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每次大盤上漲，總有不少小伙伴郁悶地抱怨“滿倉踏空”,、“賺了指數(shù)不賺錢”,，大盤明明漲得很好，為啥我的股票就是不漲呢,？大盤不就是個股組成的嗎,，難道我買到了假股票？ 2019年應(yīng)該說是A股的好年景,，代表整個大盤的中證全指全年上漲了31%,。那么，個股表現(xiàn)如何呢,？ A股市場個股中位數(shù)上漲15%,，其中26%的股票全年收益為負(fù)，僅31%的股票漲幅超過中證全指,，即將近7成的個股跑輸大盤,； 扎心了吧？所以,，許多個股投資者跑輸大盤甚至虧損并不奇怪,。 為何大盤和個股收益率差距這么大呢,？其原因就隱藏在大盤的市值分布中，A股市場的主要指數(shù),； 如中證全指,、上證指數(shù)、深證成指,、上證50,、滬深300等都為市值加權(quán)指數(shù)，即股票的市值越大,，計算權(quán)重時占比越高,，因此，指數(shù)更偏向于代表大盤股的走勢,。 A股的市值分布： 下面是A股市場股票的市值分布圖,，橫軸是市值大小，左低右高,，縱軸是市值對應(yīng)的股票數(shù)量,，可以看出，絕大多數(shù)股票都分布在低市值區(qū)間,，極少數(shù)為高市值股票： 為了更清楚地揭示A股的市值分布情況,，我們把所有股票按市值從大到小排名，市值大的排前面,，看看市值排名前n個股票的總市值占A股市場市值的比例,。下圖中指示出了市值排名前50、300,、800的股票的總市值占比：圖中橫軸是市值排名,，縱軸是排名前n個股票對應(yīng)的市值占全市場的比重；可以看出,，前50只占市場總市值的37%,，前300只占了市場總市值的62%，前800只占了全市場總市值的79%,，剩余約80%股票只占了總市值的21%,。非常典型的二八分布，即：頭部20%的股票占80%的市值,，其余80%的股票占20%的市值,。再看看2019年代表大盤的滬深300（紅綠）和代表小盤的中證1000（黃色）指數(shù)的表現(xiàn)，中證1000明顯弱于滬深300： 從2017年以來小市值弱于大市值的趨勢一直非常明顯：為何2015之前遠強于大盤股的小盤股這幾年跑輸這么多呢,？究其原因,，主要有以下幾個方面：1、2016之前炒作小盤股導(dǎo)致估值過高,，這幾年是個估值回歸正常的過程,。3,、近幾年宏觀經(jīng)濟不確定性增大，小公司缺少護城河,，在品牌,、資源、資金,、管理等各方面都處于劣勢,，業(yè)績預(yù)期下滑較大。4,、2015/16年的過山車行情散戶被消滅許多,，近幾年的增量資金大都來自機構(gòu)、外資等,，這部分資金更為理性,。由于小盤股在市場占絕大多數(shù),，個股投資者在市場中選擇股票，大概率選到小市值股票,，投資個股無形中就有了小盤傾向,，因此，在結(jié)構(gòu)性行情中跑輸大盤也是很正常的,。而對于基金投資者,，不論被動基金還是主動基金，大都給大盤股配更高權(quán)重,，在這幾年的行情中就更有優(yōu)勢,。絕大部分指數(shù)基金都是以市值作為權(quán)重分配方市。不過,，最后也要提醒的是,，市值也是一種風(fēng)險因子，我們很難預(yù)測未來大市值還是小市值占優(yōu),，投資時應(yīng)該進行市值上的適度分散,，防止過度偏重導(dǎo)致的踏空風(fēng)險。
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