限，行業(yè)受政策影響的起伏也很大,，只能作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充,，并不能成為核心業(yè)務(wù)。

那么真正最適合建筑企業(yè),，尤其是民營建筑企業(yè)的道路在哪呢？其實簡單，過去,、現(xiàn)在與未來形成的龐大基建資產(chǎn)需要不斷的運營維護(hù),，其中誕生的是萬億級別的市場，并且還是一片藍(lán)海,。

為何我國在當(dāng)了數(shù)十年基建狂魔后,，基建運營市場還尚在起步階段呢？

首先是因為過去的運營工作極為分散,，未能夠形成規(guī)模性的市場,。

在過去的基建狂奔中，對存量項目的運營管理是比較缺失的,，并且運營管理權(quán)極為分散,。由于過去的體制原因，各類基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)分別由政府部門,、事業(yè)單位,、國有企業(yè)管理，且經(jīng)常隨著行政區(qū)劃再次拆分,，導(dǎo)致運營管理各自為政,，無法形成能夠統(tǒng)一運營的市場,。

隨著改革的持續(xù),，這個問題已經(jīng)逐步得到解決，各類公共資產(chǎn)的運營權(quán)逐漸統(tǒng)一到縣級政府,，可以說如今各類基建設(shè)施都具備了以縣為單位整體運營的條件,，基建運營市場自然逐漸形成。

其次是長期城鄉(xiāng)二元化,，導(dǎo)致農(nóng)村地區(qū)的基建仍然薄弱,。

雖然我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，但廣大的鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施仍然相對落后,，既有設(shè)施的運營維護(hù)大多由農(nóng)村地區(qū)自行負(fù)責(zé),，大部分地區(qū)的維護(hù)狀況都不容樂觀。近年來,，農(nóng)村基建已成為基建發(fā)力的重要領(lǐng)域,，農(nóng)村公路、農(nóng)村環(huán)保,、農(nóng)村水利等一系列項目快速落地,，農(nóng)村基建的運營市場開始具備基礎(chǔ)條件。

更重要的是,，國家提出了“城鄉(xiāng)公共服務(wù)均等化”的要求,，致力于打破長期存在的城鄉(xiāng)差異，鼓勵以縣域為單位，將農(nóng)村與城市地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)統(tǒng)一運營,，這將使整個基建運營市場再度擴(kuò)容,。

最后，是運營標(biāo)準(zhǔn)體系尚未建立,。

在基建市場逐步成型后,，首先釋放的是各地的環(huán)衛(wèi)市場。我們也可以看到,，僅僅一個環(huán)衛(wèi)市場就造就了一個產(chǎn)業(yè)的興起,，也涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀的企業(yè)，那么為何其他領(lǐng)域未像環(huán)衛(wèi)一樣快速爆發(fā)呢,？這既有基建產(chǎn)權(quán),、運營權(quán)尚未統(tǒng)一的問題，也有一個更大的問題,，即基建運營的標(biāo)志體系尚未建立,。

環(huán)衛(wèi)之所以成為基建運營中第一個爆發(fā)的領(lǐng)域，是因為環(huán)衛(wèi)門檻低,、運營標(biāo)準(zhǔn)較為明確,；而其他基建領(lǐng)域的的運營標(biāo)準(zhǔn)缺失，政府既無法提出一個對應(yīng)的績效目標(biāo),，社會資本也未形成一套可復(fù)制的運營體系,，自然無法形成一個有效市場。

如今已是“十三五”規(guī)劃的最后一年,，“十四五”規(guī)劃蓄勢待發(fā),，有望對地方的發(fā)展、公共服務(wù)的質(zhì)量提出更具體的發(fā)展目標(biāo)與要求,。在需求明確的前提下,，市場會逐漸促使運營標(biāo)準(zhǔn)體系的形成，基建運營藍(lán)海也將成為企業(yè)的樂土,。

未來的基建運營模式，將以政府購買服務(wù)與PPP模式為主,。

對于政府投資,、現(xiàn)狀較好的基礎(chǔ)設(shè)施，可以采用將某一領(lǐng)域集中打包,、政府購買服務(wù)的方式委托給專業(yè)的社會企業(yè)運營,。這使得企業(yè)可以采用輕資產(chǎn)的模式參與到項目中去，政府也可以通過付費與績效考核掛鉤的方式,，提高財政資金的使用效率,。

對于現(xiàn)狀有一定缺失,、需要擴(kuò)改建的基礎(chǔ)設(shè)施，可以采用PPP中的ROT（改建-運營-移交）或TOT（移交-運營-移交）模式實施,，由社會資本修繕,、改建存量資產(chǎn)，并向使用者收費或獲得缺口補(bǔ)助,。這使得地方政府可以不增加債務(wù),、以財政負(fù)擔(dān)最小的方式實現(xiàn)基建運營效率、公共服務(wù)質(zhì)量的提升,；相比BOT項目來說,，社會資本的前期投入更小、風(fēng)險更低,，是民營資本參與基建市場的良好方式,。

從環(huán)衛(wèi)、供排水等領(lǐng)域的基建運營案例來看,，雖然單一項目的合同金額看似不高,，但運營的毛利率是顯著高于目前的建筑業(yè)利潤的；考慮到我國的14億人口,、2856個縣級行政單位,，市場規(guī)模體量巨大，完全可以通過拓展市場來促使企業(yè)增加營收,，完全可以成為數(shù)家大型企業(yè)集團(tuán)的主營業(yè)務(wù),。

實際上，基建運營市場的建立,，不僅是建筑業(yè)企業(yè)未來轉(zhuǎn)型的最佳方向,，還是政府改革的重要目標(biāo),。一方面是為了引導(dǎo)政府不再具體干預(yù)微觀事務(wù),、引導(dǎo)基建與公共服務(wù)領(lǐng)域市場化；另一方面,，打開基建運營市場是政府盤活存量資產(chǎn)的基礎(chǔ),。

由于基礎(chǔ)設(shè)施投入大、回收期慢的特性,，導(dǎo)致大量財政資金在基建項目中沉淀,；投資效率的低下，反過來降低了財政資金的有效性,。因此,，將投資在基建中的資金循環(huán)起來是當(dāng)下逐漸形成的共識，這是唯一在不新增政府債務(wù)下保持基建投資速度的舉措,。

要實現(xiàn)基建資產(chǎn)的盤活,，勢必將基建資產(chǎn)的所有權(quán)與運營權(quán)相分離。只有能夠基于一套市場化的運營原則穩(wěn)定運營，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)才具有金融價值,、才能夠通過金融化的形式回收資金,，用于基建的再投資。

因此,，基建運營不僅是企業(yè)未來的藍(lán)海,，還是地方政府盤活存量資產(chǎn)、維持基建投資規(guī)模的重要工具,；一個數(shù)萬億的市場正在向社會資本敞開,，就看哪家企業(yè)真正懂運營、能運營,，或者快速培育和發(fā)展其基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)運營能力,。

只會建設(shè)施工的投資企業(yè)可替代性很大。并且,，從全球基礎(chǔ)設(shè)施投資市場發(fā)展的歷史和實踐來看,，對于基礎(chǔ)設(shè)施全生命周期投資收益，施工利潤只是吃了個魚頭,，還剩下了整個魚身子,。

未來，得運營者,，得天下,。

轉(zhuǎn)載自楊老師的基建課堂