廖群博士為中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事、中信銀行(國際)首席經(jīng)濟(jì)師

所謂離岸金融, 是指銀行吸收非居民（包括境外的個人,、法人,、政府機(jī)構(gòu)及國際組織）的資金，又為非居民服務(wù)的金融活動,。離岸金融已是全球化背下景各國與其他國家金融往來的一個重要工具,，全球已涌現(xiàn)出了多個不同類型的離岸金融市場。

我國離岸金融的發(fā)展較晚,，又因各種原因受到了許多挫折,，到目前為止雖在深圳、上海,、天津,、海南及福建等自貿(mào)區(qū)取得了一定進(jìn)展，整體發(fā)展不如預(yù)期,，沒有建立起應(yīng)有的業(yè)務(wù)規(guī)模,，更別說離岸金融市場或中心了。但在人民幣加入SDR后我國金融業(yè)加快開放與國際化步伐的背景下,，離岸金融的發(fā)展已成為金融業(yè)界的熱切期待與自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的一個突破點(diǎn),。

廣為人知的是，就業(yè)務(wù)開放的形態(tài)而論,，離岸金融市場可分為四種類型,，即避稅型,、內(nèi)外一體型、內(nèi)外分離型與分離滲透型,。簡而言之,，避稅型是只有記帳而沒有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)，以 “避稅” 為吸引力的離岸金融中心,，以巴哈馬,、開曼群島和巴林等為代表；內(nèi)外一體型為兼具在岸和離岸金融業(yè)務(wù)的內(nèi)外互通市場,，以倫敦和香港為代表,；內(nèi)外分離型為在岸與離岸金融業(yè)務(wù)明確分隔的市場，以紐約,、東京及新加坡為代表,；分離滲透型則為在岸與離岸金融業(yè)務(wù)一定程度上互相滲透的市場，我國部分自貿(mào)區(qū)在嘗試這一類型,，新加坡市場在一定程度上具有這種性質(zhì),。

鑒于我國經(jīng)濟(jì)與金融市場的特點(diǎn)，當(dāng)前及今后很長一段時(shí)間內(nèi)陸的離岸金融市場只可能是內(nèi)外分離型或一定程度上分離滲透型的,。內(nèi)外一體型市場不可能主要是因?yàn)槿嗣駧艣]有完全開放,，避稅型市場不會在考慮范圍內(nèi)則一方面在于我國是否需要這樣的市場，另一方面在于欲避稅的非居民是否愿意使用在像我國這樣具強(qiáng)大管制力的國家所建立的如此市場,。

但如何建立與發(fā)展內(nèi)外分離型或分離滲透型的離岸金融市場呢,？筆者認(rèn)為，應(yīng)該首先認(rèn)清離岸金融市場發(fā)展的動力,，然后考慮能否和如何培育這些動力,。

縱觀各國的離岸金融市場，其發(fā)展無非是由三種力量所驅(qū)動,，一是政策,，二為需求，三是供給,。每一個離岸金融市場都至少具備政策驅(qū)動力,，這是因?yàn)殡x岸金融必比通常的在岸金融享有特殊的政策與監(jiān)管優(yōu)惠。所謂特殊的政策優(yōu)惠主要是免稅優(yōu)惠,，特殊的監(jiān)管優(yōu)惠則是更寬鬆的監(jiān)管要求,，如無存款準(zhǔn)備金要求，貨幣借貸和外匯買賣既不受制于貨幣發(fā)行國的金融法規(guī),，又不受制于市場所在國的銀行規(guī)管等,。如此的政策與監(jiān)管優(yōu)惠對上述各種類型的離岸金融市場的發(fā)展而言都是重要的動力，而對于避稅型市場的發(fā)展來說是唯一的動力,。

需求驅(qū)動,，是指所在國本地市場從經(jīng)濟(jì)上能夠吸引強(qiáng)勁的離岸金融業(yè)務(wù)需求,。如倫敦、紐約,、東京和香港金融市場分別吸引歐洲大陸及英國與其他國之間以歐元與美元計(jì)價(jià)的各種金融服務(wù)需求,，美國與其他國家之間以美元計(jì)價(jià)的各種金融服務(wù)需求，日本與其他國家之間以日元及其他貨幣計(jì)價(jià)的金融服務(wù)需求,，和香港與內(nèi)陸及其他國家之間以人民幣及其他貨幣計(jì)價(jià)的金融服務(wù)需求,。內(nèi)外一體化型、內(nèi)外分離型與分離滲透型市場都在不同程度上由此等需求驅(qū)動,，避稅型市場則一般不具此動力,。

供給驅(qū)動，即本土市場具有實(shí)力強(qiáng)勁的金融服務(wù)機(jī)構(gòu),，包括銀行及證券,、保險(xiǎn)、基金公司等,，能夠高效地提供多種金融服務(wù)以滿足上述的離岸金融需求。實(shí)際上,，經(jīng)濟(jì)上能夠吸引離岸金融需求的市場很多,，但只有具備強(qiáng)勁金融供給實(shí)力的市場能夠發(fā)展出內(nèi)外一體化型、內(nèi)外分離型或分離滲透型的離岸金融業(yè)務(wù),，從而發(fā)展成為相應(yīng)的離岸金融市場,。

在前述四種類型的離岸金融市場中，巴哈馬,、開曼等避稅型市場只具備政策動力,；其他市場兼具三種動力，但各種動力的強(qiáng)度有所區(qū)別,。倫敦離岸金融市場首先得益于其強(qiáng)大的金融服務(wù)供給實(shí)力,，因而驅(qū)動力排序是供給為首、需求為次,、政策再次,。紐約和東京離岸金融市場則以美國和日本與其他國家之間的離岸金融需求的動力最大，所以動力排序是需求為首,、供給次之,、政策第三。香港,、新加坡則分別主要受益于中國內(nèi)陸與東南亞國家的離岸金融需求,，排序應(yīng)以需求為首、政策第二,、供給第三,。

就我國而言,，因起步晚而人民幣又未完全開放，可以說政策驅(qū)動對于各地的離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展都具有特殊的意義,；政策動力越強(qiáng),，離岸金融發(fā)展的前景就越大。而同時(shí),，各地的供給動力雖有差別但總體而言都不夠強(qiáng)勁,，是當(dāng)前內(nèi)陸離岸金融市場發(fā)展的一大制約。相對而言,，需求動力各地差別較為明顯,，上海最為強(qiáng)勁，深圳與天津次之,，海南與福建較弱,。因此，大致而言,，離岸金融發(fā)展的動力排序,，上海是需求第一，供給第二,，政策第三,；深圳與天津是需求第一，政策第二,，供給第三,；海南與福建是政策第一，需求第二,，供給第三,。

各地要發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，就要依靠進(jìn)而大力培育這三種動力,。就培育速度而言,，政策動力當(dāng)然最快，可以從中央政府爭??；供給動力次之，加快本地金融機(jī)構(gòu)實(shí)力的成長需要一定的時(shí)間,；需求動力第三,，有賴于本地經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。各地應(yīng)該據(jù)此有針對性地制訂自己的離岸金融發(fā)展策略,。

海南發(fā)展離岸金融是當(dāng)前的一個熱點(diǎn),。海南省已獲離岸金融業(yè)務(wù)資格，從2010年就開始試點(diǎn)。至今取得一些成效,，但未達(dá)到當(dāng)年預(yù)期,。根據(jù)海南省目前的經(jīng)濟(jì)金融條件，要在離岸金融方面取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,，首先還是要靠政策驅(qū)動,。應(yīng)向中央表明，光是授予離岸金融業(yè)務(wù)資格是不夠的,，還應(yīng)給予能夠推動離岸金融發(fā)展的具體政策措施,。關(guān)鍵的政策措施是人民幣開放先行先試。沒有這一點(diǎn),，憑海南當(dāng)前的需求與供給動力,，是難以有突破的。當(dāng)然需求與供給動力也應(yīng)抓緊培育,。需求動力方面,，要在建設(shè)國際旅游島和自貿(mào)區(qū)方面邁出實(shí)質(zhì)性的步伐；供給驅(qū)動方面,，應(yīng)抓緊培育金融人才并加快金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),，后者不妨直接采用金融科技（Fintech）技術(shù)，爭取實(shí)現(xiàn)彎道超車,。