■A股入摩如期擴(kuò)容

MSCI今日宣布增加中國(guó)A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重并通過三步把中國(guó)A股的納入因子從5％增加至20％,。實(shí)施后,， MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只中國(guó)大盤A股和168只中國(guó)中盤A股（其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票）；這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約3.3％ ,。

■總體略超預(yù)期,，新增資金有望超過4400億元

與此前預(yù)期相比，大盤A股納入比例的提升幅度未變,，節(jié)奏略有放緩,，由兩步變成三步，分別在5,、8,、11月三次會(huì)議中提升5%，進(jìn)度略低于預(yù)期,。而創(chuàng)業(yè)板和中盤股的納入進(jìn)度則超出預(yù)期,，今年5月將以10％的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤A股（12只）。11月將以20%的納入因子納入中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票15只）,。根據(jù)我們的測(cè)算,，此次權(quán)重提升,，有望為A股帶來的新增資金為4452億元（按照匯率6.7計(jì)算）,。

■創(chuàng)業(yè)板和中盤A股迎來利好

創(chuàng)業(yè)板和中盤A股的納入進(jìn)度超出預(yù)期。12只創(chuàng)業(yè)板大盤股目前的增配時(shí)間僅剩3,、4,、5三月，納入比例為10%,，可能導(dǎo)致外資在短期內(nèi)加快配置,。而包括15只創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的168只中盤A股需要在11月將納入比例提升為20%。從節(jié)奏上看同樣較為緊湊,。

■四五月或成下一次外資流入高峰期

我們預(yù)計(jì)在本次結(jié)果公布之后,，3月外資流入可能出現(xiàn)一個(gè)短暫的放緩，而下一次外資流入的高峰可能會(huì)在下一個(gè)MSCI會(huì)議節(jié)點(diǎn)之前，也即4-5月份出現(xiàn),。屆時(shí),，年報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的消費(fèi)股和新被納入的創(chuàng)業(yè)板股票有望獲得外資的青睞。

■A股國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速

我們認(rèn)為,，隨著中國(guó)金融開放的步伐進(jìn)一步加快,，以MSCI為代表的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者有望繼續(xù)加大對(duì)A股的配置比例。A股投資者結(jié)構(gòu),，理念以及市場(chǎng)機(jī)制也將進(jìn)一步國(guó)際化,，整個(gè)A股估值體系勢(shì)將重構(gòu)。A股投資者需要更具備國(guó)際視野,，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力與稀缺性的優(yōu)秀公司的估值溢價(jià)將進(jìn)一步凸顯,。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：1、跟蹤MSCI指數(shù)的主動(dòng)型資金較多,，實(shí)際資金流入低于測(cè)算值,。

有需要A股納入MSCI最新名單的投資者，可以向安信策略團(tuán)隊(duì)或銷售人員索取,。

A股入摩如期擴(kuò)容：北京時(shí)間3月1日凌晨5點(diǎn)，MSCI公布了增加A股在MSCI中權(quán)重的最新決定,。經(jīng)過MSCI與全球多家機(jī)構(gòu)投資者的廣泛咨詢,，MSCI宣布增加中國(guó)A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重并通過三步把中國(guó)A股的納入因子從5％增加至20％。具體步驟為：

• 步驟1： 作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份,，MSCI會(huì)把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國(guó)大盤A股納入因子從5％增加至10％,，同時(shí)以10％的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤A股。

• 步驟2：作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部份,，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤A股納入因子從10％增加至15％,。

• 步驟3：作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤A股納入因子從15％增加至20％,，同時(shí)將中國(guó)中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20％的納入因子納入MSCI指數(shù),。

以上三步實(shí)施后， MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只中國(guó)大盤A股和168只中國(guó)中盤A股（其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票）,；這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約3.3％ ,。

總體上看：略超預(yù)期,。與此前預(yù)期相比,，大盤A股納入比例的提升幅度未變，節(jié)奏略有放緩,，由兩步變成三步,，分別在5,、8、11月三次會(huì)議中提升5%,，進(jìn)度略低于預(yù)期,。而創(chuàng)業(yè)板和中盤股的納入進(jìn)度則超出預(yù)期，今年5月將以10％的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤A股（12只）,。11月將以20%的納入因子納入中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票15只）,。而此前預(yù)期的中盤A股納入MSCI要到明年5月。

中盤A股納入MSCI進(jìn)程的提前是的今年的新增外資流入有望超過預(yù)期,。根據(jù)MSCI的預(yù)測(cè),，到明年A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、全球市場(chǎng)指數(shù),、亞洲指數(shù)和中國(guó)指數(shù)的權(quán)重有望達(dá)到3.3%,、0.4%、4%和10.4%,。根據(jù)我們的測(cè)算,，A股納入MSCI至今，MSCI帶來的新增資金量為1316億元（按照匯率6.9計(jì)算）,。此次權(quán)重提升,，有望為A股帶來的新增資金為4452億元（按照匯率6.7計(jì)算）。

結(jié)構(gòu)上看：創(chuàng)業(yè)板和中盤A股迎來利好,。創(chuàng)業(yè)板和中盤A股的納入進(jìn)度超出預(yù)期,。12只創(chuàng)業(yè)板大盤股目前的增配時(shí)間僅剩3、4,、5三月,，納入比例為10%，可能導(dǎo)致外資在短期內(nèi)加快配置,。而包括15只創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的168只中盤A股需要在11月將納入比例提升為20%,。從節(jié)奏上看同樣較為緊湊。

節(jié)奏上看：歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，外資流入的節(jié)奏受MSCI的影響較大：在MSCI公布或?qū)嵤┱{(diào)高A股納入因子的動(dòng)作之前數(shù)月,，外資在增配預(yù)期的影響下往往加速流入A股。而在納入因子調(diào)高實(shí)施之后,，下個(gè)月外資的流入往往大幅下滑,。例如,，2018年6月和9月北上資金凈買入就顯著低于5月和8月,。而在本次MSCI宣布決定之前的1-2月，北上資金凈買入同樣有著明顯的提高,，這是部分外資搶在MSCI公布結(jié)果之前提前布局的自然反映,。

因此，我們預(yù)計(jì)在本次結(jié)果公布之后，3月外資流入可能出現(xiàn)一個(gè)短暫的放緩,，而下一次外資流入的高峰可能會(huì)在下一個(gè)MSCI會(huì)議節(jié)點(diǎn)之前,，也即4-5月份出現(xiàn)。屆時(shí),，年報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的消費(fèi)股和新被納入的創(chuàng)業(yè)板股票有望獲得外資的青睞,。

未來展望：A股國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速。MSCI在聲明中指出：允許在境內(nèi)外交易所推出股指期貨和其他衍生品以滿足國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具日益增長(zhǎng)的需求,，進(jìn)一步改善結(jié)算周期,、互聯(lián)互通交易假期和綜合賬戶機(jī)制，將推動(dòng)A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重的進(jìn)一步提升,。

我們認(rèn)為,，隨著中國(guó)金融開放的步伐進(jìn)一步加快，以MSCI為代表的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者有望繼續(xù)加大對(duì)A股的配置比例,。A股投資者結(jié)構(gòu),，理念以及市場(chǎng)機(jī)制也將進(jìn)一步國(guó)際化，整個(gè)A股估值體系勢(shì)將重構(gòu),。A股投資者需要更具備國(guó)際視野,，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力與稀缺性的優(yōu)秀公司的估值溢價(jià)將進(jìn)一步凸顯。