“公司下半年根本無法在銀行貸款,，銀行授信要求太苛刻了,，對(duì)公司的資質(zhì)也非常挑剔?！睆V東一小貸公司董事長(zhǎng)如是對(duì)記者說,。

　　“貸款額度能達(dá)到資本凈額50%的小貸公司全國(guó)不足三成，能達(dá)到100%的則更是鳳毛麟角?！鼻笆龆麻L(zhǎng)補(bǔ)充,。

　　今年以來，各地金融辦陸續(xù)出臺(tái)各種政策為小貸公司放寬融資限制,。其中,，重慶和海南放開的幅度最大，分別將小貸公司的最高融資比例升至230%和200%,。

　　盡管地方金融辦政策逐漸“松綁”,，但銀監(jiān)會(huì)關(guān)于“小貸公司從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%”的規(guī)定,，則從未放開,。

　　銀行授信渠道不暢，但小貸業(yè)務(wù)仍在謀求壯大,。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，自去年起，四川,、遼寧,、黑龍江、浙江,、廣東,、重慶、海南,、貴州各省市陸續(xù)出臺(tái)推動(dòng)小額貸款公司發(fā)展的新規(guī)定,，文件細(xì)則中亦多有提及對(duì)小貸公司創(chuàng)新融資渠道的支持。

　　韓國(guó)未來資產(chǎn)基金或入股重慶小貸公司融資中心

　　臨近年末,，不少小貸公司則陷入“無貸可放”的尷尬處境中,。

　　珠海一小貸公司董事長(zhǎng)直言，“在‘1：0.5’的低融資杠桿比例下,，業(yè)務(wù)量明顯受限,。我們九月份已經(jīng)把全年額度都貸出去了?！?/P>

　　然而,，一類身兼數(shù)職的再貸款平臺(tái)卻在各地悄然興起。

　　知情人士向記者透露,，重慶于2012年年底正打造一“類金融”的小貸公司融資中心,，實(shí)現(xiàn)為小額貸款公司輸血，揭牌時(shí)間為年初,。

　　實(shí)際上,，從本年六月頒布的《重慶市人民政府關(guān)于大力發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的意見》中便可窺探出一絲端倪。《意見》中特別提到：鼓勵(lì)小額貸款公司融資平臺(tái)對(duì)小貸公司提供的市場(chǎng)化的商業(yè)融資等系列融資方式,。

　　記者了解到,，該小貸公司融資中心由某海外投資基金、中信證券和一金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合注冊(cè)成立,，其注冊(cè)資本金約在20億-30億元,。

　　但記者致電重慶市金融辦，相關(guān)人士直言“控股比例等具體事宜仍在磋商中,，小貸融資中心正于緊鑼密鼓地籌備中,，具體信息不便透露?！?/P>

　　而據(jù)前述知情人士透露,，傳聞作為控股股東的海外投資基金，實(shí)為韓國(guó)未來資產(chǎn)基金,。而記者向重慶金融辦求證,，相關(guān)人士亦未對(duì)此予以否認(rèn)。

　　公開資料顯示,，未來資產(chǎn)管理公司是韓國(guó)最大基金管理公司，其超過50%的海外投資配置在中國(guó),。本次投資小貸融資中心,，被認(rèn)為是“滲透中國(guó)金融市場(chǎng)的試水之舉?！?/P>

　　“今年以來境外資金收益率并不理想,，盡管融資中心的發(fā)展前景與盈利能力未能得到證實(shí)，但小貸行業(yè)平均18%的穩(wěn)定年收益甚具誘惑力,?！币恍≠J公司人士如是說，“未來資產(chǎn)基金公司投資小貸融資中心,，顯然是看中該項(xiàng)業(yè)務(wù)所帶來的資本收益率,。”

　　據(jù)記者了解,，出于對(duì)境外股東意愿的尊重,，重慶的小貸融資中心并不打算接納自然人股東，當(dāng)?shù)匦≠J公司入股的希望就此落空,。

　　此前有媒體報(bào)道,，廣州市小貸再貸款公司正有條不紊地籌備中，股東包括地方財(cái)政,、企業(yè)以及機(jī)構(gòu)投資者,。但數(shù)位小貸公司的負(fù)責(zé)人對(duì)記者坦言，“對(duì)小貸再貸款公司的籌建并不樂觀”。

　　“只是市級(jí)某領(lǐng)導(dǎo)在內(nèi)部會(huì)議中言及此事,，但具體落實(shí)并未有太大的進(jìn)展,。”前述小貸公司負(fù)責(zé)人補(bǔ)充,。

　　記者隨即致電廣州金融辦,，相關(guān)人員表示“內(nèi)部甚少提及小貸再貸款公司的籌建進(jìn)程，畢竟很多流程需逐一審批,，預(yù)計(jì)近期內(nèi)難有新突破,。”

　　記者了解到,，除廣州,、重慶外，北京,、遼寧等數(shù)個(gè)省份對(duì)小貸公司融資平臺(tái)的構(gòu)建也是躍躍欲試,。

　　“這需要合理的制度設(shè)計(jì)去框定拆借款項(xiàng)的流通與使用，否則有違小額貸款公司的經(jīng)營(yíng)原則,，同時(shí)也放大了融資中心經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。”中國(guó)小額信貸聯(lián)盟秘書長(zhǎng)白澄宇坦言,。

　　不具備直接放貸資質(zhì)

　　記者了解到,，前述小貸融資中心由雙輪驅(qū)動(dòng)?！俺龑ｉT為小貸公司完成融資授信外,，融資中心還旨在打造‘類金融平臺(tái)’，讓小貸公司完成同業(yè)資金拆借,?！?/P>

　　然而，如何避免觸碰“非法吸儲(chǔ)”的紅線,，是小貸融資中心首要解決的難題,。

　　“有人直指融資中心的實(shí)質(zhì)為‘資金池’的運(yùn)作模式，這是不正確的,?！敝貞c市金融辦一內(nèi)部人士表示，“融資中心的主要作用是為小貸公司之間資金拆借提供通道,，而不形成資金的直接沉淀,。我們會(huì)進(jìn)一步完善制度上的設(shè)計(jì)，出臺(tái)明文規(guī)定防止踩踏到監(jiān)管的紅線,?！?/P>

　　融資中心如何實(shí)現(xiàn)為小貸公司融資,，這是行業(yè)內(nèi)最關(guān)注的焦點(diǎn)。但重慶金融辦人士表示,，“2013年初融資中心的信息會(huì)全面公開,，現(xiàn)在仍不方便透露?！?/P>

　　一小額信貸專家稱,，除非政策有重大突破，否則融資中心決不能直接為小貸公司放貸,。

　　“融資中心不具備直接放貸的資質(zhì),，不排除最終還是以銀行委托貸款的方式為小貸公司融資?！鼻笆鰧＜冶硎?，“此外，小貸融資中心可以購(gòu)買小貸公司的資產(chǎn)包,，曲線助其融資,。”

　　但一市場(chǎng)人士亦表示其擔(dān)憂,，“小貸再貸款公司的資金若不能發(fā)揮杠桿效用,，單純依靠財(cái)政支持，對(duì)小貸公司的融資規(guī)模難以做大,?！?/P>

　　具體的融資方式前景并不明朗，而融資中心股東的身份特殊,，是否會(huì)為該融資中心對(duì)資本金以及同業(yè)拆借資金贏得更多的操作空間？

　　重慶金融辦人士對(duì)此予以否認(rèn)：“拆借的資金流通必須經(jīng)過融資中心,，以供監(jiān)管層作數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)和統(tǒng)計(jì),。但我們只提供同業(yè)拆借的通道，不會(huì)將資金用作投資或挪用到其他渠道,?！?/P>

　　“鑒于大股東的特殊身份，可吸引境外投資者投資加盟,，幫助融資中心進(jìn)一步獲取成本較低的資金,。”前述小額信貸專家告訴記者,?！斑@是國(guó)內(nèi)首次吸收海內(nèi)外資金的嘗試?！?/P>

　　小貸融資中心的收益來源有二：一是為小貸公司融資獲取利息收入,；二是小貸公司“同業(yè)拆借”所繳納的“平臺(tái)手續(xù)費(fèi)用”,。

　　借道證券公司資產(chǎn)證券化

　　自去年信托輸血小貸公司被叫停后，小貸公司難耐“資金短缺”之癢,，開始將觸角投向第三方理財(cái)機(jī)構(gòu),、券商、基金公司等,。而小貸,、信托的私下合作亦時(shí)有耳聞。

　　記者獲悉,，深圳某一小貸公司,，借第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的平臺(tái)籌集資金，并以委托貸款的方式存入銀行,，其后再由銀行向小貸公司放貸,。

　　“近半年來，有數(shù)家小貸公司和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)有接觸,，提出要合作將資產(chǎn)打包,，向市場(chǎng)投資者發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品?！鄙钲谝坏谌嚼碡?cái)機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示,，“現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)上甚至已有小貸公司成立了其隸屬的理財(cái)機(jī)構(gòu)，試水發(fā)行‘理財(cái)產(chǎn)品’,，探索其‘曲線救國(guó)’的融資路徑,。”

　　“這種融資路徑能否持續(xù)走下去,，現(xiàn)在還不好定論,。這是屬于監(jiān)管的灰色地帶?！币恍≠J行業(yè)專家坦陳,。

　　去年11月，監(jiān)管部門給各信托公司下發(fā)郵件通知,，叫停信托公司與小貸公司的合作,。

　　這邊廂是信托通道遭禁；那邊廂,，券商則朝小貸公司頻繁招手,。

　　日前有媒體報(bào)道，一家券商正在與阿里小貸合作,，推出企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,，首批額度50億元，現(xiàn)正靜候監(jiān)管層批示,。

　　據(jù)了解,，在該項(xiàng)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃中,，阿里小貸借道券商，將其在淘寶商鋪的債權(quán)打包后切分為各小份,，以供市場(chǎng)投資者購(gòu)買,。

　　“與信托通道相比，券商通道的募資成本相對(duì)會(huì)稍低一些,?！彼a(bǔ)充，“而且在理論上,，受限于人數(shù)規(guī)模,，通過信托渠道募集的資金量亦不如券商通道?！?/P>

　　“嚴(yán)格來說,，小貸債券流動(dòng)化并不屬于創(chuàng)新，這次只是‘新瓶裝舊酒’——把信托通道換成了券商通道,?！痹谝粯I(yè)內(nèi)人士看來，“只是去年銀監(jiān)會(huì)以‘風(fēng)險(xiǎn)警告’的窗口指導(dǎo)形式叫停小貸與信托的合作,，大部分小貸公司對(duì)此仍心有余悸,。”

　　當(dāng)然,，風(fēng)險(xiǎn)警示不意味著全部叫停,，阿里小貸于2012年6月和9月，亦通過山東信托兩次募集了3.6億元資金,。

　　“銀監(jiān)會(huì)的路子不好走,，小貸公司便改弦易張，試著走走證監(jiān)會(huì)的路子,?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士笑稱?！皩?shí)際上，早在數(shù)月前,，部分小貸公司就已經(jīng)和券商,、資管走得很近，阿里小貸也不是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的第一單了,?！?/P>

　　但在一券商內(nèi)部人士看來，其合作前景仍有待商榷,?！靶≠J行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不低,，期限長(zhǎng)短匹配難，其市場(chǎng)流動(dòng)性前景堪憂,?！?/P>

　　“阿里小貸資產(chǎn)包規(guī)模大，可以把不同期限產(chǎn)品捆綁出售,。但對(duì)大部分小規(guī)模的小貸公司來講,，這是個(gè)難以逾越的障礙?！鼻笆鋈倘耸刻龟?。