新基建——5G基礎(chǔ)投資盤點

云端磐石 2020-02-25

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上一篇文章直升機撒錢由最近社論提出的一些促增長的論調(diào)判斷，提出了寬松的假設(shè),，本文繼續(xù)順著這個思路往下寫,。主要還是重邏輯，把行業(yè)的框架理出來,。

就如上一篇文章里提到的,，在既要又要還不能的經(jīng)濟需求下，加大資本開支勢在必行,。本文先不提一直在提的云的上下游以及5G下游的物聯(lián)網(wǎng),，回到5G本身，投資5G勢必要對5G的大基建具體有所了解,。

市場的主題投資一般都是順著概念到落地再到業(yè)績爆發(fā)到后續(xù)應(yīng)用的路徑,，在確定性強的領(lǐng)域把估值抬上去，再回頭尋找補漲,，直到全部產(chǎn)生泡沫,。

5G 產(chǎn)業(yè)鏈，先看建設(shè)期,，再看應(yīng)用期,，后者是重點。建設(shè)期的“無線設(shè)備”與“傳輸設(shè)備”配合基站構(gòu)建成5G網(wǎng)絡(luò),，后5G時代的應(yīng)用是5G基建產(chǎn)值的數(shù)倍,，同樣值得關(guān)注。以后的文章里會逐步把應(yīng)用的公司做一個梳理,。

回到產(chǎn)業(yè)本身。

這里不得不插播一條今日的新聞【中國聯(lián)通：計劃提前一個季度完成全年5G建設(shè)目標】《科創(chuàng)板日報》23日訊,，中國聯(lián)通明確要求各省公司加快5G建設(shè),，上半年與中國電信力爭完成47個地市、10萬基站的建設(shè)任務(wù),，三季度力爭完成全國25萬基站建設(shè),，較原定計劃提前一個季度完成全年建設(shè)目標。

運營商建設(shè)網(wǎng)絡(luò)需要資本開支,，維護網(wǎng)絡(luò)需要運維費用,。

資本開支和運維費用的投資力度顯著受新技術(shù)商用的影響,，此外也與客戶需求、政府監(jiān)管,、經(jīng)營情況及市場競爭相關(guān),；兩者決定了傳統(tǒng)通信行業(yè)的景氣度，其中資本開支影響最大,，周期波動顯著,，運維費用則相對平穩(wěn)，趨勢則是穩(wěn)中有降,。

電信運營商建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，須購買基站設(shè)備與傳輸設(shè)備,、租賃鐵塔資源,，運營商的供應(yīng)商選擇范圍有限，基站設(shè)備中國將以華為,、中興為主，傳輸設(shè)備將以華為,、中興,、烽火通信為主，鐵塔資源基本被中國鐵塔壟斷,。

中國鐵塔是國內(nèi)鐵塔資源的壟斷者,，擁有近190萬站址資源；非常有意思的,，在高瓴資本的持倉里也看到了中國鐵塔的身影，高瓴資本與2018年8月以1.39港幣的成本布局該公司,，也許是意識到在新基建爆發(fā)時,，這是無論如何都繞不過去的投資吧。

5G商用的前提是要確定“技術(shù)標準,、組網(wǎng)架構(gòu),、頻譜”等；商用的進程取決于“網(wǎng)絡(luò)設(shè)備,、終端硬件”等的成熟度,，以及網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)情況，而過程可能包括試驗,、試商用,、商用,；以當(dāng)前的經(jīng)濟形勢來看，該項進程會加快,。落地以后下游的云計算、網(wǎng)絡(luò)可視化,、物聯(lián)網(wǎng)比如車聯(lián)網(wǎng),、智能家居、智能電表,、智慧城市等等產(chǎn)業(yè)都會被帶動起來,。

5G網(wǎng)絡(luò)需要“無線設(shè)備”與“傳輸設(shè)備”，前者收發(fā)處理無線信號,，后者傳送處理網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)：無線設(shè)備包括站址/鐵塔,，覆蓋更廣的“宏基站”，用于熱點/盲點覆蓋的“小基站”,，廣義上還包括核心網(wǎng)設(shè)備,、機房內(nèi)配套設(shè)備；傳輸設(shè)備包括各類傳輸設(shè)備（SPN,、IPRAN,、PTN、OTN）,，光纖光纜,，傳輸配套設(shè)備（如配線架、光纜分纖箱）等,。

由于頻率越高,、穿透能力越差，覆蓋范圍越??；頻率范圍越大，傳輸速率越快,。 簡而言之就是低頻段（<1GHz）覆蓋半徑大約是中頻段（2.5GHz~6GHz）的3~4倍以上,，在相同面積下，采用低頻段建網(wǎng),，基站數(shù)可以節(jié)省80%左右,，可以極大的降低建網(wǎng)成本。但低頻段資源有限,，運營商擁有的低頻段帶寬很小,，通常只有10MHz~20MHz，無法滿足5G的容量需求,。因此,，低頻段更適合作為5G底層網(wǎng),，用于室外連續(xù)廣覆蓋。而高頻段頻譜資源豐富,，帶寬通常為GHz級別,，但是由于其傳播損耗和穿透損耗大，繞射能力差,，覆蓋范圍非常小,，只適用于熱點直線覆蓋區(qū)域或者用于室內(nèi)。

這就是為什么5G會出現(xiàn)小基站,，因為大基站無法解決覆蓋的問題,，就可以用更多小基站去覆蓋，把空白區(qū)域補起來,。（同時這里也可以期待一個毫米波的機會,，畢竟頻段資源是有限的）

中國5G建網(wǎng)約投1.2萬億，4G的1.55倍,，設(shè)備金額大,，器件彈性好；幾個投入高,、高彈性的板塊為：天線（5G后的天線廠商更多地從自主設(shè)計變?yōu)榕浜洗?，值得警惕）、濾波器（存在需求減少的可能）,、光模塊（云的產(chǎn)業(yè)鏈也需要光模塊）,、PCB-基站、基站設(shè)備,。