 秘訣：如何通過基金經(jīng)理發(fā)言挑選經(jīng)理1——教你如何對基金經(jīng)理定性分析 很多朋友選基習慣于看過去業(yè)績,還有些機構喜歡將基金經(jīng)理進行量化解析,，我認為對基金經(jīng)理的定性分析比定量分析更重要，理解他如何獲得業(yè)績比知道他獲得了多少業(yè)績更重要,。 我很喜歡看基金經(jīng)理的發(fā)言,也很重視,，我認為經(jīng)理發(fā)言就是定性分析最好的方法。看業(yè)績選的經(jīng)理,，很容易擔驚受怕,，擔心他能不能維持水平。通過定性分析選中的基金經(jīng)理,，一次研究,，“終身”受用，持有起來也會特別踏實,。 今天就給大家分享一下我的秘訣——如何從基金經(jīng)理的發(fā)言中找到合適的經(jīng)理,。我所說的發(fā)言包含訪談、演講,、路演,、定期報告自述、座談交流,、署名文章等等,。 1、通過發(fā)言可以學習到很多知識看基金經(jīng)理的發(fā)言,，既可以了解他,，又可以學習到很多投資知識,，一舉兩得。有些基金經(jīng)理的發(fā)言比如林鵬,、陳光明,、邱國鷺，常常讀的讓我忍不住鼓掌,，還要做筆記摘抄,。還有一些讓我覺得讀不下去，掏出小本本,，計入黑名單.... ·有些基金經(jīng)理會講投資理念,。比如東方紅·林鵬，在《投資中不那么重要的事》介紹了他對擇時交易,、行業(yè)增速,、行業(yè)格局的看法，非常值得學習,。 ·有些會介紹自己的投資體系,。比如易方達·張坤，就在《耐心的力量》里詳細介紹了自己的投資邏輯,，看完你就會明白他為啥這么厲害,。 ·有些會講具體的選股方法。比如東方紅·周云的《消費品的成長路徑》就介紹了消費行業(yè)選股中一個很具體的方法,，根據(jù)重復購買率與口碑相傳來選股,。 ·有些會介紹行業(yè)的發(fā)展前景。比如周應波的《如何尋找高成長科技公司,？》就講清楚了科技股的投資前景,、難度和方法 ·有些會講當前的風險。比如中歐·曹名長在2015年初的訪談《低估值藍籌行情未完待續(xù)》提到了“創(chuàng)業(yè)板整體估值過高,，其中傳媒行業(yè)占比較大,，板塊未來有繼續(xù)下跌的空間，整體風險大于收益,?！睖蚀_的預測了后來的行情。 ·有些會講自己犯過的投資錯誤,。比如富國·朱少醒訪談《唯一10年10倍的公募基金經(jīng)理,，“一次把10年的話都說了”》就提到了自己在2008年犯的高倉位錯誤和執(zhí)著于上海家化的錯誤。 這些對我們來說都是非常好的學習素材,，不僅可以提高自己的投資能力,，借鑒投資思路，還可以指導我們的投資操作。 2,、看是否有完整的投資系統(tǒng)我們都知道,，投資必須要有一套完整的投資系統(tǒng)。作為散戶的我們或許會有所欠缺,，但是如果基金經(jīng)理的投資系統(tǒng)不完整，或者我們不認可他的投資系統(tǒng),，那就難以托付了,。 通過只言片語很難摸清楚投資系統(tǒng)，有些經(jīng)理樂于分享,，比如陳光明,、丘棟榮、肖志剛等,，就便于我們了解他,。如果發(fā)言比較多，我會嘗試整理他的投資系統(tǒng),，來看看是否完整,，看看自己是否認同。我認為想要了解一個人,，最好的辦法就是把他畫下來（描述出來）,。 關聯(lián)閱讀：成長風格基金經(jīng)理畫像—交銀施羅德何帥 我一般會從這幾個方面還看待他的投資系統(tǒng)：選股邏輯、持有（換手）,、賣出理由,、交易擇時、組合構建（分散還是集中,、行業(yè)配置）,、風險控制能力（回撤）、能力圈（擅長行業(yè)）等,。 大家也可以嘗試自己去整理基金經(jīng)理的投資邏輯,，你對基金經(jīng)理的了解越清楚，你就會持有的越堅定,。 3,、看是否符合自己的投資需求和投資理念每個人的投資風格、投資理念,、風險偏好,、看好行業(yè)都不一樣，喜歡的基金經(jīng)理也不一樣,。通過經(jīng)理發(fā)言,，你更容易找到符合你要求的基金經(jīng)理。 比如我挑選科技主題的基金經(jīng)理，我不需要一個進攻能力很強的經(jīng)理,，這樣的經(jīng)理有很多,，比如劉格菘、潘明,、郭斐,、李元博、鄭希等等,，我覺得買科技指數(shù)也能取得不錯的收益,。因為我自己無法判斷科技板塊的估值和拐點，所以我認為科技主題基金的防御比進攻更重要,，保住收益比獲取收益更重要,。我想找一個防御性更強的基金經(jīng)理。 我看了匯豐晉信·陳平的訪談,，全都是講科技板塊的希望,、前景、夢想,，談到估值的時候,，僅僅結合過去的估值分位數(shù)來判斷現(xiàn)在估值不高，沒有從DCF模型的角度去考量,，我認為他的風險意識不夠,。 我還看了華安·胡宜斌，他在訪談中經(jīng)常提到“風險補償”,，他說自己是一個風險偏好低的人,，喜歡買左側，在公司估值較低,、安全邊際較大時買,，所以我認為他更符合我的選基要求。 另外再結合一下他們的控制回撤情況,，就可以了解到他們的防御能力了,。 再比如醫(yī)藥行業(yè)，易方達·楊楨霄介紹他的組合理念是“根據(jù)申萬醫(yī)藥行業(yè)的細分行業(yè)權重建立組合,，只對細分行業(yè)做小幅度的偏離,，但是組合整體不會特別集中在少數(shù)細分行業(yè)，不會刻意偏向價值或成長,，也不會擇時”,。如果你也認同這種有點類似做指數(shù)增強的投資理念，就可以選他,。 再舉個栗子,，中庚·丘棟榮,，在近幾年的發(fā)言中不斷拋出“巴菲特、芒格是幸存者偏差”“白酒現(xiàn)在被嚴重高估”“你怎么知道我們是美國”這樣的觀點↓
假如你不能認同他的看法,，那最好別買他,。 4、觀察基金經(jīng)理投資理念變化初出茅廬經(jīng)驗不足,、投資系統(tǒng)不完善,、擅長的行業(yè)和板塊比較局限，這很正常,。通過基金經(jīng)理的發(fā)言,，我們可以觀察到他們投資理念的不斷進化。 比如中歐·周應波,，他的定期報告每次都寫的很認真，會寫投資思路,，通過他每季度的定期報告,，能明顯看到他漸漸從一個專注科技板塊成長股的基金經(jīng)理，轉向兼顧醫(yī)藥,、消費,、銀行的平衡型經(jīng)理，關注的重點也從產(chǎn)業(yè)景氣度,，漸漸到現(xiàn)在看重評估管理層的可靠性,。 當然，周應波的轉變也有規(guī)模擴張的因素,，促使他向大盤股,、向平衡型去轉變。有些經(jīng)理出道后業(yè)績很好,，規(guī)模也會不斷擴張,，發(fā)言也可以觀察到他們對規(guī)模的適應情況。 周應波在2019年半年報↓提到要降低換手,，拉長持股周期,，來降低減緩規(guī)模對業(yè)績的影響，說明他確實感受到了規(guī)模對他的影響,。
還有些就會寫的比較隱晦,，比如華安·胡宜斌2019年三季報↓提到流動性，為啥呢,？因為今年他的規(guī)模迅速擴張,，以往的小盤股不能買了，必須要去新的大市值領域選股了,。
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