私以為,，投資是世界上最難的職業(yè)，沒有之一,。

要想投資得需要錢吧,，錢從哪里來呢？就需要向有錢人那去募集,。大概意思是聽說您很有錢,，把您的錢給我管理吧，我?guī)湍阗嶅X然后咱倆分,。實(shí)際上呢,，多數(shù)有錢人管理資金的能力也很強(qiáng)，為什么會(huì)相信你呢,？通常而言,，取得信任最好的方式就是歷史業(yè)績，但每個(gè)人投資之路都有個(gè)開始吧,，從0到1的過程肯定是無比艱難的,。

所以我總是在琢磨，那些投資大佬是如何拿到首筆受托資金的,？我猜想可能有幾種情況,，比如有過往平臺(tái)的背書，比如在公募基金取得過不錯(cuò)的業(yè)績下海的,。要么有產(chǎn)業(yè)或投行背景,，通過以前做事風(fēng)格和業(yè)績被人認(rèn)可，通過在其他領(lǐng)域展現(xiàn)的能力被推定為具備投資能力,。當(dāng)然,，不排除有人有狗屎運(yùn)，有很大坨資金從天而降砸在腦門上……

那么有了錢之后呢,？

有人說很簡單,，花錢誰不會(huì)?。课矣浀?，當(dāng)初有小朋友改行想做投資,，說自己不愛賺錢就喜歡花錢，所以呢自己天然更適合做投資,。我說,，把錢撒出去就完成任務(wù)了么？投資要產(chǎn)生回報(bào)的,，就是要錢生錢的,，沒有回報(bào)作支撐的投資不叫投資，那叫消費(fèi)或者是敗家好伐啦,。估計(jì)用消費(fèi)邏輯來理解投資,，可能是最大最常見的誤解了,。

又有人說了,，募集到資金后安靜地收取管理費(fèi)就好了。我知道,，這是在市場充滿各種熱錢時(shí),，很多人組建基金的直接動(dòng)力。但是從邏輯而言,，管理費(fèi)本質(zhì)上是投資能力的對(duì)價(jià)支付,，投資人應(yīng)該是賺取投資的回報(bào)，即通過能力賺市場的錢,，而不是簡單賺管理費(fèi),。否則就是辜負(fù)了受托人的信任而轉(zhuǎn)變成騙人了。

有點(diǎn)跑偏,，繼續(xù)聊投資賺錢邏輯,。

有人說，投資就像種地差不多,，春種秋收就可以了,，保持耐心安靜地做個(gè)農(nóng)民。這句話說得有道理,，很多投資大佬也說過類似的觀點(diǎn),，但只說了投資的過程而不是內(nèi)在的邏輯。不是所有種子都能夠經(jīng)歷春夏秋而豐收的,，選擇什么時(shí)機(jī),、地點(diǎn)和土壤條件等，這些都是技術(shù)活啊,。隨便扔水里和戈壁上,，最終也很難取得豐收啊,。再說，要是那么容易人家金主自己就撒了,，還能輪到你么,？

有句話說得很棒，投資本質(zhì)是認(rèn)知的變現(xiàn),。

我認(rèn)為更準(zhǔn)確的闡述是：投資本質(zhì)是能力和資源的變現(xiàn),。所以呢，投資的本質(zhì)是錢之外的能力或者資源在通過錢起作用,。這些所謂的資源能力有很多種表現(xiàn),，總之是跟其他人比有相對(duì)優(yōu)勢?？吹絼e人看不到的,，做到別人無法企及的，或者擁有別人不具備的,?？傊顿Y能力本質(zhì)是超越其他投資人的對(duì)比優(yōu)勢,。

以國內(nèi)PE投資市場為例,，投資仰仗哪些能力或資源呢？

1,、產(chǎn)業(yè)認(rèn)知能力

基于產(chǎn)業(yè)認(rèn)知帶來的價(jià)值判斷能力,，是所有投資能力中最基礎(chǔ)的。能夠看到別人看不到的機(jī)會(huì),，或者基于產(chǎn)業(yè)周期判斷踩到價(jià)值低估的洼地,，或者基于成長性預(yù)測找到有潛力的黑馬。簡而言之,，就是能夠有眼光發(fā)掘未來的牛逼公司,，在多數(shù)人都不知道的時(shí)點(diǎn)介入。當(dāng)然這是很難的,，所以投資是要承受孤獨(dú)和不理解的,。有人說過：人多的地方少去，真正賺大錢的投資機(jī)會(huì)沒有人跟你搶,。

但客觀講,，國內(nèi)過往的PE投資機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)認(rèn)知能力普遍不足，主要是長久以來證券化套利的錢實(shí)在好賺,。所以,，中國多數(shù)PE機(jī)構(gòu)生存法寶不是價(jià)值判斷，而是證券化退出可行性的判斷,。似乎只要項(xiàng)目能夠上市或被并購,，投資就大概率會(huì)賺到錢,。但這種情況正在悄然改變，那種風(fēng)控靠保底,，賺錢靠套利時(shí)代已經(jīng)過去,，眼下是靠價(jià)值判斷來賺錢的時(shí)代。

2,、上市平臺(tái)資源

上市公司作為融資和證券化平臺(tái)工具,，依然有它無法取代的資源價(jià)值。比如,，上市公司和股東擁有非上市公司無法比擬的融資能力,，可以解決投資所需的資金問題。上市公司作為證券化平臺(tái)可以給投資退出提供條件,，上市公司更容易吸引更優(yōu)秀的人才等,，這些都會(huì)成為投資致勝法寶之一。

最近幾年IPO發(fā)行常態(tài)化極大地提升了A股市場的證券化率,。上市公司的平臺(tái)資源優(yōu)勢在快速的弱化過程中,，早年“得平臺(tái)者得天下”的局面已經(jīng)成為歷史。在擁抱注冊(cè)制的大背景下,，上市公司會(huì)階段性殘留著稀缺資源的平臺(tái)優(yōu)勢,。這是上市公司圍繞著A股進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和證券化套利的最后些許紅利機(jī)會(huì)。

3,、投行操盤能力

投行的操盤能力也可以作為投資變現(xiàn)一種形式，這大概也是A股所特有的,。對(duì)很多券商的直投或者并購基金而言,，既不擁有上市公司平臺(tái)又不具備產(chǎn)業(yè)認(rèn)知能力，但是可以輔佐企業(yè)對(duì)接資本市場,，近水樓臺(tái)先得月而獲得投資機(jī)會(huì),。企業(yè)愿意接受券商的股權(quán)投資，某種程度上是希望能夠跟券商利益捆綁,，謀求在證券化的投行服務(wù)上能夠得到優(yōu)待,。

有投資人感慨，在成熟資本市場做投資價(jià)值判斷是最重要的,，其他的都可以忽略,。但在中國PE投資真的很難，主要是受制的因素太多,。在A股環(huán)境下,，除了價(jià)值判斷外，還要面對(duì)證券化退出和股票估值波動(dòng)兩大不確定因素,。簡而言之就是：投資了好公司也未必肯定能上市,，上市后經(jīng)過禁售期到底股票估值怎樣也不好說,。沒準(zhǔn)投資時(shí)按30倍市盈率測算收益，真等熬到股票能賣了沒準(zhǔn)就變成10倍,，那真是要郁悶哭死啊,。

所以呢，投資是很難的,。要能找到錢又要修煉出投資能力,，但并不能絕對(duì)減弱投資獲得收益的確定性。不是有錢找到好項(xiàng)目就肯定賺錢,，最終還要看市場臉色,。說要靠天吃飯也不為過。

作為交易,，投資的實(shí)現(xiàn)還要考慮競爭因素,。若競爭對(duì)手不具備投資能力，就采用拼價(jià)格的形式競爭,，純粹為了完成任務(wù)而投資,。對(duì)于被投資企業(yè)而言，誰投的錢沒有差別沒有理由不選出價(jià)高的,。所以就形成悖論是,，越?jīng)]有投資能力機(jī)構(gòu)對(duì)價(jià)格越不敏感，越容易獲得投資機(jī)會(huì),，而具備投資能力機(jī)構(gòu),，往往都在看不懂估值邏輯的感概中敗下陣來，嘴里不停地嘟囔著：臥槽,！無情,！好殘忍！

從受托投資角度來看,，受托人投資試錯(cuò)的成本相當(dāng)之高,，如果某只基金賠錢了可能就沒有再次募集翻身的機(jī)會(huì)了。所以有句話叫做投資是人生的最后一份職業(yè),，大概意思是說投資比較難必須年紀(jì)大了才可以做,。是不是也可以這樣理解，投資人大多數(shù)都會(huì)以失敗收?qǐng)?，是個(gè)很難善終的行業(yè),。

故此，投資也注定是少數(shù)強(qiáng)者的游戲,，無法接受半點(diǎn)的平庸,。