2018年12月24日,，中信證券公告，擬發(fā)行股份收購(gòu)廣州證券100%股權(quán),并將其重組為旗下的全資子公司,。

我給一個(gè)同業(yè)小伙伴發(fā)了微信祝賀：恭喜曲線入職大平臺(tái)啊,。

他回復(fù)：希望是好事吧。

沒(méi)幾天,，他又說(shuō)：可能會(huì)有較大規(guī)模的裁員,。

一聲嘆息。

2016年去杠桿以來(lái),，金融行業(yè)，特別是非銀的小伙伴們都有一個(gè)共同感受：日子越來(lái)越難過(guò)了,。

實(shí)際上,，金融狗的苦日子可能剛剛開(kāi)始。

金融行業(yè)是典型的周期性行業(yè),，處于下行周期的時(shí)候,，龍頭機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占有率會(huì)大幅提升。

如果行業(yè)下行周期很長(zhǎng)的話,，會(huì)出現(xiàn)“大機(jī)構(gòu)越活越滋潤(rùn),，小機(jī)構(gòu)越活越痛苦”的局面，甚至?xí)霈F(xiàn)“大魚(yú)吃小魚(yú),，小魚(yú)去吃土”的情況,。

從美國(guó)的情況來(lái)看,，隨著時(shí)代發(fā)展，在2008年金融危機(jī)前夕,，美國(guó)前四大投行占據(jù)投行市場(chǎng)的多數(shù)利潤(rùn)份額,。如果算上第五大投行-貝爾斯登，那美國(guó)投行的頭部效應(yīng)更加明顯,。

日本證券業(yè)中，影響較大的也就是30家證券公司,，其中野村,、日興、大和三家證券公司是日本證券業(yè)的龍頭,，占據(jù)大部分市場(chǎng)份額,。

在2016年的供給側(cè)改革當(dāng)中，其他行業(yè)表現(xiàn)的尤其明顯,，小的煤礦,、鋼鐵廠，最終的結(jié)果就是死掉,，只不過(guò)是被收購(gòu)和破產(chǎn)的區(qū)別,。那么，作為非銀機(jī)構(gòu)代表的證券公司和基金公司,，情況是如何呢,？

由于證券公司的牌照基本放開(kāi)，證券公司從數(shù)量上,，逐年增長(zhǎng),。國(guó)內(nèi)券商的業(yè)務(wù)類型，基本上是：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、投行業(yè)務(wù),、資產(chǎn)管理、自營(yíng)業(yè)務(wù),，研究業(yè)務(wù),。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理為主）占各個(gè)證券公司人數(shù)最多，也是營(yíng)收波動(dòng)最大的業(yè)務(wù),。

牛市的時(shí)候,，傭金賺的盆滿缽滿，熊市的時(shí)候,，裁員過(guò)冬,。

對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō),，我們主要是看前十家證券公司和整個(gè)行業(yè)來(lái)對(duì)比,。對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō),，兩個(gè)核心數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)是凈資本和凈利潤(rùn)。

實(shí)際上,，從凈利潤(rùn)上看，自2008年以來(lái),，證券公司十強(qiáng)就已經(jīng)固定下來(lái),，這十家分別是：

中信證券、國(guó)泰君安,、華泰證券,、海通證券、廣發(fā)證券,、申萬(wàn)宏源,、招商證券、中信建投,、銀河證券,、國(guó)信證券。

和美國(guó)證券市場(chǎng)的情況相似,，中國(guó)的證券公司前十家凈資本的占比比較穩(wěn)定,，但是凈利潤(rùn)差距呈現(xiàn)了快速擴(kuò)大的趨勢(shì)。

2018年上半年最極端,，前十家證券公司利潤(rùn)占據(jù)整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的81%,，中信證券一家利潤(rùn)為55.65億，而后面110多家證券公司利潤(rùn)總和為62.02億,。

以一敵百,，大平臺(tái)，就是大平臺(tái),。

從業(yè)務(wù)上看,，國(guó)內(nèi)走的是綜合性證券公司的路子，也就是說(shuō)：靠天吃飯,，什么都做,，什么都不是核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從市場(chǎng)規(guī)模上看,，整個(gè)蛋糕是越來(lái)越小的，在行業(yè)下行周期當(dāng)中,，強(qiáng)者的市場(chǎng)份額卻是在提高的,，那么，弱者的日子就不能說(shuō)好過(guò)了,。

畢竟在2001-2005年的券商大整頓中,，5家證券公司破產(chǎn),，19家證券公司被責(zé)令關(guān)閉，26家證券公司被托管（包括大券商南方證券）,，14家證券公司重組,，這些冰冷的數(shù)字背后，不知道伴隨多少?gòu)臉I(yè)人員的眼淚,。

中信證券收購(gòu)廣州證券,，可能只是行業(yè)整合的開(kāi)始，我們會(huì)看到越來(lái)越多的小券商消失在視野中,。

那么,，政府是如何區(qū)別對(duì)待這些證券公司呢？按照原人行行長(zhǎng)周小川（他老人家也做過(guò)證監(jiān)會(huì)主席）的話說(shuō)：有問(wèn)題的證券公司被關(guān)閉,，一些重要的證券公司得到政府的注資,。

什么是有問(wèn)題的證券公司，什么是重要的證券公司呢,？

顯然,，中國(guó)也有“大而不倒”的證券公司，區(qū)別是你在不在名單里,。

如果市場(chǎng)這樣持續(xù)下去,，行業(yè)最終的結(jié)果是：剩下10-20家重要的證券公司，其他的券商,，要么轉(zhuǎn)型成精品投行,，要么消失。

券商如此,，旱澇保收的基金公司日子就一定好過(guò)嗎,？

基金公司比較單純，管理資產(chǎn)規(guī)模決定了一切,。由于數(shù)據(jù)的可得性,，我們只能得到公募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模，我們來(lái)看看前十家近十年來(lái)的變化,。

從上面我們可以看到，前十家基金公司占據(jù)行業(yè)規(guī)模的比例大體是不變的,，基本上就是在50%上下浮動(dòng),，但是和券商不同的是，前十家基金公司的陣容變動(dòng)比較劇烈,。所以說(shuō),，公募基金行業(yè)，用第一梯隊(duì)的說(shuō)法更為合適,。

從目前的情況看,，能夠站穩(wěn)第一梯隊(duì)的基金公司,，主要是有以下公司：

天弘基金、易方達(dá)基金,、工銀瑞信基金,、建信基金、博時(shí)基金,、南方基金,、招商基金、華夏基金,、中銀基金,、嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金,、匯添富基金等,。

公募基金發(fā)展這么多年以來(lái),，如果看基金總規(guī)模,，發(fā)展速度還可以；

如果剔除貨幣基金,，實(shí)際上發(fā)展速度是很慢的,。如果把定制型的債基去掉，那么公募基金整個(gè)行業(yè)是在倒退的,。

考慮到2007年只有346只基金,，而2018年6月底有4994只基金（是的，基金數(shù)量比股票還多,，真是魔性）,，實(shí)際上平均單只基金的份額的是快速縮小的。

基金管理行業(yè),，是一個(gè)歷史效應(yīng)很強(qiáng)的行業(yè),，成立時(shí)間越長(zhǎng)，越有利,。因?yàn)?strong>資產(chǎn)管理行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力--投研體系的建設(shè),，是需要?dú)v史沉淀的。

如天弘基金這樣靠產(chǎn)品創(chuàng)新,，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的基金公司,，很難再有下一個(gè)。而且,，20世紀(jì)90年代,，日本房地產(chǎn)泡沫破裂以后，日本共同基金的管理規(guī)模一度縮水90%,。

所以說(shuō),，我們可以清楚的看到：

非銀的主流機(jī)構(gòu)（券商和基金），正在快速出現(xiàn)馬太效應(yīng),，強(qiáng)者恒強(qiáng),、弱者互啄的現(xiàn)象正在發(fā)生，尾部機(jī)構(gòu)彎道超車的可能性,，越來(lái)越小了,。

而領(lǐng)頭的大公司們，依托自己的規(guī)模優(yōu)勢(shì),，會(huì)聚集越來(lái)越多的行業(yè)精英,，奪走大部分市場(chǎng)份額。

周期性行業(yè),，特別是金融行業(yè),。每隔幾年，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)高點(diǎn),。投行,、研究、債券,、信托,，甚至P2P，沒(méi)有人能保證風(fēng)口起來(lái)的時(shí)候,，我們?cè)趫?chǎng),。

雷軍說(shuō)，風(fēng)起來(lái)的時(shí)候,，豬都能飛起來(lái),，但是我們也不知道哪天風(fēng)會(huì)朝我們這邊刮。倒不如修煉內(nèi)功,，就算是風(fēng)沒(méi)來(lái),，我們長(zhǎng)出翅膀，一樣能飛起來(lái),。

天下的生意都是熬出來(lái)的,，在大時(shí)代背景下，沒(méi)人有把握抓住所有機(jī)會(huì),，能把握的,，可能只有自己。

這個(gè)冬天可能會(huì)很冷很漫長(zhǎng),，也可能很短就過(guò)去,，但是如果你是帶著賺快錢的想法進(jìn)入金融行業(yè)，可能很快就會(huì)被淘汰掉。

因?yàn)橐粋€(gè)成熟的行業(yè),，最重要的特點(diǎn)就是均值回歸,。我想我們的金融業(yè)，正在均值回歸的過(guò)程當(dāng)中,，留下的,，是對(duì)這個(gè)行業(yè)真正熱愛(ài)的人。

而真正熱愛(ài)的人,，最終會(huì)飛起來(lái),。