在對(duì)特斯拉的分析中，我將特斯拉與蘋果,，Model 3與iPhone進(jìn)行了比較,，并將Telsa創(chuàng)始人Elon Musk與蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯進(jìn)行了比較。我正在苦苦掙扎的是：特斯拉能否像蘋果一樣成功,，并且特斯拉汽車可以變成像iPhone一樣的專營(yíng)權(quán),，從而將電動(dòng)汽車的市場(chǎng)份額從零提高到全球汽車市場(chǎng)的10％到30％嗎？

特斯拉具有許多優(yōu)勢(shì),。它不受以前域（汽油車）資產(chǎn)的負(fù)擔(dān),。它的重點(diǎn)令人難以置信：如果這輛電動(dòng)汽車不能解決，那就完成了-沒有計(jì)劃B,。特斯拉的垂直整合可能會(huì)發(fā)揮其優(yōu)勢(shì),，因?yàn)樗谂c必須依賴其供應(yīng)商及其供應(yīng)商的公司競(jìng)爭(zhēng)。凌亂的聯(lián)盟,。

特斯拉的第一原理方法將使其始終領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)年,。盡管廣告預(yù)算為零，但其廣告部門由埃隆·馬斯克（Elon Musk）組成,，由2700萬Twitter追隨者組成,，但特斯拉還是全球最具標(biāo)志性的品牌之一。它由一位不屈不撓的創(chuàng)始人經(jīng)營(yíng),，他愿意投入數(shù)百小時(shí)的時(shí)間,，并在需要時(shí)在工廠睡覺。特斯拉在電池開發(fā)（盡管我不確定其排他性）和軟件方面比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手領(lǐng)先多年,。然后是自動(dòng)駕駛汽車（擁有10億英里的數(shù)據(jù)）,， GOOGL 追趕。

如果特斯拉和福特汽車將要為電動(dòng)汽車王冠發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng),，您不會(huì)從這次交易中了解到

特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手盡管有自己的優(yōu)勢(shì),，但也有一些缺點(diǎn)，那就是獲利,，分紅的公司對(duì)持續(xù)虧損的承受力明顯較低,。

但是，特斯拉是汽車界的蘋果 嗎,？馬斯克對(duì)特斯拉是資產(chǎn)還是負(fù)債,？他可能兩者兼而有之。馬斯克是一個(gè)天才和有遠(yuǎn)見的人,。但他還是一位不可思議的微觀管理者,，也是一位仁慈的獨(dú)裁者，他經(jīng)營(yíng)著四家公司,。他勞累過度,，精疲力盡，這在一定程度上（盡管不能原諒）解釋了他行為古怪的舉止和推文,。

如果馬斯克出事或者他被特斯拉免職,，那么公司將會(huì)怎樣？特斯拉在1985年解雇史蒂夫·喬布斯之后會(huì)變成蘋果還是在史蒂夫·喬布斯去世后成為2011年的蘋果,？1985年的Apple之所以枯萎,，是因?yàn)樗鼪]有足夠的產(chǎn)品范圍，或者沒有足夠的管理深度來替代富有魅力的有遠(yuǎn)見的人,。當(dāng)喬布斯被解雇時(shí),，他留下了領(lǐng)導(dǎo)和遠(yuǎn)見的真空,。

2011年的Apple擁有更強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)力和更強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)地位。現(xiàn)任首席執(zhí)行官蒂姆·庫克（Tim Cook）被喬布斯（Jobs）選中,，并為接替他做好了準(zhǔn)備,。盡管自喬布斯逝世以來，蘋果公司的業(yè)務(wù)發(fā)展良好,，但該公司隨后的創(chuàng)新卻是進(jìn)化的,，而不是革命性的。它在很大程度上改善了喬布斯（Jobs）所開發(fā)產(chǎn)品的類別,，但除了Apple Watch之外,，沒有提出其他任何重要的新內(nèi)容。實(shí)際上,，蘋果公司已經(jīng)嘗試過生產(chǎn)汽車,，但到目前為止沒有成功。

蘋果公司的例子表明,，更換一個(gè)仁慈的獨(dú)裁者/遠(yuǎn)見者極其困難,，但并非不可能。成功取決于時(shí)間,，公司當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)實(shí)力,，管理的深度以及運(yùn)氣。如今,，特斯拉似乎缺乏管理深度,。該公司似乎比1985年的蘋果更接近1985年的蘋果,，并且?guī)缀醪荒苁ナスぷ髂芰Φ奶觳?仁慈的獨(dú)裁者,。

特斯拉的成功將取決于其業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)生存能力：業(yè)務(wù)本身可以融資嗎？特斯拉作為股票的成功最終將取決于該公司的盈利能力,。

正如iPhone最初與其他智能手機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)不大,，但實(shí)際上與啞手機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)一樣，特斯拉并非與新電動(dòng)汽車競(jìng)爭(zhēng),，而是如今在全球售出8600萬輛ICE汽車,。如果特斯拉在短期內(nèi)能夠幸存并實(shí)現(xiàn)盈利，那么我可以看到該公司每年可以開始生產(chǎn)幾百萬輛汽車的道路,。

的確,，我們提出的問題的答案很大程度上不在于特斯拉，而是在于ICE汽車制造商向電動(dòng)汽車新領(lǐng)域過渡的能力,。特斯拉熊認(rèn)為,，未來幾年，ICE汽車制造商將推出數(shù)十款電動(dòng)汽車,。到目前為止,，我讀過的有關(guān)傳統(tǒng)汽車制造商的電動(dòng)汽車的評(píng)論是令人滿意的,，但是軟件界面仍然看起來和感覺像諾基亞試圖將其啞巴Symbian操作系統(tǒng)修補(bǔ)到智能手機(jī)上。

前進(jìn),，后退，前進(jìn)

特斯拉以硅谷初創(chuàng)公司的速度發(fā)展,，但除了編寫大量軟件外,，它還在構(gòu)建Gigafactories，全球Supercharger網(wǎng)絡(luò),，服務(wù)中心和商店,，并設(shè)計(jì)自己的自動(dòng)駕駛處理器，而這一切都在競(jìng)爭(zhēng)中針對(duì)資本更雄厚的公司以及ICE產(chǎn)品的第50次迭代（從而具有更穩(wěn)定的質(zhì)量）,。

特斯拉熊還辯稱,，這家汽車制造商存在質(zhì)量和服務(wù)問題。盡管似乎已經(jīng)解決了Model 3的生產(chǎn)質(zhì)量問題,，但為滿足生產(chǎn)目標(biāo)而匆忙推出的某些Model 3卻沒有很好地組合在一起,。甚至是特斯拉最大的批評(píng)家之一，通用汽車前首席執(zhí)行官鮑勃·盧茨（Bob Lutz）也對(duì)Model 3的設(shè)計(jì)和組裝質(zhì)量贊不絕口,。

我在特斯拉服務(wù)方面的個(gè)人經(jīng)歷非常出色,。但是我讀到特斯拉在服務(wù)方面正經(jīng)歷越來越大的痛苦。這是有道理的-在過去的一年半中,，其可維修的汽車車隊(duì)增加了一倍以上,。修復(fù)了我的Model 3免提電話的特斯拉技術(shù)人員告訴我，他的日程安排軟件仍然需要工作,，因?yàn)樗话才诺较嗑?0英里的背對(duì)背約會(huì)中,。但是，這聽起來不像是一個(gè)永久性的問題,?？焖俚能浖迯?fù)可以解決該問題。

一個(gè)重要的優(yōu)勢(shì)：特斯拉擁有令人難以置信的產(chǎn)品,，并且對(duì)產(chǎn)品狂熱,。

特斯拉每次跌跌撞撞，跌倒了很多腳步,，就會(huì)站起來,，重新組合并向前推進(jìn)。一個(gè)重要的優(yōu)勢(shì)：特斯拉擁有令人難以置信的產(chǎn)品,，并且對(duì)產(chǎn)品狂熱,。特斯拉汽車優(yōu)于其他電動(dòng)汽車，實(shí)際上也優(yōu)于大多數(shù)非電動(dòng)汽車的替代品,。與任何特斯拉車主交談,，他（通常是他）會(huì)狂熱幾個(gè)小時(shí),，以了解他對(duì)汽車的熱愛。我還沒有遇到GM GM -1.90％ 或Toyota TM,，-0.89％ 7203,，-0.85％ 擁有者，對(duì)特斯拉擁有者有狂熱,。

這就是為什么特斯拉在廣告上的支出為零（而ICE汽車制造商則花費(fèi)數(shù)十億美元）,，但特斯拉充滿激情的車主創(chuàng)造了比所有通用，福特F-- 1.57 和菲亞特-克萊斯勒 FCAU更大的銷售隊(duì)伍 ,，-0.48％的 經(jīng)銷商相結(jié)合-每賣出一輛特斯拉,，這種力量就會(huì)增強(qiáng)。

在投資者和資本市場(chǎng)失去耐心和彌補(bǔ)損失的意愿之前,，很難說特斯拉是否會(huì)達(dá)到逃逸速度并實(shí)現(xiàn)盈利,。通過購買SolarCity，特斯拉無疑使旅途更加艱難,。但是特斯拉并沒有坐以待and,，而是試圖削減成本。考慮：Model S有兩英里的電線,，Model 3只有“一英里”,，而Model Y（如果可以實(shí)際實(shí)施）則只有100米。

如果特斯拉能夠提高產(chǎn)量,，那么每輛汽車的增量成本將下降,。讓我解釋。汽車的成本包括固定成本和可變成本兩個(gè)部分,?？勺兂杀景姵兀喬?，發(fā)動(dòng)機(jī)等,。隨著生產(chǎn)大量汽車，這些成本通常不會(huì)減少很多（盡管它們確實(shí)減少了一些）,。

隨著特斯拉提高產(chǎn)量，固定成本（例如運(yùn)行Gigafactory和開發(fā)軟件）在每輛車的基礎(chǔ)上下降,。假設(shè)對(duì)特斯拉汽車的需求持續(xù)增長(zhǎng),，該公司的毛利率（每輛汽車能賺多少錢）應(yīng)該會(huì)增加，因此它將實(shí)現(xiàn)盈利,。

特斯拉值多少錢,？

現(xiàn)在讓我們弄清楚特斯拉的價(jià)值。特斯拉的半卡車或全自動(dòng)駕駛汽車在未來五年中會(huì)不會(huì)成為現(xiàn)實(shí),？我不知道,，但是那時(shí)候沒關(guān)系,。假設(shè)特斯拉的平均售價(jià)為40,000美元。如今,，美國的普通汽車售價(jià)為38,000美元,，但有了Tesla，就可以節(jié)省汽油,，幾乎不需要維護(hù),，因此我給Tesla帶來了2,000美元的收益。實(shí)際上,，今天特斯拉的平均售價(jià)為50,000美元,。

假設(shè)特斯拉每年將售出200萬輛汽車（一半在美國，另一半在世界其他地區(qū)）,。通用汽車和豐田汽車分別售出不到1000萬輛汽車,，因此特斯拉將占據(jù)美國市場(chǎng)的5％，占世界其他市場(chǎng)的1％以上,。

如果特斯拉每輛車能賺8,000美元,，那就是20％的毛利率。今天,，這一比例為18％,，盡管這個(gè)數(shù)字是由環(huán)境稅收抵免額補(bǔ)貼的。豐田和通用汽車的價(jià)格在18％左右,。馬斯克的目標(biāo)是25％的毛利率,。（他指望特斯拉有能力出售全自動(dòng)駕駛技術(shù)，該技術(shù)的毛利率為100％,，但目前產(chǎn)生的成本卻很少,。）

現(xiàn)在，讓我們說,，特斯拉的所有其他費(fèi)用（研發(fā),，一般費(fèi)用，利息等）每年為80億美元（目前不到70億美元）,。上述假設(shè),，特斯拉將有一個(gè)稅前利潤(rùn)$ 8十億。以10倍的稅前利潤(rùn)計(jì)算,，其市值將達(dá)到800億美元,，是今天的400億美元的兩倍。

熊市或公牛都不會(huì)喜歡前面的數(shù)學(xué)漂移,。熊市可能會(huì)爭(zhēng)辯說,，特斯拉可能無法每年獲得200萬輛汽車（因?yàn)樗鼘⒈籗olarCity的債務(wù)和損失所淹沒），如果這樣做，它將無法實(shí)現(xiàn)20％的利潤(rùn)率,。公牛隊(duì)會(huì)認(rèn)為上述假設(shè)過于保守-如果特斯拉可以生產(chǎn)200萬輛汽車,，那么它可以生產(chǎn)500萬輛。

然而,，即使在最壞的情況下,，如果特斯拉的錢用光了，債券和股票投資者對(duì)該公司失去了信心,，也不太可能跟隨失敗的汽車公司的命運(yùn),。它將由ICE汽車制造商或硅谷戰(zhàn)友（谷歌或蘋果公司）購買，這將為他們節(jié)省數(shù)十億美元的研發(fā)費(fèi)用并擴(kuò)大規(guī)模,。當(dāng)然,，投資者仍然會(huì)虧損，因?yàn)槟菚r(shí)候不良的購買價(jià)格將是當(dāng)前股價(jià)的一小部分,。

同時(shí),，雖然多頭和空頭都在爭(zhēng)論，但自從我花了數(shù)百小時(shí)分析汽車行業(yè)以來,，我對(duì)特斯拉和ICE汽車制造商的看法發(fā)生了怎樣的變化我著迷,。我不知道要施加什么可能性，但是我可以肯定地看到,，如果特斯拉達(dá)到逃逸速度并開始產(chǎn)生現(xiàn)金流,，它將如何成功。