（原標(biāo)題：一個“共管賬戶”,，如何能讓投資者更快拿到證券賠償？）

簡介：再也不用擔(dān)心勝訴卻拿不到錢了。

證監(jiān)會將5月15日設(shè)立為全國投資者保護(hù)宣傳日,，體現(xiàn)出對投資者保護(hù)的高度重視,。對于投資者而言，在證券市場合法權(quán)益遭受損害之后,，能夠及時獲得賠償,，也是投資者權(quán)益保護(hù)非常重要的一個方面。

目前,，證監(jiān)會已經(jīng)建立了涵蓋適當(dāng)性管理,、糾紛多元化解、先行賠付,、支持訴訟以及持股行權(quán)等方面的立體化保護(hù)機(jī)制,，累計幫助投資者獲得約25億元補償，另外中國證券投資者保護(hù)基金公司（下稱“投?；稹保┰谧C券公司風(fēng)險處置中撥付賠償金超過225億元,。

但這一數(shù)字尚未包含仍在訴訟調(diào)解過程中的賠償金額。

第一財經(jīng)記者從投?；鸱矫娅@悉,，為了提高投資者獲賠的效率，投?；鹨呀?jīng)在近兩年探索出一種“共管賬戶”模式,，上市公司將階段性賠償資金打入該賬戶，由投?；鸨O(jiān)督執(zhí)行，使得大部分投資者在達(dá)成調(diào)解協(xié)議之后的幾天內(nèi)就可拿到賠償,。

目前,，該模式已經(jīng)被北京市高級人民法院寫入了《關(guān)于依法公正高效處理群體性證券糾紛的意見（試行）》（下稱《意見》）——“相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)在調(diào)解期間，可與被告共同設(shè)立共管賬戶,，由被告先行存入預(yù)付損失賠償金,，用于調(diào)解協(xié)議生效后，被告向投資人支付損失賠償金”,。

“在這種共管賬戶模式下,，投資者為了更快拿到錢可以打一些折扣，上市公司也可以和投資者協(xié)商賠償金額,，因而愿意更快支付,。這種方式既提高了賠償執(zhí)行的效率，也有效提升了投資者接受調(diào)解的比例,?！蓖侗；鸱刹扛笨偙O(jiān)龍非對第一財經(jīng)記者稱，投資者不用再擔(dān)心勝訴之后拿不到賠償?shù)膯栴},。

三方共管,，專款專用

投資者合法權(quán)益受損怎么辦,，有沒有人管,？答案肯定是有的。目前在證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi),，已經(jīng)初步形成了一個專門的投資者保護(hù)的組織體系,。

近期，證監(jiān)會專門成立了投資者保護(hù)工作領(lǐng)導(dǎo)小組,，證監(jiān)會主席易會滿任組長,，以進(jìn)一步加強投資者保護(hù)工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和推動落實，而投?；鹁褪且患覍I(yè)從事投資者保護(hù)工作的機(jī)構(gòu),。

據(jù)龍非介紹，投?；鹪谧鋈A銳風(fēng)電投資者糾紛調(diào)解過程中,，借鑒先行賠付基金的賠償思路，延伸探索出了這種類似專項賠付基金的調(diào)解賠償新模式,。

所謂共管賬戶,，即上市公司將賠償金打入該賬戶，由投?；?、上市公司和銀行簽訂三方協(xié)議，沒有投?；鸬膶徟募?，上市公司不能將該專戶中的資金隨意轉(zhuǎn)出，以保證資金的?？顚Ｓ?。

“有這樣一個賬戶，雙方當(dāng)事人就有了互信的基礎(chǔ),?！饼埛菍τ浾弑硎荆@個共管賬戶最大的效果,，就是保證上市公司有錢賠償給投資者,，保證一旦達(dá)成調(diào)解，調(diào)解協(xié)議能夠及時履行到位,。

一般而言,，投資者通過證券訴訟,，經(jīng)過法院開庭審理到判決，再到最后上市公司執(zhí)行判決,，將賠償金支付給投資者,，需要一個非常漫長的過程。

對于投資者而言,，在示范判決的前提下,，以共管賬戶模式接受調(diào)解，能夠更快地拿到賠償款,；而對上市公司來說,，也能夠和投資者在賠償數(shù)額上展開協(xié)調(diào)，從而形成雙贏的局面,，促使證券糾紛能夠盡快妥善地得到解決,。

據(jù)了解，迄今為止已有近500名投資者通過“共管賬戶”模式與上市公司達(dá)成和解,，涉訴金額達(dá)到6500余萬元,。

“共管賬戶模式對提高投資者索賠效率有積極作用，而這一次被司法機(jī)關(guān)以規(guī)范性意見的方式確認(rèn)下來,，既是對這一模式實踐效果的充分肯定,，也更有利于以更為規(guī)范的方式在更大范圍內(nèi)復(fù)制推廣?！饼埛潜硎?，2018年與北京一中院合作，投?；鹨呀?jīng)調(diào)解了82名投資者與某上市公司的糾紛,。

值得一提的是，這些投資者在一周之內(nèi)就足額拿到了1400多萬元賠償款,。

調(diào)解不是“和稀泥”,，專業(yè)計算是基礎(chǔ)

證券訴訟有三大特點，索賠投資者數(shù)量多,、總金額大、時間跨度長,。對被訴的上市公司而言,，面對三年的訴訟時效，數(shù)以萬計的投資者以及數(shù)以億計的賠償規(guī)模,，容易產(chǎn)生懈怠甚至抵觸,。

龍非告訴記者，這一現(xiàn)象其實是世界各國在證券投資者賠償中面臨的共性問題,?！艾F(xiàn)在絕大部分案子都有證監(jiān)會的行政處罰在先,，上市公司大多數(shù)都會意識到自己確實犯了錯?！彼^察到,，上市公司最大的猶豫在于計算方法、賠付標(biāo)準(zhǔn)以及賠償時間等執(zhí)行過程中的具體問題,。

龍非認(rèn)為,，雖然調(diào)解是搓合爭議的過程，但絕不是“和稀泥”,，而是需要調(diào)解機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員具備這個領(lǐng)域的專業(yè)能力和公信,。

首先，調(diào)解機(jī)構(gòu)必須有權(quán)威性,，雙方當(dāng)事人能夠充分信任調(diào)解機(jī)構(gòu)的公益性和中立性,；其次，調(diào)解機(jī)構(gòu)必須具有專業(yè)的損失計算能力,，這樣才具有將雙方向一個共同賠償數(shù)額進(jìn)行擬合的基礎(chǔ),。

一般而言，投資者會聘請律師來測算能夠索賠多少錢,；上市公司也會請律師來算自己應(yīng)該賠多少錢,。但問題在于，這兩個數(shù)字之間,，往往有著非常大的差別,。

“在過去萬福生科、海聯(lián)訊以及欣泰電氣等先行賠付的案例中,，投?；鸱e累了損失計算的實踐經(jīng)驗，事實證明這些計算經(jīng)受住了當(dāng)事人,、市場乃至?xí)r間的考驗,。”龍非表示,，投?；鹪诮灰讛?shù)據(jù)方面具有得天獨厚的信息優(yōu)勢，可以對當(dāng)事人的損失進(jìn)行“內(nèi)部核驗”,，從而確保損失計算結(jié)果的準(zhǔn)確性,。”

在華銳風(fēng)電調(diào)解過程中,，投?；鹇氏葒L試共管賬戶這一模式，在一周的時間內(nèi)就實現(xiàn)81名投資者與上市公司達(dá)成共計250余萬元的賠償和解,。以此為基礎(chǔ),，另有154名未進(jìn)入訴訟程序的投資者,，直接向投保基金公司申請調(diào)解,，并最終與上市公司達(dá)成和解,。

示范判決下的“索賠快車道”

“我們目前主要是針對有示范判決，由法院委托進(jìn)行調(diào)解的案子,?！饼埛歉嬖V記者，這是因為目前共管賬戶模式需要以示范判決為基礎(chǔ),。

上市公司與投資者能夠達(dá)成調(diào)解,，愿意以共管賬戶模式執(zhí)行，需要雙方對于賠付都有相對明確的預(yù)期,，而這又需要統(tǒng)一的測算標(biāo)準(zhǔn),。因為不同的測算標(biāo)準(zhǔn)，會算出天壤之別的結(jié)果,。

比如到底是選擇先進(jìn)先出法,、后進(jìn)先出法、買入平均加權(quán)法,，還是移動平均加權(quán)法,？

龍非給記者舉了一個例子。

假如投資者周一以1元/股買了1000股,，周二以2元/股買了1000股,，周五以0.5元/股賣了1000股。那賣出的這1000股,，該算哪天買入的,？成本價是1元還是2元？

兩個計算方案,，可能對投資者和上市公司的利益而言,，剛好相反。在這個案子里,，先進(jìn)先出法對投資者有利,，投資者希望用這種方法；但下一個案子里,，可能先進(jìn)先出法對上市公司有利,，投資者又希望用其他方法。

“同一種賠償標(biāo)準(zhǔn),，并不會對某一方一直有利?！饼埛钦J(rèn)為,，通過法院的示范判決,，解決一兩個具有代表性的案子，明確當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)及測算標(biāo)準(zhǔn),，然后在此基礎(chǔ)上,，其他幾百上千的投資者，就可以共管賬戶的模式進(jìn)行調(diào)解,，提高效率,，更快拿到賠償。

在法院審理示范案件的過程中,，投?；鸪袚?dān)了為法院提供專業(yè)的技術(shù)支持的角色。截至目前,，投?；馂楸本⑸綎|,、浙江等地的法院提供計算支持的案件已經(jīng)有1500多件,。

投保基金通過計算系統(tǒng),，能夠在比較短的時間內(nèi)針對大量案件進(jìn)行計算并形成損失計算報告,。這對于法院來說無疑是一個幫助，可以提高審判效率,，節(jié)省司法工作負(fù)擔(dān),。同時，投?；鹛峁┑挠嬎阒С?，也擁有較強的權(quán)威性。

從實踐案例來看,，共管賬戶得到了投資者和上市公司以及法院的多方認(rèn)可,，可復(fù)制可推廣。龍非告訴記者,，投?；鹣乱徊竭€將進(jìn)一步探索不同形式的“共管賬戶”，讓這一模式具有更大的靈活性和適應(yīng)性,，為證券糾紛的多元化解決提供更快捷更有效的解決方案,。

本文來源：第一財經(jīng) 責(zé)任編輯：劉嵩_NBJ9949