查理·芒格先生認(rèn)為,，如果我們要達(dá)成目標(biāo),、解釋原因、預(yù)防并減少錯(cuò)誤,、解決問(wèn)題和判斷事實(shí),，就必須培養(yǎng)理性思維的基本方法。

模型就是能夠幫助我們理解世界運(yùn)行規(guī)律的觀點(diǎn),。模型能夠闡釋結(jié)果,，能夠回答“為什么”和“怎么樣”的問(wèn)題。提出什么樣的問(wèn)題最有意義？查理·芒格的回答是,，做到從現(xiàn)實(shí)出發(fā),，盡量養(yǎng)成掌握多種模型的習(xí)慣，這種模型必須扎根于現(xiàn)實(shí)生活中,。

一般來(lái)說(shuō),，跟現(xiàn)實(shí)相吻合的模型是正確的。在生物學(xué)中,，“人一般總是從自我利益出發(fā)”是符合事實(shí)的觀點(diǎn),。而“人的個(gè)性可以通過(guò)羅夏墨跡來(lái)測(cè)試”這個(gè)觀點(diǎn)顯然不是，因?yàn)槿说膫€(gè)性是無(wú)法預(yù)測(cè)到的,。

在生活中會(huì)碰到一種類(lèi)似于化學(xué)中的自身加快催化反應(yīng)的現(xiàn)象,，在此過(guò)程中，反應(yīng)速率不斷加快,，但根據(jù)物理學(xué)法則,，世界上沒(méi)有永動(dòng)事物，所以這種運(yùn)動(dòng)只能持續(xù)一段時(shí)間,。查理·芒格認(rèn)為,，這種化學(xué)現(xiàn)象在生活現(xiàn)實(shí)中被靈活運(yùn)用到的案例是迪士尼。迪士尼就是自身催化的一個(gè)完美典范,。他們拍攝電影，擁有版權(quán),。就像制冷技術(shù)推動(dòng)了可口可樂(lè)的銷(xiāo)售一樣,，在錄像帶誕生后，迪斯尼不需要發(fā)明任何東西,，只要把攝制完成電影拿出來(lái),，制作成錄像帶即可。

什么樣的模型最為可靠,？當(dāng)然是那些來(lái)自于自然科學(xué)和工程學(xué)的模型,。工程學(xué)上的質(zhì)量管理很大程度上是以費(fèi)馬和帕斯卡爾的基礎(chǔ)數(shù)學(xué)理論作為鋪墊的：它成本很高，即使花費(fèi)巨大的代價(jià),，突破的可能性卻不大,。工程學(xué)中的后備系統(tǒng)是非常實(shí)用的觀點(diǎn)，工程學(xué)的斷點(diǎn)理論和物理學(xué)中臨界知識(shí)同樣是行之有效的模型,。

一個(gè)有價(jià)值的模型能夠提供有意義的解釋?zhuān)瑫r(shí)能對(duì)未來(lái)可能的結(jié)果作出預(yù)測(cè),，以規(guī)避錯(cuò)誤后果帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。此外,，一個(gè)模型還應(yīng)該便于運(yùn)用,，如果晦澀難懂，將很難受到人們的青睞。一個(gè)模型的有效性還體現(xiàn)在日常生活中,，如果不能隨時(shí)得到應(yīng)用和鞏固,，就容易遺忘。

查理·芒格說(shuō)：“許多棘手問(wèn)題的解答都必須依賴(lài)跨領(lǐng)域的重要思想,，而不僅僅是有限的幾個(gè)知識(shí),。”大部分問(wèn)題都需要我們從事物的多個(gè)角度出發(fā),，單靠物理學(xué)不能解釋所有現(xiàn)象,，而生物學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)也同樣不能。既然單個(gè)學(xué)科不能解決所有問(wèn)題,，我們必須了解和應(yīng)用來(lái)自于各個(gè)重要學(xué)科的核心內(nèi)容——數(shù)學(xué),、物理學(xué)、化學(xué),、工程學(xué),、生物學(xué)，然后根據(jù)這些內(nèi)容的信度來(lái)應(yīng)用,。如果沒(méi)有掌握所有的技能,，可能就會(huì)濫用手里有限掌握的有限技能——包括使用不恰當(dāng)?shù)哪Ｐ停驗(yàn)槟愕哪X中只有這么幾個(gè)有限的庫(kù)存,。

假設(shè)目前遇到一個(gè)問(wèn)題,，查理·芒格為我們提出一個(gè)解決方法：“帶著全套工具……在腦子里一一瀏覽這些工具的清單……對(duì)事物的解釋?xiě)?yīng)當(dāng)從最基本的原理出發(fā)，越基本越好,。盡量使用最基本最必要的知識(shí),。如果運(yùn)用物理，就老老實(shí)實(shí)的應(yīng)用物理基本原理,，同樣,，如果運(yùn)用生物學(xué)，也務(wù)必從最基礎(chǔ)的知識(shí)出發(fā),?！?/p>

此外，我們還必須了解不同的知識(shí)和原理是如何相互影響和共同作用的,。查理·芒格指出：“如果連續(xù)三個(gè)或更多的力量往同一個(gè)方向發(fā)力,，就會(huì)產(chǎn)生合奏效應(yīng)。通常,，它們并不是簡(jiǎn)單地相加……從各個(gè)模型產(chǎn)生的力量常常是相沖的,，所以你有時(shí)不得不面臨利弊權(quán)衡的重大抉擇……所以你必須了解這些模型，還必須了解彼此之間的關(guān)聯(lián)性,，以及這些聯(lián)系帶來(lái)的影響,。”

我們必須看到一個(gè)問(wèn)題的許多方面，然后進(jìn)行整合,。同時(shí),，還應(yīng)該明白它們是如何綜合成有機(jī)整體的。比如,，數(shù)學(xué)中的縮放,、物理學(xué)中的約束系統(tǒng)，以及常用來(lái)解釋企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和毀滅的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。我們可以發(fā)現(xiàn)不同現(xiàn)象之間,，并找到一種能夠解釋這種現(xiàn)象的原理。我們還可以在同一學(xué)科或者不同學(xué)科間找到相似點(diǎn)或功能相似的原理,，比如化學(xué)中的粘度與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的粘度就發(fā)揮著相似的作用,。

我們必須學(xué)會(huì)在不同情境下養(yǎng)成運(yùn)用模型的習(xí)慣。同其他任何技能一樣,，它也需要理論和實(shí)踐的配合,，經(jīng)常追問(wèn)：“發(fā)生了什么？為什么會(huì)（或不會(huì)）發(fā)生這樣的事,？”假設(shè)重要的思想只有通過(guò)不斷學(xué)習(xí)才能獲得,。在新的證據(jù)面前，所有的知識(shí)都面臨挑戰(zhàn),，需要變化,，這就意味著我們需要不斷的學(xué)習(xí)和再學(xué)習(xí)。但是,，在沒(méi)有理解的基礎(chǔ)上,，僅僅了解和記住一種觀點(diǎn)是無(wú)濟(jì)于事的。

為什么巴菲特和查理·芒格能在過(guò)去42年間成功地把伯克希爾·哈撒韋公司的賬面價(jià)值增加了3700倍,，而許多人卻在投資中屢屢遭遇失敗,？

所謂賺錢(qián)就是未來(lái)收回的資金高于今天的投資,。比如，投資100美元,，收回150美元,。決定經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)投資的回報(bào)率是什么？當(dāng)年的投資價(jià)格,、收回的資金以及撤資的時(shí)機(jī),。同樣的150美元，選擇在2年內(nèi)收回還是在10年內(nèi)收回有著巨大的差別,，因?yàn)閮烧吣晔找娣謩e為22%和4%,。投資收益的多少可以與其他可行的投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益進(jìn)行對(duì)比，這意味著經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的價(jià)值受利率的影響。如果利率發(fā)生變化,，價(jià)值也會(huì)發(fā)生變化,。利率越高，則價(jià)值越低,。

如果我們能夠確定未來(lái)5年中,，每年將獲得10美元的現(xiàn)金，并把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府債券收益率6%作為折現(xiàn)率,，則資產(chǎn)價(jià)值大約為42美元,。這表明如果我們以42美元價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，則每年平均收益率大概達(dá)到6%,。如果以30美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn),，則收益提高至20%。資產(chǎn)價(jià)值（42美元）與我們投資的價(jià)格相差越大,，則年收益越高,。

付出切勿高出回報(bào)。本杰明·富蘭克林說(shuō),，我覺(jué)得人類(lèi)的許多痛苦都源于對(duì)事物價(jià)值的錯(cuò)誤估算和過(guò)高的期望,。投資經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)時(shí)，我們必須對(duì)這幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題了然于心：未來(lái)收回的現(xiàn)金是多少,？何時(shí)可以?xún)冬F(xiàn),？為了了解資產(chǎn)價(jià)值以及某價(jià)位上的預(yù)期收益，我們還需要了解其他什么因素,？巴菲特說(shuō),，總之，你需要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行估價(jià),，是價(jià)值4億,、6億還是8億美元——然后把估值與它本身的價(jià)格進(jìn)行對(duì)比。

一項(xiàng)交易是否劃算,，取決于出價(jià)以及從投資標(biāo)的中獲得的現(xiàn)金貼現(xiàn)值,。關(guān)于現(xiàn)金流，巴菲特認(rèn)為,，這些數(shù)字通常只包括（a）賬列盈余加（b）折舊,、損耗、攤銷(xiāo)等其他非現(xiàn)金成本,，但卻未扣除（c）用于工廠和設(shè)備的年度平均資本支出等,。巴菲特同時(shí)表示，我們必須對(duì)以下數(shù)據(jù)提高警惕：“當(dāng)一些公司和投資專(zhuān)家使用例如EBITDA（未計(jì)利息,、稅項(xiàng),、折舊及攤銷(xiāo)前的利潤(rùn)）和預(yù)編報(bào)表時(shí),，他們想讓你不動(dòng)腦筋的接受那些有誤的概念?！贝罅拇礒BITDA的觀念是一項(xiàng)危險(xiǎn)之舉,，這暗示著說(shuō)折舊根本就不算費(fèi)用的一種，因?yàn)樗欠乾F(xiàn)金支出,。

盈利對(duì)股東重要嗎,？約翰·威廉姆斯在1938年出版的《投資價(jià)值理論》中這樣寫(xiě)道：“如果盈利不以紅利的方式支付給股東，而是成功地再投資,，以期為股東創(chuàng)造更高的復(fù)利……那這些盈利應(yīng)當(dāng)在未來(lái)轉(zhuǎn)化為紅利,；否則，就算流失的資金……盈利僅僅是達(dá)到目的的手段,，而手段不能誤認(rèn)為目的,。所以可以說(shuō)，股票的價(jià)值體現(xiàn)在紅利上,，而不是其盈利上,。總之,，一個(gè)股票價(jià)值高低在于你手中得到的資金多少……因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在討論的是長(zhǎng)期投資,，而不是投機(jī)交易，而紅利的派發(fā)需要幾年時(shí)間,，并不像當(dāng)前的工資那樣可以隨時(shí)支取,。”

價(jià)值是一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)字嗎,？不是,。巴菲特說(shuō)，內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)估值,，而非一個(gè)精確的數(shù)字,。此外，這個(gè)估值還應(yīng)隨著利率和未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的變化而變化,。即使有兩個(gè)人考慮的是同樣的因素,，但最終得到的內(nèi)在價(jià)值數(shù)據(jù)并不盡相同，至少有微小的差別,。事實(shí)上，使用精確的數(shù)據(jù)并不是聰明人的做法,，而是利用一些概率范圍更好,。

對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的價(jià)值評(píng)估是否不同？不管一個(gè)公司是電信設(shè)備制造,，還是汽車(chē)或者糖果,，我們面臨的問(wèn)題都是一樣的：我可以得到多少現(xiàn)金,？何時(shí)得到？巴菲特說(shuō)：“你只需看看一個(gè)企業(yè)從現(xiàn)在到未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金多少,，并利用合適的貼現(xiàn)率算出貼現(xiàn)值,，然后以低于該價(jià)格的價(jià)位買(mǎi)進(jìn)。不必在意這些資金是來(lái)自銀行,、網(wǎng)絡(luò)公司,，還是磚瓦公司……因?yàn)檫@些錢(qián)花起來(lái)是一樣的。何必在電信設(shè)備的投資要高于磚瓦公司,？錢(qián)本身并無(wú)知覺(jué)……關(guān)鍵問(wèn)題是銀行,、網(wǎng)絡(luò)公司或磚瓦公司具體的經(jīng)濟(jì)特征是什么？它能夠決定你未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)收回的現(xiàn)金的多少,?！?/p>

公司增長(zhǎng)很重要嗎？一些企業(yè)似乎需要源源不斷的資金供應(yīng),。對(duì)此巴菲特說(shuō)：“有時(shí)增長(zhǎng)甚至對(duì)價(jià)值有破壞作用,，如果前幾年的一個(gè)項(xiàng)目和業(yè)務(wù)上所需要的資金投入超出了幾年后資金的貼現(xiàn)價(jià)值……增長(zhǎng)僅是一個(gè)要素之一——在評(píng)價(jià)價(jià)值時(shí)，可能是正面,，也可能是負(fù)面,。”

在預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出時(shí),，巴菲特以?xún)煞N方法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題：首先,，他力求堅(jiān)守他自認(rèn)為了解的企業(yè)，這表示他通常相對(duì)簡(jiǎn)單且性質(zhì)穩(wěn)定,。如果企業(yè)很復(fù)雜而產(chǎn)業(yè)環(huán)境也一直在變,，那他也沒(méi)有足夠的聰明才智去預(yù)測(cè)其未來(lái)的現(xiàn)金流。其次,，同樣很重要,，那就是買(mǎi)股票是必須堅(jiān)持安全邊際。若是所創(chuàng)造的價(jià)值只比價(jià)格高一點(diǎn),，那么就不會(huì)考慮買(mǎi)進(jìn),，因?yàn)楦窭锥蚰分攸c(diǎn)強(qiáng)調(diào)的安全邊際原則是投資成功最關(guān)鍵的因素。

巴菲特也在“預(yù)測(cè)”,，但他是試著“做出保守的預(yù)測(cè)”,。他認(rèn)為：“要考慮到所有的變量，并適當(dāng)保守的做出估算……在貼現(xiàn)率以及增長(zhǎng)率等方面,，對(duì)每個(gè)變量也不必走入保守的極端,。試著對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)事求是地分析，否則就可能導(dǎo)致錯(cuò)誤,。能做到這些,，就可以說(shuō)是成功應(yīng)用了安全邊際,。”“對(duì)于貼現(xiàn)率,，我們一般以政府長(zhǎng)期利率作為基準(zhǔn)……但如果利率顯得過(guò)低,，我們自己則把利率稍微提高一點(diǎn)，但有時(shí)貼現(xiàn)率并不能達(dá)到應(yīng)有的高水平,?！?/p>

估算時(shí)大可不必追求虛假的精確，過(guò)分追求精確無(wú)異于自殺,。只要在做決定時(shí)留有安全邊際即可,，不必精確至小數(shù)點(diǎn)后三位。巴菲特說(shuō),，我們非常不精確,，我們只關(guān)心有幾成確定性，你可能會(huì)對(duì)我們的不精確的程度感到詫異,。查理·芒格說(shuō),，我們從來(lái)不會(huì)坐下來(lái)仔細(xì)把玩數(shù)字，并對(duì)凈現(xiàn)值進(jìn)行折現(xiàn),，最后的決定應(yīng)該是顯而易見(jiàn)的,。他們都清楚，對(duì)于無(wú)法預(yù)期的東西并不能用更高的折現(xiàn)率來(lái)彌補(bǔ),。一旦通過(guò)他們?cè)O(shè)定的最基本的檢驗(yàn)門(mén)檻,，確定是有把握的事情，他們就對(duì)每個(gè)方面進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算,?？偠灾麄冎毁I(mǎi)自己有把握的企業(yè),。

現(xiàn)金收益的多少和取得現(xiàn)金的時(shí)機(jī)取決于能力的高低和管理的誠(chéng)信度,。管理的好壞影響企業(yè)的效益，進(jìn)而影響業(yè)主的收益,。它可以影響資本使用的領(lǐng)域,，也會(huì)影響資本的再投資。一個(gè)人才智,、干勁和品德缺一不可,，但如果沒(méi)有最后一點(diǎn)，那么前兩點(diǎn)的任何一點(diǎn)就足以讓我們煩惱不堪,。一個(gè)企業(yè)可能會(huì)尋求價(jià)格上巨大的安全邊際,，但如果沒(méi)有卓越和誠(chéng)實(shí)的管理，這種邊際將化為泡影,。歷史上這樣的故事不計(jì)其數(shù),，偉大的企業(yè)最后葬送在糟糕的管理上。

但在一些產(chǎn)業(yè)中,，即使有卓越的管理也無(wú)濟(jì)于事,。對(duì)此，巴菲特分享他個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)：“從個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)其他企業(yè)的觀察得到一個(gè)結(jié)論：在一項(xiàng)優(yōu)異的管理記錄背后,，你劃的是一條什么樣的船更勝于你如何賣(mài)力地去劃……當(dāng)你遇到一艘總是會(huì)漏水的破船,，與其不斷白費(fèi)力氣去補(bǔ)破洞，還不如把精力放在如何換條好船之上,?！?/p>