不管是買基金進(jìn)行投資的基民,，還是專業(yè)挑選基金經(jīng)理的各種機(jī)構(gòu),，都會(huì)面臨這么一個(gè)問題：

上面這個(gè)公式,，被用來計(jì)算某個(gè)投資組合,，或者基金經(jīng)理的阿爾法。

第一個(gè)字母,，Rp,，代表的是該投資組合的總回報(bào),。接下來的Rf，表示無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào),。Rm,，表示市場(chǎng)回報(bào)。最后還有一個(gè)字母貝塔,，等一下我會(huì)更詳細(xì)的解釋,。

作為一名普通的投資者，我們要明白：阿爾法,，其實(shí)就是一個(gè)差值,。它體現(xiàn)的，是某位基金經(jīng)理的投資回報(bào),，和某一個(gè)比較基準(zhǔn)之間的差,。

在現(xiàn)代金融理論中，證券投資的額外收益率可以看做兩部分之和,。第一部分是和整個(gè)市場(chǎng)無關(guān),，叫做alpha。第二個(gè)是整個(gè)市場(chǎng)的平均收益乘以一個(gè)Beta系數(shù),。Beta可以稱為這個(gè)投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),。

如果覺得很模糊，那我們來看看在現(xiàn)實(shí)中他們所能告訴我們的信息,。

如果alpha值為正數(shù),，表示基金的表現(xiàn)優(yōu)于在同一風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)下的預(yù)期回報(bào),。同理，如果alpha為負(fù)數(shù),，則表示基金沒有達(dá)到beta值所預(yù)期的回報(bào),。在現(xiàn)實(shí)生活中，很多投資者將alpha視為計(jì)算基金經(jīng)理表現(xiàn)的指標(biāo),。不過alpha在以下情況下并不能反映基金經(jīng)理的能力,；例如，有些時(shí)候會(huì)把其他費(fèi)用計(jì)算在里面,。Alpha的準(zhǔn)確性很大程度上取決于beta,，這就是為什么alpha和beta永遠(yuǎn)不能分開看。

Beta值采用回歸法計(jì)算，將整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)為1.當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)波動(dòng)一致時(shí),，他的beta值也為1,。

如果價(jià)格波動(dòng)幅度大于整個(gè)市場(chǎng),，beta大于1，同理,，如果價(jià)格波動(dòng)小于市場(chǎng)波動(dòng),，其beta小于1. 

假設(shè)上證指數(shù)代表整個(gè)市場(chǎng)，貝塔值被確定為1,。當(dāng)上證指數(shù)向上漲10%時(shí),，某股票價(jià)格也上漲10%，兩者之間漲幅一致,，風(fēng)險(xiǎn)也一致,，量化該股票個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)——貝塔值也為1。如果這個(gè)股票波動(dòng)幅度為上證指數(shù)的兩倍,，其貝塔值便為2,，當(dāng)上證指數(shù)上升10%時(shí)，該股價(jià)格應(yīng)會(huì)上漲20%,。若該股票貝塔值為0.5,，其波動(dòng)幅度僅為上證指數(shù)的1/2，當(dāng)上證指數(shù)上升10%時(shí),，該股票只漲5%,。同樣道理，當(dāng)上證指數(shù)下跌10%時(shí),，貝塔值為2的股票應(yīng)該下跌20%,，而貝塔值為0.5的股票只下跌5%。

專業(yè)投資顧問用貝塔值描述股票風(fēng)險(xiǎn),，稱風(fēng)險(xiǎn)高的股票為高貝塔值股票,；風(fēng)險(xiǎn)低的股票為低貝塔值股票。

其他證券的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)同樣可與對(duì)應(yīng)市場(chǎng)坐標(biāo)進(jìn)行比較,。比如短期政府債券被視為市場(chǎng)短期利率風(fēng)向標(biāo),，可用來量化公司債券風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)短期國債利率為3%時(shí),，某公司債券利率也為3%,，兩者貝塔值均為1。由于公司不具備政府的權(quán)威和信用,，所以貝塔值為1 的公司債券很難發(fā)出去，為了發(fā)行成功,，必須提高利率,。若公司債券利率提高至4.5%，是短期國債利率的1.5倍,，此債券貝塔值則為1.5,，表示風(fēng)險(xiǎn)程度比國債高出50%,。

一個(gè)股票的貝塔值,，體現(xiàn)的就是它相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)格變化的敏感度。股票的貝塔值越高,，其價(jià)格波動(dòng)的范圍就越大,，也可以被近似的認(rèn)為，其投資風(fēng)險(xiǎn)更高,。