在企業(yè)并購(gòu)中,，主要有股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)兩種模式,。股權(quán)收購(gòu)，是指收購(gòu)方通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司股東股權(quán)或認(rèn)購(gòu)增資，獲得另一家企業(yè)的股權(quán),，以實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)實(shí)施控制的交易,。資產(chǎn)收購(gòu)，是指一家企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并運(yùn)營(yíng)該收購(gòu)資產(chǎn),，從而獲得利潤(rùn)創(chuàng)造能力的交易行為。

（一）定義不同： 股權(quán)收購(gòu)是從股東手上購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)股東出資權(quán)利的一種收購(gòu)方式,。它通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)股東的股權(quán)或股份（有限責(zé)任企業(yè)為股權(quán),，股份有限企業(yè)為股份）的方式進(jìn)行，繼而達(dá)到控制目標(biāo)企業(yè)的目的,。資產(chǎn)收購(gòu)則是收購(gòu)者以支付有償對(duì)價(jià)直接取得目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的一種收購(gòu)方式,。通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)的方式，投資者可以最為快捷,、便利的方式直接取得選中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，同時(shí)又可以與目標(biāo)企業(yè)劃清關(guān)系。

（二）主體不同：資產(chǎn)收購(gòu)的主體是作為買(mǎi)賣(mài)雙方的兩家企業(yè),，即收購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)（即資產(chǎn)所有權(quán)人）,。股權(quán)收購(gòu)的主體是收購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)的股東。資產(chǎn)收購(gòu)的簽約主體是目標(biāo)企業(yè)與收購(gòu)方,，股權(quán)收購(gòu)的簽約主體是目標(biāo)企業(yè)的股東和收購(gòu)方,。

（三）收購(gòu)的標(biāo)的不同：資產(chǎn)收購(gòu)的標(biāo)的是資產(chǎn)的所有權(quán)，出售的資產(chǎn)可以是目標(biāo)企業(yè)的全部資產(chǎn),，也可以是經(jīng)過(guò)選擇的特定資產(chǎn),，且不包括該企業(yè)的負(fù)債，與企業(yè)的債權(quán)債務(wù)不發(fā)生任何關(guān)系,，收購(gòu)價(jià)格一般僅取決于資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值,。股權(quán)收購(gòu)的標(biāo)的是目標(biāo)企業(yè)的投資者的股權(quán)，可以是部分股權(quán)也可以是全部股權(quán),。而影響收購(gòu)價(jià)格的因素則很多,，包括目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值、債權(quán)債務(wù)數(shù)額及或有負(fù)債,。

（四）支付對(duì)價(jià)的方式選擇不同：資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)用于支付收購(gòu)款的通常只能是貨幣,，而股權(quán)收購(gòu)的支付手段除了貨幣外，還有很多種,，辟如：股權(quán),、實(shí)物資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等,。

（五）收購(gòu)受益人不同：資產(chǎn)收購(gòu)后,，資產(chǎn)的所有權(quán)與目標(biāo)企業(yè)分離，收購(gòu)款進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)成為企業(yè)的收入，但股東不能直接從資產(chǎn)出售行為中直接受益,。股權(quán)收購(gòu)后,，資產(chǎn)仍留在目標(biāo)企業(yè)，股東直接取得收購(gòu)款后,，股東與目標(biāo)企業(yè)分離,，失去對(duì)目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)。

二,、企業(yè)資產(chǎn)收購(gòu)與股權(quán)收購(gòu)利弊分析

（一）優(yōu)點(diǎn)：不管是資產(chǎn)收購(gòu)還是股權(quán)收購(gòu)都不能簡(jiǎn)單地用“好”與“壞”來(lái)評(píng)判,，而是需要根據(jù)并購(gòu)案的具體情況取舍采用，綜合分析利大于弊的,，即為合適的方式,。當(dāng)收購(gòu)者意在整體并購(gòu)時(shí)，資產(chǎn)收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)可以歸納為：1,、可以避開(kāi)目標(biāo)企業(yè)股東間的爭(zhēng)端,，直接與目標(biāo)企業(yè)簽約。如果目標(biāo)企業(yè)股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜,，特別是整體收購(gòu)時(shí),，必須要取得全體股東書(shū)面一致同意。因此,，收購(gòu)股權(quán)的談判難度大,，進(jìn)度慢。由于任何股東對(duì)其他股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓的股權(quán)均享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán),。當(dāng)股權(quán)收購(gòu)遇到少數(shù)股東阻撓時(shí),，則收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增大。2,、可以避免承擔(dān)被購(gòu)方的“或有負(fù)債”,，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)?；蛴胸?fù)債的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于：對(duì)外擔(dān)保,、稅務(wù)征收與處罰、侵權(quán)行為,、違規(guī)行為處罰等,。如果目標(biāo)企業(yè)有存續(xù)年限較長(zhǎng)、歷史沿革復(fù)雜,、經(jīng)營(yíng)管理者變更頻繁,，長(zhǎng)期虧損等情況，則或有負(fù)債產(chǎn)生的存在可能性會(huì)增大,。而在會(huì)計(jì)師事務(wù)所做的評(píng)估報(bào)告,、審計(jì)報(bào)告中一般也不會(huì)反映，除非是目標(biāo)企業(yè)主動(dòng)坦白,。3,、可以避免未足額出資部分的出資義務(wù)。如果目標(biāo)企業(yè)的注冊(cè)資本與實(shí)收資本不一致,，則說(shuō)明股東尚未全額出資,。由于股東有足額出資的義務(wù)，對(duì)于注冊(cè)資本與實(shí)收資本之間的差額,，債權(quán)人可以要求股東在未足額出資的范圍內(nèi)承擔(dān)賠償責(zé)任,。即企業(yè)的債務(wù)可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁給新的股東。4,、可以調(diào)整資產(chǎn)的賬務(wù)數(shù)值,，在特定條件下可減少企業(yè)所得稅或減少資產(chǎn)再次轉(zhuǎn)讓交易成本。目標(biāo)企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)（主要是房地產(chǎn)）價(jià)值在會(huì)計(jì)賬薄上以折舊后的歷史成本入賬（即入賬價(jià)值較?。?。資產(chǎn)收購(gòu)后收購(gòu)價(jià)即為資產(chǎn)的賬面價(jià)值，可提折舊的基數(shù)相應(yīng)調(diào)高,，取得較高的折舊費(fèi)用,，相應(yīng)減少應(yīng)納稅所得額。而股權(quán)收購(gòu)不會(huì)影響資產(chǎn)的賬面價(jià)值,，資產(chǎn)價(jià)值保留為原始賬面價(jià)值,，如以后再次出售，出售取得的收入與賬面成本相差必然很大,，所需繳納轉(zhuǎn)讓稅費(fèi)增大,。而這一部分在賬面低的資產(chǎn)價(jià)值所產(chǎn)生的稅費(fèi)本應(yīng)是現(xiàn)出讓股東承擔(dān)的，最后卻以股權(quán)收購(gòu)方式轉(zhuǎn)價(jià)給了收購(gòu)方,。5,、資產(chǎn)收購(gòu)所需調(diào)查的信息相對(duì)較少，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小,。資產(chǎn)收購(gòu)只需要考慮資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值,、權(quán)屬、過(guò)戶稅費(fèi),、未來(lái)增值空間等,。而股權(quán)收購(gòu)則要對(duì)企業(yè)作相對(duì)全面的調(diào)查，如：企業(yè)歷史沿革,、人事關(guān)系,、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東意愿,、債務(wù),、或有債務(wù),、稅務(wù)、資產(chǎn)狀況,，稍有遺漏都有可能使實(shí)際收購(gòu)成本增加,。6、老企業(yè)的全體員工與新企業(yè)重新簽訂合同,，有利于重新?lián)駜?yōu)錄用員工,、減少后續(xù)裁員時(shí)的成本及風(fēng)險(xiǎn)。老企業(yè)的員工大都工齡很長(zhǎng),，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)企業(yè)后,，未經(jīng)員工本人同意企業(yè)是不能辭退的，否則須支付雙倍補(bǔ)償,。

（二）弊端：1,、稅務(wù)成本較高。不能享受目標(biāo)企業(yè)因虧損而帶來(lái)的所得稅的減免,。交易時(shí)的稅收成本也相對(duì)較大,，房地產(chǎn)過(guò)戶時(shí)的土地增值稅、契稅,、營(yíng)業(yè)稅,、企業(yè)所得稅等過(guò)戶稅費(fèi)、設(shè)備轉(zhuǎn)讓時(shí)的營(yíng)業(yè)稅,，目標(biāo)企業(yè)清算后所得稅,，股東清算所得的所得稅等。而股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式,，交易發(fā)生在目標(biāo)企業(yè)的股東之間,，收購(gòu)股權(quán)系受讓方對(duì)外投資，既不會(huì)對(duì)受讓方產(chǎn)生稅費(fèi),，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)也不會(huì)產(chǎn)生影響,。2、由于股權(quán)收購(gòu)僅僅是股東變更,，企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)者,、管理者、生產(chǎn)者不發(fā)生直接關(guān)系,，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不致產(chǎn)生較大影響,。而資產(chǎn)收購(gòu)后需要逐步建立與員工的關(guān)系，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能會(huì)受到短期影響,。目標(biāo)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)而建立的品牌知名度在讓渡到新企業(yè)時(shí)不能確保100%被認(rèn)可或順利對(duì)接,。3、特別是對(duì)于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè),，生產(chǎn)許可證延續(xù)是一個(gè)需要特別關(guān)注的問(wèn)題,。對(duì)于那些行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較高的項(xiàng)目,，如：環(huán)保審批嚴(yán)格的項(xiàng)目（排污指標(biāo)、區(qū)域限制）,、國(guó)家限制發(fā)展的項(xiàng)目（行業(yè)飽和,、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)限制、布局限制）,，生產(chǎn)許可證是否能夠順利取得、審批所需花費(fèi)的時(shí)間,、精力乃至于財(cái)務(wù)成本都是受讓方必須要綜合考慮的,。除此之外，資產(chǎn)收購(gòu)的同時(shí)須辦理商標(biāo),、生產(chǎn)技術(shù)等的權(quán)屬轉(zhuǎn)移,，辦理手續(xù)相對(duì)復(fù)雜一些。資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)并不是對(duì)立的,，有時(shí)在一個(gè)并購(gòu)案中可以結(jié)合采用,。通過(guò)二者的結(jié)合以取得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、排除潛在債務(wù),、避免重大糾紛,，最終甩掉包袱，輕裝上陣,。企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐中,，大型企業(yè)為確保收購(gòu)的成功，對(duì)收購(gòu)方式的選擇往往慎之又慎,，有時(shí)不惜化費(fèi)大量的時(shí)間,、精力和費(fèi)用。但也有些涉足并購(gòu)不深的投資者,，僅憑自己對(duì)目標(biāo)企業(yè)的感覺(jué),，有時(shí)甚至僅僅考慮到股權(quán)收購(gòu)在當(dāng)下可以不繳稅，就做出最終的決定,，結(jié)果可能事與愿違,、得不償失。俗話說(shuō)：磨刀不誤砍柴功,。投資者必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行必要的調(diào)查,，最好是委托律師、會(huì)計(jì)師,、資產(chǎn)評(píng)估企業(yè),、財(cái)務(wù)咨詢企業(yè)、環(huán)境評(píng)估機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查,，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)的程度就會(huì)比較清楚,，也就可以采取排除風(fēng)險(xiǎn)或者降低風(fēng)險(xiǎn)的措施,，從而促進(jìn)收購(gòu)的進(jìn)行。