“包子饅頭熱乎餅,，想吃麻花現(xiàn)給你擰”,，膾炙人口的“開心麻花”,，近期傳出赴美上市的消息，在資本化的道路上再進一步,，讓人遐想,。

從《夏洛特?zé)馈贰缎咝叩蔫F拳》的爆紅、到《驢得水》叫好不叫座,，再到《李茶的姑媽》滑鐵盧,，開心麻花有過“開心”，也有著成長的“煩惱”,。時下,，正是開心麻花融資的關(guān)鍵時刻，它將如何在資本舞臺上打出一記“鐵拳”,？

上市之路“特?zé)馈?/strong>

開心麻花一直在“上市”,。

2003年成立，30萬起家的開心麻花,，是國內(nèi)最大的喜劇IP生產(chǎn)商之一,。2015年從喜劇舞臺轉(zhuǎn)戰(zhàn)電影市場,，《夏洛特?zé)馈芬粦?zhàn)成名，票房取得14.42億,，這讓當(dāng)年開心麻花的營業(yè)收入大幅增長150%,，凈利潤增長220%。同年年底,，勢不可擋的開心麻花順利掛牌新三板,，估值從3億暴漲至50億，成為“中國話劇第一股”,，踏入資本市場征途,。

圖1：開心麻花2014—2018年營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模，單位：億元

2016年,，乘著風(fēng)頭正勁,，開心麻花的舞臺劇《驢得水》也被搬上大屏幕。雖然豆瓣8.3的評分口碑十分不錯,，不過票房僅僅斬獲1.72億,，這直接導(dǎo)致當(dāng)年的收入和利潤大幅下滑。在當(dāng)時火熱的市場環(huán)境中,，憑借品牌號召力,，開心麻花依然收獲“重金”定增融資。

《羞羞的鐵拳》是開心麻花在2017年推出的又一款爆款產(chǎn)品,。7000多萬成本,，22.02億票房，又是豐收的一年,，開心麻花借此收入大增近2倍,，凈利潤更是暴增4倍多。（如圖1所示）

與業(yè)績口碑形成反差的是資本市場顯得黯淡許多,。新三板早已上市,，但三板這個市場本身容量有限，交易流動性嚴重不足,，大大限制了開心麻花的融資擴張之路,。2017年中，開心麻花向證監(jiān)會提交創(chuàng)業(yè)板招股說明書,，開啟了“轉(zhuǎn)板”之路,，向更廣闊的市場進軍。

冰火兩重天,，錯過了窗口期,，可能要等很多年。2017年前后，資本寒冬來襲,，行業(yè)面臨整頓,。證監(jiān)會重點打擊影視行業(yè)“忽悠式重組”，定增融資頻頻被否,。例如,，被拿來祭旗的是龍薇傳媒并購萬家文化一案，被認為是典型的“空手套白狼”,。

2018年依舊“寒氣逼人”,，天價片酬、陰陽合同,、偷逃稅事件在影視圈和社會上再扔下一枚“重磅炸彈”,，范冰冰、馮小剛等人,，曾經(jīng)橫跨娛樂和資本兩界的玩家被“口誅筆伐”,。文化傳媒公司的估值大大縮水，標(biāo)桿企業(yè)華誼兄弟也從巔峰時期的900億市值跌成100億,。

開心麻花過得也不開心,，兩次撤回IPO申請，重要投資人中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金清空對開心麻花的投資,。2019年5月,，開心麻花不得不終止掛牌，揮別新三板,。

此后,，市場不斷猜測開心麻花將在港股或美股市場上市。經(jīng)歷了新三板掛牌,、摘牌,，沖刺A股失敗、大股東清倉一頓折騰后,，開心麻花接下來的IPO會“逗樂”資本市場嗎,？

一部電影撐起一年業(yè)績

無獨有偶,，遭遇了外部環(huán)境的沖擊,，開心麻花自身也面臨困境。

圖2：開心麻花2015—2018年凈利潤增長率

公司上市離不開業(yè)績,，也需要清晰的商業(yè)模式,，“戲劇+電影+藝人經(jīng)紀(jì)”是開心麻花商業(yè)模式的三支柱。觀察近年來開心麻花的業(yè)績曲線,，波動性很大（如圖2所示）,。從凈利潤指標(biāo)來看，2015—2018年，增長率分別是224%,、- 43%,、422%、- 71%,。高增長年份對應(yīng)著《夏洛特?zé)馈泛汀缎咝叩蔫F拳》大賣,，負增長年份對應(yīng)著《驢得水》《李茶的姑媽》遇冷。

很明顯,，一部電影撐起了一年業(yè)績,。例如，2015年的《夏洛特?zé)馈坟暙I了開心麻花當(dāng)年50%以上的收入,。經(jīng)典難以復(fù)制,，持續(xù)性業(yè)績難以保障，這是整個電影行業(yè)的典型特點和痛點,。

從內(nèi)容來看,，開心麻花幾部電影漸漸顯露套路化的痕跡，內(nèi)容情節(jié)難上臺階：白日做夢,、廢柴逆襲,、裝瘋賣傻的故事固然令人捧腹，但觀眾是苛刻的,，第一次覺得新鮮感,，第二次就會膩煩。電影中,，夏洛,、艾迪生、黃滄海,，包括《西虹市首富》中的王多魚,，無不是這樣的套路。

影視行業(yè)高度依賴藝人,，麻花的問題是行業(yè)的問題,。一提到開心麻花，人們浮現(xiàn)在腦海中的立馬是沈騰,、馬麗,、艾倫。核心藝人不屬于公司,，僅僅是簽約藝人,，而且不持有公司股份，與公司成長綁定弱,，面臨人才流失隱憂,。事實上沈,、馬、艾等人紛紛尋求轉(zhuǎn)型或合作的新路,，包括成立自己的工作室,，他們自身已經(jīng)是流量擔(dān)當(dāng)。雖說麻花后背力量儲備不少,，但顯然存在頭部明星斷檔的風(fēng)險,。

當(dāng)前，藝人對影視公司的影響愈來愈大,。反例來看,，吳秀波人設(shè)坍塌后《情圣2》退出春節(jié)檔，出品方新麗傳媒賣身閱文集團,。范冰冰“陰陽合同”事件后,，唐德影視市值縮水幾十億元，當(dāng)年就巨虧9億,。

話劇舞劇起家的開心麻花擁有原創(chuàng)演出劇目30多部,，這些年搬上熒屏的還屈指可數(shù)。開心麻花每一部話劇產(chǎn)品的創(chuàng)作周期大約在一年以上,，話題時效性,、產(chǎn)能水平問題同樣制約著麻花的電影之路。

開心麻花在年報中這么描述自身的處境：“面臨人才流失,，特別是明星藝人流失,，以及發(fā)展過程中人才短缺或人才梯隊不健全的風(fēng)險……消費者對文化產(chǎn)品的主題、內(nèi)容,、風(fēng)格等方面的需求變化較快,，這種需求的不確定性使得新推出的產(chǎn)品存在偏離市場認可的風(fēng)險?！?/p>

這些問題,，開心麻花能看到，資本市場也能看到,，投資人擔(dān)心,，開心麻花更需要努力。

更大的舞臺

喜劇不單單是博眾一樂,，排解觀眾的生活壓力,，喜劇也需要精神內(nèi)核和時代的標(biāo)簽。90年代開始,，周星馳帶領(lǐng)的無厘頭喜劇席卷華語影壇,，經(jīng)久不衰,；馮氏幽默電影和寧浩的“瘋狂”系列也成一時現(xiàn)象,；10年代徐崢等人又開啟了“囧”系列,。對現(xiàn)實的反思，對小人物的關(guān)懷,，對命運的思索,，在笑聲之外，讓人回味無窮,。

跳出喜劇題材看,，整個華語電影正加速發(fā)展。且不說主旋律的《紅海行動》《戰(zhàn)狼2》口碑爆裂,，主打科技題材的《流浪地球》和精耕細作的《哪吒之魔童降世》,，都是票房前列，人氣爆款,。這背后,，是時代精神、創(chuàng)造力和匠心,。特別是最近哪吒這部電影,，富有創(chuàng)造力的制作，讓古老的IP重獲新生,。

反觀近年來的喜劇片市場,，普遍存在抄襲、低俗惡搞,、套路老化,，對周氏和馮氏電影模仿痕跡很深，演員再怎么賣力,，就是讓人笑不出來,，反映出“有數(shù)量沒質(zhì)量”“有高原無高峰”的行業(yè)問題現(xiàn)象。

行業(yè)發(fā)展有寒冬也有春天,。過去10多年時間里影視行業(yè)在政策鼓勵,、資本充沛、稅收優(yōu)惠,、作品不多的環(huán)境下粗放式發(fā)展,，競爭力沒有實質(zhì)提升，如今在產(chǎn)品供給端和融資端都遭遇困境,，證明打磨精品和適應(yīng)變化的重要性,。

未來，開心麻花果真赴美IPO去,，如何讓國際受眾聽懂接受中式喜劇,，如何適應(yīng)資本壓力下產(chǎn)能的瓶頸，則是更大的挑戰(zhàn),。無論如何,，開心麻花將傳統(tǒng)的話劇改造成電影,，在資本之路上試水探索，對話劇文化的保護和復(fù)興是一種激勵和啟示,，已然成為行業(yè)發(fā)展的“晴雨表”,。對此，我們要給帶來笑聲的開心麻花多一些掌聲,。