2020年,，電動(dòng)車海外銷售放量，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期好轉(zhuǎn),，景氣度正處于上行階段,，是繼科技板塊后的又一個(gè)大風(fēng)口。

目前行情正在熱火朝天的演繹中,，從電池到隔膜,，從負(fù)極到鋰鈷資源品，板塊經(jīng)歷了兩年的蟄伏,，在特斯拉迭創(chuàng)新高的帶動(dòng)下,，板塊的情緒也在逐步升溫。

本文梳理了平安證券整理的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈全景,，從整車到電池,，從中游到上游原材料，從電機(jī)到電控,，從上市公司名單到投資價(jià)值,，都有詳細(xì)分析。

原文整理的非常詳盡,，一文洞穿電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈,，關(guān)注公眾號(hào)“關(guān)燈吃面條”，回復(fù)“電動(dòng)車”,，領(lǐng)取原文研報(bào)

一、電機(jī)電控

電機(jī)電控產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局：暫時(shí)未見具備龍頭優(yōu)勢(shì)的企業(yè)出現(xiàn),。預(yù)計(jì)在今后一段時(shí)間電機(jī)電控市場(chǎng)將維持紅海競(jìng)爭(zhēng)的格局

二,、電池材料

正極材料：

三元體系全面超越磷酸鐵鋰,，成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池第一大正極材料體系。后續(xù)隨著新能源乘用車銷量占比的提升,，三元體系高滲透率的現(xiàn)狀仍將持續(xù),。

毛利率與技術(shù)領(lǐng)先程度同步：杉杉能源、當(dāng)升科技,、容百科技,、德方納米為正極材料領(lǐng)域有代表性的企業(yè)；其中杉杉能源為消費(fèi)LCO龍頭,，德方納米為動(dòng)力LFP龍頭,，當(dāng)升科技與容百科技均以高鎳三元為特色。

負(fù)極材料：

國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池負(fù)極需求增長(zhǎng),，動(dòng)力人造石墨負(fù)極成為主要增長(zhǎng)點(diǎn),。貝特瑞、上海杉杉,、江西紫宸為中國(guó)傳統(tǒng)負(fù)極三強(qiáng),，也是全球負(fù)極行業(yè)佼佼者。

電解液：

2018年國(guó)內(nèi)電解液市場(chǎng)規(guī)模為63.6億元,，同比下降3.1%,，為近五年首次下滑。出貨量增長(zhǎng)下市場(chǎng)規(guī)模萎縮,，主要原因?yàn)榱姿徜嚬┐笥谇蠛髢r(jià)格下滑,，直接導(dǎo)致電解液整體售價(jià)下調(diào)；同時(shí)電解液作為配方產(chǎn)品,，通用配方較難體現(xiàn)技術(shù)差異,，定制配方往往由電池企業(yè)主導(dǎo)，電解液企業(yè)難以把握定價(jià)能力,。

新宙邦電解液業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提升,，主要原因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)策略，主動(dòng)放棄低價(jià)同質(zhì)化訂單,，在市場(chǎng)份額持穩(wěn)前提下側(cè)重高毛利,、現(xiàn)金流好的海外訂單和消費(fèi)電池訂單。

東莞杉杉收入增加的原因?yàn)楣竟芾韺痈鼡Q后采取平價(jià)獲取市場(chǎng)份額的策略,。

天賜材料由于自產(chǎn)六氟磷酸鋰,，且動(dòng)力電池大客戶為寧德時(shí)代不具備議價(jià)權(quán)，因此產(chǎn)品價(jià)格快速下降,，導(dǎo)致收入規(guī)模萎縮,。

鋰電隔膜

產(chǎn)品均價(jià)：隔膜價(jià)格維持下降趨勢(shì)。2017年恩捷濕法隔膜半成品價(jià)格已經(jīng)接近星源材質(zhì)的干法隔膜,；2018年星源產(chǎn)品均價(jià)已經(jīng)低于2.5元/平米,。

高毛利：隔膜行業(yè)龍頭企業(yè)的毛利率仍然維持較高水平,。截止18年三季度，恩捷股份濕法隔膜毛利率仍超過60%,；18年星源材質(zhì)干法隔膜毛利率為48%,，剔除合肥工廠后其他業(yè)務(wù)毛利率仍高于55%。高開工率下龍頭企業(yè)通過快速提升成品率和壓縮固定成本折舊,，實(shí)現(xiàn)成本的同步下降,。滄州明珠、蘇州捷力的毛利率下滑主要因?yàn)殚_工率不足,，以及為獲取市場(chǎng)份額采取較激進(jìn)的價(jià)格策略,。

三、汽車整車

019年上半年全球新能源乘用車市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升,，前十大車企市場(chǎng)份額達(dá)到62%,。其中，頭部企業(yè)特斯拉和比亞迪占比提高,，其它中國(guó)車企如上汽,、吉利、江淮等銷量占比進(jìn)步明顯,。

2019年上半年Model 3保持較高的交付量,，期間銷量超過12萬輛，市占率超過11%,，遙遙領(lǐng)先于其它車型,。北汽新能源經(jīng)歷產(chǎn)品升級(jí)，EU系列替代了EC系列原有銷量,。此外,，暢銷車型日產(chǎn)聆風(fēng)、比亞迪e5,、三菱歐藍(lán)德PHEV等依然保持著良好的競(jìng)爭(zhēng)力,。

全產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：

圖片上傳后清晰度下滑較明顯，有需要研報(bào)全文的,，關(guān)注公眾號(hào)【關(guān)燈吃面條】,，后臺(tái)回復(fù)“電動(dòng)車”，領(lǐng)取研報(bào)全文,。