這個題目前幾天就想寫來著,，結(jié)果大盤天天爆炸就沒顧上,，今天算是正常回調(diào),，就抽空寫一趴,。

公眾號后臺經(jīng)常收到的一類留言是“我想讓爸/媽買點股票，但他們覺得股市就是賭場,，硬要去買房,。”前幾天又收到了一個升級版的如下：

我想讓老爸投資點股票,，但他不肯,，又去屯了塊地（注意這個又！）,。我想不通,，老媽勸解我說：炒股賺錢都是幸存者偏差，不靠譜,。

能屯幾塊地的土豪不少,，但同時還知道什么叫做“幸存者偏差”則讓我大吃一驚。這樣一個既富裕又有文化的家庭這么鄙視股市,，肯定有他們的道理,，不是人云亦云,。

上個月我還和另外一位非常豪的朋友深聊過，他雖然自己不炒股,，但對資本市場很熟悉,，認識章建平等大游資。他小區(qū)對門鄰居號稱是當?shù)氐谝凰侥?，有從幾萬塊錢做到了十幾億的經(jīng)歷,。他自己還跟投過一個項目，是一個清華博士做的量化投資公司,，這幾年業(yè)績都很好,。但他親眼看見過他們在酒后痛哭，原因都是：

我TMD也不知道自己為什么能賺那么多錢,，也不知道明天還能不能賺那么多錢,。

我猜那位囤地的老爸也有類似的經(jīng)歷，當你看到一個股市中超級成功的偶像人物（無論是草根游資還是清華精英）,，在酒后痛哭的時候,，自然會覺得炒股賺錢這件事本質(zhì)就是走狗屎運而已。

我花了一些時間想明白了這件事,，今天給你們解釋一下,。

股市里可以賺兩種錢，一種博弈的錢,，一種是企業(yè)成長的錢,。

博弈就是大家互相割，多空互道SB,，我賺的就是你虧的,。A股可能是目前全球交易成本最低的市場，一次交易大約千分之1.5左右,，一年如果進行50次全倉交易的成本是7.5%,。也就是說如果你正好是場子里平均水平的選手，50%可以割別人,，50%被割,，這個游戲你每年已經(jīng)先輸出去7.5%了。典型的負和博弈,。

游資和量化交易本質(zhì)都是賺博弈的錢，相當于每年先付7.5%的出場費才能進場子里面去玩,，所以大概只有在所有人中處于TOP10-20%水平的選手才能賺到錢,，剩下的都是虧貨。場子里面韭菜多的時候做到TOP10%不是太難,，但是當韭菜越來越少的時候,，一直要穩(wěn)居這個位置肯定是非常非常難的,。

打個比方，英雄聯(lián)盟已經(jīng)開服10年了,，里面菜鳥越來越少,，所以每年爬天梯的難度都在上升。去年你可能還是黃金,，但今年打來打去都還是青銅,。不是你水平下降了，是因為韭菜都不玩了,。

賺企業(yè)成長的錢就是所謂的價值投資,，這是一個正和游戲。每年的交易成本很低可以忽略不計,，每年還可以喜提分紅或者企業(yè)增長的收益,。長期來看，一個公司的“年均收益 = 分紅  增長”,。 如果一家公司長期每年分紅2%,，增長10%，那么在股市整體估值水平不變的情況下,，其年均收益就會是12%足有,。

上圖是過去10年一些主要行業(yè)的年度平均收益水平，只要無腦買入銀行,、家電,、食品飲料的股票，每年已經(jīng)先躺賺了10%以上,。雖然未來這個收益率肯定會下降,，但保持在平均5%以上應該毫無問題。

所以一個場子里處于平均水平的價值投資者,，相當于每年先拿到一個10 %的紅包才來開始玩這個游戲,，美滋滋。所以巴菲特每天是跳著踢踏舞去上班的,。價投即便水平中等或者中小,，也有很大概率能賺到錢。

過去20幾年里面大A股這個場子里以博弈玩家為主,，成功者當然也以博弈玩家為主,，所以在爹媽眼里這些人的本質(zhì)都是幸存者偏差。等到哪天大A股里價值投資為主了,，爹媽的思路自然也會轉(zhuǎn)變過來,。

考慮到價值投資是每年先拿紅包，博弈是每年先交出場費,，長期來看這種取代肯定是會發(fā)生的,。

可能你們還會問,，那么是不是去銀行、家電等行業(yè)進行博弈,，就可以用這些行業(yè)的收益來抵消入場費呢,？

我覺得很難，因為這些行業(yè)天然不適合博弈,。里面機構(gòu)太多,、韭菜太少，你去收割誰呢,？

做博弈的天然喜歡爛行業(yè)和爛公司,，因為這些股票就相當于一個天然的篩選機制，只有無知無畏的韭菜才敢進去玩,，所以割起來方便,。

另外，并不是說買了茅臺就是價投,。講個90%真實的事兒,，去年茅臺大跌的時候，有個哥們在600多的時候買了幾億,，你們一定覺得這要賺瘋了吧,？然而并沒有，他上了三倍杠桿,，在跌到500左右的時候?qū)嵲诳覆蛔「钊饬?，最后剩點渣渣出來。

所以價投本質(zhì)上是一套風控思路,，而不是買了什么股票,。

......

今天市場無甚可以多說的，前兩天漲了那么多,，今天回調(diào)了一下,。不過比較麻煩的問題是成交量相比昨天萎縮了，沒有持續(xù)放量,，我不吃鍵盤的概率又從5%下降到了3%,。

全天游資玩的很嗨，然而并沒有什么卵用,。道理很簡單,，只有符合價值規(guī)律的股市才能吸更多的外部資金入場——比方說那位又屯了一塊地的老爹，否則在人家眼里這無非是一個高級賭場而已,。

價投的本質(zhì),，是對現(xiàn)金流的認識；博弈的本質(zhì),，是對市場情緒的認識,。長期來看，冰冷的現(xiàn)金流肯定會碾壓狂熱的人性,。我對此充滿信心,。