文/李壯

 格力電器于4月1日停牌,，公告稱此舉或涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。從《紅周刊》記者梳理今年以來上市公司控制權(quán)變更案例來看,，格力電器國有股大致有兩種去向,。一種是地方國資股劃轉(zhuǎn)到央企，最終控制人是國務(wù)院國資委,，或者直接劃轉(zhuǎn)至國務(wù)院國資委,，實(shí)現(xiàn)管理“升格”。另一種是部分地方國資股有償轉(zhuǎn)讓給員工持股計(jì)劃,，或引入戰(zhàn)略投資者,，激活企業(yè)活力。

  中炬高新,、漢商集團(tuán)成2019年“國資變民資”范例

今年初以來至4月1日,，共有43家上市公司發(fā)布實(shí)際控制人變更公告，涉及“國資變民資”以及“民資變國資”和“國資升格”的事件共21件,。

其中,，“國資變民資”的事件有兩件，主體分別是中炬高新和漢商集團(tuán),。（見附表）

注：剔除了新股

中炬高新于3月21日公告稱,，經(jīng)與第一大股東中山潤田投資核實(shí),，公司實(shí)際控制人由中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)變更為姚振華,。漢商集團(tuán)于3月16日公告稱，因公司2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)通過董事會(huì),、監(jiān)事會(huì)提前進(jìn)行換屆選舉的議案,，公司控股股東由武漢市漢陽區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室變更為閻志先生及其一致行動(dòng)人卓爾控股，實(shí)際控制人由武漢市漢陽區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室變更為閻志,。

姚振華給媒體的最深印記是“寶萬之爭”,。實(shí)際上，自2014年以來,，他透過旗下公司舉牌了包括萬科在內(nèi)的多家公司,。

從中炬高新來說，姚振華旗下公司中山潤田投資持有的股份,，來自同是姚振華控制的前海人壽,。前海人壽在2015年通過四次舉牌和定增，成為中炬高新的第一大股東,。2018年9月7日,，中山潤田接手前海人壽持有的占中炬高新總股本24.92%的股份，進(jìn)而成為了中炬高新的第一大股東。在這一變更后,，11月15日中炬高新舉行董事會(huì)換屆選舉,，新一屆董事成員為9人，其中4人由中山潤田推薦,，2人由火炬集團(tuán)推薦,。

姚振華早已是中炬高新的大股東，但因?yàn)殡U(xiǎn)資性質(zhì),，他并不能將中炬高新“一口吃下”,。即便在“左手倒右手”實(shí)現(xiàn)實(shí)控人變化之后，退居第二大股東席次的中山火炬高新區(qū)管委會(huì),，仍有較高話語權(quán),。姚振華與第二大股東將碰撞出怎樣的新動(dòng)能，還需要觀察,。

有券商樂觀地預(yù)計(jì),，“此次實(shí)控人的變更意味著中炬高新正式實(shí)現(xiàn)國企體制的松綁”，這對(duì)公司經(jīng)營效率,、盈利能力等都會(huì)有促進(jìn),。

漢商集團(tuán)的實(shí)控人變更和中炬高新有異曲同工之處。閻志以及其旗下卓爾控股在2012年開始通過二級(jí)市場增持漢商集團(tuán),，之后將持股比例陸續(xù)提升至30%,。其間，漢陽區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室進(jìn)行增持,，其持股比例達(dá)到35%,。直至2018年底，閻志以要約收購9.5%股份的方式,，實(shí)現(xiàn)了持股比例達(dá)到39.5%的目標(biāo),，成為漢商集團(tuán)第一大股東。

在持股占比取得第一的同時(shí),，漢商集團(tuán)新選出的第十屆董事會(huì)9名成員中,，閻志及卓爾控股合計(jì)推薦并當(dāng)選了4名非獨(dú)立董事和2名獨(dú)立董事。因此公司公告“結(jié)合公司目前股東持股及董事會(huì)成員擬構(gòu)成情況,，公司企業(yè)性質(zhì)擬不再是國有控股企業(yè),。”

從卓爾控股調(diào)入漢商集團(tuán)的一位高管公開向媒體表示,，漢商是混合所有制企業(yè),，（新舊團(tuán)隊(duì)）將共同探索改革的新模式，更好地為股東創(chuàng)造效益,。

8家公司的國資“大挪移” 三峽水利,、江中藥業(yè)變化最典型

和“國資變民資”相比,，“國資升格”以及“國資降格”發(fā)生8件。其中,，海峽股份實(shí)控人從?？谑袊Y委升級(jí)為海南省國資委；海寧皮城實(shí)控人從海寧市國資局轉(zhuǎn)換為海寧市國資辦,。其間的股份轉(zhuǎn)讓為無償劃轉(zhuǎn),。

云南的云鋁股份和馳宏鋅鍺先后發(fā)布了類似的“升格”公告。云鋁股份公告稱,，為整合和發(fā)揮云南省有色金屬資源優(yōu)勢及中鋁集團(tuán)在中國有色金屬行業(yè)領(lǐng)軍優(yōu)勢,，云鋁股份實(shí)際控制人云南省國資委擬將其直接持有公司控股股東云冶集團(tuán)的51%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中鋁集團(tuán)全資子公司中國銅業(yè)，公司實(shí)際控制人由云南省國資委變更為國務(wù)院國資委,。馳宏鋅鍺公告稱,，云南省國資委擬將其直接持有公司控股股東云冶集團(tuán)的51%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中鋁集團(tuán)全資子公司中國銅業(yè)，公司實(shí)際控制人由云南省國資委變更為國務(wù)院國資委,。云鋁股份和馳宏鋅鍺的控股股東都為云冶集團(tuán),，沒有發(fā)生變化。

“國資降格”的是西安旅游和西安飲食,，這兩家公司的控股股東西安旅游集團(tuán)國有股權(quán)由西安市國資委無償劃轉(zhuǎn)至西安曲江新區(qū)管委會(huì),，公司實(shí)際控制人由此變更為曲江新區(qū)管委會(huì)。

最有典型性的是三峽水利和江中藥業(yè)的變化,。

三峽水利是因?yàn)楣蓶|長電資本（長江電力全資子公司）與新華發(fā)電建立了一致行動(dòng)人關(guān)系,，使得原本無控股股東的三峽水利迎來了長江電力這個(gè)控股股東。

實(shí)際上,，長電資本持有三峽水利總股本3.92%的股份,，新華發(fā)電持有0.40%，長江電力持有16.08%,。長電資本的函告認(rèn)為,，長江電力實(shí)現(xiàn)了對(duì)三峽水利的控制,。三峽水利實(shí)際控制人將從水利部綜合事業(yè)局變更為國務(wù)院國資委,。

長江電力計(jì)劃于未來12個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步改組三峽水利董事會(huì)。

同樣,，江中藥業(yè)2月23日公告,，公司因?yàn)榭毓晒蓶|江中集團(tuán)51%股權(quán)為華潤醫(yī)藥控股取得，故公司控股股東變更為華潤醫(yī)藥控股,，公司實(shí)際控制人由江西省國資委變更為中國華潤有限公司,，最終實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。

如果從2018年5月17日華潤醫(yī)藥集團(tuán)與江西省國資委簽署《華潤醫(yī)藥集團(tuán)有限公司戰(zhàn)略重組江中集團(tuán)合作協(xié)議》算起,，到今年2月22日華潤醫(yī)藥控股取得江中集團(tuán)51%股權(quán)完成工商變更登記手續(xù),，這次重組前后歷時(shí)9個(gè)月。

從重組方式上來說，華潤醫(yī)藥控股以向江中集團(tuán)增資的形式取得相應(yīng)股權(quán),，期間還通過了國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局的審查,，以及國務(wù)院國資委的審批。

格力國有股的兩大可能去向

公司控制權(quán)變更的原因,，既有眾所周知的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)導(dǎo)致地方國資介入化解風(fēng)險(xiǎn),，也有上市公司發(fā)展的內(nèi)在需求。具體到國有股的轉(zhuǎn)移,，更多的動(dòng)力來自混改需要,。

從格力集團(tuán)來說，其持有格力電器總股本的18.22%,。這一持股比例是格力集團(tuán)之前股權(quán)改革的結(jié)果,。在2005年時(shí)，格力集團(tuán)和格力地產(chǎn)合計(jì)持有格力電器58.66%的股權(quán),，處于絕對(duì)控股地位,。之后，格力集團(tuán)借助股權(quán)分置改革,，實(shí)現(xiàn)國有股流通,。同時(shí)，格力集團(tuán)還實(shí)施格力電器管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,，引入戰(zhàn)略投資者——格力電器經(jīng)銷商聯(lián)盟,，逐步使得自身持股比例從58.66%下降至29.74%。再之后透過增發(fā)稀釋,、二級(jí)市場小幅減持,，格力集團(tuán)的持股比例降至18.22%。2012年至今,，格力集團(tuán)的持股比例一直維持不變,。

可以說，格力集團(tuán)是地方國企混改的先行者,。在現(xiàn)階段,，混改對(duì)員工持股、職業(yè)經(jīng)理人制度等有著更寬容的氛圍,，且格力集團(tuán)的持股比例并不大,。因此，有市場人士判斷,，格力集團(tuán)若將部分國有股有償轉(zhuǎn)讓給員工持股計(jì)劃,，主動(dòng)退居第二位，可能是激發(fā)格力電器更大活力的一個(gè)方式,。

在這種方式以外,，正如前文所述,，作為家電領(lǐng)域的優(yōu)良資產(chǎn)，格力集團(tuán)持有的國有股可能像云鋁股份,、江中藥業(yè)那樣無償劃轉(zhuǎn)給上一級(jí)國資委,。這實(shí)際也是為格力電器提供更多的改革資源。