在現(xiàn)在地產(chǎn)專業(yè)化,，金融渠道收緊的背景下。很多地產(chǎn)公司對投拓人員的要求不僅是會拿地,，最好是還能找錢,。即所謂的投融資一體化。

房地產(chǎn)投資俱樂部匯集了10幾家直接放款的資金方,，可以滿足開發(fā)商各個(gè)階段的融資需求,，重點(diǎn)是前期拿地配資，放款15個(gè)工作日大概,，風(fēng)控靈活,，可以按3：7左右配，對開發(fā)商主體沒任何要求,，最好是產(chǎn)業(yè)拿地，目標(biāo)重點(diǎn)區(qū)域是長三角,，縣城也可以,。

一 、地產(chǎn)公司融資渠道概覽

融資渠道1：

融資渠道2：

融資渠道3：

二,、常見的融資產(chǎn)品模型及其投資范圍、投資限制

（一）銀行融資

1.銀行貸款

（1）自營貸款

（2）委托貸款

A.委托貸款屬于金融機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)，既不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),，也不包含在金融管理部門定義的各項(xiàng)貸款中,，受到監(jiān)管的力度較小，不會占用銀行的表內(nèi)額度,，但是,，委貸的不良率也會涉及到對銀行的業(yè)績考核。

B.費(fèi)率：3‰,0.5‰,0.8‰,，工農(nóng)中建委貸費(fèi)率相對高,。

C.委貸的抵押登記問題

一般而言，多數(shù)地房地產(chǎn)登記部門僅接受銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)登記為土地或在建工程的抵押權(quán)人,，所以,，一般將房產(chǎn)抵押在銀行或信托名下。但,，在訴訟技巧上,，被告可以通過提管轄權(quán)異議的方式，拖延訴訟時(shí)間,。

D.訴訟主體資格問題

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于如何確定委托貸款協(xié)議糾紛訴訟主體資格的批復(fù)》（法復(fù)[1996]6號）“在履行委托貸款協(xié)議過程中,，由于借款人不按期歸還貸款而發(fā)生糾紛的，貸款人（受托人）可以借款合同糾紛為由向人民法院提起訴訟,；貸款人不起訴的,，委托人可以委托貸款協(xié)議的受托人為被告、以借款人為第三人向人民法院提起訴訟,?！?/p>

2013年最高法一例判決“山東啟德置業(yè)有限公司與山東鑫海投資有限公司等委托貸款糾紛上訴案[（2012）民二終字第131號]，認(rèn)為‘如果委托人,、貸款人（受托人）與借款人之間沒有關(guān)于回收貸款權(quán)利由誰行使的特殊約定,，則委托人有權(quán)依據(jù)合同法的規(guī)定直接起訴借款人’?！?/p>

實(shí)踐中,，多數(shù)銀行會在其制定的委貸合同中直接約定“對于借款人違反本合同約定的，委托人有權(quán)自行根據(jù)實(shí)際需要直接對借款人提起訴訟或仲裁”,。

（3）跨境貸款——前海人民幣跨境貸款,、內(nèi)保外代

A.前海人民幣跨境貸款

B.內(nèi)保外貸（具體參見《地產(chǎn)跨境投資、跨境融資,、結(jié)匯最新政策解讀及實(shí)操攻略（上）》）

• 定義：境內(nèi)反擔(dān)保人（通常為境外借款人的母公司）向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)（境內(nèi)擔(dān)保銀行）提出開立備用信用證申請,，由境內(nèi)擔(dān)保銀行向境外金融機(jī)構(gòu)（境外貸款行）開立備用信用證，為境外借款人提供融資,。

• 交易結(jié)構(gòu)圖：

• 結(jié)構(gòu)分解：

（a）擔(dān)保人將現(xiàn)金直接存在境內(nèi)分行后（或提供其他擔(dān)保物）,，境內(nèi)分行向境外分行提供保函或者備用信用證,，境外分行向借款人提供借款。

（b）擔(dān)保人和借款人需具備關(guān)聯(lián)關(guān)系,，最好是100%控股,。但是，目前事實(shí)上有些操作是不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,，通過簽訂代持協(xié)議的方式來產(chǎn)生表面的關(guān)聯(lián)關(guān)系,。

（c）匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：遠(yuǎn)期鎖匯

• 補(bǔ)充知識點(diǎn)：

境外融資成本舉例：香港：年化3-5個(gè)點(diǎn)；臺灣：年化1-2個(gè)點(diǎn),；新加坡：年化3-6個(gè)點(diǎn),；其中：

境外利息：240bp+3個(gè)月libor=2.4%+約0.6%=3%；

保函費(fèi)用：低的千分之一（如廈門銀行）,，高的2%（如工行）

服務(wù)費(fèi)：有的銀行無,，有的銀行1%-2%

資金入境費(fèi)用（通道費(fèi)）：1%-5%

匯差及鎖匯：匯差按離岸人民幣匯率計(jì)算，遠(yuǎn)期購匯成本3%左右,。

2.理財(cái)產(chǎn)品

根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的分類：

補(bǔ)充

（1）《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》的合格投資人

第六條 前條所稱合格投資者,，是指符合下列條件之一，能夠識別,、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人,、法人或者依法成立的其他組織；（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣,，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人,；（三）個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人,。

（2）銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類

A.按收益類型（來源于網(wǎng)絡(luò)資料）

B.按投資方向（來源于網(wǎng)絡(luò)資料）

（二）房地產(chǎn)信托融資

補(bǔ)充：賣出回購指信托公司在金融市場上按照回購協(xié)議的約定,，先行賣出可以作為回購交易的特定信托資產(chǎn)（國債、股票等）,，再按固定的價(jià)格在到期日從交易對手處買回的經(jīng)濟(jì)行為,，其本質(zhì)是交易對手向信托財(cái)產(chǎn)融資，屬于為信托財(cái)產(chǎn)借入資金,。

1.資金端分類

2.項(xiàng)目端分類

補(bǔ)充：

（1）《關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)通[2010]2號）“結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)是指信托公司根據(jù)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好對信托受益權(quán)進(jìn)行分層配置,，按照分層配置中的優(yōu)先與劣后安排進(jìn)行收益分配，使具有不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權(quán)來獲取不同的收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的集合資金信托業(yè)務(wù),?！?/p>

（2）集合信托受益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓的，受讓人不得為自然人,；機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓,。

限制目的：防止信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給合格投資者以外的人

（三）資管計(jì)劃

1.基金專戶及其子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃

（1）投資范圍

根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》,，基金子公司可從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),。

（2）投資限制

（3）特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分類——基金公司或者其子公司的專戶理財(cái)

基金子公司資管業(yè)務(wù)也可分為“一對一業(yè)務(wù)”和“一對多業(yè)務(wù)”，類似于信托計(jì)劃中的“單一資金信托計(jì)劃”和“集合資金信托計(jì)劃”,，而個(gè)人投資者一般接觸到的是“一對多業(yè)務(wù)”,。

2.券商資管計(jì)劃

補(bǔ)充：

（1）2015年1月16日，中國銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》第十一條明確提出,，要求商業(yè)銀行不得接受以“籌集的他人資金”對外發(fā)放委托貸款,。按此規(guī)定，大致有三類今后將無法作為委托人發(fā)放委托貸款,。一是基金子公司,、證券公司發(fā)起設(shè)立的資管計(jì)劃；二是有限合伙基金,；三是契約型私募基金,。這三類私募投資機(jī)構(gòu)原有債權(quán)投資通常采用銀行委托貸款的模式，對此,，銀行委貸的方式被堵,，可考慮以下方式解決：

A.信托計(jì)劃進(jìn)行委貸：證券公司、基金子公司的資管計(jì)劃以及私募基金仍然可以通過嵌套一層信托計(jì)劃,，認(rèn)購單一信托計(jì)劃并發(fā)放信托貸款的方式將募集的資金向融資方發(fā)放,。

B.“股+債”的夾層融資：證券公司、基金子公司,、基金管理人用資管計(jì)劃或基金的少部分投資款受讓持有融資方的部分股權(quán),，再將剩余投資款通過向公司提供股東借款的方式注入融資方。

C.假股真?zhèn)Ｊ剑和顿Y資金全部用于認(rèn)購融資方的增資,，在融資期間完全成為融資方的股東,，并通過安排對賭條款、簽署原股東回購協(xié)議,、設(shè)置減資安排等方式,，在融資期屆滿時(shí)實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資的溢價(jià)回購或退出。

D.收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購：融資方通過將其自身的收益權(quán)以類資產(chǎn)證券化的方式轉(zhuǎn)讓予資管計(jì)劃或私募基金,，并同時(shí)約定滿足一定期限或條件的情況下,，由融資方以約定價(jià)格向投資方實(shí)現(xiàn)溢價(jià)回購的融資安排。

（2）結(jié)構(gòu)示意圖（來源于網(wǎng)絡(luò)）

A.集合資管計(jì)劃

B.專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃

C.定向資產(chǎn)管理計(jì)劃

3.保險(xiǎn)

(1)投資范圍,、投資限制概覽

（2）保險(xiǎn)資金投資方式解析

• 根據(jù)上圖,，保險(xiǎn)資金的投資方式有如下三種：

A.保險(xiǎn)資金直接投資

B. 保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金年金等合格投資者委托保險(xiǎn)公司或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行投資

C.募集投資：保險(xiǎn)資管公司或保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)資管產(chǎn)品,，由委托人投資這些產(chǎn)品,最終實(shí)現(xiàn)對底層資產(chǎn)的投資

• 保險(xiǎn)資管產(chǎn)品有兩大類

A.各種計(jì)劃：如基礎(chǔ)設(shè)施,、債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃,、項(xiàng)目支持計(jì)劃等;

B.組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品：具體分為定向產(chǎn)品和集合產(chǎn)品

4.期貨

（四）地產(chǎn)基金

1.投資范圍及投資限制

投資范圍：根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定,，“私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票,、股權(quán)、債券,、期貨,、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的,?！?/p>

私募基金可投資新三板企業(yè)，但需穿透核查人數(shù),。

投資限制：私募基金債權(quán)投資受限,，目前通過銀行委貸進(jìn)行債權(quán)投資也存在一定的難度，但仍可通過信托進(jìn)行債權(quán)投資,。

2.地產(chǎn)基金的基本結(jié)構(gòu)及幾種常見的嵌套結(jié)構(gòu)

（五）其他注意事項(xiàng)

1.關(guān)聯(lián)交易禁止事項(xiàng)

2.穿透核查要求

（1）投資人不得違規(guī)匯集他人資金購買信托產(chǎn)品,；

（2）投資新三板掛牌前股權(quán)投資而言，信托計(jì)劃和有限合伙私募基金可以投資但需要穿透識別準(zhǔn)掛牌企業(yè)的人數(shù),；

（3）以合伙企業(yè),、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的,，需穿透核查,。

三、資管產(chǎn)品嵌套組合規(guī)則

（一）銀信合作

傳統(tǒng)銀信合作模式目的在于將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi),，隱藏貸款規(guī)模

為避免商業(yè)銀行借助銀信合作業(yè)務(wù)將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi),，隱藏貸款規(guī)模，自2009年開始,，銀監(jiān)會下發(fā)了一系列規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號,、銀監(jiān)發(fā)[2010]72號和銀監(jiān)發(fā)[2011]7號），銀信合作業(yè)務(wù)逐漸被叫停,。

“銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”界定為“商業(yè)銀行將客戶理財(cái)資金委托給信托公司,，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為”,，即信托計(jì)劃委托人僅限定為商業(yè)銀行,，以第三方非銀行機(jī)構(gòu)為主體發(fā)起設(shè)立信托計(jì)劃的操作模式（如券商資管）則不在監(jiān)管范圍之內(nèi)；其次,，要求將理財(cái)資金通過信托計(jì)劃發(fā)放信托貸款,、受讓信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)三類表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，而銀行受讓信托受益權(quán)并不在上述要求轉(zhuǎn)表的資產(chǎn)范圍之內(nèi),。在傳統(tǒng)銀信合作產(chǎn)品中引入更多的過橋方和改變理財(cái)計(jì)劃投資標(biāo)的設(shè)計(jì)形成了銀行對銀信合作規(guī)定的監(jiān)管套利,。

（二）銀證信合作

1.銀證信合作——信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，對禁股令的變通,，實(shí)現(xiàn)避饒監(jiān)管套利

案例背景：甲公司為A 銀行的高端授信客戶,，甲公司向A銀行申請28 億元人民幣貸款,。A 銀行決定滿足其資金需求，但A銀行的貸款總量不足300 億元,。

A銀行的放貸的考量：

（a）《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）》規(guī)定：“單一客戶貸款集中度為最大一家客戶貸款總額與資本凈額之比，不應(yīng)高于10%,?！盇銀行若直接放貸28億元，則觸犯該紅線,；

（b）貸款資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高,，直接發(fā)放貸款將大幅降低資本充足率；

（c）表內(nèi)貸款移至表外的需要,，實(shí)現(xiàn)避饒監(jiān)管套利,；

各方角色：A 銀行：形式上投資，實(shí)際上貸款,；B 銀行：形式上理財(cái),，實(shí)際上過橋；券商：形式上資產(chǎn)管理,，實(shí)際上過橋,；信托公司：形式上信托，實(shí)際上過橋甲公司：形式上使用信托資金,，實(shí)際上使用銀行資金,。

補(bǔ)充：規(guī)避監(jiān)管套利的方式

（1）買入返售模式

A.過橋企業(yè)與信托公司簽訂《資金信托合同》，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款,，過橋企業(yè)獲得信托受益權(quán),。

B.過橋企業(yè)與銀行A、銀行B簽訂《三方合作協(xié)議》,，約定將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行A,，銀行B以買入返售方式買入銀行A的信托受益權(quán)，銀行A承諾在信托受益權(quán)到期前無條件回購,；

該模式下,，銀行A為信托貸款的出資方。

（2）銀行理財(cái)計(jì)劃對接過橋企業(yè)模式

A.過橋企業(yè)與信托公司簽訂《資金信托合同》,，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款,，過橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)；

B.過橋企業(yè)將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行A,，A將該信托受益權(quán)包裝成保本型理財(cái)產(chǎn)品,；

C.銀行B與銀行A簽訂《資產(chǎn)管理協(xié)議》，購買銀行A發(fā)行的上述保本理財(cái)產(chǎn)品,。

在該模式下,，銀行A為過橋方,，銀行B是信托貸款的實(shí)際出資方。

（3）銀行理財(cái)計(jì)劃對接融資企業(yè)

A.融資企業(yè)將自有財(cái)產(chǎn)權(quán)（如正在出租的商業(yè)物業(yè)）委托給信托公司,，設(shè)立受益人是自身的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃;

B.銀行成立理財(cái)產(chǎn)品,，向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者募集資金用于購買融資企業(yè)的信托受益權(quán)。

2.銀證信合作——委托貸款,，對資管計(jì)劃不得放貸的變通

（三）銀證合作

目前監(jiān)管要求：

A.銀行理財(cái)?shù)那短滋颖芑蛘哒{(diào)劑監(jiān)管指標(biāo),銀行自營可以購買另一家銀行的理財(cái),，但銀行理財(cái)不能購買其他銀行的理財(cái)。

B.銀行理財(cái)嵌套其他資管計(jì)劃目前無明確限制,。

監(jiān)管趨勢：

（1）根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》,，有放開銀行理財(cái)產(chǎn)品嵌套趨勢。

（2）未來可能禁止非標(biāo)銀行理財(cái)嵌套除信托外的其他資管計(jì)劃,。

√非標(biāo)銀行理財(cái)產(chǎn)品+信托計(jì)劃——投資非標(biāo)：允許

×非標(biāo)銀行理財(cái)產(chǎn)品+信托計(jì)劃外的資管——投資非標(biāo)：禁止

補(bǔ)充：

A.非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場或者證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn),，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款,、委托債權(quán),、承兌匯票、信用證,、應(yīng)收賬款,、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等,。

B.《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》第三十九條(特定目的載體投資要求)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資特定目的載體的,，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：“(四)所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外,；前款所稱特定目的載體包括但不限于其他商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品,、信托投資計(jì)劃、除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金,、證券公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,、基金管理公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃和保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等,?！?/p>

1.銀行+券商定向資管計(jì)劃

（1）禁止性規(guī)定

A.禁止分公司、營業(yè)部獨(dú)立開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),；

B.禁止開展資金池業(yè)務(wù),；

C.禁止將委托資金投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè),；

D.對合作銀行要求最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于300億元,，且資本充足率不低于10%；

（2）銀行+券商定向資管計(jì)劃的具體模式：信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),；票據(jù)業(yè)務(wù),；委托貸款業(yè)務(wù)；信托貸款業(yè)務(wù),；轉(zhuǎn)存業(yè)務(wù),；福費(fèi)廷業(yè)務(wù)。以下為幾種模式的列舉：

2.銀行理財(cái)產(chǎn)品+券商資管計(jì)劃

（四）銀基合作

（1）銀行表內(nèi)資產(chǎn)表外化——銀行理財(cái)產(chǎn)品+基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃——購買自有信貸資產(chǎn)

（2）銀行表內(nèi)資產(chǎn)表外化——銀行理財(cái)產(chǎn)品+信托計(jì)劃+基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃——購買他行的信貸資產(chǎn)并回售

（五）信基合作（詳見上文地產(chǎn)基金部分）

（六）券商資管產(chǎn)品

1.券商資管內(nèi)部投資問題：

2.券商資管+基金資管/信托計(jì)劃

3.變通規(guī)則（見上文結(jié)構(gòu)圖）

（1）券商資管+信托——放貸

（2）券商專項(xiàng)資管通過資產(chǎn)收益權(quán)售后回購——變相放貸

（3）通過集合信托計(jì)劃對接券商定向資管的方式來間接實(shí)現(xiàn)拆分轉(zhuǎn)讓定向資管收益權(quán)

（七）其他金融產(chǎn)品的嵌套問題

1.基+證/信

2.信+證/基/信

3.期貨資管和券商,、基金,、信托相互投資

4.保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃,、銀行理財(cái)資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司及其子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃,、基金公司專戶及其子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃,，期貨公司及其子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約性私募基金+私募基金

《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》下列投資者視為合格投資者：“（二）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計(jì)劃”,；《私募基金登記備案系統(tǒng)——產(chǎn)品備案》,，明確了投資計(jì)劃包括保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃,、銀行理財(cái)資產(chǎn)管理計(jì)劃,、證券公司及其子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金公司專戶及其子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃,，期貨公司及其子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃,、契約性私募基金。

四,、新規(guī)解讀及對產(chǎn)品設(shè)計(jì)的要求分析

（一）近期新規(guī)

（二）新規(guī)對房地產(chǎn)融資的影響及產(chǎn)品設(shè)計(jì)

1.銀行理財(cái)

根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》,，目前銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管趨勢如下：

2.證監(jiān)系資管八條底線

根據(jù)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》、《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第1-3號》

3.保險(xiǎn)系資管八條底線

（1）禁止如下八種行為：

第一,，具有資金池性質(zhì)的產(chǎn)品,；

第二，具有嵌套交易結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品,；

第三,，向非機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行分級產(chǎn)品；

第四,，向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行超杠桿的分級產(chǎn)品,；

第五，在產(chǎn)品下設(shè)立子賬戶形式進(jìn)行運(yùn)作,；

第六,，未明確產(chǎn)品投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)具體種類和比例，籠統(tǒng)規(guī)定相關(guān)資產(chǎn)的投資比例為0至100%；

第七,，以外部投資顧問形式將產(chǎn)品轉(zhuǎn)委托,；

第八，委托托管銀行分支機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)品托管人,。

（2）保險(xiǎn)系資管八條底線與證券系資管八條底線的對比