最近連續(xù)撰寫了多篇關(guān)于信托的文章,，從信托的淵源,、信托理財(cái)與銀行理財(cái)區(qū)別,、信托的購(gòu)買流程以及信托投資防坑指南等等；通過一系列文章的撰寫,，幫助投資者建立了對(duì)信托的基本認(rèn)知和了解,。

很多讀者表示受益匪淺,，這是筆者感到十分欣慰和滿意的事情,；同時(shí)也應(yīng)該看到，很多投資者對(duì)信托仍然有這樣或那樣的誤區(qū),。有些人認(rèn)為信托風(fēng)險(xiǎn)比較高,，有些甚至直接將信托與網(wǎng)貸劃為等號(hào)，這無(wú)疑是不正確的,。

科普和教育還要繼續(xù)下去,。為投資者提供專業(yè)、易懂,、靠譜和持久的分析服務(wù),，這是筆者不變的初心，也是一直以來(lái)都在做的事情,。有感于一篇文章,，今天給大家討論討論信托牌照為什么如此稀缺和值錢。

本文首先介紹了我國(guó)信托牌照稀少的現(xiàn)狀,，并詳細(xì)地介紹了信托的業(yè)務(wù)范圍,，然后介紹了信托的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)；最后用近年來(lái)信托牌照的一個(gè)收購(gòu)情況來(lái)佐證本文的觀點(diǎn),。

一邊講故事,，一邊講科普；希望投資者能夠更好地了解信托這個(gè)行業(yè)和信托的特點(diǎn),。

一.信托公司知多少,？

如果問金融業(yè)由哪幾大支柱組成，可能很多人第一時(shí)間會(huì)回答銀行,、保險(xiǎn)和證券公司,，答案正確但不完整。因?yàn)樗麄兾í?dú)遺漏了這樣一類金融機(jī)構(gòu),，那就是信托公司,。

現(xiàn)代金融體系的構(gòu)成總體來(lái)看，就是由銀行,、信托,、保險(xiǎn)和證券公司組成。不僅在發(fā)達(dá)國(guó)家如此,，在發(fā)展中國(guó)家一樣,。對(duì)于我國(guó)而言，信托的作用也越來(lái)越重要，并且信托屬于金融業(yè)的四大支柱之一,。

為什么這么說(shuō)呢,？看一下現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模（數(shù)據(jù)略顯陳舊）：

銀行：3500多家 ，總資產(chǎn)約240萬(wàn)億,；

信托：68家,，總資產(chǎn)約26萬(wàn)億；

保險(xiǎn)：100多家,，總資產(chǎn)約16萬(wàn)億,；

證券：100多家， 總資產(chǎn)7.5萬(wàn)億,；

一般而言,，都認(rèn)為銀行牌照較為稀缺，但是從數(shù)量上開看我國(guó)已經(jīng)有3500多家銀行,；證券公司和保險(xiǎn)公司也在百家左右,，唯獨(dú)信托只有區(qū)區(qū)的68家（這是目前正常經(jīng)營(yíng)的，還有三家信托牌照目前處于停牌階段）,。

目前而言,，銀監(jiān)會(huì)（現(xiàn)銀保監(jiān)會(huì)）明確表態(tài)不再新發(fā)信托牌照。從這些年的情況來(lái)看,，你會(huì)看有民營(yíng)銀行的成立,、合資保險(xiǎn)公司的設(shè)立和外資保險(xiǎn)公司，但信托公司有且只有68家,。

所以從數(shù)量上來(lái)看,，信托是稀缺的。

二.信托的業(yè)務(wù)范圍

雖說(shuō)“物以稀為貴”,，但僅僅是數(shù)量上的稀少,，還不足以證明信托的價(jià)值所在。其實(shí),，信托真正的價(jià)值在于其廣泛的業(yè)務(wù)范圍和靈活的資金運(yùn)用方式,，這才是其核心所在。

目前,，我國(guó)依然實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制,，也就是說(shuō)銀行只能做銀行的事情，即信貸業(yè)務(wù),；保險(xiǎn)姓保,，只能做保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。而且按照目前的監(jiān)管要求,，銀行,、保險(xiǎn)包括信托都要回歸本源,。

從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，信托確實(shí)是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中唯一能夠橫跨貨幣市場(chǎng),，資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu),。也就是說(shuō)，一個(gè)信托牌照功能的就類似于“全牌照”,，其獨(dú)特的制度設(shè)計(jì)賦予了信托功能的多樣性和資金運(yùn)用的靈活性,。

信托能做哪些業(yè)務(wù)呢,？下面大致介紹一下：

傳統(tǒng)信托貸款

類似于銀行信貸,，只不過銀行信貸屬于間接融資,，信托屬于直接融資,。通過集合資金信托計(jì)劃，信托公司從投資者那里募集資金然后發(fā)放給融資方（交易對(duì)手）,。不過,，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于信托貸款其實(shí)是有比較嚴(yán)格規(guī)定的，30%的紅線牢牢的束縛著信托公司,。

其他信托業(yè)務(wù)

除了上述的信托貸款業(yè)務(wù)以外,，信托還可以經(jīng)營(yíng)以下業(yè)務(wù)：

資金信托業(yè)務(wù)；這類業(yè)務(wù)指的是委托人（投資者）將自己合法所有的資金委托給信托公司,，按照合同約定進(jìn)行管理和處分的相關(guān)業(yè)務(wù),；也就是所說(shuō)的“受人之托，代人理財(cái)”,。

動(dòng)產(chǎn),、不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)；這一類和資金信托相類似,，只不過這里的合法資金換成了可處分的資產(chǎn),，包括但不限于動(dòng)產(chǎn),、不動(dòng)產(chǎn),、股權(quán)、租賃權(quán),、著作權(quán)、專利權(quán),、商標(biāo)權(quán)等財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)；

年金信托業(yè)務(wù),；即信托公司擔(dān)任企業(yè)年金基金受托人,、賬戶管理人或者投資管理人,；

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),；這一類屬于創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，信托公司依照有關(guān)法律法規(guī)擔(dān)任資產(chǎn)證券化受托人的信托業(yè)務(wù),；包括ABS（資產(chǎn)支持證券）/ABN（資產(chǎn)支持票據(jù)）這一類的業(yè)務(wù),，在政策導(dǎo)向之下，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為了業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn),。

兼營(yíng)業(yè)務(wù)

上面是信托的主營(yíng)業(yè)務(wù),，不過這不是全部；事實(shí)上,，信托業(yè)還可以從事下類業(yè)務(wù)：

比如經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組,、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái),、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)；辦理居間,、咨詢,、資信調(diào)查等業(yè)務(wù)；代保管及保管箱業(yè)務(wù),；和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他兼營(yíng)業(yè)務(wù),。

不僅如此，還有諸如公益信托,、慈善信托,、對(duì)外擔(dān)保業(yè)務(wù)。同業(yè)拆入業(yè)務(wù),，運(yùn)用合規(guī)資金進(jìn)行股權(quán)投資,、自用固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)品投資等等。

從上面的介紹可以看出,，信托從某種程度上就是一個(gè)“全牌照”,；還真的是一點(diǎn)都不假。毫不夸張的說(shuō),，金融機(jī)構(gòu)能干的,，信托都能干；只有想不到,，沒有做不到,。

所以，信托牌照真的值錢啊,。

三.信托的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)

資產(chǎn)的完全隔離制度

其實(shí),，市面上其他金融如銀行,、基金、券商和保險(xiǎn)均通過“受人之托,，代人理財(cái)”的形式推出了基于自身行業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品,。比如委托代理和有限合伙以及公司等模式。都有“受人之托,、代人理財(cái)”的范式,。不過，信托制度確實(shí)所有制度中隔離最徹底的,，這源自法律的規(guī)定,。

有且只有信托才能將客戶資產(chǎn)與參與人、包括委托人本身在內(nèi)依法進(jìn)行隔離,，而其他類型的理財(cái)產(chǎn)品都無(wú)法達(dá)到同樣的效果,。怎么理解？比如客戶或資管機(jī)構(gòu)因各種原因,，與其他主體發(fā)生糾紛（債權(quán)）一類的事情,，客戶的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)被查封,、扣押直到被強(qiáng)制執(zhí)行,。而信托理財(cái)則不會(huì)，無(wú)論糾紛如何,，信托產(chǎn)品不會(huì)列入清算的范圍,。

靈活的資金運(yùn)用方式

信托公司發(fā)行產(chǎn)品進(jìn)行募集資金后會(huì)將資金運(yùn)用出去，其運(yùn)作方式可以是債權(quán)即信托貸款,，也可以是股權(quán),，也可以是介于兩者之間的夾層模式，也就是股 債或者是投資于特定的資產(chǎn)收益權(quán),，即權(quán)益類融資,。

債權(quán)模式和銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)相類似，屬于向企業(yè)發(fā)放貸款的一種形式,。此外,，信托公司也可以先投資于企業(yè)的股權(quán)，然后約定在一定期限后,，由大股東或者是第三方以固定價(jià)格回購(gòu),，屬于“股 債”模式。

不過,，監(jiān)管部門希望限制貸款類信托業(yè)務(wù)的發(fā)展,，在信托管理辦法中規(guī)定，信托公司計(jì)劃向他人提供貸款不得超過其管理所有信托計(jì)劃實(shí)收余額的30%,。

一方面是監(jiān)管的嚴(yán)格要求,，另一方面則是企業(yè)旺盛的融資需求,，因此在實(shí)際操作中大量的信托產(chǎn)品會(huì)采用股權(quán)加投資附加回購(gòu)這樣的形式來(lái)展開信托資金的業(yè)務(wù)，通常由信托公司確定形式,、回購(gòu)期限和價(jià)格,。信托的靈活資金運(yùn)用方式，是它的核心優(yōu)勢(shì)之一,。

股權(quán)模式

股權(quán)模式是純粹的股權(quán)投資,，在這種模式之下，信托資金以債權(quán)的方式進(jìn)入被投企業(yè),，約定一定條件再去轉(zhuǎn)換到股權(quán)或者優(yōu)先股,。信托資金雖然以股權(quán)投資進(jìn)入被投資企業(yè)，但約定優(yōu)先級(jí)分紅和投資發(fā)生機(jī)制,，夾層模式最大優(yōu)勢(shì)在于其靈活性,。

權(quán)益投資模式

權(quán)益投資資金信托是指將信托資金投資于能產(chǎn)生現(xiàn)金流的收益的財(cái)產(chǎn)權(quán)或者相關(guān)權(quán)益，比如說(shuō)基礎(chǔ)設(shè)施的收費(fèi)權(quán),，旅游項(xiàng)目的收費(fèi),，公共交通教育等。通常表現(xiàn)為各種公共產(chǎn)品或者準(zhǔn)公共產(chǎn)品,，如城市的基礎(chǔ)教育設(shè)施,，交通項(xiàng)目，教育項(xiàng)目等等,。權(quán)益投資的優(yōu)點(diǎn)就是通過現(xiàn)金流的權(quán)益設(shè)置,，使無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，同時(shí)加快資金周轉(zhuǎn),。

四.大機(jī)構(gòu)都愛信托牌照

信托牌照多值錢,，看看銀行的努力就知道了。

從前面的敘述中我們知道,，信托公司是唯一能夠橫跨貨幣,、資本、實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu),，這也就是信托最核心和最關(guān)鍵的地方,，其獨(dú)特的制度設(shè)計(jì)賦予了信托多樣性和資金運(yùn)用的靈活性，在當(dāng)前情況下沒辦法成立一個(gè)新的信托公司,。如果想擁有信托牌照,，就只能通過收購(gòu)的方式。

對(duì)于銀行這樣的占中國(guó)金融體系的半壁江山的金融機(jī)構(gòu)而言,，收購(gòu)一樣是苦難重重,。截至目前，也只有4家銀行擁有信托牌照,，分別是建設(shè)銀行旗下的建信信托,，交通銀行下的交銀信托,，興業(yè)銀行的興業(yè)信托和浦發(fā)銀行下的上海信托。

信托牌照收購(gòu)簡(jiǎn)史

信托牌照作為當(dāng)今最稀缺的金融牌照之一,，得到了很多機(jī)構(gòu)的的青睞，尤其是以銀行,、大型集團(tuán)的青睞,，各路資本對(duì)信托牌照的追逐有增無(wú)減。

2014年以來(lái),，信托收購(gòu)有光大集團(tuán)收購(gòu)甘肅信托,，成為了現(xiàn)在的光大甘肅興隴信托；泰康人壽和泰康資產(chǎn)則收購(gòu)了國(guó)投信托35%的股份,，更名為國(guó)投泰康信托,；綠地金融則收購(gòu)了杭州工商信托。

浦發(fā)銀行在2015年以130多億拿下了了上海國(guó)際信托97.32%股權(quán),。這一行為,，可以被看作是上海國(guó)資委為打造浦發(fā)銀行“金融全牌照”而做的一個(gè)整合。

值得一提的是,，有著宇宙第一行之稱的工商銀行而言,。之前也有收購(gòu)山西信托的的消息。不過由于收購(gòu)程較為復(fù)雜,，需要政府部門的層層審批,，山西信托最終能否花落工商銀行還不確定，因?yàn)楦鶕?jù)商業(yè)銀行法相關(guān)的規(guī)定,，這一類性的收購(gòu)需要進(jìn)行特批。早在2011年工商銀行就與國(guó)民信托洽談了股權(quán)收購(gòu)的相關(guān)事宜,，最終沒有談攏,，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)也是因?yàn)閮r(jià)格的原因。

銀行為什么愛信托

為什么銀行那么喜歡信托,，花費(fèi)如此代價(jià)也要拿下信托牌照,？從業(yè)務(wù)發(fā)展的層面來(lái)看，銀行和信托有非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)性,。

從銀行層面來(lái)看,，銀行能夠給予信托公司資金和客戶的支持，許多業(yè)務(wù)都有合作的空間,。有銀行背景的信托公司,，對(duì)于信托公司的發(fā)展和風(fēng)控體系建設(shè)有著非常大的幫助。

截至目前,，四大銀行系的信托公司,，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好,，資產(chǎn)管理規(guī)模在信托行業(yè)中均排名靠前。

寫在最后

本文首先描述了信托牌照稀缺的現(xiàn)實(shí),，之后介紹了信托的業(yè)務(wù)范圍,，再到信托的優(yōu)勢(shì)介紹和特點(diǎn)，最后回顧近年來(lái)信托牌照的一個(gè)收購(gòu)情況,。一方面是信托稀缺的牌照,，另一方方面則是各路資本的競(jìng)相追逐，信托牌照的價(jià)值自然水漲船高,。

毫不客氣的說(shuō),，金融機(jī)構(gòu)能干的事情信托都干得了，加上信托牌照監(jiān)的優(yōu)勢(shì)和監(jiān)管等原因,，導(dǎo)致了信托如此稀缺和值錢,。

在不久的將來(lái)，隨著居民財(cái)富的增長(zhǎng),，相信信托也會(huì)慢慢進(jìn)入到尋常百姓家,。為投資者提供多元的服務(wù)和金融產(chǎn)品。而且,，越來(lái)越多的人也開始接觸和了解信托,，但是市場(chǎng)教育有一個(gè)過程。在這一過程中,，有筆者始終如一的陪伴,。