表哥做過(guò)一個(gè)基因檢測(cè),，其中關(guān)于節(jié)奏感的部分是“天生節(jié)奏大師”,。于是我信以為真,，有次去廣袤的草原上拍星星，扯著嗓子唱歌,，嚇跑了附近游蕩的狼群,。

不過(guò)雖然唱歌不好，但在跑馬拉松的時(shí)候,，音樂(lè)卻是必需品,，否則幾個(gè)小時(shí)的漫長(zhǎng)步伐中，太枯燥無(wú)聊了,。

尤其是在爬坡的時(shí)候,，如果來(lái)一曲《鋼鐵洪流進(jìn)行曲》，就會(huì)感覺(jué)自己像坦克一樣雄赳赳氣昂昂的碾壓過(guò)去,。

2019年秋,，Beats更新了運(yùn)動(dòng)耳機(jī)，PowerBeats升級(jí)為PowerBeats Pro,。

PowerBeats雖然很好用,，但也有個(gè)缺點(diǎn)，就是那根掛繩太軟,，在長(zhǎng)時(shí)間跑動(dòng)過(guò)程中,，有時(shí)候會(huì)勒住后頸，很不舒服,。

于是，在PowerBeats Pro白色款問(wèn)世后,，第一時(shí)間下單到手,。

沒(méi)有任何線束束縛的耳機(jī)，才是真正的藍(lán)牙耳機(jī),。

會(huì)有人問(wèn),，為什么不買一副AirPods呢？

蘋(píng)果收購(gòu)Beats后,，無(wú)論是蘋(píng)果的還是Beats的,，藍(lán)牙耳機(jī)其實(shí)都是Beats生產(chǎn)，AirPods系列和PowerBeats系列最大的區(qū)別,，就是適用場(chǎng)景,。

前者主打小巧便攜，后者主攻運(yùn)動(dòng)續(xù)航,。所以,，你要是戴著續(xù)航只有5小時(shí)的耳機(jī)去跑一場(chǎng)馬拉松，很可能在3小時(shí)左右還未完賽的時(shí)候就沒(méi)電了,。

在蘋(píng)果做藍(lán)牙耳機(jī)之前,，藍(lán)牙耳機(jī)的形狀是多姿多彩的,。

在蘋(píng)果開(kāi)始做藍(lán)牙耳機(jī)之后，藍(lán)牙耳機(jī)就幾乎只剩下了一種形態(tài),。區(qū)別,，可能只剩下耳機(jī)盒子了。

都在向AirPods系列致敬,。

說(shuō)起AirPods,，不得不說(shuō)起和它息息相關(guān)的一家A股上市公司：立訊精密。

眾所周知,，蘋(píng)果手機(jī)是富士康（工業(yè)富聯(lián)）代工的,。而AirPods耳機(jī)，是立訊精密代工的,。

說(shuō)來(lái)巧合,，立訊精密算是富士康帶大的。十年前,，富士康是立訊精密最大的客戶,，為富士康生產(chǎn)相對(duì)低端的電腦連接器配件。

2013年,，公司通過(guò)收購(gòu)收購(gòu)聯(lián)滔電子,，切入蘋(píng)果供應(yīng)鏈，從此轉(zhuǎn)型進(jìn)入一條新的賽道,。

從某種意義上講,，立訊精密的發(fā)展路線很像美的集團(tuán)。

大把現(xiàn)金在手后,，不會(huì)貪戀于某一個(gè)領(lǐng)域,，而是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈，來(lái)降低公司規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn),。

通過(guò)收購(gòu)科爾通,，公司切入華為、艾默生的通信和醫(yī)療市場(chǎng); 通過(guò)收購(gòu)源光電裝,，公司切入汽車線纜領(lǐng)域,，導(dǎo)入日本車企客戶資源。

股價(jià)長(zhǎng)期向好的公司都有一個(gè)共同點(diǎn)：業(yè)績(jī)好,。

和富士康一樣，立訊精密的毛利率,、凈利率并不算高,。毛利率常年20%左右，凈利率維持在8%上下,。

但是,，可貴的是,，公司的營(yíng)收也凈利潤(rùn)非常穩(wěn)定。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映了公司的經(jīng)營(yíng)和管理,，和公司的管理層決策息息相關(guān),，在每次公司發(fā)展瓶頸的關(guān)口，都進(jìn)行了非常精準(zhǔn)的并購(gòu),，實(shí)現(xiàn)了新的飛躍,。

資料顯示，公司的正副董事長(zhǎng)是王來(lái)春,、王來(lái)勝兩兄妹,，董事長(zhǎng)是妹妹，1967年出生,，中國(guó)國(guó)籍,，擁有香港居留權(quán)，清華大學(xué)深圳研究生院EMBA,。

王來(lái)春任公司董事長(zhǎng),、總經(jīng)理,曾任深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)理事、深圳市電子行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng),。王來(lái)春女士自1988年起在臺(tái)灣鴻海下屬富士康線裝事業(yè)部工作近10年,，1997年離開(kāi)富士康自主創(chuàng)業(yè)。1999年王來(lái)春女士與王來(lái)勝先生共同購(gòu)買立訊有限公司股權(quán);2004年通過(guò)立訊有限公司投資設(shè)立立訊精密工業(yè)(深圳)有限公司并擔(dān)任董事長(zhǎng),。

2019年三季報(bào)顯示,，公司的資產(chǎn)負(fù)債率54%左右，對(duì)于一家重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō),，這是一個(gè)很不錯(cuò)的數(shù)據(jù),。公司的借款負(fù)擔(dān)并不太重，利息支出也在可承受的范圍之內(nèi),。

經(jīng)過(guò)兩年的分析,，表哥發(fā)現(xiàn)上市公司中蘋(píng)果的供應(yīng)鏈有個(gè)共同點(diǎn),，就是大多抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較差。

主要原因是蘋(píng)果用海量訂單徹底改造了企業(yè),，把企業(yè)打造成蘋(píng)果的產(chǎn)品車間,，一旦蘋(píng)果某款手機(jī)市場(chǎng)反響不好，立馬反饋到供應(yīng)鏈企業(yè),，業(yè)績(jī)會(huì)大幅下滑,。

一邊絞盡腦汁擠進(jìn)蘋(píng)果供應(yīng)鏈，另一邊又憂心忡忡避免過(guò)度依賴蘋(píng)果,。這并不是一種幸福的煩惱,，因?yàn)樘O(píng)果對(duì)供應(yīng)鏈相當(dāng)兇殘,。

蘋(píng)果棄用欣旺達(dá)轉(zhuǎn)向德賽電池的時(shí)候，要不是雷軍開(kāi)始做小米手機(jī),，欣旺達(dá)可能熬不過(guò)來(lái)了,；當(dāng)年從指紋識(shí)別切換到Face ID，匯頂科技差點(diǎn)吐血… …

好在中國(guó)市場(chǎng)空間巨大,，離開(kāi)了蘋(píng)果,，還有華為小米VIVO魅族OPPO… …

幸虧安卓陣營(yíng)不約而同的保留了指紋識(shí)別，匯頂科技?xì)埩粢豢跉庋邪l(fā)出屏下指紋翻身,。

如果被蘋(píng)果打入冷宮,，立訊精密靠什么？

研發(fā),。

2019年前三季度,，立訊精密研發(fā)費(fèi)用28.85億，在A股上市公司中排名第24位,，而公司的營(yíng)收還不到378億,，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的7.6%左右。相對(duì)應(yīng)的,，工業(yè)富聯(lián)的研發(fā)費(fèi)用65.9億,，看起來(lái)比立訊精密高不少，但同期營(yíng)收高達(dá)2799億,，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的2.35左右,。

可見(jiàn)公司對(duì)研發(fā)非常重視，歷年來(lái),，公司在研發(fā)技術(shù)上的投入呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì),。研發(fā)人員數(shù)量從 2014年的 1685人增長(zhǎng)到 2018年的 7263 人，研發(fā)人員數(shù)量占比逐年攀升,， 現(xiàn)已近 10%,。

說(shuō)起研發(fā)，還有一個(gè)和研發(fā)有關(guān)的指標(biāo)：研發(fā)資本化率,。

最近表哥很少提這個(gè)指標(biāo)了,，主要是分析的上市公司技術(shù)實(shí)力都有限。真正流弊的企業(yè),，研發(fā)資本化率都為0,。

所謂研發(fā)資本化，就是把符合條件的研發(fā)支出計(jì)入無(wú)形資產(chǎn),，這樣的好處是可以多攤銷幾年,，從而減緩對(duì)利潤(rùn)的壓力。像恒瑞這類企業(yè),，從來(lái)不屑于研發(fā)資本化,，立訊精密也是如此,。

可以說(shuō)，單單看這一個(gè)指標(biāo),，就知道公司對(duì)自己的業(yè)績(jī)是充滿自信的,。

正是因?yàn)橛辛顺叩难邪l(fā)投入，才給公司帶來(lái)了巨大的技術(shù)儲(chǔ)備,，才能夠在各個(gè)領(lǐng)域迅速的與消費(fèi)電子頂級(jí)公司進(jìn)行對(duì)接,，能夠不斷的承接新業(yè)務(wù)。

本文僅從財(cái)務(wù)角度對(duì)立訊精密進(jìn)行了分析,，更多關(guān)于立訊精密業(yè)務(wù)方面的分析,，詳見(jiàn)兩個(gè)月之前的分析：

立訊精密詳細(xì)分析